每日经济新闻 国海证券指出，动力煤方面，煤炭供需面旺季迎来好转，截至6月20日港口煤价609元/吨，实现自6 月5日以来十余日持稳，坑口价格开启上探（山西、内蒙古、陕西坑口价格周环比分别提升11.00元/吨、 2.00元/吨、10.00元/吨）。生产端主产区安监和环保检查下部分煤矿减产或停产检修，但整体供应平 稳，三西地区样本煤矿产能利用率环比上升0.09pct。需求端电厂日耗提升，沿海与内地电厂日耗周环比 分别上升6.0/29.2万吨，电厂库存处于同比较低状态，为后市旺季补库提供利好。非电需求中化工耗煤 高位且继续环比提升1.41pct，冶金淡季呈现韧性。炼焦煤方面，本周供应继续收缩，样本煤矿产能利用 率环比下降1.03pct，主因山西、内蒙地区环保检查影响；需求端铁水日均产量回升，焦企原料采购带动 成交好转。焦炭方面，供给端因环保督察及焦企主动减产，产能利用率环比降低0.36pct至75.41%；需 求端铁水产量提升但钢厂控量采购，预计短期维持震荡趋势。整体来看，煤炭行业供应端约束逻辑未 变，头部企业呈现"高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际"特征。 煤炭ETF（515220）跟踪的是中证煤炭指数 ...

A股煤炭概念异动拉升，凯瑞德涨停，安泰集团、陕西黑猫、晋控煤业、宝泰隆、广汇能源、辽宁能源 等跟涨。 ...

本报告导读： 2024 年产销同比下滑幅度收窄，2025Q1 开始逐步恢复。成本增加叠加煤价下跌，成为 2025Q1影响利 润的核心因素，预计 2025年全年盈利端同比压力有所缓解。 成本增加叠加煤价下跌，2025Q1 影响利润的核心因素，预计2025Q2盈利端同比压力有所缓解。2024 年 吨煤售价645.6 元/吨，同比-11.24%；吨煤成本391 元/吨，同比+12%；吨煤毛利255 元/吨，同 比-32.9%。2025Q1 吨煤售价543 元/吨，同比-21.26%/环比-10%；吨煤成本340 元/吨，同比-10%/环 比-21%；吨煤毛利140 元/吨，同比-55%/环比-18.5%。我们认为煤炭价格将迎来拐点，预计全年盈利端 同比压力有所缓解。 后备资源接续无忧。公司 2024 年已取得上马区块探矿权，增加煤炭资源量 8 亿多吨，叠加自有储备资 源，为未来发展提供了有利支撑。公司现有 18 座生产矿井，先进产能达到 4970 万吨/年，单井规模平 均 300 万吨/年，集约化生产水平行业领先，规模效应显著。 公司在建及规划的矿井（如忻峪煤业、元丰矿业、静安煤业、上马矿井等）合计产能约 850 ...

Core Viewpoint - Shanxi Zhongsheng Chenxi Clean Energy Development Co., Ltd. has applied for a patent for a new clean energy production process that utilizes polymer material DMM-2 to produce ether/coal-based gasoline, which aims to enhance economic efficiency and environmental benefits [1][2]. Company Overview - Shanxi Zhongsheng Chenxi Clean Energy Development Co., Ltd. was established in 2018 and is located in Taiyuan City, primarily engaged in other service industries. The company has a registered capital of 5 million RMB [2]. - The company has made investments in 10 other enterprises and holds 2 patents, along with 1 administrative license [2]. Patent Details - The patent titled "High Polymer Material DMM-2 Thermal Blending Synthesis Ether/Coal-based Gasoline Production Process and System" was published under CN120173652A, with an application date of May 2025 [1]. - The process involves heating or cooling DMM-2 to above 50°C, adding additives, and maintaining temperature for thermal blending, resulting in a cleaner and more environmentally friendly gasoline product [1]. - The innovation reduces the cooling costs of DMM-2 production, conserves water resources, and lowers overall production costs, thereby improving economic benefits [1]. - The new molecular structure of the produced ether/coal-based gasoline enhances combustion efficiency, cleanliness, and product shelf life [1].

