投资建议：展望"十五五"，国内电网投资有望维持高景气度。2025 年 7 月雅鲁藏布江下游水电工程开工， 西南水电外送需求持续增加；财政部部长蓝佛安表示，2026 年将继续实施更加积极的财政政策，通过扩大 财政支出、优化支出结构等措施，着力扩大内需。预计特高压设备、电网智能化升级改造等板块有望从中 受益。建议关注平高电气、国电南瑞。 风险提示：电网投资力度不及预期；市场竞争加剧的风险；原材料价格大幅上涨的风险。 评论： 12 月 29 日，国家电网公司党组召开会议，传达学习习近平总书记近期重要文章、重要贺信精神。公司党 组书记、董事长张智刚强调，要充分发挥电网基础支撑和投资拉动作用，以更大的力度、更实的举措助力 扩内需、稳增长；加大电网投资力度，坚持电力发展适度超前，紧密对接国家重大战略，衔接"两新""两 重"建设，更加有效带动社会投资和产业链供应链发展。 全国财政工作会议 12 月 27 日至 28 日在北京召开，财政部部长蓝佛安表示，明年将继续实施更加积极的 财政政策。"更加积极"既体现在资金规模上，更体现在提高资金使用效益上。具体包括：扩大财政支出 盘子，确保必要支出力度；优化政府债券工具组合，更好发挥 ...

21世纪经济报道记者周潇枭北京报道2025年前三季度我国经济同比增长5.2%，尽管四季度经济面临下 行压力，但是全年有望实现5%左右的增长目标。 具体来看，尽管面临国际经贸斗争，2025年1-11月份我国货物出口同比增长6.2%，实现较高增长，出口 表现韧性十足。1-11月份社会消费品零售总额同比增长4%，服务零售额同比增长5.4%，消费仍在持续 恢复，尤其是升级类服务消费增长较快。1-11月份，固定资产投资同比下降2.6%，高技术产业投资维持 较高增长。 中央经济工作会议指出，2026年要更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争，实施更加积极有为的宏观政 策，持续扩大内需、优化供给，因地制宜发展新质生产力，纵深推进全国统一大市场建设，持续防范化 解重点领域风险，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，推动经济实现质的有效提升和量的合理增 长。 《21世纪》：2025年前三季度经济增长5.2%，预计四季度经济增速如何？如何看待2025年经济表现？ 刘元春：按照大家的核算，从需求端来看，四季度经济增速预计在4.5%左右；供给端表现会好一些， 像四季度工业增加值增速预计在4.8%左右，因此最终核算下来，四季度GDP增速预计 ...

黑色商品日报 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | 钢材 | 螺纹钢：昨天螺纹盘面震荡偏强，截止日盘螺纹 2605 合约收盘价格为 3130 元/吨，较上一交易收盘价格 上涨 12 元/吨，涨幅为 0.38%，持仓减少 0.36 万手。现货价格稳中有涨，成交回升，唐山地区迁安普方坯 | 窄幅整理 | | | 价格持平于 2940 元/吨，杭州市场中天螺纹价格上涨 10 元/吨至 3240 元/吨，全国建材成交量 11.78 万吨。 | | | | 据钢银数据，本周全国建材库存下降 8.16%至 311.63 万吨，热卷库存下降 2.93%至 199.29 万吨。建材库存 | | | | 维持大幅下降趋势，热卷库存降幅有所收窄。全国财政工作会议明确明年继续实施更加积极的财政政策， | | | | 扩大财政支出盘子，同时提高政策精准度和有效性。2026 年财政政策有望继续发力加码，对基建投资增 | | | | 速有一定的向上提振预期，在一定程度上提升市场信心。不过 1 月开始钢厂或将逐渐复产，叠加需求的季 | | | | 节性走弱特点，后期供需驱动依然向下。预 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|⿊⾊建材策略⽇报 2025-12-30 炉料表现分化，关注冬储补库 近⽇全国财政⼯作会议表⽰2026年继续实施更加积极的财政政策， 政策基调仍显积极。钢材淡季延续去库，基本⾯⽭盾有限，盘⾯震荡 运⾏。钢⼚复产叠加冬储补库预期仍存，铁矿价格表现偏强。煤焦产 业链库存增加，焦炭四轮提降开启，盘⾯表现承压。 近日全国财政工作会议表示2026年继续实施更加积极的财政政策，政 策基调仍显积极。钢材淡季延续去库，基本面矛盾有限，盘面震荡运 行。钢厂复产叠加冬储补库预期仍存，铁矿价格表现偏强。煤焦产业 链库存增加，焦炭四轮提降开启，盘面表现承压。 ⿊⾊建材团队 研究员： 1. 铁元素方面：铁水基本持稳，港口库存持续累积，钢厂少量补 库，上下游博弈较强，短期矿价预计震荡运行。废钢供需双弱，钢厂 库存偏高，补库放缓，废钢现货上涨乏力，华东主导钢企上周末提降 30元/吨，预计现货市场跟跌为主。 2. 碳元素方面：焦炭成本端已有企稳迹象，且进入一月后钢厂有复 产预期，随着中下游冬储补库逐渐开启，焦炭供需结构或将逐渐变 紧，四轮提降落地后现货有望企稳，盘面预计跟随焦煤震荡 ...

