白酒股首份业绩预告引起市场关注。 1月7日晚，口子窖（603589）披露2025年年度业绩预减公告，预计2025年年度实现归母净利润为6.62亿 元至8.28亿元，与上年同期相比预计同比减少50%到60%。 2025年，白酒行业延续深度调整态势，口子窖等白酒上市公司业绩下降已在市场预期内。从目前已经召 开的白酒经销商大会来看，多数酒企2025年面临增长压力，同时对2026年的增长目标制定普遍为持平微 增。在此背景下，白酒企业正通过渠道优化、营销改革、市场深耕等举措，构建穿越周期的韧性，为行 业复苏积蓄力量。 白酒股2025年业绩或普遍承压 对于业绩大幅下降的原因，口子窖归咎于需求下行和政策影响。 "报告期内白酒行业市场分化与渠道变革加剧，叠加需求下行及政策变化影响，核心利润来源高端窖产 品销量大幅下滑，导致营业收入减少，同时为保证公司运营及市场持续投入，管理费用、销售费用下降 幅度均小于营业收入下降幅度致利润总额下降幅度较大。"口子窖在业绩预告中表示。 实际上，口子窖的困境并非个例，而是白酒行业结构性调整的缩影。在近期召开的经销商大会上，五粮 液（000858）董事长曾从钦直言，2025年是中国白酒行业发展史 ...

白酒股首份业绩预告引起市场关注。 对于业绩大幅下降的原因，口子窖归咎于需求下行和政策影响。 "报告期内白酒行业市场分化与渠道变革加剧，叠加需求下行及政策变化影响，核心利润来源高端窖产品销量大幅下滑，导致营业收入减少，同时为保证 公司运营及市场持续投入，管理费用、销售费用下降幅度均小于营业收入下降幅度致利润总额下降幅度较大。"口子窖在业绩预告中表示。 1月7日晚，口子窖披露2025年年度业绩预减公告，预计2025年年度实现归母净利润为6.62亿元至8.28亿元，与上年同期相比预计同比减少50%到60%。 2025年，白酒行业延续深度调整态势，口子窖等白酒上市公司业绩下降已在市场预期内。从目前已经召开的白酒经销商大会来看，多数酒企2025年面临增 长压力，同时对2026年的增长目标制定普遍为持平微增。在此背景下，白酒企业正通过渠道优化、营销改革、市场深耕等举措，构建穿越周期的韧性，为 行业复苏积蓄力量。 白酒股2025年业绩或普遍承压 实际上，口子窖的困境并非个例，而是白酒行业结构性调整的缩影。在近期召开的经销商大会上，五粮液董事长曾从钦直言，2025年是中国白酒行业发展 史上"极不平凡、极为不易、极其艰辛的一年 ...

智通財經APP獲悉，華創證券發佈研報稱，元旦假期白酒需求較弱，多地反饋同比下降20%+，但環比 11、12月略有改善。供給端，酒企目標降低，渠道有望進一步去庫紓壓。需求端，目前渠道對春節需求 預期謹慎，預計整體下滑雙位數、但降幅較元旦會收窄。價格端，對於高端酒，考慮i茅臺持續出貨疊 加傳統渠道即將到貨，預計飛天批價邊際持續承壓。展望2026年全年，酒企從被動應對進入主動調整， 機會在於茅臺批價回落並企穩之後，預期築底企穩。 華創證券主要觀點如下： 元旦需求弱復甦，批價持續低迷，但大衆消費韌性較強 元旦需求較弱，多地反饋同比下降20%+，但環比11、12月略有改善。一方面元旦距離春節約一個半月 相對較遠，行業仍處淡季，另一方面消費者出行較多，宴席表現一般。量價維度看，元旦期間行業出貨 量預計同降10%+，商務宴請、年會團購等需求明顯減少，江蘇、安徽等地反饋外部政策的疤痕效應仍 在；行業價盤承壓，高端酒批價同降10%+，次高端酒批價普遍同降5-10%。局部亮點是大衆消費韌性 較強，四川、安徽等地反饋大衆宴席及聚飲表現較好，對應80-200元價格帶週轉不錯。 春節的三個研判：渠道去庫，下滑收窄，供需矛盾有望減輕 供 ...

