法拉电子（600563.SH）2025 年一季报点评 收入持续增长，盈利能力有所修复 2025 年 04 月 27 日 ➢ 事件：2025 年 4 月 25 日，公司发布 2025 年一季报。2025 年一季度公司 实现收入 12.04 亿元，同比增长 22.78%；实现归母净利润 2.64 亿元，同比增长 22.61%；实现扣非归母净利润 2.58 亿元，同比增长 27.21%。 ➢ 25Q1 盈利能力有所修复 25Q1 毛利率 31.3%，环比基本持平；净利率 22.06%，环比提升 2pcts。期间 费用率 7.38%，下降 0.45pct。毛利率仍保持稳定，盈利能力良好。 ➢ 下游新能源车的收入占比逐渐提升 2024 年度，公司新能源车收入占比约 55%、光伏（含储能）约 23%，工控约 15%、其他为风电、家电和照明等。目前新能源车是公司的第一大下游。 ➢ 25 年战略目标 2025 年，公司将维持收入稳定增长，努力控制成本和各项费用。公司在继续巩 固传统市场占有率的情况下，将进一步开拓全球新能源市场（新能源汽车、光伏、 储能、风电）、轨道交通市场、智能电网市场：1、以市场为导向，以研发为抓 手，保 ...

证券研究报告 明阳智能 (601615 CH) 本报告来源于"慧博投研",请勿外传! Q1 业绩修复,看好欧洲海风订单落地 | 华泰研究 | 年报点评 | | --- | --- | | 2025年4月27日 中国内地 | 电源设备 | 资料来源:公司公告、华泰研究预测 | 投资评级(维持): | 头入 | | --- | --- | | 目标价(人民币): | 13.58 | | 研究员 | 申建国 | | SAC No. S0570522020002 | shenjianguo@htsc.com | | SFC No. BSK177 | +(86) 755 8249 2388 | | 研究员 | 边文姣 | | SAC No. S0570518110004 | bianwenjiao@htsc.com | | SFC No. BSJ399 | +(86) 755 8277 6411 | | 研究员 | 周敦伟 | | SAC No. S0570522120001 | zhoudunwei@htsc.com | | SFC No. BVE697 | +(86) 21 2897 2228 | | 联系人 | ...

积极推广构网型储能！十部门印发交通运输与能源融合发展指导意见 文 | 国家能源局 2025年一季度，我国风电光伏发电合计新增装机7433万千瓦，累计装机达到14.82亿千瓦（其中 风电5.36亿千瓦，光伏发电9.46亿千瓦），首次超过火电装机（14.51亿千瓦）。未来随着风电光 伏装机新增装机持续快速增长，风电光伏装机超过火电将成为常态。 一季度，风电光伏合计发电量达到5364亿千瓦时，在全社会用电量中占比达到22.5%，较去年同 期提高4.3个百分点（带动非化石能源发电量占比达到39.8%，同比提高4.8个百分点）。受风电 光伏快速增长并叠加一季度全社会用电量同比增速较低（2.5%）因素影响，风电光伏合计发电量 较去年同期增加1110亿千瓦时，大幅超出全社会用电量增量（582亿千瓦时）。 相关阅读 国家能源局边广琦：持续鼓励新型储能技术多元化发展，加快完善新型储能参与市场机制 刘为：工商业储能装机"指数级增长"，但仍面临诸多挑战 权威发布 | 2024年度中国储能企业出货量八大榜单发布 《储能产业研究白皮书2025》发布：预计到2030年中国新型储能市场累计装机将超200GW 第十四届储能国际峰会暨展览会已 ...

