两家公司，一条主线：AI在真实世界的"双重落地"。 本文为IPO早知道原创 作者｜ Stone Jin 微信公众号｜ipozaozhidao 据IPO早知道消息，高瓴创投投资的卧安机器人与英矽智能于2025年12月30日同一天登陆港交所 ——前者是一家聚焦具身智能与家庭服务机器人，后者深耕AI在生物制药领域的应用。 其中，高瓴创投早在2021年就投资了卧安机器人的A轮融资，并在2022年领投了卧安机器人的B轮 融资。在本次IPO发行中，高瓴作为最大基石投资者认购3000万美元；同时，高瓴创投于2021年参 与了英矽智能的C轮融资，是公司早期投资人之一，并持续关注其在AI制药领域的技术与管线进展。 这里需要指出的一点是，这两家企业看似分属两个行业，却共同指向同一个方向——AI真正进入复 杂、真实的产业场景，其落地能力开始被系统性验证。 换言之， 对高瓴创投而言，这是过去多年围绕"AI+行业落地"持续投入与系统建设的一次阶段性呈 现。 对于卧安机器人这个项目： 高瓴最早关注卧安机器人时，智能家居行业的主流叙事仍停留在单品硬件、前装方案与功能堆叠。但 高瓴看到的，是另一种可能性——不是重做一套家装，而是让已经存在的 ...

申万宏源发布研报称，晶泰控股(02228)依托"物理计算+AI+机器人"核心技术，构建了从算法、引擎到 自动化实验室的早期药物研发完整闭环。公司业务已实现从AI制药向更广阔的"AI4S"平台延伸，其底 层技术不仅能加速创新药研发各环节，也具备向新材料等领域迁移的潜力，展现出强大的技术广度与平 台化价值。首次覆盖给予"买入"评级。 2022-2025H1收入分别为1.3、1.7、2.7、5.2亿元，同比分别为112.3%、30.8%、52.8%、403.8%。药物发 现解决方案为核心业务，25H1获Dove Tree59.9亿美元合作，首付款确收5100万美元。 从药研到AI4S：技术迁移性强，空间广阔 申万宏源主要观点如下： 从物理计算到早期药研智能自动化的全覆盖，核心技术包括物理计算+AI+机器人 创始人为三位来自麻省理工学院的博士后物理学家，公司从物理算法突破(晶体结构预测+固态研发)、 底层物理引擎构建(XEF高精度力场+XEP自由能微扰)、药物模态拓展(小分子+大分子+多肽)、纵深拓展 (分子胶+机器人自动化实验室)几个方向逐步覆盖早期药研干湿实验闭环。 收入保持较高且稳定增长 晶泰同时拥有干湿实验室 ...

智通财经APP获悉，申万宏源发布研报称，晶泰控股(02228)依托"物理计算+AI+机器人"核心技术，构 建了从算法、引擎到自动化实验室的早期药物研发完整闭环。公司业务已实现从AI制药向更广阔 的"AI4S"平台延伸，其底层技术不仅能加速创新药研发各环节，也具备向新材料等领域迁移的潜力，展 现出强大的技术广度与平台化价值。首次覆盖给予"买入"评级。 1）加速创新药发展，通过切入靶点发现-苗头化合物筛选-先导化合物优化-临床前研究关键环节提效， 多项案例证实AI实际提效作用，新药空间从小分子到大分子到多肽逐步扩展。2）技术端从辅助设计到 生成创造，主流AI制药公司各有所长，以数据壁垒、技术广度评估，晶泰具备优势。3）底层技术逻辑 能够迁移至新材料等领域，仅考虑AI4S在药研和材料研发两大领域，远期AI服务空间可达近500亿美 元。 申万宏源主要观点如下： 晶泰同时拥有干湿实验室能力，从医药到AI4S全面布局 25H1，公司拿单加速，业务突破进展：与DoveTree开展合作，多管线均达到重要里程碑，合作孵化的 两条管线取得重要进展。公司基于模型与数据驱动向化学领域突破：1）成功建立覆盖常见反应类型的 可合成型预测 ...

创新药行业：跨越拐点，迎接价值兑现新纪元 20251227 摘要 Q&A 2025 年创新药市场的整体表现如何？ 2025 年创新药市场的表现贯穿了前三个季度，主要以 BD（商业开发）为线索 不断演绎。H 股在这一领域领先于 A 股。年初，恒生科技带动港股流动性复苏， 港股创新药同步迎来估值修复，但未取得超额收益。4 月份，由于关税和贸易 战争端的到来，创新药作为 IP 交易不涉及实体交易关税，被视为类避险资产， 从而走出一定超额收益。5 月份，三生制药与辉瑞就 PD-1 和 VEGF 双抗达成 大额 BD 交易，引发第一波加速行情。7 月后，市场对 BD 预期增强，引发第二 波行情加速。但随后进入盘整期，截至年底，相对于指数来说，创新药仍取得 显著超额收益。 为什么 12 月 15 日创新药板块出现显著下跌？ 2024 年创新药板块经历估值修复，虽受贸易摩擦和一品红事件影响出 现波动，但全年仍取得超额收益，市场对 BD 交易预期增强是重要驱动 因素。 当前深度调整有助于挤出创新药估值泡沫，促使资金集中于真正具备全 球创新实力和清晰商业化路径的公司，为产业长远发展蓄力。 多项政策落地支持创新药行业发展，包括全 ...

