美丽大法案落地：经济与财政影响 20250709 综合所有条款内容，预计未来十年总赤字扩张约 3.25 万亿美元。此外，为应 对今年（2025 年）联邦政府债务触及法定上限问题，将债务上限从 36 万亿提 高到 41 万亿，以维持政府现金流。 为了覆盖减税带来的债务成本，相应地在 其他部门进行了支出削减，包括医疗补助补贴、奥巴马医改内容、农业部门食 品券福利，以及学生贷款和助学金政策紧缩。清洁能源相关资金授权也被取消， 总体来看这些措施将在未来几年逐步扩大支出削减力度。 对于经济影响，根据 智库及官方机构测算，本轮效果弱于 2017 年的全面下调个人所得税与企业所 得税。本次主要以延长条款为主，对居民体感影响较小。中性预测显示未来十 年 GDP 平均增长 0.5 个百分点，即每年增长 0.05 个百分点左右。Tax Foundation 测算结果偏乐观，因为该机构专注于研究不考虑大规模财政扩张 负面冲击。 2. 企业所得税：2017 年已将企业所得税率从 35%降至 21%，此次未进一 步调降，而是升级了会计准则，如研发费用投资费用化、厂房投资费用 化等，预计未来十年对赤字影响约 1 万亿美元。 3. 惩罚性 ...

关注、加星，第一时间接收推送！ 文 | 赵伟、陈达飞、赵宇 联系人 | 赵宇 摘要 美国三大股指集体上涨，美债利率快速回升。 当周，标普500上涨1.6%，道琼斯工业指数上涨2.3%；10Y 美债收益率上行6.0bp至4.4%；美元指数下跌0.3%至96.99，离岸人民币升值至7.1701；WTI原油上涨1.5% 至66.5美元/桶，COMEX黄金上涨1.9%至3332.5美元/盎司。 关税豁免即将到期，警惕关税升级风险。 7月9日，美国进口商品的90天"关税暂停"即将到期。贝森特6月 27日接受采访时表示，约20个谈判进展缓慢的国家将可能被恢复4月2日的初始对等关税税率，只有被认 定"诚意协商"的伙伴才有望继续获得关税豁免延长。 美国6月非农数据强于市场预期，联储7月降息概率下降。 美国6月非农新增就业14.7万人，失业率回落至 4.1%，主要驱动力为州及地方政府就业增加。市场对联储7月降息预期降温，9月降息为基准假设。鲍威 尔在欧洲央行辛特拉论坛上发言，表示关税对通胀效果或在夏天显现。 风险提示 地缘政治冲突升级；美国经济放缓超预期；美联储超预期转"鹰" 报告正文 一、 大类资产&海外事件&数据： （一） ...

Group 1: Macro Strategy and Policy Analysis - The "Beautiful America Act" emphasizes tax cuts for residents and businesses while neglecting social welfare and healthcare sectors [3][21] - The rising U.S. fiscal deficit is attributed to the shift from "balanced finance" to "functional finance," driven by slowing economic output and increasing government spending [3][21] - Support for the new act is divided among social groups, with small business owners and manufacturers in favor, while healthcare and clean energy sectors express dissatisfaction [3][22] - The market's reaction to the fiscal deficit has become "dull," indicating that the narrative around the impact of the deficit on broad national credit has lessened [3][24] Group 2: Industry Insights and Company Analysis - Zhejiang Shibao is a leading player in the automotive steering system industry, focusing on electric power steering systems and line control steering technology [9][32] - The company has seen a recovery in gross margin and net profit due to increased production capacity and the introduction of high-margin products [9][34] - Forecasts for Zhejiang Shibao's revenue from 2025 to 2027 are projected at 35.1 billion, 43.7 billion, and 52.0 billion CNY, with net profits expected to grow significantly [9][36] - Zhonggu Logistics is experiencing high demand in the container shipping market, with domestic shipping rates expected to rise due to capacity shortages [16][39] - The company is projected to maintain high dividend payouts, with a forecasted dividend ratio of 90% in 2025, resulting in a dividend yield of around 10% [16][40] Group 3: Pharmaceutical Developments - BeiGene's CDK4 inhibitor BGB-43395 is on track to become the second CDK4 inhibitor to enter the registration clinical phase, showing promising early efficacy signals [11][41] - The drug demonstrates higher selectivity compared to existing CDK4/6 inhibitors and has shown strong pharmacokinetic data [11][42] - Revenue forecasts for BeiGene from 2025 to 2027 are estimated at 375.17 billion, 450.24 billion, and 540.34 billion CNY, with significant growth in net profit anticipated [11][43]