Investment Rating - The investment rating for the wind power equipment industry is "Positive" (first-time rating) [2] Core Viewpoints - The offshore wind industry is expected to enter a period of intensive construction, with sufficient project reserves ready to commence [7] - The trend towards high voltage and direct current in submarine cables is evident, benefiting leading cable manufacturers [7] - European offshore wind is anticipated to develop on a large scale, with domestic manufacturers likely to accelerate their overseas expansion due to capacity shortages [7] - Domestic offshore wind projects are expected to have a high degree of certainty in performance release once operational [7] Summary by Sections Industry Performance - The offshore wind sector has experienced a downturn for three consecutive years, with new installations dropping significantly from a peak of 16.9 GW in 2021 to 5.1 GW, 6.3 GW, and 4.0 GW in 2022, 2023, and 2024 respectively [7] Project Developments - In Guangdong, several projects are moving into full construction, with 7 GW across 15 projects approved in 2024 [7] - Jiangsu has initiated three projects totaling 2.65 GW, with further projects expected to commence in 2025 [7] - Shanghai is progressing with preliminary work on a 4.3 GW offshore wind demonstration project [7] Market Trends - The adoption of higher voltage submarine cables is becoming crucial for cost reduction, with leading companies like Dongfang Cable, Zhongtian Technology, and Hengtong Optic-Electric securing significant contracts [7] - European offshore wind capacity is projected to exceed 10 GW by 2028 and 20 GW by 2030, creating opportunities for domestic manufacturers to meet overseas demand [7] Investment Recommendations - The report recommends focusing on Dongfang Cable, with additional attention on Zhongtian Technology, Daikin Heavy Industries, Haili Wind Power, Hengtong Optic-Electric, and Changlan Technology [7]

粗纱业务：销量两位数增长受益于风电高景气度，单季度吨盈利环比提升 测算公司 25Q1粗纱产品收入规模约36亿元，同比+29%，其中吨收入约4500元，同比+11%， 销量 80 万 吨，同比 + 16 %，环比 +4%，判断主要受益于风电、热塑短切、合股纱等产品销量增速较快，特别是风 电纱受益于风电行业抢装带来的高景气度； 测算粗纱产品扣非净利润约 6.2亿元，同比+292%，吨扣非净 利润接近800元，同比+238%，环比+16%。 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客 户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿 订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便， 敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大 证券的客户。 报告摘要 事件： 中国巨石发布 202 5 年 一季报 。 2 5Q1 ，公司实现营业总收入 /归母净利润/扣非归母净利润分别为 45 / 7.3 / 7.4 亿元，同比 + 32 %/ +109 %/ ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客 户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿 订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便， 敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大 证券的客户。 事件： 中国巨石发布 202 5 年 一季报 。 2 5Q1 ，公司实现营业总收入 /归母净利润/扣非归母净利润分别为 45 / 7.3 / 7.4 亿元，同比 + 32 %/ +109 %/ +342 %。 点评： 粗纱业务：销量两位数增长受益于风电高景气度，单季度吨盈利环比提升 测算公司 25Q1粗纱产品收入规模约36亿元，同比+29%，其中吨收入约4500元，同比+11%， 销量 80 万 吨，同比 + 16 %，环比 +4%，判断主要受益于风电、热塑短切、合股纱等产品销量增速较快，特别是风 电纱受益于风电行业抢装带来的高景气度； 测算粗纱产品扣非净利润约 6.2亿元，同比+292%，吨扣非净 利润接近800元，同比+238%， ...

文 ｜ 华鹏伟 林劼 国内外海上风电景气度有望持续提升，从而带动产业链出货量增加。国内来看，2 0 2 5年国内新增海上风电的规模有望超过 1 2GW，同比增长有望翻倍，且随着深远海海上风电项目的启动，中长期稳定增长有望获得保障；海外来看，虽然欧洲新建海 风规模为2 . 6GW，同比下降3 0%，但2 0 2 4年欧洲风电核准数量为1 9 . 9GW，同比增长4 6 . 3%，为后续项目发展提供了充足的储 备，2 0 2 5 - 2 0 3 0年，欧洲海风有望迎来新的增长周期。国内外海上风电的发展将带动产业链出货量的增加，且很多企业也把海 上和海外的"两海"战略作为重点，我们建议关注风机、海缆、桩基、铸锻件等环节。 新增风电装机低于预期，多种因素可能影响海上风电装机，贸易壁垒可能对风电整机和零部件出口产生影响，原材料价格波 动。 ▍ 投资策略。 风电行业景气提升，国内外海上风电都有望迎来较快增长，且国内风电零部件已经实现了海外市场的拓展。在国内外海上风电 需求的带动下，对此产业链有所布局的公司也将因此受益。我们建议关注整机以及海缆、桩基、铸锻件等环节。 ▍ 开工项目多，国内海上风电有望迎来较快增长。 成本下降 ...

