以下文章来源于表外表里 ，作者洞见数据研究院 表外表里 . 洞见数据研究院 将投中网设为"星标⭐"，第一时间收获最新推送 越陈越香的白酒，囤久了却卖不动。 作者丨 陈梓洁 严贝贝 编辑丨 曹宾玲 来源丨 表外表里 一阵开卷门的声音传来，百荣酒水商户芳芳低头看了眼手机，已经中午 11 点了。 她所在的批发市场，号称 "白酒界宇宙中心"，地位就像华强北之于手机、水贝之于黄金，业内任何 风吹草动，第一时间会传递到这里。 然而如今，偌大的商场仿佛生了锈的链条，商户开门营业的时间越来越晚，物流车停在门口，一整天 也装不满发车。 经销商海涛以前有个小仓库，现在退掉了，只做 "快进快出"的生意：从上级经销商那里直接寄给客 户，除了货款，搬运、换标等事情概不经手。 他连接单都不积极了，如果不是老客户找上门，很多时候海涛都不开张： "没利润，都是平价进平价 出，顺手做人情，但人家以为你还挣几块钱。" 跟酒打了近 20 年的交道，海涛也算小有见识，行业低迷至此，却是第一次碰上。 芳芳现在每天什么都不干，两眼一睁就要亏 3000 元。 上月中旬，观察到春节大批出货对酒价的影响趋于平稳，淡季走到尾声，她赶紧进了 100 多件红花 郎 ...

Core Viewpoint - The price of certain white liquor products in the Southwest region has seen a rebound during the Dragon Boat Festival, but is expected to decline due to the upcoming "618" shopping festival and ongoing "billion-dollar subsidies" [2][9]. Price Trends - The average market price of Feitian Moutai (53 degrees/500ml) rose to 2606.8 RMB per bottle on May 31, up 20 RMB from 2586.8 RMB on April 31 [3]. - The average market price of the eighth generation Wuliangye (52 degrees/500ml) increased to 997.69 RMB per bottle, compared to 994.35 RMB on April 31 [3]. - The average price of Guojiao 1573 (52 degrees/500ml) also experienced an increase [3]. Inventory Levels - The fluctuation in white liquor prices is closely related to inventory levels, with recent reports indicating a reduction in high inventory situations for several brands [3][4]. - Wuliangye reported that some terminal inventories are running at zero, while Luzhou Laojiao stated that their inventory situation is currently safe and controllable [4]. Market Dynamics - The overall sales of premium liquor are slowing down, with a notable decline in demand for business and corporate group purchases [7]. - Despite the holiday season, the overall sales performance remains subdued, with many companies adjusting their revenue growth targets to align with macroeconomic indicators [7][8]. E-commerce Impact - The upcoming "618" e-commerce festival is expected to exert further pressure on retail prices, despite a slight price increase for high-end liquors during the Dragon Boat Festival [9]. - Analysts predict that while online sales may see growth during the "618" event, profit margins will be squeezed due to price reductions and high inventory levels among offline distributors [9].

"三是社会库存处于低位。春节后经销商库存、终端商库存等流通环节库存基本消化，部分社会终端'零 库存'运行。四是品牌地位持续巩固。从千元价位段品牌表现来看，基本拉开与竞品在千元价位段的价 差距离。"五粮液在业绩说明会中进一步指出。 今年端午节，西南地区的部分白酒产品价格有所回升。 具体到产品来看，《西南酒价》第十三期数据显示，飞天茅台、青花郎等白酒产品的回升幅度较大；此 外，第八代五粮液、国台国标等产品的价格也有所回升。白酒价格的波动与库存紧密相关，此次价格的 回升，业内人士分析认为，与此前酒企频频控量挺价、持续去库存等有关 。 从五粮液等近期召开的会议内容来看，不少白酒产品的库存高企情况有所缓解，五粮液就强调"部分终 端零库存运行"，泸州老窖也表示在"终端配额制"基础上，现阶段的库存情况安全可控。 第八代五粮液等价格回升，白酒库存水平有所好转 《西南酒价》第十三期数据显示，飞天茅台（53度/500ml）5月31日在西南市场均价为2606.8元/瓶，相 较于4月31日的市场均价2586.8元/瓶上涨了20元/瓶；五粮液第八代普五（52度/500ml）5月31日在西南 市场均价为997.69元/瓶，相较于4月31 ...

白酒周期调整下，对白酒渠道商而言，库存的意义发生了颠覆性的变化：从"收益"变成"压力"。这一变 化的逻辑在于，在白酒市场终端价格下行背景下，存货不仅意味着渠道要面临叠加风险，还将面临高额 的仓储、管理等成本费用。 对此，为保证自家渠道的良性发展，不少酒企告别传统的压货模式，主动助力酒业渠道们"去库存"。但 是，"去库存"也是一道难做的平衡题，激进的去库存模式会压低终端市场价格，太柔和渠道又难以快速 回笼资金。 此外，在渠道去库存、市场终端动销较弱的大背景下，库存压力是否会进一步向上游酒企传导？酒企们 的存货数据面临怎样的变化？本期南都湾财社酒水课题组记者将从各大白酒上市公司的存货及其变动探 析酒业库存现状及未来趋势。 九成酒企存货呈上升趋势，古井贡酒等同比增长超20% "目前库存像堰塞湖一样去化缓慢。且整个白酒市场成交价格呈下行趋势，烟酒行都不敢过多进货，因 为担心今天多进货，第二天会贬值，代理商也不敢多进货。"对于白酒行业库存现状，白酒分析师肖竹 青对南都湾财社记者表示。 据记者梳理发现，截至2024年末，在统计的20家酒企中，有18家白酒上市公司的存货同比增长，不乏存 货增长率超过30%的酒企；截至202 ...

