Core Insights - The company reported a revenue of 57.193 billion yuan for 1H2025, a year-on-year decrease of 1.93%, while the net profit attributable to shareholders increased by 47.35% to 4.579 billion yuan [1][2] - The average on-grid electricity price decreased by approximately 3.95% to 444.48 yuan per megawatt-hour, impacting revenue despite a slight increase in on-grid electricity volume [2] - The company plans to distribute a cash dividend of 0.055 yuan per share, totaling 1.018 billion yuan, which represents about 26.7% of the net profit attributable to shareholders [2] Revenue and Profitability - In 1H2025, the company's on-grid electricity volume was approximately 1239.93 billion kilowatt-hours, an increase of about 1.30% year-on-year [2] - The company's gross margin and net margin improved by 3.12 percentage points and 3.26 percentage points, respectively, indicating enhanced profitability [2] - For 2Q2025, the net profit attributable to shareholders was 2.341 billion yuan, a year-on-year increase of 31.75% [2] Coal Price and Profitability - The company experienced a decrease in coal prices, which positively impacted profitability, with a profit of 0.0342 yuan per kilowatt-hour for thermal power in 1H2025, an increase of 0.0153 yuan per kilowatt-hour year-on-year [3] - The company’s coal-fired power generation units are primarily located in the Beijing-Tianjin-Hebei and southeastern coastal regions, with expectations of good profitability due to stable long-term electricity prices [3] Clean Energy Development - The company has accelerated the development of new energy, with an increase of 167.45 megawatts in wind power and 447.53 megawatts in solar power in 1H2025, raising the proportion of low-carbon clean energy installations to 40.87% [4] - The on-grid electricity volume for hydropower, wind, and solar power showed significant year-on-year growth, with wind power demonstrating particularly strong performance [4] Profit Forecast and Investment Recommendation - The company adjusted its forecasts for coal prices, utilization hours, and electricity prices, projecting net profits attributable to shareholders of 7.177 billion yuan, 7.442 billion yuan, and 7.444 billion yuan for 2025-2027 [4] - The corresponding price-to-earnings ratios are expected to be 9.0, 8.7, and 8.7 times, maintaining a "buy" rating [4]

高质量发展加力推进。公司全面贯彻发展新理念，以新能源为主的战略性新兴产业加快发展，传统产业 升级取得积极成效。2025年上半年，公司前期项目核准共计66个，容量4562.823兆瓦;在建容量9195兆 瓦;新增装机容量1777.45兆瓦，其中清洁能源共计1117.45兆瓦，公司低碳清洁能源装机占比进一步提升 至40.87%，较2024年末提高0.5个百分点。 安全保供坚强有力。公司坚决抗牢安全生产和能源保供责任，本质安全水平和保供能力不断提升。全面 从严管控，组织开展贯穿全年的生产基建督导工作，筑牢安全生产防线，扛牢首责，圆满完成了两节两 会、迎峰度冬及"亚冬会"等重要时段保供任务，迎峰度夏取得阶段性成效，彰显了中央能源电力企业顶 樑柱、压舱石作用。 经营业绩创历史新高。公司聚焦"五精"理念，科学预判煤价、电价、电量、利率的经营态势，以降控煤 价、抢发效益电、降低利率等为抓手，打造提质增效"升级版"，扩围升级开展"1+9"成本领先行动，全 面压降各项成本，以实际行动做强做大国有资本和国有企业，切实担负起发挥国有经济战略支撑作用的 重大使命。上半年，公司整体经营局面持续向好，实现税前利润总额约76.71亿元，同 ...

2025年上半年，公司前期项目核准共计66个，容量4,562.823兆瓦；在建容量9,195兆瓦；新增装机容量 1,777.45兆瓦，其中清洁能源共计1,117.45兆瓦，公司低碳清洁能源装机占比进一步提升至40.87%，较 2024年末提高0.5个百分点。 格隆汇8月28日丨大唐发电(00991.HK)公布中期业绩，2025年上半年，经营收入约为人民币571.93亿 元，较2024年上半年减少约1.93%；税前利润总额约为人民币76.71亿元，较2024年上半年增加约 37.92%；归属于公司权益持有者的净利润约为人民币48.74亿元，较2024年上半年增加约50.30%。基本 每股盈利约为人民币0.2215元。 ...

