基础化工 | 证券研究报告 — 行业周报 2025 年 10 月 13 日 强于大市 化工行业周报 20251012 国际油价、维生素、乙烯价格下跌 十月份建议关注：1、三季报行情；2、低估值行业龙头公司；3、"反内卷"对相关子行业供给 端影响；4、自主可控日益关键背景下的电子材料公司。 行业动态 投资建议 风险提示 地缘政治因素变化引起油价大幅波动；全球经济形势出现变化。 相关研究报告 《化工行业周报 20250928》20250929 《化工行业周报 20250921》20250922 《化工行业周报 20250914》20250915 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 基础化工 证券分析师：余嫄嫄 (8621)20328550 yuanyuan.yu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300517050002 联系人：赵泰 tai.zhao@bocichina.com 一般证券业务证书编号：S1300123070003 本周（10.06-10.12）均价跟踪的 100 个化工品种中，共有 20 个品种价格上涨，32 个品种价格下 跌，48 个品种价格稳定。跟踪的 ...

2025—20 26年，行业增加值年均增长5%以上，通过科技创新、投资优化、需求拓展等多元化举措，推动行业实现平稳运行与结构优 化升级。 传递清晰信号 业内人士认为，《方案》向石化化工行业传递出政策重心转向精细化调控的清晰信号。 工信部、生态环境部、应急管理部、中国人民银行、国家市场监管总局、国家金融监管总局、中华全国供销合作总社等七部门近日联 合印发《石化化工行业稳增长工作方案（202 5—202 6年）》（以下简称《方案》），锁定未来两年石化行业发展目标：2025—2026 年，行业增加值年均增长5%以上，通过科技创新、投资优化、需求拓展等多元化举措，推动行业实现平稳运行与结构优化升级。 支柱产业存在结构性矛盾 作为国民经济的重要基础产业和支柱产业，石化化工行业经济总量大、产业关联度高，事关工业稳定增长和经济平稳运行。公开数据 显示，202 4年石化行业增加值占工业增加值的1 4.9%，增速达6. 6%，炼油、乙烯等20多类基础化学品产能居世界首位。 然而，石化行业同时面临严峻的结构性矛盾。据《中国能源报》记者了解，当前基础有机原料市场竞争加剧、高端精细化学品供给不 足，以及国内需求增速放缓、外部不确定性 ...

2025 年 10 月 12 日 石脑油：裂解装置 LPG 替代极限 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 期货研究 陈鑫超 投资咨询从业资格号：Z0020238 chenxinchao@gtht.com 报告导读： 9 月 30 日，沙特阿美公布 10 月 CP 价格，丙烷跌 25 美元/吨至 495 美元/吨，丁烷跌 15 至 475 美元 /吨；折合到岸成本约为丙烷 4259 元/吨左右，丁烷 4196 元/吨左右。这一价格和前期市场预期的 520- 530 美元/吨的预期相比有了大幅度下跌，并且 CP 的下跌带来了整体亚洲丙烷市场的大幅回落。 在本次价格快速下跌后，亚洲石化工厂采购 LPG 意愿快速抬升，通过简单计算，我们可以得到亚洲地 区 LPG 对石脑油替代极限约为 70-80 万吨/月。而在之前，亚洲石脑油长期处于高位 E/W 价差已经带来了 历史高位的东西方套利物流，同时下游乙烯裂解在深度亏损以及季节性检修的影响下整体需求弱于预期， 若 LPG 替代量继续增加（减少石脑油需求量），则 11 月石脑油亚洲供需缺口可能被短期抹平，关注石脑 油在 LPG 大量替代 ...

投资评级：看好（维持） 行业走势图 基础化工 基础化工 -19% -10% 0% 10% 19% 29% 38% 2024-10 2025-02 2025-06 2025-10 基础化工 沪深300 2025 年 10 月 12 日 数据来源：聚源 | 金益腾（分析师） | 宋梓荣（分析师） | 张晓锋（分析师） | | --- | --- | --- | | jinyiteng@kysec.cn | songzirong@kysec.cn | zhangxiaofeng@kysec.cn | | 证书编号：S0790520020002 | 证书编号：S0790525070002 | 证书编号：S0790522080003 | 本期行业观点：六氟磷酸锂供需面改善，预计短期价格或将进一步上涨 相关研究报告 《《石化化工行业稳增长工作方案 （2025-2026 年）》印发，草铵膦、锦 纶行业反内卷有序推进—行业周报》 -2025.9.28 《UCO-SAF 供需持续偏紧，欧盟对美 SAF 征收反侵销税或凸显中国 SAF 竞 争力—行业点评报告》-2025.9.25 《本周电石价格上涨，国内生物酶解 法 rPET ...

周五（10月10日）夜盘，苯乙烯期货主力合约弱势震荡，最低下探至6693.00元。截止收盘，苯乙烯主 力合约报6726.00元，跌幅0.83%。 银河期货：乙烯后市或仍面临累库压力，价格或仍将承压 苯乙烯期货主力跌近1%，对于后市行情如何，相关机构该如何评价？ 山东京博思达睿计划外检修带动苯乙烯山东对华东价差走强，区域间套利窗口关闭。节后港口库存和工 厂库存上升，四季度国恩化学（原中信国安）20万吨PO/SM联产装置、吉林石化60万吨乙苯脱氢苯乙 烯、广西石化60万吨PO/SM装置有投产计划，苯乙烯供应预期增加。下游3S订单不足，市场现货供应 充足，企业库存整体偏高，苯乙烯后市或仍面临累库压力，价格或仍将承压。 机构 核心观点 五矿期货 港口库存高位去化，苯乙烯价格或将止跌 瑞达期货（002961） 节后EB2511预计偏弱震荡 五矿期货：港口库存高位去化，苯乙烯价格或将止跌 现货价格下跌，期货价格下跌，基差走弱。分析如下：目前BZN价差处同期较低水平，向上修复空间较 大。成本端纯苯开工中性震荡，供应量依然偏宽。供应端乙苯脱氢利润无变动，苯乙烯开工持续上行。 苯乙烯港口库存持续大幅累库；季节性旺季将至，需求端 ...

