冠通期货研究报告 --2025年12月沥青月度报告 发布日期：2025年12月01日 冠通期货研究咨询部 分析师：苏妙达 执业证书号：F03104403/Z0018167 联系电话：010-85356618 投资有风险，入市需谨慎，本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 1 行情分析 分析师苏妙达：F03104403/Z0018167 投资有风险，入市需谨慎。 沥青/原油 分析师苏妙达：F03104403/Z0018167 投资有风险，入市需谨慎。 4 4.5 5 5.5 6 6.5 7 7.5 8 数据来源：Wind 冠通研究 供应端，上周沥青开工率环比回升3.0个百分点至27.8%，较去年同期低了4.7个百分点，仍处于近年同期最低水平。据隆众资 讯数据，12月份国内沥青预计排产215.8万吨，环比减少7.0万吨，减幅为3.1%，同比减少34.4万吨，减幅为13.8%。上周，沥青下 游各行业开工率多数下跌，其中道路沥青开工环比下跌5个百分点至29%，受到资金和天气制约。上周，华东地区主力炼厂间歇生 产，船发良好，其出货量增加较多，全国出货量环比增加6.74%至26.21万吨，处于中性水 ...

11月11日盘中，焦煤期货主力合约遭遇一波急速下挫，最低下探至1230.0元。截止发稿，焦煤主力合约 报1234.5元，跌幅2.10%。 焦煤期货主力跌超2%，对于后市行情如何，相关机构该如何评价？ 机构 核心观点 兴业期货 焦煤等待逢低做多 冠通期货 焦煤偏弱运行 焦煤现货价格偏强运行，供应端受山西煤矿减产、环保限产等因素影响，产量持续收缩，下游采购需求 稳定，叠加煤矿库存处于低位，供需关系良好。上周焦炭第四轮提涨开启，但暂未落地，由于钢厂利润 收缩、铁水产量回落，需求端支撑有限，焦化企业仍处于亏损状态，生产积极性一般。整体来看，双焦 受供应端收缩主导，下游钢材端疲软制约价格上行空间，短线小幅调整，中线预计震荡偏强。 铜冠金源期货 焦煤短线小幅调整，中线预计震荡偏强 兴业期货：焦煤等待逢低做多 乌海地区环保制约依然严格，煤矿提产节奏偏缓，供给约束持续存在，但山西焦煤（000983）矿山超产 治理尚处预期阶段，实际生产管控措施并未显著增强，关注本月中下旬冬储行情，策略上等待逢低做 多。 冠通期货：焦煤偏弱运行 供应端，原煤及炼焦煤产量均有不同程度的减少，据Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率 ...