国投期货研究院 来源：市场资讯 2026年1月15日焦煤场内期权将于大连商品交易所上市交易，我们结合对于春节前焦煤市场供需的研 判，针对上市首日的焦煤期权提出一些相应的策略思路，以供参考。 国投期货 黑色首席分析师 曹颖 投资咨询号：Z0012043 黑色高级分析师 李啸尘 投资咨询号：Z0016022 从供应端来看，进口蒙煤通关量的持续高位是持续拖累焦煤价格表现的主要因素。元旦后至上周，甘其 毛都关口的日均通关量折合1204车/天，虽然通关强度环比2025年末有所下滑但同比仍处于增长后的高 位。且本周最新日度通关数据又重回1500车以上，这对于当前估值位的炼焦煤来说形成较为明显的供应 弥补。虽然季节性或仍存环比下滑的空间，但进口蒙煤潜在的高供应能力仍将抑制焦煤价格的进一步上 扬。上周国内样本煤矿数据显示元旦后复产幅度有所不及预期，但仍有待进一步跟踪观察是否有内煤供 应的回升。 需求方面，当前铁水产量或已见阶段性低点，虽然提产进度并不佳，但结合终端的炼焦煤库存来看，冬 储仍将对春节前的焦煤需求形成支撑。但今年有一定暖冬的迹象，因此剩余冬储的补库空间也较为有 限，或难以形成持续的补库共振性行情。 从焦煤的期现货 ...

双焦 2026年1月双焦基本面月报 红塔期货 研究员：赵欧娅 从业资格号：F3067732 投资咨询号：Z0017180 Email：zhaoouya@hongtaqh.com 投资咨询业务资格 云证监许可[2012]291号 仅作参考，请仔细阅读文件末尾【免责声明】 双焦基本面概述 宏观因素 全球流动性趋松 海外主要经济体货币政策趋向宽松为市场提供了流动性支持；国内十五五"规划开局之年，在经济增长承压背景下，积极的 财政政策有望靠前发力，赤字率预计维持较高水平，并辅以适度的货币宽松。 供需情况 需求弱势抑制价格 1月，炼焦煤市场，供需对价格支撑难有明显带动，价格端仍是承压，需关注补库强度带动市场情绪，是否能带动价格企稳反 弹；焦炭市场，高库存和供需宽松格局大概率还是继续抑制着价格空间，而终端钢材淡季需求疲软继续加剧着供需失衡。 国内市场：宏观政策靠前发力。 12月中国制造业PMI录得50.1%，环比上升0.9个百分点，逆周期扩张力度显著，时隔8个月重回扩张区间。同期，非制造业PMI回升至 50.2%，其中建筑业指数大幅上涨3.2个百分点至52.8%，重返扩张区间，而服务业指数仅微升0.2个百分点至49.7% ...

黑色建材日报 | 2026-01-07 跨期：无 跨品种：无 市场情绪好转，钢价震荡运行 期现：无 钢材：市场情绪好转，钢价震荡运行 市场分析 期现货方面：昨日钢材盘面先抑后扬，现货方面，全国建材价格涨幅10-20元，全国建材成交96623吨。 供需与逻辑：目前建材供需基本面暂无矛盾，保持低产量，低消费，低库存状态，因此价格波动率相对有限。考 虑到元旦之后建材将步入冬储行情，现实与预期博弈加剧，重点关注升贴水变化和钢材冬储情况。目前板材依旧 受制于高库存压制，价格边际波动有限，考虑到元旦后钢厂存在复产情况，短期板材库存压力尚难以化解，后期 关注钢厂复产情况。 策略 单边：震荡 期权：无 风险 宏观政策、地产数据、钢材出口、钢厂利润、成本支撑等。 铁矿：市场情绪改善，铁矿小幅震荡 市场分析 期现货方面：昨日铁矿石期货价格震荡上行，成交量较上一个交易日大幅增加。现货方面，山东港口进口铁矿主 流品种价格整体小幅上涨、贸易商报价积极性一般，成交相对较少。钢厂采购意向偏低，多以刚需采购为主，询 盘较少。 供需与逻辑：目前铁矿石供需矛盾持续加剧，整体库存大幅增长，下游补库意愿不足。由于港口部分货源流动性 锁死，加之对于远 ...

