春节前，为平稳跨节流动性，央行通过结构性降息、加大逆回购及买断式逆回购投放，并重启14天逆回 购操作，向市场释放出稳定资金面的明确信号。在此背景下，节前资金价格整体处于近年来同期低位。 春节假期过后，市场资金面运行备受关注。 节后首周，逆回购集中到期、税期走款与跨月因素叠加，短期扰动因素有所增多。不过，多家机构分析 认为，在央行持续开展逆回购和中期借贷便利（MLF）操作对冲到期压力的背景下，流动性整体运行 平稳。随着跨节因素逐步消退以及现金回流银行体系，3月资金面有望延续均衡偏宽松格局。 节后资金面迎多重到期压力 不过，多家机构认为，随着跨节扰动逐步消退，资金面有望自发式转松，整体宽松格局难以改变。展望 3月，流动性环境仍具备平稳运行基础。 华西证券发布的研报认为，从季节性规律看，春节过后资金面往往出现自然回暖。节前居民提取的现金 节后逐步回流银行体系，为市场补充流动性。同时，非银机构资金需求也从节前偏重7天、14天等跨节 资金，逐步切换回隔夜资金，供需结构随之改善。 在此影响下，7天期资金利率通常回落幅度更为明显。数据显示：自2021年以来，春节前后两周7天期资 金利率中枢平均下降约24个基点；隔夜利率虽同 ...

节后资金面扰动可控 机构预计三月流动性延续宽松 ◎记者 张欣然 春节假期过后，市场资金面运行备受关注。 节后首周，逆回购集中到期、税期走款与跨月因素叠加，短期扰动因素有所增多。不过，多家机构分析 认为，在央行持续开展逆回购和中期借贷便利（MLF）操作对冲到期压力的背景下，流动性整体运行 平稳。随着跨节因素逐步消退以及现金回流银行体系，3月资金面有望延续均衡偏宽松格局。 节后资金面迎多重到期压力 春节前，为平稳跨节流动性，央行通过结构性降息、加大逆回购及买断式逆回购投放，并重启14天逆回 购操作，向市场释放出稳定资金面的明确信号。在此背景下，节前资金价格整体处于近年来同期低位。 一位私募基金研究员对上海证券报记者表示，在央行持续净投放下，节前资金面整体运行平稳，R001 均值维持在1.4%附近，处于近一年低位水平，套息交易空间保持稳定，市场情绪亦相对平和。 不过，进入节后首周，市场面临超过2.2万亿元逆回购到期和3000亿元MLF到期的压力。同时，受春节 假期影响，2月税期顺延，税款走款时间与跨月时点重叠，叠加政府债缴款因素，资金面短期扰动有所 加大。 华西证券在研报中表示，受假期因素影响，2月税期集中在24日 ...

节后首日，资金市场利率呈"短涨长稳"态势。一方面，节后大量逆回购到期，加之企业开启正常生产经 营模式，资金需求上升，短端利率走强；另一方面，节前市场对央行适度宽松货币政策的发言已经有所 反应，节后中长端利率表现相对稳定。截至2月24日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜、1周 期、2周期分别报收于1.362%、1.553%、1.577%，较2月14日分别上升4.64、22.97、18.7个基点；1月 期、6月期、1年期利率分别报收于1.55%、1.59%、1.61%，均与2月14日持平；3月期、9月期分别报收 于1.578%、1.599%，较2月14日分别下降0.2、0.1个基点。 | 项目 | 2月24日Shibor | 较2月14日变化 | | --- | --- | --- | | 单位 | % | 基点 | | 0/N | 1.362 | 4.64 | | 1 W | 1.553 | 22.97 | | 2W | 1.577 | 18.7 | | 1M | 1.55 | 0 | | 3M | 1.578 | -0.2 | | 6M | 1.59 | 0 | | 9M | 1.599 | -0. ...

20260225申万期货品种策略日报-双焦(JI&J) | | 申银万国期货研究所 沈击莽 (从业编号F03148029 交易咨询号Z0022842) | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | shenvb@sywggh.com.cn 021-50582113 | | | | | | | | | IL 18 | | | | | | | | | 9月 9 H | 1月 | 5月 | | 1月 | 5月 | | | | 前1日收盘价 | 1365. 5 | 1101.5 | 1184.5 | 1800. 0 | 1634. 5 | 1706.5 | | | 前2日收盘价 | 1376.0 | 1121.0 | 1201.5 | 1840.0 | 1682. 0 | 1751. 0 | | EH | 楽時 | -10.5 | -19.5 | -17.0 | -40.0 | -47.5 | -44.5 | | 黑 | 楽時幅 | -0. 76% | -1.74% | -1.41% | -2. 17% | -2. 82% | ...

以上都会在一定程度上带来资金面收紧效应。 由此，央行2月加量续做MLF，延续较大规模中期流动性净投放，能够有效应对潜在的流动性收紧态 势，引导资金面处于较为稳定的充裕状态。这在助力政府债券发行，引导银行稳固信贷支持力度的同 时，也在释放数量型政策工具持续加力信号，显示货币政策延续支持性立场。开年两个月央行显著加大 中期流动性净投放力度，也意味着短期内降准的可能性较小。这意味着在央行1月推出一揽子结构性政 策后，短期内货币政策处于观察期。 一是为保障重点领域重大项目资金需求，稳定宏观经济运行，2026年新增地方政府债务限额已提前下 达，今年财政继续前置发力。这意味着尽管2月存在春节长假因素，但仍会有较大规模的政府债券发 行。 二是2025年10月5000亿元新型政策性金融工具投放完毕，加之2026年1月央行结构性货币政策工具降 息、加量、扩围，会带动今年一季度信贷较大规模投放。 【大河财立方 记者 陈玉静】2月24日，央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，2026年2月25日，中 国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿元MLF操作，期限为1年期。 2月有3000亿MLF到期，这意味着2 ...

