天合光能（688599.SH）2024 年年报及 2025 年一季报点评 | 项目/年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 80,282 | 77,720 | 88,905 | 101,161 | | 增长率（%） | -29.2 | -3.2 | 14.4 | 13.8 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | -3,443 | 998 | 1,956 | 2,905 | | 增长率（%） | -162.3 | 129.0 | 95.9 | 48.5 | | 每股收益（元） | -1.58 | 0.46 | 0.90 | 1.33 | | PE | / | 29 | 15 | 10 | | PB | 1.1 | 1.0 | 1.0 | 0.9 | ➢ 多业务齐头并进，打造综合能源整体解决方案服务商。储能：公司储能产品 销售遍及全球，累计出货超过 10GWh，参与多个国内外大项目。支架：24 年公 司支架实现出货 7.3GW，其中跟踪支架维持增长态势，在欧洲、拉美和中东等重 点区域出 ...

2025年一季度，利元亨实现营业收入7.15亿元，归母净利润1282万元，在行业竞争加剧背景下成功实现 扭亏为盈。公司主动性经营战略调整实施有效，技术降本与运营提效双重发力，项目周期有效缩短，成 本管控强化，业务质量逐步提升。同时现金流指标的韧性进一步增强，为盈利能力的修复与巩固提供了 有力支撑。 全球布局完善，新兴领域积极探索 利元亨构建的"3+2+2"全球制造网络持续发挥效能。国内以惠州三大基地为核心，集成精密加工、整机 组装及系统调试能力；南通、宁德两大基地贴近产业集群，快速响应客户需求。海外波兰、加拿大两大 节点推进属地化装配调试，协同德国研发服务中心，形成全球化交付体系。旗下博罗基地在新能源储能 柜体设计、机器人本体结构件精密加工及关键零部件的整机组装与调试等方面的能力。 具身智能机器人、eVTOL等万亿级市场崛起，对电池性能提出更高要求，为利元亨的技术转化带来新 机遇。公司正积极探索相关设备及技术在这些领域的应用，提前布局未来增长赛道。 一季度，公司经营性现金流净额达1.18亿元，成功转正，保持平稳。这一积极变化主要得益于公司在成 本控制、资本运作策略上的系统性优化。 成本管控层面，全流程成本监控 ...

第三届钙钛矿材料与器件产业发展论坛 5月23日-24日 江苏 · 苏州 主办单位 中国科学院 宁波材料技术与工程研究所 光电信息材料与器件实验室 华中科技大学武汉光电国家研究中心 DT新材料 协办单位 苏州大学 武汉九曜光电科技有限公司 大会主席 叶继春 中科院宁波材料所光电信息材料与器件实验室主任，研究员 陈 炜 华中科技大学教授，武汉九曜光电科技有限公司创始人 时间地点 05月23日-24日 江苏 · 苏州 赞助及鸣谢单位 昆山协鑫光电材料有限公司 通威太阳能（成都）有限公司 脉络能源科技有限公司 莱茵检测认证服务（中国）有限公司 苏州尚柔新能源有限公司 正泰新能科技股份有限公司 合肥京东方光能科技有限公司 大正微纳科技有限公司 苏州市鸿正智能科技有限公司 九江市柔烁光电科技有限公司 鹏城半导体技术（深圳）有限公司 合作媒体 DT新材料、DT半导体、海洋清洁能源资讯、Carbontech、夯邦、洞见热管理、DT新能源、钙钛矿光伏前沿、知光谷、钙钛矿材料与器件、钙钛矿坊、钙 钛矿人、钙钛矿材料与应用、钙钛矿视界、柔性钙钛矿光伏进展、清新电源、钙钛矿与opv薄膜太阳能、钙钛矿电池稳定性、 晶硅电池学习笔记、 ...

宝馨科技的新能源业务主要包括光伏电池及组件、新能源电站开发以及充/换电业务。报告期内，公司 重点探索异质结（HJT）及异质结/钙钛矿叠层技术路线，并在怀远生产基地一期进行了异质结电池与组 件相关设备的调试。公司还推出了"馨屋顶"品牌，提供定制化户用光伏解决方案，并在安徽蚌埠怀远县 成功实施。 然而，尽管公司在新能源领域进行了技术储备和产能优化，但2024年光伏行业整体供需失衡，产业链价 格持续下行，导致公司的新能源业务未能实现预期增长。报告期内，公司新能源板块的营收表现不佳， 未能有效支撑整体业绩。此外，公司在充/换电业务方面进行了资产优化，将宝馨智慧能源100%股权以 890万元价格转让，虽然实现了低效资产剥离，但短期内对业绩的改善作用有限。 经营模式与业绩驱动：战略管控难挽亏损 智能制造业务：产能扩张难掩业绩下滑 宝馨科技的智能制造业务是其基础型产业，公司紧跟国家"以智能制造为主攻方向推动产业技术变革和 优化升级"的战略要求，致力于为客户提供全方位的智能装备解决方案。报告期内，公司在苏州、蚌 埠、厦门、菲律宾等地建有智能制造生产基地，主要专注于钣金、新能源充/换电业务及其他新能源高 端装备的研发、生产和制 ...