来源：雪球 如果光看白酒T9峰会 ， 几家头部大佬又是照相又是发出同一个宣言 ， 大家一定会认为他们是一 团和气 ， 大家是吃着火锅唱着歌 ， 其实表面和气 ， 背后摸着家伙 。 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者： 我的五粮液要拿十年 五粮液2020年推出经典五粮液 ， 试图在2000带分上一杯羹 ， 虽然因疫情的暴发 、 价格定位 不准的原因 ， 最终失败了 ， 但是茅台的反击还是如期而至 ， 2022年1月18晚上7点 ， 发布 了茅台1935 ， 官方指导价1188元 ， 线下成交价1300 ， 酱酒热如日中天 ， 平台一瓶难求 ， 很多朋友如果抢到了都是哂图摆柜 ， 虽然我那时写过一篇茅台的1935抢不了五粮液 、 泸州老 窖的份额 ， 分析了香型 、 价格品牌 、 销售量 ， 其时也不是那么有底气 ， 五粮液管理层也感 觉到压力了吧 ， 曾总公开谈论要坚持香型自信 ， 原来五粮液有酱酒二万吨产能 ， 在五粮液的 官网上也有排列 ， 后来基本上雪藏五粮液15酱 ， 五粮液 、 泸州老窖守住了自已的份额 ， 但 是对于酱香型影响就大了 ， 原来的 ...

整体增速收窄的背后，是营收、归母净利下降的企业数量增加所致。北京商报记者统计，21家白酒上市 公司中，营业收入下降企业数量由2023年的2家增加至2024年的6家；归母净利下降企业数量由2023年的 3家增加至2024年的8家。 伴随着最后一份年报发布，21家白酒上市公司以超4000亿元的营收、超1600亿元的归母净利为2024年画 下句号，与此同时持续增长的表现也为资本市场点了一把火。5月6日，白酒板块以2055.77点收盘，上 涨1.31%，其中19只白酒股上涨。经过"五一"假期沉淀，白酒板块资本市场表现源自于白酒板块业绩增 长的涟漪。 据北京商报记者统计，21家A股白酒上市公司合计实现营收4439.65亿元，合计实现归属于上市公司股东 的净利润1680.78亿元。对比2023年白酒行业整体水平，营收同比提升5.92%，归母净利润同比提升 7.01%。经粗略计算，近两年21家白酒上市公司营业收入增速从18.77%收窄至5.92%；归母净利增速从 19.73%收窄至7.01%。 据中国酒业协会发布的《2024中国白酒产业发展年度报告》，2025年是白酒产业进入转型重塑的关键一 年，要以国际市场拓展新增量，发 ...

长按即可参与 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者： 资悟堂 来源：雪球 " 白酒行业的库存周期是生产刚性 、需求弹性 、渠道博弈 、政策调控等多因素共同作用的结果 。当 前行业处于主动去库后期 ，预计 2025 年末逐步进入补库 ，但价格带分化 、集中度提升 、消费分层 等结构性变革将重塑竞争格局 。企业需通过品牌护城河构建 、渠道效率优化 、产品创新迭代穿越周 期 ，而投资者应聚焦高端龙头和区域强势品牌 ，规避中小酒企的流动性风险 。未来 ，库存周期的 " 时间长 、振幅小 " 特征将更显著 ，行业从 " 总量扩张 " 转向 " 存量挖潜 " 的逻辑不可逆 。" 白酒行业的库存周期是一个由供需关系 、生产特性 、渠道结构 、政策环境等多重因素共同驱动的动 态过程 。从逻辑上看 ，其核心特征体现在 周期性波动规律 、价格带分化机制 、政策与宏观经济的双 向影响 ，以及 行业集中度提升下的结构性变革 。以下结合行业规律与最新市场动态展开深度分析 ： 一 、库存周期的本质 ： 供需错配的动态平衡 白酒库存周期的本质是 供给刚性与需求弹性的错配 。 供给端的长 ...

一 、库存周期的本质 ： 供需错配的动态平衡 白酒库存周期的本质是 供给刚性与需求弹性的错配 。 供给端的长周期属性 ： 高端白酒 （ 如茅台 、五粮液 ）生产需经历制曲 、发酵 、蒸馏 、陈酿等环节 ，陈酿时间可达 3-5 年 ， 导致产能释放存在明显滞后性13 。这种 " 生产 - 库存 - 销售 " 的长链条使得企业难以快速响应市场需 求变化 ，容易积累库存压力 。例如 ，泸州老窖因 2020 年技改新增 10 万吨产能 ，半成品酒库存从 2018 年的 46.96 亿元增至 2024 年的 123 亿元 。而中低端白酒生产周期较短 （ 如五粮液系列酒基 酒仅需 81 天 ），库存周转相对灵活 ，但受价格敏感型需求波动影响更大 。 长按即可参与 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者： 资悟堂 来源：雪球 " 白酒行业的库存周期是生产刚性 、需求弹性 、渠道博弈 、政策调控等多因素共同作用的结果 。当 前行业处于主动去库后期 ，预计 2025 年末逐步进入补库 ，但价格带分化 、集中度提升 、消费分层 等结构性变革将重塑竞争格局 。企业需通过品牌护城河 ...