全国财政工作会议在北京召开 12月28日，全国财政工作会议落幕。会议指出，2026年继续实施更加积极的财政政策。一是扩大财政支出盘子，确保必要支出力度。二是优化 政府债券工具组合，更好发挥债券效益。三是提高转移支付资金效能，增强地方自主可用财力。四是持续优化支出结构，强化重点领域保障。五 是加强财政金融协同，放大政策效能。 会议要求，2026年财政工作抓好以下重点任务。一是坚持内需主导，支持建设强大国内市场。二是支持科技创新和产业创新深度融合，加快培 育壮大新动能。三是推进城乡融合和区域联动，拓展发展空间。四是进一步强化保基本、兜底线，切实加强民生保障。（财政部官网） ｜点评｜ 今年国内经济复苏节奏稍缓，财政部明确表示明年将实施更加积极的财政政策，继续为明年经济修复保驾护航。从财政部的表述中 看，明年的财政政策在规模上预计略大于今年，总规模大幅增加的可能性不高。从政策的实施方向上看，更加注重结构优化和资金效率。例如 今年"国补"政策对消费市场起到了一定的提振效果，但政策资金的使用方式、产品覆盖面等方面还有优化空间，明年同类政策的实施方式或将 有所调整。 值得注意的是，会议内容中关于"内需"与"民生"的表述明显 ...

近期，多部门召开工作会议，梳理总结2025年工作，研究部署2026年重点任务。2026年收入、消费、住 房、生育等方面将有哪些变化，一起来看。 明年继续实施更加积极的财政政策 根据全国财政工作会议，2026年继续实施更加积极的财政政策。 一是扩大财政支出盘子，确保必要支出力度。 二是优化政府债券工具组合，更好发挥债券效益。 三是提高转移支付资金效能，增强地方自主可用财力。 四是持续优化支出结构，强化重点领域保障。 五是加强财政金融协同，放大政策效能。 明年财政将促进居民就业增收 根据全国财政工作会议，2026年，将进一步强化保基本、兜底线，切实加强民生保障。明年将促进居民 就业增收：统筹就业补助资金、失业保险基金等各类资金，引导支持企业稳岗扩岗、重点群体就业创业 等；积极发挥税收、社会保障、转移支付等调节作用，多渠道增加居民收入。 明年继续安排资金支持消费品以旧换新 根据全国财政工作会议，2026年，财政将大力提振消费。深入实施提振消费专项行动，继续安排资金支 持消费品以旧换新，调整优化补贴范围和标准。 根据全国发展和改革工作会议，2026年，优化实施消费品以旧换新政策，积极扩大服务消费，加快清理 消费领域不 ...

来源:中国网 中国网12月29日讯（记者李智）随着新年的临近，中国经济再次成为全球聚焦的议题。在"十四五"规划 收官，以及"十五五"规划即将开局的关键节点，国际媒体纷纷将目光投向中国。与此同时，国内相关政 策的密集落地，也为市场释放出清晰的发展信号。 国际社会对中国产业转型的节奏与方向尤为关注。德国《焦点》杂志刊发评论称，当欧洲仍在为燃油车 是否全面退出进行激烈争论时，中国已在推进新的五年规划布局，而且中国电动车产业已完成从"培 育"到"成熟"的跨越，资金正加速涌入人工智能、人形机器人、量子计算机等下一代新技术领域。 文章提到，中国政府已将电动汽车列为成熟产业，而市场数据充分证明了产业的内生增长动力：2025 年，中国电动汽车和混合动力汽车销量约达1600万辆，电动汽车市场份额稳定在50%以上，相当于每两 辆新车中就至少有一辆是电动汽车。更具标志性的是，在即将开启的"十五五"规划中，"电动汽车"已退 出战略产业目录。这一政策调整释放的信号显示，中国正将发展重心全面转向下一代高新技术产业，通 过产业迭代升级筑牢经济增长的新引擎。 在关注中国产业转型的同时，德国媒体也对本国对华政策进行了反思。德国《星期五》日报刊 ...

