行业研究 证 券 研 究 报 告 电力及公用事业行业重大事项点评 绿电下游新需求不断涌现，"电力+算力"为 推荐（维持） 绿电打开全新增长空间 事项： 国务院国资委日前提出积极扩大算力有效投资，推进"算力+电力"协同发展。 上市公司层面，近期绿电与算力、储能、绿醇等新型方向融合发展的案例不断， 强调绿电板块的投资机会。 评论： 电力及公用事业 2026 年 02 月 28 日 华创证券研究所 证券分析师：吴一凡 邮箱：wuyifan@hcyjs.com 执业编号：S0360516090002 证券分析师：霍鹏浩 邮箱：huopenghao@hcyjs.com 执业编号：S0360524030001 证券分析师：吴晨玥 联系人：刘邢雨 邮箱：liuxingyu@hcyjs.com 行业基本数据 邮箱：wuchenyue@hcyjs.com 执业编号：S0360523070001 证券分析师：梁婉怡 邮箱：liangwanyi@hcyjs.com 执业编号：S0360523080001 证券分析师：卢浩敏 邮箱：luhaomin@hcyjs.com 执业编号：S0360524090001 证券分析师：李清影 邮箱 ...

金开新能涨停：参考我们0212推荐：算力+电力协同核心标的【东北计算机】 1主业为新能源发电，主要商业模式收取电费，公司营收中基本都为绿电业务，去年由于电价电量下行主业利润 下滑显著，展望未来随着新能源发电装机容量持续增长，我们判断仍有较大增长空间（翻倍以上）。 2紧跟"电力+算力"浪潮，布局电算协同相关业务：1）算租：子公司金开伊吾与无问芯穹签署了人工智能算力技术 服务合同，为无问芯穹提供2000p算力租赁服务（投资10e+），目前已经开始运行并产生收入，其他项目目前仍在 接触（大厂）；2）IDC：正在观察环沪和环京区域，自建+外延双线并举，公司在电力方面优势会突出于其他IDC 供应商； 金开新能涨停：参考我们0212推荐：算力+电力协同核心标的【东北计算机】 1主业为新能源发电，主要商业模式收取电费，公司营收中基本都为绿电业务，去年由于电价电量下行主业利润 下滑显著，展望未来随着新能源发电装机容量持续增长，我们判断仍有较大增长空间（翻倍以上）。 2紧跟"电力+算力"浪潮，布局电算协同相关业务：1）算租：子公司金开伊吾与无问芯穹签署了人工智能算力技术 服务合同，为无问芯 ...

Group 1: Stock Performance - The stock price of Sanbian Technology (002112.SZ) surged by 75.13% from January 6 to February 13, 2025, significantly outperforming the overall market increase of 19.04% for the year [1][2][10] - After reaching a historical high on February 9, the stock has been on a downward trend, with a notable drop of 4.49% on February 13, bringing the total market capitalization to 7 billion yuan [3][10] Group 2: Financial Performance - Sanbian Technology is expected to report a net profit attributable to shareholders of only 12 million to 18 million yuan for 2025, representing a staggering decline of 90.06% compared to the previous year [3][10] - The company has experienced a continuous decline in quarterly profits, with Q4 2025 projected to be the only quarter with a loss, estimated between 22.15 million to 28.15 million yuan [3][10] - For the first three quarters of 2025, the company reported a revenue of 1.239 billion yuan, a decrease of 16.91% year-on-year, and a net profit of 40.155 million yuan, down 48.84% [3][12] Group 3: Operational Challenges - The decline in performance is attributed to a reduction in orders for new energy products, leading to a contraction in revenue [4][11] - High levels of accounts receivable and inventory have strained the company's cash flow, with accounts receivable and inventory accounting for 60.13% and 62.68% of revenue, respectively, as of Q3 2025 [12][13] - The company faces significant pressure from rising copper prices, which reached a peak of over 100,000 yuan per ton in 2025, impacting production costs and profit margins [6][12] Group 4: Market Competition - The transformer market is experiencing intensified competition, particularly in the high-value ultra-high voltage transformer segment, where Sanbian Technology lacks core competitiveness [7][13] - The company is primarily engaged in the production of transformers, motors, and related equipment, with a focus on oil-immersed and dry-type transformers, but is facing challenges in maintaining market share due to aggressive pricing strategies from competitors [2][11]

来源：环球老虎财经app 现在华尔街选择科技公司，不再问你用户数有多少，年增长率是多少，而是问你机房里堆了多少H100显卡，有稳定的清洁电力供应吗？ 华尔街与硅谷的估值模型发生了变化，公司的市值不再看你常青藤大学的博士有多少，而是看你布局了多少算力，建了多少电站。"电力+算力"，成为 企业新的竞争力。 这个趋势，已经在资本市场开始显现出来。10月28日，亚马逊宣布裁减3万个工作岗位。这是亚马逊自2022年底开始裁员约2.7万人以来，规模最大的一 次裁员。 这几年，大厂裁员的消息并不新鲜，但亚马逊这次的逻辑和结果好像不太一样，它不是业绩出现了问题，而是要重新塑造业务结构。 一边宣布史上最大规模裁员，一边立马宣布投入千亿美元级别豪赌人工智能（AI）。亚马逊坚信，其巨额的AI投资将获得丰厚的财报。 在当天的财报电话会上，首席执行官Andy Jassy宣布，公司预计2025年全年资本支出将达到约1250亿美元，并将在2026年进一步增加，其中绝大部分投 资将流向AI所需的数据中心、电力和芯片。 他还强调："我们增加产能有多快，我们就在多快地将其变现。" 亚马逊宣布裁员，豪赌AI的消息后，股价迎来久违的飙升，估值立马上 ...