由 中国科学院宁波材料技术与工程研究所光电信息材料与器件实验室 、 华中科技大学武汉光电国家 研究中心 联合 DT新材料主办 ， 苏州大学 、 武汉九曜光电科技有限公司 联合协办 的 第三届钙钛矿 材料与器件产业发展论坛 即将于5月23-24日在苏州召开。 本届论坛将聚焦 柔性钙钛矿光伏 、 钙钛矿叠层 ，以及基于柔性钙钛矿技术延伸的 智能物联、可穿 戴设备等室内弱光应用场景 。论坛邀请了 叶继春、陈炜、周欢萍、易陈谊、徐雪青、王睿、胡笑添、 钟宇飞 等知名专家学者，以及 协鑫、通威、正泰、脉络能源、尚柔新能源、大正微纳、柔烁光电 等 柔性领域新兴生产力企业分享和交流合作。 随着柔性钙钛矿太阳能电池因轻量化、柔性化与低成本特性受到广泛关注，BIPV（建筑光伏一体 化）、移动能源等多元应用场景快速拓展，柔性钙钛矿正成为光伏产业下一轮变革的重要突破口。然 而，产业化过程中仍面临诸如长期稳定性不足、大面积制备效率衰减、关键材料国产化替代不足等多重 挑战，成为限制规模应用的关键因素。 针对柔性钙钛矿产业化突围路径及应用落地策略，我们特别邀请了 大正（江苏）微纳科技有限公司常 务副总经理虞旺先生 ，在本次论坛发表主题报 ...

由 中国科学院宁波材料技术与工程研究所光电信息材料与器件实验室 、 华中科技大学武汉光电国家 研究中心 联合 DT新材料主办 ， 苏州大学 、 武汉九曜光电科技有限公司 联合协办 的 第三届钙钛矿 材料与器件产业发展论坛 即将于5月23-24日在苏州召开。 本届论坛将聚焦 柔性钙钛矿光伏 、 钙钛矿叠层 ，以及基于柔性钙钛矿技术延伸的 智能物联、可穿 戴设备等室内弱光应用场景 。论坛邀请了 叶继春、陈炜、周欢萍、易陈谊、徐雪青、王睿、胡笑添、 钟宇飞 等知名专家学者，以及 协鑫、通威、正泰、脉络能源、尚柔新能源、大正微纳、柔烁光电 等 柔性领域新兴生产力企业，和一批领先的刚性钙钛矿组件企业一起分享和交流合作。 随着柔性钙钛矿光伏技术在效率、可扩展性与轻量化应用方面展现出巨大潜力，其可靠性问题也成为限 制其商业化规模落地的核心挑战之一。 长期环境稳定性、机械耐久性与符合车规/建规标准的质量体系 建设 ，正成为柔性钙钛矿产品走向多场景应用（如BIPV、CIPV、可穿戴设备）的必由之路。 针对柔性钙钛矿产业化与可靠性测试的关键需求，我们特别邀请了 苏州尚柔新能源有限公司副总经理 郭承鑫先生 ，在本次论坛发表主题报告 ...