在全球范围内，目前关于AI制药的核心模型和理论基础已基本成形，随着研究的不断深入，AI技术在 生物制药领域的应用前景正不断被认知。越来越多药企开始尝试引入这项前沿技术，并在靶点发现、分 子设计、临床试验，甚至是生产销售等创新药研发生产的每一个具体场景下探索其应用潜力。 随着AI技术的加速迭代，其对于各个产业领域的赋能也在持续深化。在药物研发领域，AI技术被认为 将显著提升新药研发效率，甚至是可能给行业带来颠覆性影响的关键技术之一。 值得注意的是，复星医药于2023年底联合清华启动了PharmAID智能体项目，基于信息萃取、专利洞 察、商业预测等模块，公司正逐步构建起覆盖创新研发场景的全生命周期智能决策网络。 据介绍，该平台集成了AI翻译、医学写作与审阅功能，大幅提升文献总结、报告撰写及多语言处理效 率。同时，在研发决策评估与管线优化方面，该平台已升级为可提供专业决策建议的"虚拟研发决策专 家"，可为及时性的药物商业价值评估和临床资讯萃取提供有力支持。 王兴利表示，以往在创新药研发的关键节点，决定是否继续推进研发主要依赖于不同职能部门专家结合 研究数据、竞争环境、企业战略布局等综合因素所给出的意见。而现在，公司 ...

Core Viewpoint - The article discusses the launch of the Phase III clinical trial for MDR-001, an AI-assisted designed GLP-1 receptor agonist, highlighting its potential for weight loss and safety profile [5][8]. Group 1: Clinical Trial Details - The Phase III clinical trial, named MOBILE, aims to recruit approximately 750 overweight or obese participants and will evaluate the drug's efficacy and safety over a 52-week period [5]. - The Phase IIb trial results showed a significant weight reduction of 10.3% after 24 weeks of treatment among 317 participants with a baseline weight of 90 kg [6]. Group 2: Safety and Efficacy - The trial reported no serious adverse events related to the drug, with a treatment discontinuation rate due to adverse events of only 0.8% [7]. - Improvements were observed in various cardiovascular and metabolic parameters, including a significant reduction in uric acid levels by 57.7 µmol/L (P<.00001) and notable improvements in liver function indicators [7][8]. Group 3: Expert Insights - Professor Ji Linong, a key researcher, emphasized the unique mechanism of MDR-001, which not only promotes cAMP release but also selectively recruits β-arrestin2, contributing to its weight loss efficacy and additional benefits in uric acid and liver function [8]. - CEO Niu Zhangming highlighted the rapid progression of MDR-001 to Phase III trials as a significant milestone for the company and a breakthrough in AI-driven drug development [8]. Group 4: Company Achievements - Since 2021, the company has developed over 10 proprietary research pipelines and nominated 7 clinical candidates, with two receiving clinical trial approvals [8]. - The company has published numerous influential peer-reviewed papers in leading journals, showcasing its commitment to advancing the field of drug development [8].

21世纪经济报道记者 闫硕 在全球医药研发成本高企、成功率低迷的背景下，人工智能（AI）正以前所未有的速度重塑药物发现 与开发范式，成为全球科技与医药领域交叉创新的核心赛道。 回望2025年，AI制药正从概念验证迈入价值兑现初期，成为全球产业资本、政策制定者与科研机构共 同聚焦的战略高地。过去一年，AI制药领域投融资活跃、BD（商务拓展）合作密集、企业布局多元， 政策与产业共振，推动行业进入规模化发展的"快车道"。 北京中关村学院首席科学家刘海广向21世纪经济报道记者表示，传统药物研发常被认为是串行推进的过 程，但借助AI制药相关平台，有望改写这一固有模式。目前，在AI制药乃至整个AI for science（人工智 能驱动的科学研究）领域，不仅需要模型层面的创新设计，更需要解决数据方面的难题，要推动"数据 资本化"。 近年来，AI技术的突破为打破这一困局提供了新可能。不过，早期AI赋能模式仍存在局限，多是研发 人员借助计算机在已知化合物库中进行"大海捞针"式筛选，寻找具有潜在生物活性的分子，再通过合成 或采购后开展实验。这种模式不仅效率低下、有效分子命中率低，还面临专利风险。 郭晋疆指出，融合生成式人工智能 ...