来自报告 来自报告《 美国"例外论"的终结——2025 年中期宏观经济展望 》 下半年，仍需防范美国经济超预期下行的风险——如果失业率升至4.4-4.6%区间，可能再次触 发"衰退交易"；美元汇率或将进一步贬值，人民币兑美元将随之升值，情形类似于2024年8-9 月。 关税2.0增加了下半年的商品贸易、工业生产和经济增长的不确定性。IMF 4月世界经济展望下修 2025年全球GDP增速预测至2.8%，较1月下降了0.5个百分点。其中，美国从2.7%下调到1.8%，降 幅0.9个百分点。 | 国家或地区 | 2024 | 2024年10月 | | 2025年1月 | | | 2025年4月 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 2025F | 2026F | 2025F | 2026F | 2025F | 2026F | | 全球 | 3.3 | 3.2 | 3.2 | 3.3 | 3.3 | 2.8 | 3.0 | | 发送经济体 | 1.8 | 1.8 | 1.8 | 1.9 | 1.8 | 1.4 | 1.5 | | 美国 | ...

分析师: 陶川 执业证号: S0100524060005 邮箱:taochuan@mszq.com 分析师: 邵翔 执业证号: S0100524080007 邮箱:shaoxiang@mszq.com 分析师:林彦 执业证号: S0100525030001 邮箱:linyan@mszq.com 继关税、减税、俄乌、伊以之后，特朗普带给市场的下一个"惊喜"会是什 A 么?自上台以来，特朗普一直在推进自己"重构世界"的事业，闹出了不少动静 政策成果有限,最大的成效可能是不断刷新市场的认知、给市场带来波动。那么 下一个"惊喜"的伏笔会在哪?一些苗头已经逐步浮现,例如我们在之前的报告 《伦敦会谈：贸易谈判的"分水岭" ? 》 所分析,贸易摩擦开始从关税向供应链 之争转变,除此之外,最近在参议院如火如荼讨论的减税和支出法案(也称"美 丽大法案",One Big Beautiful Bill Act)也提供了重要线索,毕竟钱从哪来、往 哪花最能表明政府的"初心"。 相关研究 1.美联储政策观察:7月降息的政治博弈-202 5/06/25 2. "十五五" 规划系列报告 (二)："十五五" 规划的初步线索-2025/06/ ...

美国总统特朗普敦促参议院与众议院合作，立即通过美丽大法案。 ...

美国参议院共和党人本周计划向特朗普提出的3万亿美元标志性经济计划提交修订后的税收和医疗条 款，以赶在7月4日前通过所谓的"美丽大法案"，无视马斯克对该法案的谴责。 参议院财政委员会计划从医疗补助计划（Medicaid）——或许还包括医疗保险计划（Medicare）—— 中节省资金，这一计划可能在关键方面与5月份众议院勉强通过的庞大法案有所不同。该委员会草案的 公布可能会引发财政保守派和温和派之间新一轮的争论。 随着本周的推进，能源、医疗、制造业和金融服务行业的企业将密切关注。据一位白宫官员称，负责推 动该税收法案的关键国会议员和特朗普政府官员定于周四开会讨论该法案。 众议院议长迈克·约翰逊（Mike Johnson）周一在白宫告诉记者，他相信参议院能够在7月4日的最后期限 前完成任务，尽管谈判时间被缩短。他补充说，参议院多数党领袖约翰·图恩（John Thune）对这一时间 表也"持乐观态度"。 市场普遍预计，参议院财政委员会将提议将众议院版本中2029年后到期的三项商业税收减免政策延长为 永久性政策，包括研发费用抵扣、以折旧和摊销为基础的利息支出能力，以及包括大多数机械和工厂在 内的特定财产的100%奖金折 ...