在技术端，行业企业正积极布局下一代光伏技术，抢占竞争制高点。从全球钙钛矿太阳能电池专利申请 情况来看，根据全球知名知识产权综合信息服务提供商IPRdaily发布的榜单，在排名前30的企业中，有 16家来自中国，其中天合光能以481件专利力压松下、牛津光伏，成为全球唯一跻身钙钛矿专利前三的 中国企业，位列全球第一，远超第二名近40%。其自主研发的210大尺寸钙钛矿/晶体硅两端叠层电池组 件，成为全球首块功率突破800W门槛的工业标准尺寸光伏组件产品；自主研发的210mm大面积钙钛矿 晶体硅两端叠层太阳能电池，最高电池效率达31.1%，均创造新的世界纪录，实现了在钙钛矿晶体硅叠 层技术领域从电池效率到组件功率的全面突破。同时在当前主流的电池技术领域，天合光能位列全球太 阳能电池及组件专利榜第二和全球TOPCon太阳能电池发明专利排行榜第二，构建了技术研发、知识产 权、行业标准三位一体相互协同、高质量发展体系。 为推动光伏行业健康有序发展，当前越来越多的企业更加注重差异化竞争，贴近市场需要探索全新的发 展模式。今年年初，天合光能实现战略转型，从光伏产品制造商转型升级为光伏及储能智慧能源整体解 决方案提供商，在分布式 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy-A" with a target price of 56.78 CNY per share [6][10]. Core Views - The company achieved a revenue of 1.454 billion CNY in 2024, representing a year-on-year increase of 18.62%, and a net profit of 133 million CNY, up 23.53% year-on-year [2][3]. - In Q1 2025, the company reported a revenue of 343 million CNY, a 34.07% increase year-on-year, and a net profit of 36 million CNY, up 37.11% year-on-year [2][3]. - The growth in revenue is attributed to increased sales of optical detection equipment related to mobile camera modules, laser processing systems for power batteries, and recognition of precision processing equipment in consumer electronics [3][4]. - The company is expected to continue its growth trajectory with projected revenues of 1.814 billion CNY, 2.159 billion CNY, and 2.559 billion CNY for 2025, 2026, and 2027 respectively [10][12]. Summary by Sections Financial Performance - The company’s overall gross margin for 2024 was 37.69%, a decrease of 3.42 percentage points year-on-year, while the net profit margin was 8.53%, an increase of 0.03 percentage points [3][12]. - The company’s operating expenses as a percentage of revenue have improved, with sales, management, and R&D expense ratios at 7.77%, 8.44%, and 11.53% respectively, showing slight decreases year-on-year [3][12]. Business Segments - The laser segment includes the development of a 500W high-power MOPA pulsed fiber laser for the power battery industry, enhancing efficiency in electrode cutting and cleaning processes [4]. - The detection segment has seen growth due to the rapid expansion of production lines for mobile camera modules, with several projects being exclusive supply contracts [4]. - The company has also made strides in the photovoltaic sector with its perovskite laser cutting equipment, which is now being utilized in large-scale production lines [4]. Future Outlook - The company is positioned as a leader in the domestic laser industry, particularly in the context of domestic substitution in the new energy lithium battery sector, which is expected to drive future growth [10][12]. - The projected earnings per share (EPS) for 2025 is estimated at 2.18 CNY, with a price-to-earnings (PE) ratio of 26 times [10][12].

天合光能认为，尽管目前光伏主产业链各个环节盈利能力承压，但各环节目前已经触及价格的底部区间，终 端市场需求持续释放。 4月29日晚间，天合光能（688599.SH）同步披露2024年年报及2025年一季报。2024年，天合光能实现营收 802.82亿元，同比下降29.21%；全年净亏损34.43亿元，同比下降162.30%。 2025年第一季度，天合光能、晶科能源（688223.SH）、晶澳科技（002459.SZ）和隆基绿能（601012.SH）这 四大组件厂均出现净亏损情况。其中，天合光能净亏损13.2亿元；晶科能源净亏损13.9亿元；晶澳科技净亏损 16.38亿元；隆基绿能净亏损14.36 亿元。相较之下，天合光能13.2亿元的净亏损额最低。 业绩亏损背后 光伏组件价格的下跌和计提信用及资产减值是导致天合光能业绩亏损的两大主要原因。 另据公司财报信息，受益于光伏组件和储能设备价格下行，天合光能在国内的风光储项目指标获取量超 5.7GW；支架业务出货量7.3GW，欧洲、拉美、中东等区域出货量位于区域前五；储能舱及系统累计出货超 过10GWh。 后市行业竞争态势如何 一直以来，光伏产业内围绕下一代光伏技术路 ...

欢迎报名交流，加速钙钛矿迈向未来 随着钙钛矿光伏技术不断接近产业化临界点，如何在大尺寸制备、效率提升与生产良率控制等方面实现突破，成为推动钙钛矿商业化落地的关键。而在这 一过程中， 传统试错式研发模式已难以支撑高复杂度材料体系和多变量工艺的快速迭代， AI赋能高通量研发 正在成为加速钙钛矿产业升级的重要手段。 针对 钙钛矿研发与产业化深度融合AI智能化趋势 ，我们特别邀请了 昆山协鑫光电材料有限公司总经理田清勇先生 在本次论坛发表主题报告《AI赋能钙钛 矿研发与产业化：协鑫光电高通量设备的创新实践》。 本报告将聚焦全球钙钛矿行业的最新发展动态，深入解析AI大模型与高通量实验设备在协鑫光电研发体系中的创新应用，展示通过AI智能分析系统实现钙 钛矿单层与叠层技术快速迭代、优化与规模化落地的实践路径，同时分享协鑫光电在推动GW级叠层产线建设方面的最新布局与未来规划。 嘉宾简介 田清勇先生，毕业于清华大学、协鑫光电联合创始人兼总经理。2010年开始钙钛矿商业化研发，带队攻克器件优化、中试、吉瓦级产线的技术难关，屡破 大尺寸钙钛矿单结/叠层组件世界纪录。 由 中国科学院宁波材料技术与工程研究所光电信息材料与器件实验室 ...