◎记者 汪友若 国际投资者对中国资产的关注度正持续升温。 本周，多家外资机构开启"中国主题"论坛。5月22日，摩根大通第21届全球中国峰会在上海开幕，来自 全球33个国家和地区、1400多家企业的超过2800人参加本届峰会。同样在上海，高盛于5月21日至22日 举办亚太科技互联网论坛。此外，瑞银亚洲投资论坛的香港主论坛也将于下周开幕，目前报名的全球投 资者已超过3500人。 同时，外资机构还密集上调对2025年中国经济增速的预期、提高对主要中国股指的目标点位预测，进一 步释放看好中国经济和A股市场的信号。 密集上调中国GDP增速预测 自上周以来，外资机构密集上调对2025年中国经济增速的预期，主要原因是外部扰动因素降温、内部稳 增长政策加码。 摩根大通近期修正了对中国经济的展望，将2025年全年的GDP增速预测再度上调。在5月21日的一场交 流会上，摩根大通中国首席经济学家兼大中华区经济研究主管朱海斌表示，拉动经济增长的"三驾马 车"（消费、投资、净出口）中，由于中国国内的政策加码，消费对经济增长的贡献率将较去年有所上 升。 5月19日，野村中国首席经济学家陆挺也上调了对2025年中国GDP增长的预测。陆挺表 ...

1. 会谈声明超出预期，利好中国经济与金融市场：调整后的30%关税与4月份之前水平相近，使得出口商、进口商以及 终端消费者更易分摊成本以消化关税压力。 来源：德银研究 3. 中国经济增长预测有进一步上调的空间：随着关税政策的更新，熊奕预计今年中国经济增长或有上调的空间，具体 调整幅度仍将取决于未来双方对话的进展与合作成果。熊奕指出，尽管此前关税大幅上调，但中国4月份出口依然保 持强劲韧性。如今大部分关税已暂停，预计关税对出口增长的实际影响将远低于预期。展望未来，有三个关键事件值 得重点关注。其一，中美是否能持续开展双边对话，从而进一步缓和紧张局势；其二，贸易缓和能否对中国商业和消 费者信心产生积极影响，毕竟在贸易紧张局势升级前，相关市场信心已呈现改善态势；其三，七月份90天暂停期结束 后的走势将如何发展。 经过两天坦诚、富有建设性的高层会谈，中美双方已达成重要共识，将大幅缓和经贸紧张局势。 4. 短期内，政策面的宽松环境仍将持续 ：中国人民银行将继续实施上周公布的宽松措施。财政部预计也将在未来几个 月加速国债发行节奏并加大财政支出力度。预计政府可能会在年中之前评估经济表现并动态调整政策，进而决定是否 需要修订 ...

消息面上，日前《中美日内瓦经贸会谈联合声明》发布，双方宣布大幅降低双边关税水平，并表示将建 立机制，继续就经贸关系进行协商。声明发布后，多家海外机构表示考虑上调对2025年中国经济增长的 预测。相关机构表示，上周公布的4月贸易数据非常引人注目：中国对美出口环比骤降近20%，但总出 口仍保持增长，说明中国正在从其他市场获得份额，中国经济韧性较强。 5月14日，A股市场窄幅震荡，A500指数走势稳健。A500ETF（159339）过去20个交易日日均成交额2.7 亿元，市场热度较高。 各行业超级龙头，"漂亮50"：A50ETF基金（159592）跟踪的A50指数布局各行业超大市值龙头股，这 些绩优大白马在供给侧改革的趋势下受益于市场集中度提升，在业绩披露期或更受资金青睐。 中银证券表示，中长期资金（如养老金、保险资金、公募基金长期持有型产品）的持续流入，推动A股 市场从"散户主导"向"机构主导"转型。这些资金更倾向于配置低波动、高分红、盈利稳定的资产，如金 融、消费、公用事业等，有助于降低市场换手率，减少短期投机行为，增强市场稳定性。同时，中长期 资金的长期持有特性为市场提供了稳定的"压舱石"，提升了市场的韧性和 ...

