汽车销售依旧是特斯拉的主要收入来源，但储能业务、服务相关业务的收入增幅已大幅超过汽车销售业务，成为公司利润提升的关键助力。不过受运营成 本提升、股票薪酬及其他费用增加、FSD（Full Self-Driving）买断收入减少、关税上涨等原因影响，期内，特斯拉盈利水平显著下滑，毛利率由2024年三 季度的19.8%降至18.0%，归属于普通股股东的净利润（GAAP）同比减少37%至13.73亿美元。 多个重要市场的突出表现为特斯拉业绩增长提供支撑。管理层在同日举办的业绩电话会上提及，今年第三季度，特斯拉累计在全球交付新车49.7万辆，同 比增长7.4%，刷新季度交付纪录。其中，大中华区和亚太区的交付量提升显著，前者同比增长33%，后者同比增长29%；韩国成为特斯拉第三大单一市 场，仅次于美国和中国。 美东时间10月22日，特斯拉（TSLA.US）发布了2025年第三季度业绩。因新车交付量提升、储能业务及服务收入增加，期内，特斯拉总营收同比增长12% 至280.95亿美元，创历史新高，自由现金流亦实现同比46%的增长。 在芯片领域，特斯拉自研的下一代AI芯片AI5在某些指标上比AI4"强大40倍"，能效比、性价比 ...

昨晚特拉斯发布25年Q3财报并召开业绩电话会，随后大摩和高盛都发布相关业绩点评研报，也基本上 代表了两种主流市场观点：可以接受和有些失望。 其中大摩发布了主题为《特斯拉第三季度业绩：普罗米修斯耸了耸肩》研报，重点强调：1.数据足够接 近预期，足以让市场共识大致保持不变。2.高质量结果：尽管第三季度在某些方面未达预期，但库存水 平降至仅10天的供应量，自由现金流表现强劲。3.汽车业务仅占收入的75%。随着服务/其他业务（同比 增长25%）和能源业务（同比增长44%）持续增长，特斯拉的收入来源正进一步向经常性收入多元化。 另一方高盛则对特斯拉Q3财报评价为好坏参半偏负面，虽然营收和总体毛利率略高于市场预期，但部 分关键指标（如汽车业务非GAAP毛利率、非GAAPEPS）低于预期，且Optimus3（人形机器人）相关 时间表延后，引发投资者担忧。高盛维持 "中性（Neutral）评级"，并将12个月目标价下调至400美元 （原425美元）。 下面我们重点就大家最关心的特斯拉人形机器人进展、时间表、指引以及对国内机器人产业链影响的部 分，给大家梳理分析一下，以期帮助大家投资机器人做到"心中有数"。 战略转向：特斯拉的 ...

昨晚特拉斯发布25年Q3财报并召开业绩电话会，随后大摩和高盛都发布相关业绩点评研报， 也基本上代表了两种主流市场观点： 可以接受和有些失望。 （核心数据：高盛测算Optimus业务远期估值占比或达特斯拉整体的35%-50%） 电话会最震撼的转折，是马斯克用80%时间谈论AI和机器人，仅用20%讨论汽车业务。这种叙 事重心的迁移绝非偶然——特斯拉正在构建"现实世界AI"的三角生态：FSD自动驾驶算法作为 大脑，Dojo超算中心提供算力，Optimus机器人则化身物理世界的执行终端。 国金证券研报指出，特斯拉机器人战略呈现三级火箭架构：短期（1-2年）靠汽车业务输血， 中期（3-5年）形成FSD+Optimus技术协同，长期（5-10年）实现"机器人即服务"的订阅模 式。这种布局与苹果"iPhone+App Store"的生态打法异曲同工。 值得注意的是，马斯克首次将薪酬方案与机器人战略捆绑（11月6日股东大会将会投票）："如 果我没有20%以上的投票权，对建立机器人军队感到不安"。这番表态暗示，Optimus已从概 念验证阶段升级为公司级战略核心。 02 其中大摩发布了主题为《特斯拉第三季度业绩：普罗米修斯耸了 ...

然而，马斯克也同时下调Optimus和Robotaxi的近期推进目标，显示出即便是最激进的技术愿景，在落地时也必须面对现实挑战。 他预计，到2025年底，特斯拉将在奥斯汀的部分地区移除Robotaxi内的安全驾驶员，并 将该服务扩展至8到10个城市，较此前覆盖50%美国人口的目标明显收 窄 。同时，专为完全自动驾驶设计、不含方向盘和踏板的Cybercab计划于2026年第二季度开始生产。 对于Optimus，马斯克给出了一个更为谨慎的更新时间表， 其生产线启动时间推迟至2026年底前 。他直言不讳地表示，如果没有"强大的影响力"，他对于领导 公司打造一支"机器人军队"感到不安，这直接指向了即将到来的关于其薪酬和控制权的股东投票。 特斯拉的未来不再仅仅是电动汽车。在10月22日的第三季度财报电话会议上，首席执行官马斯克几乎没有花时间讨论汽车市场，而是将叙事重心彻底转向人工 智能、自动驾驶出租车（Robotaxi）和人形机器人擎天柱Optimus，宣称公司正处于将AI带入现实世界的"关键拐点"。 战略重心转移 ：CEO埃隆·马斯克明确表示，特斯拉正处于将AI带入现实世界的"关键拐点"，公司的未来战略核心是"现实世 ...