2026 年 3 月 31 日 【趋势强度】 烧碱趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示 最看空，2 表示最看多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 烧碱：估值低位，后期或偏强震荡 | | 陈嘉昕 | 投资咨询从业资格号：Z0020481 | chenjiaxin2@gtht.com | | --- | --- | --- | --- | | 【基本面跟踪】 | | | | | 烧碱基本面数据 | | | | | 05合约期货价格 | 山东最便宜可交割 现货32碱价格 | 山东现货32碱折盘面 | 基差 | | 2353 | 760 | 2375 | 22 | 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货 【现货消息】 以山东地区为基准，今日，在主力下游价格采购继续上调后，多数企业实单价格跟进有限。高度碱散单 走货一般，部分散单价格下调，近期关注送货量及价格的变化。 【市场状况分析】 近期烧碱期货回调，空头的主要逻辑在于近月交割压力和出口高价订单跟进乏力，同时，烧碱库存偏 高，压制 32 碱现货弹性，因此烧碱基差出现大幅收敛，05 合约当前基本 ...

期货研究 烧碱：估值低位，偏强震荡 陈嘉昕 投资咨询从业资格号：Z0020481 chenjiaxin2@gtht.com 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 05合约期货价格 山东最便宜可交割 现货32碱价格 山东现货32碱折盘面 基差 2442 760 2375 -67 2026 年 3 月 30 日 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货 【现货消息】 山东地区主要氧化铝厂家采购 32%离子膜碱自 3 月 29 日起上调 20 元/吨，执行出厂 630 元/吨。 【市场状况分析】 烧碱回调后，基差大幅收敛，04 合约基本平水现货，考虑到魏桥仍存在涨价预期，且 32 碱有往 50 碱 收敛的趋势，因此当下估值已至低位。中长期而言，关注中东局势变化，如果 4 月局势仍未缓解，海外的炼 化企业减产力度将增加，国内乙烯法 PVC 减产规模也将大幅增加，进而通过氯碱平衡机制导致烧碱被动减 产。此外，中东作为烧碱净出口地区，其长协供应兑现受阻，促使部分海外需求转向中国，推动近期烧碱出 口回暖。 总之，国内供需矛盾预期好转，期货盘面升水幅度不大，魏桥涨价未结束，市场预计偏强运行。后续需 持续跟踪海外装置动态及中国出口签单情况。 ...

投资咨询从业资格号：Z0020481 日期：2026年3月22日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint CONTENTS 观点综述 01 烧碱核心矛盾和出口 02 烧碱供应 03 烧碱需求 04 PVC核心矛盾和价差 05 PVC供需 06 Special report on Guotai Junan Futures 2 观点综述 烧碱：宽幅震荡 PVC：驱动向上，关注乙烯法PVC供应 国泰君安期货研究所·陈嘉昕 1 本周烧碱观点：宽幅震荡 | 供应 | 中国10万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为83.9%，环比-1.4%。周内，华北，华中氯碱负荷下滑，华南广西部分前期检修设备恢 复带动负荷提升，而西南因新增两套氯碱设备投产，试运行而无商品量产出情况下，带动本地负荷下滑，下周来看，华北设备检修及预估 | | --- | --- | | | 部分重启现象并存，其它区域检修多数集中在4月，因此预估下周全国氯碱负荷或维持在84%附近。 | | 需求 | 氧化铝方面，本周氧化铝供应有所减少。部分企业结束焙烧炉检修，恢复正常生 ...

2026 年 3 月 19 日 烧碱：盘面宽幅震荡 陈嘉昕 投资咨询从业资格号：Z0020481 chenjiaxin2@gtht.com 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 | 05合约期货价格 | 山东最便宜可交割 现货32碱价格 | 山东现货32碱折盘面 | 基差 | | --- | --- | --- | --- | | 2442 | 730 | 2281 | -161 | 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货 商 品 研 究 【现货消息】 以山东地区为基准，今日，淄博市场 32 碱库存低位，走货暂可，价格继续小幅拉涨，鲁南市场受到订 单支撑，价格继续上调，其他市场整体成交稳定，价格暂稳。高度碱在出口订单的支撑下，部分价格继续拉 涨。 【市场状况分析】 烧碱期货升水幅度较大，还剩两周 04 合约面临交割，32 碱交割问题将压制市场，因此烧碱短期基差收 敛。中长期而言，关注中东局势变化，如果 3 月底局势仍未缓解，海外的炼化企业减产力度将增加，国内乙 烯法 PVC 减产规模也将大幅增加，进而通过氯碱平衡机制导致烧碱被动减产。此外，中东作为烧碱净出口地 区，其长协供应兑现受阻，促使部分海外需求转向中国，推动近期烧 ...

