下半年医药板块投资策略 20250625 摘要 2025 年创新药行情受益于流动性和风险偏好提升，并非泡沫化，美元 指数下跌和 Biotech 领域催化剂事件是重要驱动因素，BD 总金额和首 付款均创新高。 国内 Biotech 企业在双抗 ADC、TYK2 抑制剂等领域全球领先，遵循 SRA 或第五套上市准则的企业核心技术已验证，第二批管线数据可期， 对未来发展充满信心。 当前中国创新药市场未泡沫化，与全球头部疫苗企业及美国医疗大脑体 量相比仍有差距，大量进入临床的分子研发由中国贡献，估值与市值应 更接近全球最大 MNC。 创新药发展逻辑包括：未泡沫化、国内制度改革与美国政策对接带来的 临床研发效率优势，以及产品被全球大药企认可并在美国上市的潜力。 医药行业风险主要来自政策法规变化，需关注是否影响国内制度改革及 与美国政策对接的基本逻辑，目前国内临床研发效率持续提升，继续推 荐创新药。 创新药投资逻辑基于全球大药企认可及美国上市潜力、商业化进程顺畅 以及国内临床政策和研发效率提升，对创新药板块抱有信心。 2025 年关注糖尿病及减肥药市场（GLP-1 受体激动剂），TYK2 抑制剂、 CD3 在自免领域的研 ...

近日，A股"药王"恒瑞医药通过港交所上市聆讯，即将成为继药明康德、百济神州、荣昌生物后又一 家"A+H"股上市的医药巨头。5月15日，恒瑞医药已启动招股，计划于5月23日正式在港上市，最高募资 额预计可达130.8亿港元。 比赴港上市的消息稍早一些披露的，还有恒瑞医药2025年一季度报告与2024年年报。在集采等因素影响 下，恒瑞医药2021年至2023年间仿制药收入下降，直到2024年凭借创新药业务浴火重生，重回高增长轨 道。 另一个广受关注的行业巨头则是医疗器械赛道的迈瑞医疗，由于国内市场招标采购疲软，2024年度迈瑞 医疗营收增速明显下降，同比仅增长0.74%，2025年Q1营收出现下滑，不复过去六年近20%的高增长势 头。 恒瑞医药与迈瑞医疗作为行业巨头，一直是医疗健康板块的重要风向标，在当前，二者的经营情况都进 入拐点，一定程度上也代表了整个行业所面临的挑战与机遇，医药行业的拐点正在到来。 过去，医保谈判、仿制药集采等政策变化，再加上A股IPO阶段性收紧，打乱了企业的布局，行业发展 面临一些不确定性。然而，随着AI大模型等前沿技术的突破，创新药物及医疗器械企业的出海潮，以 及国家不断推进制定创新药目 ...