（原标题：央行宣布，6000亿元！） 【导读】央行将开展6000亿元MLF操作 编辑：江右 校对：乔伊 制作：舰长 审核：陈墨 2月有3000亿元MLF到期，意味着2月MLF续作加量3000亿元，为连续第12月加量。同时，2月两个期限 品种的买断式逆回购净投放6000亿元，意味着2月中期流动性净投放总额达到9000亿元，为连续10个月 净投放，净投放规模继续处于偏高水平。 招联首席经济学家、上海金融与发展实验室副主任董希淼表示，2月仍然是银行信贷投放较为集中的月 份，市场对流动性需求仍然较强；叠加受春节假期影响2月税期顺延至24日，以及7天期、14天期逆回购 等操作到期，或放大月末资金波动。央行在节后加量续作MLF，有助于保持流动性充裕、维护金融市 场稳定。 东方金诚首席宏观分析师王青认为，央行2月加量续做MLF，延续较大规模中期流动性净投放，能够有 效应对潜在的流动性收紧态势，引导资金面处于较为稳定的充裕状态。这在助力政府债券发行、引导银 行稳固信贷支持力度的同时，也在释放数量型政策工具持续加力信号，显示货币政策延续支持性立场。 "开年两个月，央行显著加大中期流动性净投放力度，这意味着短期内降准的可能性较小 ...

本报告的观点和信息仅供风险承受能力合适的投资者参考。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬 请谅解。若您并非风险承受能力合适的投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务或 产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主 承担投资风险，不应凭借本报告进行具体操作。 【本周重点关注】 2 月 24 日 09:00，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心将公布 2026 年 2 月 24 日贷款市场报价利率 （LPR），预期与前值持平。 美国总统特朗普签署行政命令，自美国东部时间 2 月 24 日起，对进口到美国的商品征收 10%的从价进口关 税，为期 150 天。 2 月 25 日 09:20，中国人民银行将续作 MLF。 2 月 27 日 21:30，美国劳工局将公布美国 1 月 PPI。 2026 年 2 月 24 日 本周热点前瞻 2026-02-24 陶金峰 投资咨询从业资格号：Z0000372 邮箱：taojinfeng@gtht.com 声明 2 月 28 日 09:30，国家统计局将公布 2025 年国民经济和社会发展统计公 ...

Group 1 - The central bank conducted a 1 trillion yuan reverse repurchase operation with a six-month term to maintain liquidity in the banking system, marking a continuation of its supportive monetary policy stance [1] - In February, the central bank increased the scale of the six-month reverse repurchase operation by 200 billion yuan compared to the previous month, indicating a proactive approach to ensure sufficient liquidity [1] - The central bank has been consistently increasing the scale of reverse repurchase operations for six consecutive months, reflecting a commitment to support economic recovery and stabilize the financial market [1] Group 2 - The central bank is expected to utilize both reverse repurchase and medium-term lending facility (MLF) tools to inject liquidity into the market, maintaining an "appropriately loose" monetary policy in 2026 [2] - The increase in net reverse repurchase operations in February suggests a reduced likelihood of a reserve requirement ratio cut in the near term, as the monetary policy enters an observation phase following structural policy measures introduced in January [2]

Group 1 - The central bank announced a significant increase in the scale of reverse repos, with a planned operation of 1 trillion yuan (approximately 100 billion) on February 13, aimed at maintaining ample liquidity in the banking system [1] - The operation includes a 6-month reverse repo, which is a continuation of the previous month's operations, indicating a cumulative net injection of 600 billion yuan (approximately 60 billion) for February, marking the ninth consecutive month of liquidity injection through reverse repos [1] - Analysts suggest that February is a month with concentrated bank credit issuance, and the increase in liquidity demand is influenced by factors such as increased cash withdrawals before the Spring Festival [1] Group 2 - The central bank's actions are seen as a proactive measure to ensure liquidity and stabilize the financial market, with expectations of further operations, including MLF, around February 25 [2] - The use of both reverse repos and MLF reflects the continuation of a moderately loose monetary policy, aiming to keep liquidity abundant [2] - The increase in reverse repo net injection in February suggests a reduced likelihood of a reserve requirement ratio (RRR) cut in the near term [2]

Group 1 - The People's Bank of China (PBOC) announced a 1 trillion yuan reverse repo operation with a fixed amount and interest rate, set to take place on February 13, with a term of 6 months (182 days) [1] - In February, the PBOC has conducted a total of 1.8 trillion yuan in reverse repo operations, with a net injection of 600 billion yuan after accounting for 1.2 trillion yuan in maturing operations [1] - The increase in net reverse repo operations in February is aimed at countering potential liquidity tightening, especially with the upcoming Spring Festival and government bond issuances [1] Group 2 - Citic Securities noted that the demand for cash during the Spring Festival is a major factor affecting liquidity in February, with expectations of a phase of tightening at the end of the month [2] - The PBOC is expected to use various tools, including medium-term lending facilities (MLF) and structural tools, to inject medium-term liquidity into the market [2] - Analysts predict that the PBOC will continue to utilize reverse repos and MLF to maintain liquidity and support financial institutions amid pressure on net interest margins [2]