在中美达成关税协议后，多家金融机构上调对中国的经济预测。 据商务部，12日，中美各取消了共计91%的加征关税，暂停实施24%的反制关税。据中金测算，美国对 中国的税率将从此前的165%降至50%。 摩根士丹利上调了其对中国近期季度GDP的预测，预计企业可能会加快出口以利用较低关税。该投行分 析师在报告中写道： 股市前景改善，谨慎的乐观情绪蔓延 对增长前景的乐观情绪正在改善对中国股市的展望。 野村证券已将中国股票上调至"战术性增持"，并将部分资金从印度转向中国。花旗银行已将恒生指数 今年底的目标上调2%至25000点，并预计到2026年上半年将达到26000点。 "虽然关税仍然较高，但暂停窗口可能导致出货和生产前置。" 该行中国首席经济学家邢自强及其团队预计，中国第二季度GDP可能高于目前的预估值，并且第三季度 增长可能显示暂时韧性。 投行上调中国经济增长预期 据上证报，摩根大通中国首席经济学家兼大中华区经济研究主管朱海斌发表最新观点，调整了对2025年 中国经济增长的预期。具体来看，摩根大通上调了对2025年全年GDP增速的预测，并将中国第二季度至 第四季度的GDP增速（季度环比折年增长率）上调至3%。 货币 ...

国新办今日举行新闻发布会，介绍稳就业稳经济推动高质量发展政策措施有关情况，并答记者问。 中国经济网北京4月28日讯(记者李方)4月28日，国家发展改革委副主任赵辰昕在国新办新闻发布会上表 示，美国加征的所谓"对等关税"，严重违背历史潮流和经济规律，严重冲击国际贸易规则和秩序，严重 损害世界各国的正当合法权益，属于典型的单边主义霸凌做法，这一行径害人害己、不得人心、必将以 失败告终。 赵辰昕称，今年一季度，内需对经济增长的贡献率比去年四季度提升6.3个百分点，更加有效发挥经济 增长的主动力和稳定锚作用。外需方面，170多个国家和地区自我国进口实现正增长，有力带动我国出 口多元化。 针对该记者提到的中美贸易局势问题，赵辰昕指出，美国加征的所谓"对等关税"的影响和冲击是波及全 球的，大家都在观察、分析、应对。他们凭空做牌、霸凌霸道、出尔反尔，让大家越来越看清一个本 质，那就是，所谓"对等关税"，严重违背历史潮流和经济规律，严重冲击国际贸易规则和秩序，严重损 害世界各国的正当合法权益，属于典型的单边主义霸凌做法，这一行径害人害己、不得人心、必将以失 败告终。 赵辰昕表示，中国是世界上最大的发展中国家，是堂堂正正的负责 ...

期货研究院 格林大华期货研究院专题报告 宏观经济 2025年4月16日 | 研究员： 刘洋 | | | --- | --- | | 从业资格证号：F3063825 | | | 交易咨询证号：Z0016580 | | | 联系方式： | liuyang18036@greendh. | | com | | 证监许可【2011】1288号 成文时间：2025年4月16日星期三 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 首季开门红 二季迎挑战 摘要 格林大华期货交易咨询业务资格： 一季度中国GDP同比增长5.4%，市场预期5.2%，去年四季度GD P同比增长5.4%。从环比看，今年一季度环比增长1.2%，延续了去年 三季度以来较好的环比增长，实现了开门红。1-3月份，全国固定资 产投资同比增长4.2%，市场预期4.0%，1-2月份为4.1%。分类来看， 1-3月广义基建投资（含电力）同比增长11.5%，市场预期增长7.2% ，1-2月增长9.95%。1-3月制造业投资同比增长9.1%，市场预期增长 8.9%，1-2月增长9.0%。1-3月份，全国房地产开发投资同比下降9. 9%，市场预期下降10.2%，1-2月下降9. ...