半导体制造工序也使用以石脑油为原料的化学品 俄罗斯石脑油的价格受对俄国际制裁等因素的影响而走低。这些石脑油被认为经过招标后流 入台湾。以石脑油为原料生产的化学品被用于作为台湾核心产业的半导体制造工序等。 2025年1～6月台湾的俄罗斯石脑油进口额为13亿美元，同比增长44%，与2022年相比，每 月的进口额猛增至约6倍。包括石油资源在内，台湾的能源几乎全部依赖进口，因此很难在经 济上完全切断与俄罗斯的联系…… 台湾正在增加对俄罗斯产石油产品的进口。民间调查显示，2025年1～6月，台湾的俄罗斯石 脑油进口额为13亿美元（约1900亿日元），较上年同期增长44%。按国家和地区来看，台湾 成为全球最大的俄罗斯石脑油进口地。 与俄罗斯开始入侵乌克兰的2022年相比，每月的进口额猛增至约6倍。石脑油是俄罗斯获取 外汇的主要来源。据称，自2022年2月俄罗斯入侵乌克兰以来，台湾进口俄罗斯石脑油的金 额达到49亿美元。 被指采购了俄罗斯石脑油的台湾大型石油化工企业强调，自己一直遵守制裁措施，否认了违 反制裁规定的可能性。由于受到批评，台湾相关部门再次表明了支持乌克兰的态度，并表示 将配合国际制裁。 芬兰智库"能源与清洁空 ...

据介绍，华锦阿美精细化工及原料工程项目作为央地务实合作的重大项目，项目主要建设1500万吨/年 炼油和165万吨/年乙烯等共32套工艺装置。自2023年3月项目开工以来，数万名建设者攻坚克难连续奋 战，保证了项目建设按时间节点有序推进。项目建成后将成为一座世界级石化和精细化工产业基地。 目前，国家支持东北振兴重点项目、沙特阿美公司与中国企业共同投资837亿元的华锦阿美精细化工及 原料工程项目建设处于全力冲刺机械竣工目标阶段，项目已完成总进度超83%。 ...

据介绍，华锦阿美精细化工及原料工程项目作为央地务实合作的重大项目，项目主要建设1500万吨/年 炼油和165万吨/年乙烯等共32套工艺装置。自2023年3月项目开工以来，数万名建设者攻坚克难连续奋 战，保证了项目建设按时间节点有序推进。项目建成后将成为一座世界级石化和精细化工产业基地。 新华社图文 10月10日拍摄的华锦阿美精细化工及原料工程项目施工现场（无人机照片）。 目前，国家支持东北振兴重点项目、沙特阿美公司与中国企业共同投资837亿元的华锦阿美精细化工及 原料工程项目建设处于全力冲刺机械竣工目标阶段，项目已完成总进度超83%。 ...

04 成本端 02 期现市场 投产如期落地， 库存上升至季节性高位 PVC月报 2025/10/10 马桂炎（联系人） 13923915659 magy@wkqh.cn 交易咨询号：Z0020397 从业资格号：F03136381 刘洁文（能源化工组） 从业资格号：F03097315 CONTENTS 目录 01 月度评估及策略推荐 01 05 供给端 03 利润库存 06 需求端 月度评估及策略推荐 月度评估及策略推荐 ◆ 成本利润：乌海电石价格报2400元/吨，月同比持平；山东电石价格报2890元/吨，月同比上涨160元/吨；兰炭陕西中料730元/吨，月同比上 涨70元/吨。利润方面，氯碱综合一体化利润从高位大幅下跌，乙烯制利润小幅改善，整体估值支撑走强。 ◆ 供应：PVC产能利用率82.6%，月同比上升5.5%；其中电石法82.9%，月同比上升6.2%；乙烯法81.9%，月同比上升3.8%。上月检修量小幅增加， 平均产能利用率低于八月，但新装置释放产量，供应压力实际上升。本月检修力度预期减小，且今年剩余两套新装置计划试车投产，预计供 给压力持续上升。 ◆ 需求：出口方面，八月出口量同比增幅较上半年偏弱， ...

苯乙烯产业日报 2025-10-09 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 期货收盘价(活跃合约):苯乙烯(日,元/吨) | 6818 | -17 期货成交量(活跃:成交量):苯乙烯(EB)(日, | 181486 | -31574 | | | 前20名持仓:买单量:苯乙烯(日,手) | 367418 | 17057 11月合约收盘价:苯乙烯(日,元/吨) 手) | 6818 | -17 | | | 期货持仓量(活跃:成交量):苯乙烯(EB)(日, | 336620 | 3839 前20名持仓:净买单量:苯乙烯(日,手) | -11914 | 7703 | | | 手) 前20名持仓:卖单量:苯乙烯(日,手) | 379332 | 9354 仓单数量:苯乙烯:总计(日,手) | 800 | 800 | | 现货市场 | | | | | | | | 现货价:苯乙烯(日,元/吨) | 7120 | -4 苯乙烯:FOB韩国:中间价(日,美元/吨) 市场价:苯乙烯:东北地区:主流 ...