关注发电终端需求增长情况 市场分析 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨1.29%，报3074元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨0.25%，报3571 元/吨。 近日原油价格呈现震荡运行态势，短期方向不明朗，对FU、LU价格指引有限。 燃料油自身市场结构当前维持稳固，高硫和低硫油短期基本面尚可。其中，5月份地中海ECA生效后，虽然低硫燃 料油需求被部分替代，但炼厂也通过产品调整减少低硫燃料油供应，欧洲市场表现实际强于此前预期，套利船货 量的收紧也对亚洲市场形成支撑。但中期来看，需求份额被替代、剩余产能较多的矛盾并未逆转。高硫燃料油方 面，随着夏季临近，中东等地发电厂需求进入季节性增长阶段。沙特、埃及等国家燃料油采购逐渐增加，目前值 得关注的变量在于发电终端需求增长的节奏与幅度。考虑到埃及提高LNG进口以及欧佩克快速增产原油，今年燃 料油的替代需求可能会出现同比下滑。 策略 高硫方面：短期震荡偏强，中期仍存在压力 低硫方面：短期震荡偏强，中期仍存在压力 跨品种：无 跨期：关注逢低多FU2507-2509价差机会（正套） 期现：无 期权：无 风险 燃料油日报 | 2025-05-22 宏观风险、关税风险、原 ...

燃料油日报 | 2025-04-29 低硫油市场结构走强，但潜在压力仍存 市场分析 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨0.46%，报3026元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨1.94%，报3529 元/吨。 原油价格延续震荡走势，短期不确定性因素较多，趋势尚不明朗，对下游FU、LU价格指引有限。 就燃料油自身基本面来看，虽然前期现货端紧张的矛盾已缓解，炼厂与船燃端需求面临利空。但随着夏季临近， 中东、埃及等地电厂终端需求将迎来季节性提升，由于天然气短缺的问题，埃及、伊朗与伊拉克预计会使用更多 高硫燃料油来替代天然气，为燃料油带来额外的消费增量。4月份埃及、沙特高硫燃料油进口已经有显著增加的信 号，未来几个月有望贡献更多的消费增量。 低硫燃料油方面，市场结构有边际好转的迹象，现货贴水、月差与裂解价差回升，西区套利船货供应边际收紧。 但剩余产能仍较为充裕，科威特、尼日利亚炼厂产量近期有所回升。此外，低硫燃料油需求份额被替代的趋势并 未逆转，5月地中海ECA生效后或面临进一步的压力。此外，如果关税冲突延续，全球贸易需求面临下行风险，进 而对燃料油需求形成利空，低硫燃料油反应会更加敏感。 策略 高硫方面：震荡 ...