每经编辑｜彭水萍 此外，预计6月下旬2025年ESMO（欧洲肿瘤内科学会）摘要发布。ESMO作为全球顶级肿瘤学术会议，是展示创新药临床数据的重要舞台，预计中国创新 药将公布更多国际化临床数据，覆盖NSCLC、胃癌、肝癌等高发瘤种。市场重点关注头部公司数据，例如，恒瑞医药PD-1/VEGF双抗（AK112）联合疗法 在非小细胞肺癌（NSCLC）的III期临床数据更新，若PFS（无进展生存期）超预期，可能成为下一个重磅品种。百济神州BTK抑制剂泽布替尼在欧洲人群中 的长期生存数据，进一步巩固其在淋巴瘤领域的全球地位。ADC领域，荣昌生物、科伦博泰等企业将公布新一代ADC药物的临床进展，关注毒副作用改善 及疗效突破。（风险提示：个股仅供行业基本面说明，非个股推荐。） 创新药ETF国泰(517110)单日涨幅达4.39%。 上涨驱动因素分析 消息层面，6月12日，继三生制药双抗天价BD给辉瑞、石药集团预告三项BD正在路上之后，中国生物制药在美国迈阿密举行的第46届高盛全球医疗健康年 会上透露，多个产品从年初就收到了合作意向。中国生物制药表示，"近期，这些资产中将会产生一个标志性的重磅对外授权交易，我们非常期待向市场披 ...

Core Insights - A new Chinese innovative drug combination, "Defu Combination," has outperformed the global leader, Pembrolizumab (K drug), in treating PD-L1 positive advanced non-small cell lung cancer (NSCLC) [2][3] - The results were presented at the 2025 American Society of Clinical Oncology (ASCO) annual meeting, showcasing significant improvements in median progression-free survival (PFS) [2][4] Company Insights - China National Pharmaceutical Group (HK01177) reported that the "Defu Combination" achieved a median PFS of 11 months, surpassing K drug by 3.9 months, with a 30% reduction in the risk of disease progression or death [4] - The "Defu Combination" consists of two first-class innovative drugs: Anlotinib, a multi-targeted anti-angiogenic TKI approved in May 2018, and Bemarituzumab, a PD-L1 monoclonal antibody approved in May 2024 [3][4] Industry Insights - The CAMPASS study, a randomized controlled phase III trial, included 531 PD-L1 positive patients and demonstrated that the "Defu Combination" significantly benefits nearly all subgroups, especially those with high PD-L1 expression (TPS≥50%) [3][4] - The trend of increasing head-to-head clinical trials in China is notable, with domestic companies challenging established drugs like K drug, indicating a competitive landscape for innovative therapies [5][6] - The number of head-to-head trials initiated by domestic companies has risen from 2 in 2020 to 8 in 2023, reflecting a growing commitment to developing competitive treatments [6]

"同一天获批三款创新药！"5月29日晚间，恒瑞医药（600276.SH，股价54.74元，市值3614.77亿元）相 关人士在朋友圈连发三条朋友圈，庆祝当天公司获批的三款1类创新药。 当天，国家药监局公布了近日获批上市的11款创新药。 创新药景气度不断提升，资本市场热情高涨。5月30日，恒生医药ETF近1年净值上涨47.76%。恒生医药 ETF（159892）盘中创阶段性新高，个股方面，百利天恒（688506.SH，股价301.18元，市值1207.73亿 元）报收301.18元/股，创历史新高，舒泰神、海南海药、科兴制药等延续近日上涨行情。 交银国际指出，2025年美国临床肿瘤学会（ASCO）年会召开在即（5月30日至6月3日）。"2025 ASCO 摘要"中，中国创新药入选数量再创新高，印证中国创新药企研发竞争力实现跨越式突破，国际影响力 日渐提高。 11款创新药近期获批上市，恒瑞医药"一键三连" 5月29日，恒瑞医药单日获批3款药物的消息，在医药圈"刷屏"。 获批的三款药物（疗法）为注射用磷罗拉匹坦帕洛诺司琼（商品名：瑞坦宁）、自主研发的HER2 ADC （抗体偶联药物）、1类新药注射用瑞康曲妥珠单抗（ ...