股指期货全景日报 2025/12/29 数据来源第三方，观点仅供参考。市场有风险，投资需谨慎！ 备注：IF:沪深300 IH:上证50 IC:中证500 IM：中证1000 IO:沪深300期权 研究员: 廖宏斌 期货从业资格号F30825507 期货投资咨询从业证书号Z0020723 微信号：yanjiufuwu 电话：0595-86778969 免责声明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保 证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公 司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院， 且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | IF主力合约（2603） IH主力合约（2603） | 4610.2 3038.0 | ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 黑色金属 | 日报 2025 年 12 月 29 日 煤焦日报 专业研究·创造价值 下游需求疲弱，煤焦低位运行 核心观点 焦炭：截至 12 月 26 日当周，全样本独立焦化厂和钢厂焦化厂合计焦炭日 产量 109.47 万吨，周环比基本持平，小幅下降 0.02 万吨/天；全国 247 家钢厂日均铁水产量 226.58 万吨，焦炭供需均在低位企稳，基本面无明 显好转。整体来看，焦炭短期基本面依然疲弱，但需求端预期有所好转， 市场多空僵持，期货主力合约暂维持低位震荡运行，关注后续下游生产和 采购节奏。 焦煤：截至 12 月 26 日当周，全国 523 家炼焦煤矿精煤日均产量 74 万 吨，环比下降 1.8 万吨，同比偏低 2 万吨；焦化厂和钢厂焦炭日均产量 109.47 万吨，周环比小幅下降 0.02 万吨。进口方面，12 月截至 20 日， 288 口岸累计蒙煤通关 26498 车，环比 11 月的高基数进一步增长 23.0%，蒙煤高进口对国内煤价形成压制。供应整体持稳，需求维持低 位，焦煤供需格局中性仍偏宽松，使得产业链各环节焦煤均有所累库。整 ...

Key Points - The core viewpoint of the article emphasizes the implementation of a new digital RMB framework and the continuation of proactive fiscal policies in 2026, aimed at enhancing financial support for economic growth [9][5]. Group 1: Digital RMB Framework - The new digital RMB measurement framework, management system, operational mechanism, and ecosystem will officially be implemented on January 1, 2026 [9]. - The People's Bank of China has validated the feasibility and reliability of the digital RMB through over six years of research and four years of pilot programs, establishing a dual-layer operational structure involving the central bank and commercial financial institutions [10]. Group 2: Fiscal Policy - The Ministry of Finance announced that a more proactive fiscal policy will continue in 2026, focusing on expanding the fiscal expenditure envelope to ensure necessary spending [5][12]. - Key measures include optimizing the government bond tool mix, enhancing the effectiveness of transfer payment funds, and improving the structure of expenditures to support key areas [12]. Group 3: Cross-Border Financing - The People's Bank of China and the State Administration of Foreign Exchange issued a notification to facilitate domestic enterprises in raising funds efficiently in overseas financial markets, including unifying foreign currency fund management policies and simplifying management procedures [10][11]. - The notification aims to reduce cross-border financing costs and enhance financial flexibility for enterprises, promoting the internationalization of the RMB [11]. Group 4: Real Estate Policy - Beijing has adjusted its real estate policies to relax purchasing restrictions for non-local residents and families with multiple children, allowing them to buy additional properties under certain conditions [15]. - This policy aligns with the central government's economic directives and aims to stimulate real estate market activity [15]. Group 5: Market Measures - The Shanghai and Shenzhen Stock Exchanges announced a series of fee reduction measures for 2026, with an estimated total reduction exceeding 1.9 billion yuan, aimed at lowering costs for listed companies and investors [16]. - These measures are intended to enhance market liquidity and support the real economy by reducing transaction costs [16][17]. Group 6: Currency Exchange Rate - The offshore RMB briefly surpassed the 7 yuan mark against the US dollar, reflecting a combination of external pressures easing and internal economic resilience [18]. - The recent appreciation of the RMB is attributed to a shift in market expectations regarding the US dollar, particularly in light of anticipated interest rate cuts by the Federal Reserve [18].