2026年元旦假期，贵州茅台通过官方APP"i茅台"以1499元指导价常态化投放53度500ml飞天茅台酒，却 连续多日出现"秒空"现象。这一场景引发消费者对投放量不足、存在"饥饿营销"的强烈质疑，也折射出 中国高端白酒行业在深度调整期的转型阵痛。从价格双轨制到渠道改革，从金融属性回归消费本质，茅 台的每一步动作都在重塑行业生态，而这场变革的代价与机遇，正通过消费者的指尖点击与市场数据的 波动，被清晰记录。 1. 消费者端的直观体验：拼手速的"全民狂欢" 自2026年1月1日起，"i茅台"每日上午9时准时开售飞天茅台，但无数消费者定好闹钟、提前守候，却屡 屡遭遇"页面加载中""已售罄"的提示。有消费者连续4天抢购未果，质疑平台"根本没放多少货"；更有 成都经销商在1月4日晚启动"老客户回馈计划"，2小时内售空1000箱（6000瓶）整件飞天茅台，与线 上"秒空"形成鲜明对比。这种反差加剧了消费者对"线上限量、线下特供"的猜测。 飞天茅台长期存在官方指导价（1499元）与市场实际成交价的巨大剪刀差。2020-2023年，终端市场价 一度突破3000元；2024年受行业调整影响回落至2600-2800元；2026 ...

更多资料加入知识星球:水木调研纪要 关注公众号:水木纪要 茅台近况更新解读电话会 20260104 摘要 0&A 请您复盘一下从去年四季度以来,茅台公司在新董事长上任前后的动作及其背 后的动机和具体影响。 茅台公司的动作可以分为两个阶段。第一个阶段是去年 12月份之前,当时茅台 主要是顺应市场需求,采取了一系列常规的管控措施,如减配等,以维系己有的 经销体系和营销体系。然而,这些措施并未能有效应对市场下行压力,飞天茅台 的批发价格下行速度非常快。 第二个阶段是去年 12月份之后,公司进行了较大 的变革,特别是在营销体系方面。过去,公司主要负责品牌推广和管控,而具体 的市场服务和营销则由经销商负责。现在,公司逐渐接手了这些职责,将经销商 转变为类似于苹果授权经销商的服务型角色,由公司直接进行定价和市场拓展。 这一变化还体现在近期上线的"二茅台"平台上。 争 狗 - · 茅台正经历营销体系变革,从依赖经销商转向公司主导市场服务和定价, 经销商角色转变为服务型,类似苹果授权经销商,旨在更直接地控制市场 和价格。 爱茅台平台放量申购,前三天申购量达 600吨,反映春节前市场刚性需求 ● 旺盛,但能否持续取决于公司战略 ...

2026 年 01 月 04 日 茅台调整线上渠道 落实市场化转 食品饮料 行 业 研 究 / 行 业 点 评 证 券 研 究 报 行 业 及 产 业 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 告 相关研究 《茅台经销商会定调务实转型 临近旺季密 切关注动销——食品饮料行业周报 20251222-20251226》 2025/12/28 《政策重视扩内需提消费 26 年重申看好顺 周期方向——食品饮料行业周报 20251215-20251219》 2025/12/21 证券分析师 吕昌 A0230516010001 lvchang@swsresearch.com 周缘 A0230519090004 zhouyuan@swsresearch.com 王子昂 A0230525040003 wangza@swsresearch.com 联系人 王子昂 A0230525040003 wangza@swsresearch.com 本期投资提示： 型 看好 ——食品饮料行业周报 20251229-20260102 ⚫ 投资分析意见：25 年 12 月中旬以来，权威媒体和高 ...

