毛磊 投资咨询从业资格号：Z0011222 maolei@gtht.com 报告导读： 1、 市场回顾与展望：上周市场上涨，沪指站稳 3400 点。主要上涨驱动包括，地缘局势的缓和营造 了行情止跌的基础。短线稳定币题材带动大金融板块活跃，直接导致指数拉升；指数的强势又强化了看涨 氛围，"牛市论"重新升温。美联储鲍威尔国会听证首日提及不排除提前降息可能，这可能引发国内降息 预期的提前。在多重利多共振下行情涨势较快。不过，到上周五，银行板块在短线续创新高后，调整幅度 加大，盘后，央行二季度货币政策例会新闻发布。会议认为经济形势向好，删除了"择机降准降息"的表 述。 展望后市，当前宏观基本面的变化在于宏观预期有所修复，近期对标实物资产的大宗商品市场在地缘 扰动缓和后，依然延续筑底回升。二季度货币政策执行报告也认为宏观态势在回升向好。政策方面看，最 宽松时点或已出现，进一步加码空间不大。后期行情驱动逻辑或降低对宽松的依赖而更加依靠宏观面的超 预期，这可能需要更多实体层面高频的数据，以及月度经济数据的支撑。短线需要注意的是上周蓝筹板块 受数字货币炒作而出现了类题材股的涨势，回顾题材股的上涨典型规律，较为依赖消息面的变化 ...

所长 早读 国泰君安期货 2025-06-26 期 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 期货研究 2025-06-26 所长 早读 今 日 发 现 特朗普说以伊冲突或许很快再爆发 观点分享： 当地时间 6 月 25 日，在荷兰海牙举行的北约成员国峰会上，美国总统特朗普发表讲话。 他不排除以伊冲突再次爆发的可能。特朗普称，美对伊核设施袭击非常成功，设施被"摧 毁"，他强调不认为美伊达成核协议"有多必要"，因为美方已成功摧毁伊核能力；以伊停 火进展"非常顺利" ，不会容忍伊朗继续推进核活动。对于有关对伊极限施压的问题，特朗 普说，伊朗需要卖石油获得资金重建国家，美方不会接管石油。美 CIA 称伊朗几处关键核设 施已被摧毁，需数年才能重建。 所 长 首 推 | 板块 | 关注指数 | | --- | --- | | 期指 | ★★★★ | 期指：偏多格局延续。近几日行情上涨明显，主要驱动包括，地缘局势的缓和营造了行情止 跌的基础。短线稳定币题材带动大金融板块活跃，直接导致指数拉升；指数的强势又强化了 看涨氛围，"牛市论"重新升温。美联储鲍威尔国会听证首日提及不排除提前降息可能，这 可能引发国内降息预期的 ...

摩根士丹利分析师周四在一份报告中表示，他们认为股市正在形成"新的'牛市论'"。 这一观点源于"过去30天内对'对等关税'的几乎完全逆转以及与中国贸易紧张局势的成功缓和"所带来的 市场反弹。 该银行表示，这一复苏使风险市场完全收复了"解放日"后回调的失地，年初至今的回报率现已转为"正 值"。 此外，还有"认为通胀风险被高估；低油价是有利因素；美联储将很快开始降息"，"相信前期加载的企 业减税"将推动"资本支出和生产力繁荣"，以及"生成式人工智能仍处于早期阶段"的信念。 摩根士丹利指出，"预计标普500指数2026年盈利增长将从2025年的7-8%加速至13-14%"。 然而，他们也警告说，股票估值的复苏已将远期市盈率推高至"21.5倍以上"，而"股权风险溢价仅为6个 基点"。 据称，风险包括"全球收益率曲线"陡峭化和美国预算赤字扩大，摩根士丹利认为这可能是"美国例外论 的不利因素"。 作者：Investing 摩根士丹利指出，标普500指数目前约为6,000点，较2月19日的历史最高点仅低约2.3%，而纳斯达克指 数"已从低点反弹超过25%"。 该银行写道，市场波动性（以VIX衡量）"已大幅下降，读数现已低于其 ...