2025 年 5 月 27 日 行业研究 2025 年 ASCO 大会召开在即，中国创新药企惊艳亮相 ——医药生物行业跨市场周报（20250525） 要点 行情回顾：上周，医药生物指数上涨 1.78%，跑赢沪深 300 指数 1.96pp，跑赢 创业板综指 2.83pp，在 31 个子行业中排名第 1，表现优异。港股恒生医疗健康 指数上周收涨 5.54%，跑赢恒生国企指数 4.18pp。 上市公司研发进度跟踪：上周，豪森药业的 HS-10510 片的 IND 申请新进承办。 上周，恒瑞医药的 HRS9531、百济神州的 catadegbrutinib 正在进行三期临床； 新华制药的 OAB-14 正在进行二期临床；基石药业的 CS2009正在进行一期临床。 本周观点：2025 年 ASCO 大会召开在即，中国创新药企惊艳亮相。 当地时间 2025 年 5 月 30 日至 6 月 3 日，2025 年美国临床肿瘤学会（ASCO） 年会将在美国芝加哥举行。本届 ASCO 年会的主题为"知识付诸行动：共建美好 未来（Driving knowledge to action: Building a better fut ...

以下文章来源于第一财经YiMagazine ，作者文思敏 第一财经YiMagazine . 这里是《第一财经》杂志（前身《第一财经周刊》）读者俱乐部，我们为你发掘精彩的商业价值，也邀 请你一起探寻明亮的商业世界。 2025.05. 26 本文字数：7072，阅读时长大约12分钟 作者 | 第一财经YiMagazine 文思敏 5月23日，恒瑞医药正式登陆香港联交所，完成两地上市的布局。此次港股IPO以每股44.05港元的 定价发行，共募集资金约98.9亿港元，成为今年以来国内规模最大的医药IPO项目。 作为国内的创新药领域的头部公司，恒瑞医药这次在港股上市被视为其向国际化运作的关键一步。当 前，恒瑞医药的产品出海主要依赖于对外的授权合作，授权收入也是目前恒瑞医药重要的业绩贡献， 特别是利润端。在恒瑞累计的14笔创新药对外授权合作中，近三年就达成了9笔，出海过程可以说在 加速推进。 此次上市，恒瑞再次拓宽了自己的融资渠道，背后也暗含其转型逻辑的延续。今年2月，我们曾系统 分析过恒瑞医药的转型路径，以及它的收获。以下是文章： 靴子落地——2024年1月6日，恒瑞医药正式向港交所递交上市申请，寻求在香港二次上市。恒 ...

5月23日，恒瑞医药正式登陆香港联交所，完成两地上市的布局。此次港股IPO以每股44.05港元的定价发行，共募集资金约98.9亿港元，成为今年以来国 内规模最大的医药IPO项目。 作为国内的创新药领域的头部公司，恒瑞医药这次在港股上市被视为其向国际化运作的关键一步。当前，恒瑞医药的产品出海主要依赖于对外的授权合 作，授权收入也是目前恒瑞医药重要的业绩贡献，特别是利润端。在恒瑞累计的14笔创新药对外授权合作中，近三年就达成了9笔，出海过程可以说在加 速推进。 此次上市，恒瑞再次拓宽了自己的融资渠道，背后也暗含其转型逻辑的延续。今年2月，我们曾系统分析过恒瑞医药的转型路径，以及它的收获。以下是 文章： 靴子落地——2024年1月6日，恒瑞医药正式向港交所递交上市申请，寻求在香港二次上市。恒瑞发布相关公告称，此举是为了"深入推动科技创新和国际 化双轮驱动战略，进一步助力公司国际化业务的发展"。 有关这轮融资的传闻自去年10月开始发酵。彭博援引匿名知情人士消息称，融资规模至少20亿美元。 恒瑞在国内医药产业拥有丰富度排名第一的管线数量，有"药茅"之称，但恒瑞上一次融资已是遥远的2000年——登陆A股时。这也是该公司历 ...

今日（5.23）恒瑞医药重磅登陆港股，A股和港股创新药板块齐涨。可T+0交易的恒生生物科技ETF（513280）涨超2%，成交额已超昨日全 天！生物药ETF（159839）涨超1.2%。 消息面上，国内创新药龙头企业恒瑞医药今日正式登陆港交所，开盘即涨超29%获市场热捧。火热情绪带动医药板块，荣昌生物、金斯瑞 生物科技涨超5%，信达生物、石药集团涨超4%。 会议方面，美国临床肿瘤学会（ASCO）年会将于2025年5月30日至6月3日在伊利诺伊州芝加哥举行。多家创新药企已披露将在ASCO年会 上报告的研究进展。 据港交所披露，恒瑞医药本次公开发售获454.85倍超额认购，国际配售也实现17.09倍认购，最终确定公开发售占比21.5%、国际配售占比 78.5%的分配方案。 认购火热的背后是恒瑞医药不俗的业绩。2024年报显示，恒瑞医药营业收入279.85亿元，同比增长22.63%；归母净利润达63.37亿元，同比 大增47.28%。值得关注的是，恒瑞医药的创新药收入（不含税）已攀升至131亿元规模，占整体营收比重突破45%大关。目前每年保持2-3 个创新药获批上市，且根据管线储备测算，2025-2027年有望迎来 ...