根据公告，曲阜热电受相关政策影响计提长期资产减值1.17 亿元。这也意味着，华能国际将在发力新能 源电力的道路上继续"轻装前行"。 新能源电力"向上"、传统煤电面临转型。华能国际（600011.SH）7月30日发布的一则关于计提资产减值 准备的公告，为华能曲阜热电有限公司（"曲阜热电"）两台机组面临关停的"命运"留下伏笔。 据悉，华能国际的电厂分布在26个省、自治区和直辖市，其中新能源项目大多分布在消纳能力较强、电 价相对较高的区域，通过坚持海上风电规模化、集群化开发，目前已在辽宁、山东、江苏、浙江、广 东、海南等沿海地区形成海上风电发展带，保障了新能源项目的收益率水平。 经济导报记者从华能山东发电有限公司微信公众号获悉，按照政策，曲阜热电两台机组今年年底全部关 停。对此，曲阜热电已经开始一系列包括"走出去"创收、"育人才"增效、"抓改革"落地等举措在内 的"自救行动"，为转型开辟新的发展空间，目前经过积极争取，两台机组关停时间有望延期到明年4 月。 （大众新闻·经济导报记者 初磊） 中国电力企业联合会预计，2025年全年全社会用电量增速处在5%—6%左右，全国新增电源装机仍然保 持快速增长。华能国际2025 ...

营收与利润 近期华能国际（600011）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下： 华能国际（600011）2025年中报显示，公司营业总收入为1120.32亿元，同比下降5.7%。尽管营收有所 下降，但归母净利润达到92.62亿元，同比上升24.26%。扣非净利润为88.06亿元，同比上升22.64%。这 表明公司在控制成本方面取得了一定成效。 单季度数据 第二季度营业总收入为516.97亿元，同比下降3.26%；归母净利润为42.89亿元，同比上升50.09%；扣非 净利润为40.07亿元，同比上升43.0%。单季度数据进一步体现了公司在盈利能力上的提升。 盈利能力 应收账款 费用控制 销售费用、管理费用、财务费用总计为65.94亿元，三费占营收比为5.89%，同比下降1.69%。财务费用 的减少主要得益于带息负债资金成本的下降。 现金流与资本结构 每股经营性现金流为1.96元，同比增加30.27%。然而，需要注意的是，货币资金为231.3亿元，占流动 负债的比例仅为14.98%，显示出一定的现金流压力。此外，有息负债为2951.37亿元，有息资产负债率 已达49.4%，需关注公司的债务状况。 华能国 ...

行业 甲醇日报 每日报告 研究员：李金（甲醇） 021-60635730 lijin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3015157 研究员：任俊弛（PTA、MEG） 021-60635737 renjunchi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 028-8663 0631 penghaozhou@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3065843 研究员：彭婧霖（聚烯烃） 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 研究员：刘悠然（纸浆） 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 021-60635738 lijie@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 021-60635727 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 能源化工研究团队 研究员：彭浩洲（尿素、工业硅） 研究员：李捷,CFA（原油燃料油） 研究员：冯泽仁（玻 ...

公司报告 | 季报点评 大唐发电（601991） 证券研究报告 Q1 多业务经营向好，归母净利高增 68% 事件：公司发布 2025 年一季报。2025 年一季度公司实现营收 302 亿元， 同比下降 1.74%；实现归母净利润 22.38 亿元，同比增长 68.12%。 点评： 公司风光装机已达 16GW，低碳清洁能源装机占比有望进一步提升 2025 年一季度，公司新投光伏 37.45 兆瓦，截至 2025 年 3 月 31 日，公司 总装机容量 79.15GW，其中火电煤机 47.17GW、火电燃机 6.63GW、水电 9.20GW、风电 10.06GW、光伏 6.08GW。2024 年公司风电项目核准容量 2,031.8 兆瓦、光伏项目核准容量 8,053.1 兆瓦。截至 2024 年末，公司风电 在建项目装机 1,759.3 兆瓦、光伏在建项目装机 1,866.88 兆瓦。公司低碳 清洁能源装机占比有望进一步提升。 水电及新能源电量显著增长，有效弥补火电电量下滑影响 电量方面，受公司部分水电机组所在区域来水较好、新能源装机容量同比 大幅增加影响，公司水电及新能源上网电量同比增幅较大，有效弥补火电 上网 ...