研究报告 ResearchReport 4 Jan 2026 中国必需消费 China (A-share) Staples 中国必选消费品 12 月需求报告：短期数据略有改善 Short-term Data has Shown Slight Improvement [Table_yemei1] Investment Focus | [Table_Info] | | | | --- | --- | --- | | 股票名称 | 评级 股票名称 | 评级 | | 贵州茅台 | Outperform 古井贡酒 | Outperform | | 贵州茅台 | Outperform 今世缘 | Outperform | | 五粮液 | Outperform 安琪酵母 | Outperform | | 五粮液 | Outperform 燕京啤酒 | Outperform | | 海天味业 | Outperform 迎驾贡酒 | Outperform | | 海天味业 | Outperform 安井食品 | Outperform | | 山西汾酒 | Outperform 安井食品 | Outperform | | 伊利股 ...

转自：贵州日报 有着"东方莫斯科"之称的黑龙江哈尔滨。 新华/传真 岁序更替，华章日新。2025年12月28日，中央广播电视总台《2026年春节联欢晚会》分会场正式官宣： 黑龙江哈尔滨、浙江义乌、安徽合肥、四川宜宾。这四个坐标，将与北京主会场一道，共同以此起彼伏 的欢歌，勾勒出一幅气象万千的"新春舆地宏图"。 春晚分会场的选址，向来不仅仅是地理方位的简单拼接，更是一次对国家发展脉络的深情巡礼。细看 2026马年春晚的分会场，看到的是"冰雪经济"的热度、"世界超市"的广度、"科创名城"的高度与"长江 首城"的绿度。这四座城市，如四颗璀璨的明珠，折射出中国式现代化在不同维度的万千气象。 向北眺望，是"冰天雪地"化身"金山银山"的豪迈与坚韧。 四川宜宾，万里长江第一城。这里既有五粮液的醇厚、蜀南竹海的苍翠，更有动力电池、晶硅光伏等绿 色产业的崛起。宜宾的实践，生动演绎了"共抓大保护，不搞大开发"的辩证法，展示了长江经济带高质 量发展的绿色底色。宜宾分会场，将让人们在波涛声中聆听生态文明的乐章，感受传统酒都向"中国动 力电池之都"华丽转身的澎湃动能。 "东南西北中，欢聚在其中"。 2026年总台春晚，以北京为圆心，辐 ...

Group 1 - The company Wuliangye extends New Year greetings to global Chinese communities, emphasizing cultural connection and celebration [2] - The message highlights the brand's commitment to promoting traditional Chinese values and fostering unity among Chinese people worldwide [2] - Wuliangye positions itself as a representative of Chinese liquor culture, aiming to enhance its global presence and recognition [2]

Core Viewpoint - The white liquor industry is increasingly leveraging concert sponsorships as a marketing strategy to boost sales and brand value amidst high inventory and declining profits, raising questions about the effectiveness of such investments in driving actual sales [2][7]. Group 1: Marketing Strategies - Major liquor companies like Wuliangye and Luzhou Laojiao are sponsoring concerts to enhance brand visibility and engage consumers, with over 20 concerts planned for 2025 [2][3]. - The "buy alcohol, get concert tickets" model is a key tactic, allowing companies to directly link product purchases to concert attendance, thereby driving sales [5][6]. Group 2: Industry Challenges - The white liquor industry faces significant challenges, with inventory levels reaching 168.39 billion yuan, a year-on-year increase of 19.29 billion yuan, indicating ongoing inventory pressure [3]. - A survey revealed that 58.1% of distributors reported increased inventory, and over 40% faced cash flow pressures, highlighting the financial strain on the distribution network [3][4]. Group 3: Effectiveness of Concert Sponsorships - While some companies report increased sales from concert sponsorships, others struggle to see a return on investment, with risks of inventory not being effectively sold but merely transferred [7][8]. - The cost of sponsoring concerts can be substantial, with expenses for a single event easily exceeding 5 million yuan, posing a risk for smaller companies [7]. Group 4: Future Outlook - As the industry shifts from growth to competition for existing market share, companies must focus on long-term brand value rather than short-term sales boosts to achieve sustainable growth [8].