作者： DW 来源： 凤凰网财经 2025年5月，中国医药行业迎来历史性时刻——A股"药王"恒瑞医药正式通过港交所上市聆讯， 最快将于本月启动港股IPO路演， 预计募资规模20亿美元 （约145亿元人民币），有望成为继 药明康德、百济神州、荣昌生物后又一家"A+H"股上市的医药巨头。 此举 引发市场热议 ——这家账面现金超240亿元、资产负债率仅7.30%（截至 2025年一季度 末 数据） 的 "不差钱"药企，为何仍要赴港上市？更为引人注目的是， 市值3000亿元龙头企业 背后，站着中国医药界最传奇的夫妻档——孙飘扬与钟慧娟 。 他们从苏北小城的普通技术员和 化学老师起步， 共同打造出总市值一度超万亿的医药帝国，被誉为 "最牛医药夫妻档"。 然而，近年来恒瑞医药面临挑战：市值被百济神州反超，同时饱受研发人员流失、创新药收入占 比不高等 问题 。如今， "夫妻档" 再次登陆 港股，能否讲出新的故事，实现华丽转身？ 01 "天价药"之困与"夫妻档"的药企帝国 强烈建议大家关注并星标，第一时间看他盘前的选谷！ 正文前，给正在投资的老铁们说个事，大 A 最艰难的阶段已经过去，现在正是看多做多的时候。 一方面中米日内 ...

美东时间5月11日晚，特朗普在社交媒体平台抛出一枚政治"深水炸弹"——宣称将签署行政命令，强制 美国处方药价格下降30%-80%。这一充满标志性夸张语态的声明，犹如一颗投入平静湖面的巨石，迅速 在资本市场激起千层浪。资本市场对此反应极为敏感，其中，中国创新药龙头百济神州首当其冲，在5 月12日A股开盘便暴跌10%，市值蒸发幅度之大，堪比一家科创板生物医药企业的总估值，可见这一政 策宣言对市场造成的冲击力。 然而，市场的反应并非一边倒。仅仅过了一天，到5月13日，生物医药板块便呈现出截然不同的态势， 逆势上涨。其中，复宏汉霖涨超5%，百济神州也一改前日颓势，涨超4%，诺诚健华、再鼎医药涨超 3%，康方生物、科伦博泰生物-B、康诺亚-B涨超2%。 从市场如此剧烈且迅速的波动中不难看出，特朗普看似为民请命的这一政策宣言，背后实则暴露出美国 医疗体系改革深陷的政治泥潭。 缺乏实施路径的选举表演 特朗普的声明延续了其标志性的"推特治国"风格——仅有宏大目标却无具体路径。这种操作模式与其 2016年竞选时承诺"让墨西哥为边境墙买单"如出一辙，本质上都是通过制造争议性话题激活核心选民情 绪。 当前美国正面临中期选举关键节点 ...

长按即可参与 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者： KAIZEN投资之道 来源：雪球 今天我们谈谈牧原股份 、 恒瑞医药 、 爱尔眼科 。 在投资的世界里 ， 寻找那些拥有核心竞争 力 、 深筑护城河的企业 ， 就如同在茫茫大海中寻找珍贵的珍珠 。 它们不仅能在市场的风浪中 稳稳当当 ， 更能随着时间推移 ， 散发出愈发夺目的光彩 。 2025年一季报的发布 ， 让牧原股份 、 恒瑞医药和爱尔眼科再次成为大家关注的焦点 。 它们各 自代表了生猪养殖 、 创新药和眼科医疗领域的顶尖水平 ， 不仅展现了强劲的业绩 ， 更透露出 未来增长的无限可能 。 接下来的分析 ， 将带你深入探寻这些企业背后的核心竞争力与护城河 ， 以及它们在投资价值上的对比和未来的市场潜力 。 一 、 牧原股份 ： 周期上行+成本优势 ， 生猪养殖龙头护城河稳固 1.2025年一季报业绩 ： 营业总收入360.61亿元 ， 同比增37.26% ； 净利润46.19亿元 ， 同 比增287.87% ； 归母净利润44.91亿元 ， 上年同期亏损23.79亿元 。 2.核心竞争力与护城河 ...