煤炭ETF（515220）跟踪的是中证煤炭指数（399998），该指数由中证指数有限公司编制，从A股市场 中选取涉及煤炭开采、煤炭贸易及相关设备制造等业务的上市公司证券作为指数样本，以反映煤炭行业 相关上市公司证券的整体表现。中证煤炭指数具有明显的行业集中特征，能够较好地体现煤炭板块的市 场走势。 煤炭ETF（515220）昨日净流入近0.6亿，供需改善支撑板块预期。 消息面上，6月12日新疆煤炭产业70年发展成果显示，其开采方式已实现从人拉肩扛到无人化转型，产 能突破5亿吨，消费用途从传统燃料扩展至化工原料领域。6月11日加拿大统计局数据显示，3月该国煤 炭产量环比增长41.6%至381.6万吨，1-3月累计产量1019.8万吨。此外，中国煤炭工业协会宣布将于7月 10日-11日举办夏季全国煤炭交易会，主题聚焦资源高效配置与供需动态平衡。 国海证券指出，5月煤炭供需面逐步好转。供给端，5月规上工业原煤产量4.0亿吨，同比增长4.2%，增 速较4月提升0.4个百分点，但日均产量1301万吨仍处年内低位；进口煤同比缩量18%，降幅扩大1个百 分点。需求端，规上工业火电同比增速由4月的-2.3%转为5月的+1.2 ...

煤炭行业：澳洲和欧洲三港动力煤 价涨，煤及褐煤月度进口量下降 国内动力煤价下跌，澳洲和欧洲三港动力煤离岸价格上涨。截至 6 月 13 日， 国内秦皇岛动力煤山西优混 5500 平仓价格 610 元/吨，环比上月跌 2.71%；澳 大利亚纽卡斯尔港 NEWC 动力煤离岸价格 102.2 美元/吨，环比上月上升 4.2 美元/吨，涨幅为 4.29%；南非理查德 RB 动力煤离岸价格 89.2 美元/吨，环比 上月下跌 0.8 美元/吨，跌幅为 0.89%；欧洲三港 DES ARA 动力煤离岸价格 99.00 美元/吨，环比上月上涨 1 美元/吨，涨幅为 1.02%。 4 月陕晋蒙三省国有重点煤矿煤炭月度产量环比均下降；煤及褐煤 5 月进口量 月环比下降。4 月，国有重点煤矿煤炭月度产量：陕西产 2209.70 万吨，环比 上月下降 53.80 万吨，跌幅为 2.38%；内蒙古产 1367.10 万吨，环比上月跌 627.70 万吨，跌幅为 31.47%；山西产 4661.30 万吨，环比上月跌 2.02%。5 月，煤及褐煤月度进口量达到 3604.01 万吨，环比上月 178.99 万吨，降幅为 4.73%。 三 ...

Core Viewpoint - The coal supply growth rate is declining but remains high, while demand is weak, particularly in the power sector. The chemical sector shows better demand. Coal prices have significantly decreased, and stable long-term contract prices are expected. Policy expectations are increasing due to weak supply-demand fundamentals, with a need for production cuts to stabilize coal prices [1][4]. Supply - Domestic coal production continues to grow, but the growth rate has decreased. From January to May 2025, the total raw coal production reached 1.985 billion tons, a year-on-year increase of 6.0%. In May alone, production was 403 million tons, up 4.2% year-on-year [2]. - Coal imports have slightly decreased, with a total of 189 million tons imported from January to May, down 7.9% year-on-year. In May, imports were 36.04 million tons, a decrease of 17.8% year-on-year [2]. - The transportation of coal from Xinjiang has declined, with a total of 22.01 million tons transported by rail from January to March 2025. In April, policies were introduced to reduce transportation costs, alleviating pressure on coal transportation [2]. Demand - Coal consumption has shown signs of weakness but remains resilient overall. From January to April 2025, total coal consumption was approximately 1.66 billion tons, a year-on-year increase of 0.3%. The chemical industry experienced the fastest growth, consuming 140 million tons, up 10.8% year-on-year [3]. - The steel industry consumed 230 million tons, a 2.8% increase year-on-year, while the building materials sector saw a decline of 1.9% with 140 million tons consumed. The power sector experienced a significant drop, consuming 940 million tons, down 2.7% year-on-year [3]. Price - The average prices of various coal types have decreased. From January to May, the average prices for thermal coal, coking coal, and anthracite were 740.0, 1406.5, and 898.4 yuan per ton, respectively, representing year-on-year declines of 20.5%, 38.7%, and 7.1% [4]. - The long-term contract price for Qinhuangdao 5500 kcal thermal coal decreased from 693 yuan per ton at the beginning of the year to 669 yuan per ton in June. It is expected that long-term contract prices will stabilize as spot prices gradually stabilize [4]. Policy - The company anticipates that policy measures will be implemented based on historical experiences, with expectations for effective outcomes. The company has gained experience from previous supply-side structural reforms and energy production increases to address coal overcapacity and supply tightness [4]. - To stabilize coal prices, it is predicted that production must be reduced by at least 57 million tons from June to December, even under optimistic demand scenarios. In neutral and pessimistic demand scenarios, reductions of 81 million tons and 106 million tons are required, respectively [4].