特朗普顾问：别光看特马互撕 大家忽视了两个利好消息 金十数据6月8日讯，周六，特朗普顾问迪克·莫里斯在接受媒体采访时调侃称，大家对特朗普和马斯克 之间的"互撕"太过着迷，以至于忽略了两条可能彻底改变"美丽大法案"辩论的重要新闻。他说道，"我 不是婚姻咨询师，没法评论他俩的关系。但我是政治顾问，咱们来聊聊美丽大法案吧。"莫里斯说，"第 一个消息是，美联储数据显示，本季度前两个月的GDP增长了4.7%。而国会预算办公室预测的是 1.8%，如果能到3%，预算就能平衡了。现在都到4.7%了，这法案根本不会增加赤字，反而非常棒。第 二个消息就是，最近一个月的进口量还不到前一个月的一半。这说明特朗普关税真不是吹的，而且还会 持续发力，简直太棒了！"他强调，决定2026年中期选举成败的关键因素，依然是经济表现。莫里斯信 心满满地说，特朗普已经通过一系列行政令为预算案铺路，"这次不一样，我们不会再错过时机了。" ...

马斯克与特朗普之间的争执在周四彻底爆发，主要围绕特朗普提出的"美丽大法案"，本已摇摇欲坠 的"友谊"在公众视野中彻底瓦解。 全程包括整整25分钟的电视直播、五个小时内十余条X平台帖子，以及三条Truth Social发文。 马斯克称该法案为"令人厌恶的怪物"，并分享了特朗普过去对政府支出和赤字的担忧言论。特朗普则威 胁终止与马斯克公司的政府合同。这场争执标志着两人关系的迅速恶化，而马斯克此前曾是特朗普的坚 定支持者。 美东时间上午11:20 马斯克翻出特朗普过去在X（原推特）上发布的有关赤字的旧帖，包括一条来自2013年1月的内容。 上午11:46 马斯克又挖出一条特朗普在2012年7月的旧帖，似乎是借此讽刺那项遭经济学家和国会预算办公室批评 可能加剧赤字的新共和党税改法案。 中午12:00 风波的苗头始于马斯克对特朗普"美丽大法案"表示反对，但他并未点名批评特朗普。 马斯克周二在X上发文称："为这项法案投票的人真丢脸。"其实他所指是国会中投票支持特朗普税改法 案的议员。 一向不吝直言的特朗普在面对马斯克的质疑时却出奇地沉默。但这一切在美东时间周四早晨发生了变 化。 以下是这场两位全球最有权势人物之间关系崩塌 ...

Q&A 《美丽大法案》对美国 GDP 的长期影响是什么？ 根据 Tax Foundation 的测算，《美丽大法案》将对美国整体长期 GDP 带来 0.8%的上行。其中，对经济增长贡献较大的项目包括针对居民的 TCJA（税收 减免和就业法案）的延长和扩展，以及转价税抵扣的延长。转让定价税允许个 人将其资产负债表与所拥有企业的资产负债表合并，从而享受相应的税收抵扣。 特朗普预算法案详解（下）：《美丽大法案》的影响和展 望 20250605 摘要 《美丽大法案》预计将在未来十年内扩大美国财政赤字，初期扩张明显， 尤其在 2025-2028 年间，2027 年或为峰值，后期随着减支力度加大， 赤字扩张幅度将收窄。若不考虑关税影响，未来 30 年美国赤字率或将 维持在 6%以上，至 2055 年可能超过 10%。 减税政策对不同收入群体的影响存在差异，高收入群体受益最多，而低 收入群体受益较少。对于收入最低的 20%人群，关税的负面影响可能超 过减税带来的正面效应，导致总体收益为负。 历史经验表明，减税政策通常能提振股市，尤其能显著提升企业盈利能 力。例如，2018 年减税政策实施后的半年内，多数行业利润实现正增 长 ...