王喆｜中信证券 能源与材料产业首席分析师 S1010513110001 铬化工｜金属铬价格跳涨，强烈推荐板块投资机遇 2025年4月18日，振华股份宣布其金属铬产品单吨售价大幅调涨5000元，此前公司已 于2月10日、3月13日连续调涨金属铬单吨售价3000/2000元，2025年以来公司金属铬 产品单吨售价已累计调涨10000元。根据百川盈孚，截至4月21日，国内金属铬现货市 场均价为69000元/吨，较2025年初上涨7500元/吨。我们看好供需共同催化下金属铬 景气度向上超预期，产品价格有望持续上涨，强烈推荐铬系产品一体化布局龙头公 司。 风险因素：全球宏观经济下行超预期；金属铬需求增长不及预期；原材料成本大幅波 动；市场竞争加剧；环保及安全生产事故。 秦培景｜中信证券 首席策略师 S1010512050004 主题策略｜精密仪器：科技自主柱石，品牌成长良机 精密仪器是现代工业和科技发展的基石。近年来大国竞争日趋激烈，美国对精密仪器 封锁围堵风险提升。研究国内新兴产业发展现状，复盘国际精密仪器巨头崛起经验， 能从多个关键维度帮助我们把握中国精密仪器投资机遇。结合国内精密仪器企业市场 生态，我们建议通过三 ...

证券研究报告·公司深度研究·风电设备 大金重工（002487） 管桩出海厚积薄发，未来成长性确定 2025 年 04 月 20 日 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 4325 | 3780 | 5727 | 7522 | 8933 | | 同比（%） | (15.30) | (12.61) | 51.52 | 31.34 | 18.76 | | 归母净利润（百万元） | 425.16 | 473.88 | 852.62 | 1,211.19 | 1,542.78 | | 同比（%） | (5.58) | 11.46 | 79.92 | 42.06 | 27.38 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.67 | 0.74 | 1.34 | 1.90 | 2.42 | | P/E（现价&最新摊薄） | 40.49 | 36.32 | 20.19 | 14.21 | 11.16 | [Table_T ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, expecting a relative performance increase of over 15% compared to the benchmark index within the next 6 to 12 months [9]. Core Views - The company is experiencing a robust order flow and has a strong performance in overseas markets, particularly in high-value offshore engineering products, which is expected to drive revenue growth [5][6]. - The company has strategically reduced low-margin domestic business, focusing on higher-margin exports, resulting in improved gross margins [5]. - The outlook for the offshore wind market is positive, with expectations of increased demand and the company's strong market position likely to lead to significant revenue growth [6]. Summary by Sections Financial Performance - In 2024, the company achieved revenue of 3,780 million, a decrease of 12.6% year-on-year, while net profit attributable to shareholders was 474 million, an increase of 11.5% year-on-year [5]. - The gross margin for 2024 was reported at 29.8%, up by 5.9 percentage points compared to the previous year [5]. - The fourth quarter of 2024 saw a significant revenue increase of 48.5% year-on-year, driven by high-value product deliveries [5]. Revenue and Profit Forecast - The company is projected to achieve revenues of 5,941 million in 2025, with a year-on-year growth rate of 57% [6]. - Net profit is expected to reach 752 million in 2025, reflecting a growth rate of 59% [6]. - The earnings per share (EPS) is forecasted to be 1.18 in 2025, increasing to 2.19 by 2027 [6]. Market Position and Strategy - The company is positioned as a leading player in the offshore wind sector, with a strong order backlog and a focus on high-margin products [6]. - The company has successfully passed certification with major European clients, enhancing its competitive position in the market [5]. - The anticipated increase in offshore wind projects in Europe is expected to provide significant growth opportunities for the company [5].