黑色建材日报 | 2026-01-06 市场谨慎观望，钢价震荡运行 单边：震荡 跨期：无 钢材：市场谨慎观望，钢价震荡运行 市场分析 期现货方面：昨日盘面高开低走，钢材期货主力合约微跌。现货方面，钢材现货成交整体一般，价格普遍下跌， 其中螺纹跌幅在10-20元/吨，热卷跌幅在20-30元/吨。 供需与逻辑：目前建材供需基本面暂无矛盾，保持低产量，低消费，低库存状态，因此价格波动率相对有限。考 虑到元旦之后建材将步入冬储行情，现实与预期博弈加剧，重点关注升贴水变化和钢材冬储情况。目前板材依旧 受制于高库存压制，价格边际波动有限，考虑到元旦后钢厂存在复产情况，短期板材库存压力尚难以化解，后期 关注钢厂复产情况。 策略 跨品种：无 期现：无 期权：无 风险 宏观政策、地产数据、钢材出口、钢厂利润、成本支撑等。 铁矿：全球发运回落，铁矿震荡运行 市场分析 期现货方面：昨日铁矿石期货价格震荡运行，现货方面，进口铁矿主流品种价格整体小幅上涨、贸易商报价随行 就市，钢厂采购意向偏低，多以刚需采购为主。本期全球铁矿石发运大幅回落，随着年末冲量结束，澳洲，巴西 发运量同步下降，非主流发运量明显减少，全球发运总量3214万吨，环 ...

【冠通期货研究报告】 热卷日报：震荡整理 发布日期：2025 年 12 月 30 日 ■需求端：截止 12 月 25 日周度表观消费量环比上升 8.76 万吨至 307.04 万吨，公历同比下降 2.29 万吨。本周表需回升，抢出口行情显现，但后续还要 关注 1 月的冬储行情。 ■库存端：截止 12 月 25 日总库存周环比下降 13.50 万吨至 377.22 万吨（社 会库存降 10.6 万吨，钢厂库存降 2.9 万吨，总库存降 13.50 万吨），总库存维 持去库，且去库加速，显示需求 12 月下旬韧性可以，应是企业抢出口导致，但 总库存处于近 4 年高位。后续需要关注库存继续去库速度。 ■政策面：钢材出口许可证管理新规出台，短期将导致出口波动，供应增加， 价格承压，长期则推动产业升级，结构优化，竞争力提升。12 月召开的中央经 投资有风险，入市需谨慎。 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 一、市场行情回顾 1，期货价格：热卷期货主力合约周二持仓量增仓 7022 手，成交量 311439 手， 相比上一交易日缩量，日内最低价 3278 元，最高价 3298 元，日内震荡整理运行 ...

【冠通期货研究报告】 1，期货价格：螺纹钢主力合约周二持仓量增仓 30014 手，成交量相比上 一交易日略微缩量，成交量 635547 手。日内震荡运行，最低 3128，最高 3148， 收于 3134 元/吨，下跌 3 元/吨，跌幅 0.10%。 2，现货价格：主流地区上螺纹钢现货 HRB400E 20mm 报价 3300 元/吨，相 比上一交易日维稳。 3，基差：期货贴水现货 166 元/吨。期货贴水较大，一定程度上继续支撑 期货价格。 二、基本面数据 1，供需情况： 供应端：截至 12 月 25 当周，螺纹钢产量环比上升 2.71 万吨至 184.39 万吨，连续两周回升，公历同比下降 31.91 万吨，产量仍然处于近 4 年低位。 截至 12 月 25 日我的钢铁网公布的 247 家钢厂高炉开工率 78.32%，环比下降 0.15 个百分点。同比去年减少 0.39%。钢厂盈利率 37.23%，环比上周持平， 日均铁水产量环比上周增加 0.03 万吨至 226.58 万吨，同比去年减少 1.29 万吨。本周产量延续小幅回升，后续钢厂仍有复产预期，一定程度上会减弱 价格支撑。 螺纹日报：震荡整理 发布日期 ...

【冠通期货研究报告】 热卷日报：震荡整理 发布日期：2025 年 12 月 29 日 一、市场行情回顾 1，期货价格：热卷期货主力合约周一持仓量增仓 43907 手，成交量 511982 手， 相比上一交易日增量，日内最低价 3280 元，最高价 3308 元，日内震荡整理运行， 收于 3287 元/吨，上涨 18 元/吨，涨幅 0.55%。 2，现货价格：主流地区上海热卷价格报 3290 元/吨。相比上一交易日上涨 20 元。 3，基差：期现基差 3 元，基差接近平水。 二、基本面数据 供需情况： ■供应端：截止 12 月 25 日热卷周产量环比上升 1。63 万吨至 293.54 万吨。 公历同比下降 13.60 万吨。本周热卷产量在上周大幅回落后出现回升，目前处于 年内最低水平附近，且处于近 4 年低位，提升价格支撑。减产主要由于利润收缩， 钢厂检修增多，部分钢厂向螺纹钢转产，季节性淡季。 ■需求端：截止 12 月 25 日周度表观消费量环比上升 8.76 万吨至 307.04 万吨，公历同比下降 2.29 万吨。本周表需回升，抢出口行情显现，但后续还要 关注 1 月的冬储行情。 ■库存端：截止 12 ...