2026 年 3 月 18 日 烧碱：期货升水幅度较大，盘面宽幅震荡 | | 陈嘉昕 | 投资咨询从业资格号：Z0020481 | chenjiaxin2@gtht.com | | --- | --- | --- | --- | | 【基本面跟踪】 | | | | | 烧碱基本面数据 | | | | | 05合约期货价格 | 山东最便宜可交割 现货32碱价格 | 山东现货32碱折盘面 | 基差 | | 2523 | 730 | 2281 | -242 | | 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货 | | | | 【市场状况分析】 烧碱期货升水幅度较大，还剩两周 04 合约面临交割，32 碱交割问题将压制市场，因此烧碱短期基差收 敛。中长期而言，关注中东局势变化，如果 3 月底局势仍未缓解，海外的炼化企业减产力度将增加，国内乙 烯法 PVC 减产规模也将大幅增加，进而通过氯碱平衡机制导致烧碱被动减产。此外，中东作为烧碱净出口地 区，其长协供应兑现受阻，促使部分海外需求转向中国，推动近期烧碱出口回暖。 总之，虽然国内供需矛盾预期好转，但盘面升水幅度较大，短期基差收敛，后续需持续跟踪海外装置动 态及中国出口签单情况。 ...

2026 年 3 月 17 日 烧碱：期货升水幅度较大，盘面回调为主 | | 陈嘉昕 | 投资咨询从业资格号：Z0020481 | chenjiaxin2@gtht.com | | --- | --- | --- | --- | | 【基本面跟踪】 | | | | | 烧碱基本面数据 | | | | | 05合约期货价格 | 山东最便宜可交割 现货32碱价格 | 山东现货32碱折盘面 | 基差 | | 2547 | 720 | 2250 | -297 | 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货 【现货消息】 总之，虽然国内供需矛盾预期好转，但盘面升水幅度较大，短期基差收敛，后续需持续跟踪海外装置动 态及中国出口签单情况。 【趋势强度】 烧碱趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示 最看空，2 表示最看多。 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 以山东地区为基准，今日，主力下游送货量减少，出口订单支撑等因素，山东液碱价格继续探涨。 【市场状况分析】 烧碱期货升水幅度较大，还剩两周 04 合约面临交割，32 ...

2026 年 3 月 16 日 烧碱：驱动向上，但短期估值略偏高 | | 陈嘉昕 | 投资咨询从业资格号：Z0020481 | chenjiaxin2@gtht.com | | --- | --- | --- | --- | | 【基本面跟踪】 | | | | | 烧碱基本面数据 | | | | | 05合约期货价格 | 山东最便宜可交割 现货32碱价格 | 山东现货32碱折盘面 | 基差 | | 2604 | 700 | 2188 | -417 | 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货 【现货消息】 以山东地区为基准，今日，山东液碱市场部分企业报价继续上调，国内有装置减产，加上在国外形势支 撑下，市场整体库存不高，价格或将持续上行。 【市场状况分析】 受中东地缘冲突升级影响，全球能源及化工市场情绪迅速升温，烧碱价格随之迎来一轮大幅上涨。随着 中东局势紧张时间超过一周，海外的炼化企业陆续宣布不可抗力，减产现象普遍增加，国内乙烯价格连续大 涨，乙烯后续到货出现紧缺，本周国内乙烯法 PVC 陆续出现减产现象，进而通过氯碱平衡机制导致烧碱被动 减产。此外，中东作为烧碱净出口地区，其长协供应兑现受阻，促使部分海外需求转向 ...

2026 年 3 月 9 日 烧碱：偏强震荡，但需关注盘面升水幅度 | | | 陈嘉昕 | 投资咨询从业资格号：Z0020481 | chenjiaxin2@gtht.com | | --- | --- | --- | --- | --- | | 【基本面跟踪】 | | | | | | 烧碱基本面数据 | | | | | | 05合约期货价格 | | 山东最便宜可交割 现货32碱价格 | 山东现货32碱折盘面 | 基差 | | | 2348 | 640 | 2000 | -348 | 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货 【现货消息】 以山东地区为基准，今日，山东液碱现货成交无明显好转，32 碱稳中有落，整体走货一般，高度碱在 期货大涨的气氛带动下，现货报价大涨，但出口无实质性新订单签订。 商 品 研 究 【市场状况分析】 受中东地缘冲突升级影响，全球能源及化工市场情绪迅速升温，烧碱价格随之迎来一轮大幅上涨。市场 的主要担忧集中于三点：一是乙烯供应的影响已传导至部分区域，如韩国等地 PVC 装置出现降负，进而通过 氯碱平衡机制导致烧碱被动减产；二是中东作为烧碱净出口地区，其长协供应兑现受阻，促使部分海外需求 转向 ...