随着我国生物医药产业竞争力与创新活力持续攀升，2025创新药高质量发展大会上国家医保局披露最新 数据显示，年内中国批准上市的创新药已达69个，超过去年全年的48个，再次创下历史新高。当前，中 国医药产业规模已位居全球第二，创新药在研数目约占全球的30%。 这一高质量发展态势的背后，离不开政策的持续赋能，也得益于我国创新药企的深耕加码。高特佳投资 集团副总经理于建林在接受21世纪经济报道记者专访时也指出，中国创新药行业已迈入高质量发展新阶 段。 "预计2026年中国创新药行业将继续保持高速增长，企业研发投入占比持续增长，全球新靶点创新药占 比将进一步获得提升。最为重要的是盈利拐点全面显现，更多企业将实现盈利平衡。核心赛道如ADC （抗体药物偶联物）、双抗、CGT（细胞与基因治疗）等领域将出现更多全球领先的中国企业。"于建 林进一步表示。 BD热潮下的价值深化 2025年，我国创新药领域掀起了前所未有的BD热潮，不仅印证了中国医药资产在全球范围内性价比与 核心竞争力的提升，更推动行业迈入"创新兑现+全球布局"的关键发展期。 《21世纪》：2025年中国创新药BD交易金额突破千亿美元，你如何看待这一"爆发式增长"的 ...

随着我国生物医药产业竞争力与创新活力持续攀升，2025创新药高质量发展大会上国家医保局披露最新数据显示，年内中国批准上市的创新药 已达69个，超过去年全年的48个，再次创下历史新高。当前，中国医药产业规模已位居全球第二，创新药在研数目约占全球的30%。 2025年，我国创新药领域掀起了前所未有的BD热潮，不仅印证了中国医药资产在全球范围内性价比与核心竞争力的提升，更推动行业迈入"创 新兑现+全球布局"的关键发展期。 《21世纪》：2025年中国创新药BD交易金额突破千亿美元，你如何看待这一"爆发式增长"的可持续性？这种增长是否已从单纯的"规模扩 张"转向"价值深化"？ 于建林：2025年中国首次超越美国成为全球最大授权来源国，全球TOP20跨国药企中90%已与中国创新药管线开展合作，中国占全球授权交易 近一半。 但也应注意，中国FIC占比仍偏低，源头创新不足。当下BD大部分仍集中在早期授权，临床后期项目交易占比不到一半，从而损失后期巨额收 益。仅少数头部企业（如百济神州、恒瑞医药）具备全链条出海能力，多数企业还是依赖"借船出海"。 这一高质量发展态势的背后，离不开政策的持续赋能，也得益于我国创新药企的深耕加码 ...

Core Insights - The pharmaceutical industry is viewed as a high-quality long-term investment sector, benefiting from policy guidance and technological innovation, leading to opportunities for breakthroughs and ecological restructuring [1] Group 1: Rise of Chinese Innovative Drugs - The rise of domestic innovative drugs is attributed to the return of Chinese scientists post-2008, regulatory reforms in 2015, and the emergence of new therapeutic areas from 2017-2018, culminating in a strong global competitive position for Chinese products [4][5] - Talent supply, cost efficiency, and operational effectiveness are key advantages for Chinese pharmaceutical companies, with the proportion of top-tier pharmaceutical publications increasing from 5% in 2018 to 18% in 2024, and preclinical R&D costs being 30%-50% of those in overseas markets [4][5] - Regulatory changes in 2015 shifted the focus from high-priced generics to innovative drugs, enhancing industry efficiency due to a large market and concentrated talent [5] Group 2: Focus on High-Potential Molecules and Core Indications - Future high-potential molecules in China are expected to focus on engineered antibodies, particularly PD-1 bispecific antibodies, which have significant sales potential in oncology [7] - Two PD-1 bispecific antibodies, AK112 and IBI3653, are highlighted for their potential to achieve sales exceeding $10 billion, targeting major cancer markets [7][8] Group 3: Investment Strategies in the Pharmaceutical Sector - The pharmaceutical industry is characterized by high competition and risk, necessitating a strategic investment approach that includes focusing on biotech for high-risk, high-reward opportunities, and bio-pharma for stable growth [10][11] - Companies are categorized into three types: Biotech (high-risk, early-stage), BioPharma (integrated R&D and sales), and MNC Pharma (large, stable growth), each with distinct investment attributes [11] Group 4: AI's Role in Pharmaceutical R&D - AI is recognized for its potential to enhance efficiency in drug development, particularly in data management, but cannot replace the complex and costly human clinical trials [14] - The impact of AI on the pharmaceutical industry is limited, primarily serving to improve efficiency rather than fundamentally transforming the drug development process [14] Group 5: Valuation and Market Dynamics - Current valuations of innovative drugs in China are considered reasonable, with some leading companies experiencing significant valuation adjustments recently [16] - The U.S. pharmaceutical market shows a clear distinction in valuations between small and large companies, with opportunities arising from companies with promising clinical data but lower market capitalizations [16] Group 6: Future Directions in Innovative Drug Technologies - The future focus in the pharmaceutical industry is expected to shift towards tumor technology applications in chronic diseases and the maturation of small nucleic acid technologies, which are anticipated to surpass traditional methods [17][18] - The next core direction in innovative drugs is expected to be small nucleic acid/RNA drugs, which are projected to have significant commercial potential over the next two decades [18][19]