文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人：付春生 （18482259975） 报告摘要 7月CPI的"按下葫芦浮起瓢" 美国CPI同比持平于2.7%，预期2.8%；核心CPI同比从2.9%升至3.1%，预期3.0%；超级核心服务CPI同比从 3.0%回升至3.2%。CPI环比0.2%，预期0.2%，前值0.3%；核心CPI环比0.3%，预期0.3%，前值0.2%。CPI 通胀宽度有所回落，核心CPI通胀宽度则小幅回升。从环比变化来看，CPI涨幅回落，主要受食品和能源价 格的拖累，而核心CPI涨幅有所扩大。核心CPI中，核心商品和房租的涨幅持平上月，超级核心服务价格的 涨幅扩大。 7月份CPI呈现"按下葫芦浮起瓢"的情况。第一 ，虽然因食品和能源拖累，CPI同比小幅低于预期、并未上 行，但核心CPI同比上行幅度却小幅超预期，时隔四个月再度回到3%以上。 第二，关 税的价格效应在7月 数据中继续温和呈现，核心商品价格环比持平于上月的0.2%。但超级核心服务价格环比出现了加速现象， 环比从0.21%升至0.48%，高于过去两年同期均值的0.3%，这可能也 ...

黄金消息面解析 从黄金四小时线来看，上方有望打开新的拉升空间，指向 3400-3420 区域。MACD 指标在零轴下方已完成一轮调 整，一旦形成金叉并向上发力，预计将是金价启动大幅拉升的时刻。 来源：万乾金wqj068 周一黄金延续弱势下跌态势，美盘时段表现依旧疲软。当前市场中，关税政策的不确定性以及美联储降息预期的 升温，仍为金价提供着支撑。不过美国期金却上演了冲高回落的行情：上周五美国期金一度创下 3534.10美元的历 史新高，但在白宫即将澄清金条关税政策的传闻影响下迅速回落。黄金在关税不确定性和美联储降息的双重驱动 下，正处于关键转折点。 本周市场焦点将集中在美国 7 月 CPI 数据，投资者需重点关注。日内无重点数据及事件发布，周二的美国 7 月 CPI 年率及月率等数据值得留意，整体预期偏向通胀升高，这可能降低降息预期，对金价构成利空，因此本周初金价 依然偏向震荡波动为主。 黄金走势分析 黄金建议回调 3330 附近做多，止损 3320，目标看向 3340-3350 黄金建议反弹 3380 附近做空，止损 3390，目标看向 3370-3360 文/于金杰 黄金 4 小时级别连续呈现连阳上攻态势， ...

2025 年 08 月 12 日 铅：冶炼减产，支撑价格 季先飞 投资咨询从业资格号：Z0012691 jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 | | 昨日值 | 较前日变动/涨跌幅 | | 昨日值 | 较前日变动/涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪铅主力收盘价 | 16885 | 0.24% | 伦铅 3M 电子盘收 | 2003.5 | -0.17% | | （元/吨） | | | 盘（美元/吨） | | | | 沪铅主力成交量 | 35623 | 4615 | 伦铅成交量（手） | 5355 | -456 | | （手） | | | | | | | 沪铅主力持仓量 | 54395 | -4728 | 伦铅持仓量（手） | 151551 | 354 | | （手） | | | | | | | 上海 1# 铅升贴水 | -35 | 0 | LME CASH-3M 升 | -31.29 | 2.23 | | （元/吨） | | | 贴水（美元/吨） | | | | PB00-PB01（元/吨） | -50 | 5 | 进口升贴水（美 | ...

目前，市场的注意力正转向将于周二公布的美国7月CPI数据。若通胀数据低于预期，可能会强化美联 储最早在9月降息的预期。经济学家预计，美国7月CPI将同比上涨2.8%，高于6月的2.7%。剔除食品和 能源价格的7月核心CPI将同比上涨3%，高于6月的2.9%;7月核心CPI预计将环比上涨0.3%，高于6月的 0.2%。 Sean Dawson表示："我们正看到多项宏观与政治因素叠加，这可能推动比特币价格飙升。加密资产通常 在低利率环境下表现非常好。"不过，也有部分交易员采取防御性布局。Sean Dawson指出，看跌期权需 求增加，显示市场对通胀数据可能出现意外上行的担忧升温。他补充称，这可能引发一次"小型恐慌"， 并导致一次"急剧下跌"。 由于宏观经济前景持续向好支撑包括加密货币在内的风险资产，比特币有望在本月突破历史新高。根据 CoinGecko的数据，上周末的反弹帮助抵消了上周的损失，比特币自周六开盘以来上涨了4.5%，其交易 价格略低于7月14日创下的122,838美元的历史高点。与此同时，衍生品平台Coinalyze的数据显示，未平 仓合约增加了7,834枚比特币，且现货与永续合约的买入量激增，表明此 ...