焦煤 2025 年 09 月 05 日 公 司 研 究 公 司 淮北矿业（600985.SH） 煤价下行业绩承压，25Q2 产销量环比改善 华福证券 投资要点： 公司披露 2025H1 业绩： 2025H1 营收 206.1 亿元，同比-44.6%；归母净利润 10.3 亿元，同 比-64.9%，归母净利率 5.0%。其中，25Q2 营收 100.5 亿元，同比-49.6%， 环比-4.9%，归母净利润 3.4 亿元，同比-74.7%、环比-50.8%。 煤价下行拖累业绩，25Q2 产销量环比增长 财 报 点 评 2025H1 煤炭业务实现营收 54 亿元，同比-41.2%；营业成本 30 亿 元，同比-33.1%；毛利润 24 亿元，同比-49.1%。其中，25Q2 煤炭业 务实现营收 26 亿元，同环比-41.2%/-6.0%；营业成本 15 亿元，同环比 -30.7%/-3.5%；毛利润 11 亿元，同环比-51.0%/-9.2%。 1）25Q2 产销量环比增长：25H1 公司商品煤产量 891 万吨，同比 -13.7%；商品煤销售量 648 万吨，同比-19.4%。其中，25Q2 商品煤产 量 460 ...

点击注册小程序 特别申明： 2024Q4 ，国内煤头尿素价差为 900 元 / 吨，同比 -575 元 / 吨，环比 -240 元 / 吨；醋酸价差为 1158 元 / 吨，同比 -224 元 / 吨，环比 -286 元 / 吨； DMF 价差 1556 元 / 吨，同比 -181 元 / 吨，环比 +68 元 / 吨； 己二酸价差为 -2347 元 / 吨，同比 -329 元 / 吨，环比 +695 元 / 吨。煤价方面， 2024Q4 国内动力煤（ Q5500 ）市场均价 826 元 / 吨，同比 -14% ，环比 -3% 。 24Q4 煤价持续下行，公司成本端持续受益，但 受产品供需走弱影响，尿素、醋酸等产品价差下滑，公司荆州基地一期投产贡献增量，以量补价带动公司 Q4 业绩同比大幅增长。 煤价下跌成本下行，煤化工产业链盈利有望改善 2024 年初以来，受煤炭下游钢铁、水泥等非电用煤需求疲软的影响，煤价持续下跌。 2024 年初以来，煤 炭主要产地安监趋严，国务院、应急管理部等部门出台严格的安监政策，主产地供应有望偏紧。《煤矿安 全生产条例》于 2024 年 5 月 1 日起施行，针对当前煤矿领域存在的 ...