一、核心传导逻辑：PPI是CPI的"先行指标" PPI衡量工业企业产品出厂价格的变动趋势，反映生产端通胀压力；而CPI衡量消费端价格变化，是央行 货币政策的核心参考。两者的传导关系决定了PPI对汇率的基础影响： 正向传导(PPI→CPI→加息→本币升值) 若PPI持续走高，说明企业原材料、生产资料成本上升，这种压力会逐步向下游传导至消费品价格，推 高CPI。当CPI接近或超过央行通胀目标时，央行大概率加息以抑制通胀，高利率吸引国际资本流入， 进而推动本币升值。 典型场景：大宗商品价格暴涨推高PPI，随后消费端物价跟进上涨，央行启动加息周期，本币汇率进入 升值通道。 传导受阻(PPI走高但CPI平稳→汇率无明显反应) 若企业因市场竞争激烈、需求疲软等原因，无法将成本压力转移至消费端，会出现PPI与CPI"剪刀差"扩 大的情况。此时生产端通胀未转化为消费端通胀，央行无需急于加息，汇率缺乏明确的政策驱动信号， 大概率维持震荡。 反向传导(PPI通缩→经济下行→降息→本币贬值) 若PPI持续负增长(生产端通缩)，说明企业盈利空间收窄、投资意愿不足，可能引发经济下行压力。为 刺激经济，央行可能降息，低利率导致国际资本流 ...

首先是输入型通胀传导。日本本身资源匮乏，作为外向型经济，上游大量依赖进口，下游依赖出口，大 宗商品如能源、粮食、原材料等价格上涨导致日本物价相应上涨。尤其是日本央行多年奉行超低利率政 策导致日元持续贬值，加剧了这一局面。 居民消费价格指数（CPI）连续50个月上涨、超2万种食品价格上涨……日本国内通胀呈现顽固化特 征。导致日本当前严重通胀局面的原因何在？ 这些因素相互交织、相互作用，导致日本通胀"高烧不退"、颇具黏性，并显示出从输入型向内生型扩散 的长期趋势，恐将持续困扰日本民众生活。（作者：徐 胥 来源：经济日报） 其次是供应端缺口难补。米类价格在日本通胀统计中占比较高。从2024年夏季开始，受极端高温致大米 歉收等因素影响，米价持续上涨，成为本轮通胀的重要推手。日本农林水产省数据显示，2024年日本国 产大米批发价格同比上涨217%。今年以来，虽然日本农林水产省采取新的政府储备米投放方案，但米 价仍处高位。而日本农业从业者平均年龄较大，大量农田荒废致使供应短期难以弥补。 最后是新财政刺激政策助推。被视为"安倍继承人"的高市早苗无视经济环境变化，延续前首相安倍晋三 的扩张性财政政策路线。高市早苗在施政演说中 ...