热卷日报：震荡整理 发布日期：2025 年 12 月 26 日 一、市场行情回顾 【冠通期货研究报告】 ■库存端：截止 12 月 25 日总库存周环比下降 13.50 万吨至 377.22 万吨（社 会库存降 10.6 万吨，钢厂库存降 2.9 万吨，总库存降 13.50 万吨），总库存维 持去库，且去库加速，显示需求 12 月下旬韧性可以，应是企业抢出口导致，但 总库存处于近 4 年高位。后续需要关注库存继续去库速度。 ■政策面：钢材出口许可证管理新规出台，短期将导致出口波动，供应增加， 价格承压，长期则推动产业升级，结构优化，竞争力提升。12 月召开的中央经 投资有风险，入市需谨慎。 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 1，期货价格：热卷期货主力合约周四持仓量减仓 6522 手，成交量 490404 手， 相比上一交易日增量，日内最低价 3253 元，最高价 3288 元，日内震荡整理运行， 收于 3283 元/吨，下跌 2 元/吨，跌幅 0.06%。 2，现货价格：主流地区上海热卷价格报 3270 元/吨。相比上一交易日下跌 10 元。 3，基差：期现基差-13 元，基差接近平 ...

【冠通期货研究报告】 螺纹日报：震荡整理 发布日期：2025 年 12 月 26 日 一、市场行情回顾 3，基差：期货贴水现货 172 元/吨。期货贴水较大，一定程度上继续支撑 期货价格。 二、基本面数据 1，供需情况： 供应端：截至 12 月 25 当周，螺纹钢产量环比上升 2.71 万吨至 184.39 万吨，连续两周回升，公历同比下降 31.91 万吨，产量仍然处于近 4 年低位。 截至 12 月 25 日我的钢铁网公布的 247 家钢厂高炉开工率 78.32%，环比下降 0.15 个百分点。同比去年减少 0.39%。钢厂盈利率 37.23%，环比上周持平， 日均铁水产量环比上周增加 0.03 万吨至 226.58 万吨，同比去年减少 1.29 万吨。本周产量延续小幅回升，后续钢厂仍有复产预期，一定程度上会减弱 价格支撑。 需求端：终端需求疲软，全国建材日均成交量维持 9-10 万吨，处于 近五年同期低位，截至 12 月 25 日当周，表观消费量周环比下降 5.96 万吨 至 202.68 万吨，公历同比下降 16.90 万吨。处于近 4 年低位。需求呈现区 域差异，北方因寒冷施工停滞，南方存量项目赶工 ...

Market Performance - The BU 2602 contract experienced intraday fluctuations, closing at 2995 with a gain of 0.17%, reaching a high of 3010 and a low of 2983, with a cumulative increase of 3.6% over the past week [2][29] - The next month contract 2603 saw a slight decline of 0.03%, maintaining a contango structure with lower near-term prices compared to longer-term prices [2][29] Spot Market - The price of heavy asphalt in Shandong remained stable at 2920 yuan/ton, with no change week-on-week and a cumulative increase of 0% over the past week [2][29] - In East China, the heavy asphalt price was 3090 yuan/ton, also unchanged, while the basis in Shandong was -75 yuan/ton, down 101 yuan/ton over the past week [2][29] Crack Spread Changes - The BU-Brent spread recorded -189 yuan/ton, with a cumulative increase of 1 yuan/ton over the past week, while the BU main contract rose by 0.17% and Brent remained unchanged [2][29] - Oil prices are influenced by geopolitical disturbances in Venezuela, leading to short-term price stabilization but with ongoing uncertainty [2][29] Fundamental Changes - Recent developments regarding Venezuelan oil exports remain a key risk factor, with U.S. military orders for a two-month "quarantine" on Venezuelan oil, following a comprehensive blockade initiated by Trump [3][30] - Venezuela's oil exports are hindered by sanctions, forcing oil to be stored on tankers, with China being the primary destination for approximately 80% of Venezuelan oil exports, indicating a high dependency of Chinese refineries on Venezuelan crude [3][30] Supply and Inventory - The dilution asphalt discount widened, with Malaysia's dilution asphalt discount recorded at -14.46 USD/barrel as of December 24, compared to -13.46 USD/barrel a week earlier [4][31] - Total social and domestic inventory data recorded 642,000 tons, reflecting a 0.9% increase week-on-week, indicating a slow inventory reduction [4][31] Short-term Outlook - Asphalt prices have slightly increased since early December, fluctuating around 3000, with significant volatility observed [5][32] - Downstream road demand is in a seasonal lull, maintaining a weak price outlook, constrained by reduced demand and inventory pressures, with attention on winter storage trends [5][32] Strategy - The recommended strategy is to adopt a wide-ranging single-sided trading approach [6][33]