摘要 西部区域产能利用率小幅下滑，但沿海地区旺季日耗显著高于淡季，6 月初以来 25 省电厂日耗环比上涨 18%，北方三港库存加速去化，电厂 库存同比偏低，表明煤炭需求端边际改善，支撑煤价。 煤炭板块因其防守性强和资金轮动需求而具吸引力。经济数据疲弱导致 风险偏好下降，煤炭板块跌幅大，PB 估值处于近两年低位，具备防守性。 煤炭持仓比例偏低，高股息特性使其成为资金配置选择。 对煤炭板块持续性持积极看法。借鉴发达国家经验，工业化后周期用电 增长仍可持续。风光替代效应放缓，总用电量提升可能导致火电达峰时 间延长，中长期需求韧性较强。 供给方面，山西省煤炭资源枯竭比例较高，全球增量国情况各异，印度 需求增速快于供给，印尼老岛资源枯竭，俄罗斯受制裁，澳洲产量进入 平台期，中长期供给增量有限。 短期内动力煤板块前景积极，供需存在边际改善预期，且今年以来跌幅 最大、PB 估值最低。地缘冲突引发油价反弹，煤炭和原油存在联动效应， 增加市场不确定性，利好防守风格。 Q&A 煤炭板块近期上涨的主要原因是什么？ 煤炭板块近期上涨主要有两个原因：一是短期基本面改善，二是资金的高低切 换需求。基本面方面，短期供需改善的拐点正在临近。 ...

国家统计局数据显示，1-5月份 煤炭累计产量198537万吨，同比增速6.0%，增速较1-4月份下降0.6个百 分点。6月是安全生产月，叠加主产区环保检查较为严格以及销售承压影响，产量有进一步收缩迹象。 CCTD监测数据显示，截至6月中旬，晋陕蒙样本 煤矿产能利用率为80.7%，低于5月平均水平，低于去 年同期1.5个百分点。港口方面，虽然市场价格较为平稳，但卖方实际 出货难度依旧较大，叠加发运倒 挂影响，导致现货集港量持续处于抑制状态，港口库存保持下行趋势。据CCTD监测，目前环渤海主要 港口煤炭库存2868万吨，较前期高点已下跌448万吨，降幅13.5%。 ...

煤炭行业近一年市场表现 煤炭 煤炭月度供需数据点评 同步大市-A(维持) 2025 年 6 月 17 日 行业研究/行业快报 资料来源：最闻 【山证煤炭】情绪有所好转，二级市场 表 现 回 升 - 【 山 证 煤 炭 】 行 业 周 报 （20250519-20250525）： 2025.5.26 5 月： 供给：1-5 月原煤供给小增。2025 年 1-5 月，原煤累计产量实现 19.85 亿吨，同比增 6.0%，同比增速边际下滑。5 月当月实现 4.03 亿吨，同比增 4.2%。 需求：1-5 月终端需求受制造业和基建支撑，非电走势强于电力。25 年 1-5 月固定资产投资同比增 3.7%，其中制造业投资增 8.5%、基建投资增 5.6%、 房地产投资降 10.7%。25 年 1-5 月火电累计增速实现-3.1%，；焦炭累计增速 实现 3.3%；生铁累计增速实现-0.1%；水泥累计增速实现-4.0%。 4 月进口连续负增 2025.5.26 分析师： 胡博 执业登记编码：S0760522090003 邮箱：hubo1@sxzq.com 刘贵军 执业登记编码：S0760519110001 邮箱：liugui ...