投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 区间震荡，关注南美叙事 国贸期货 农产品研究中心 2025-12-01 国贸期货研究院 农产品研究中心：黄向岚 从业资格证号：F03110419 投资咨询证号：Z0021658 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 01 PART ONE 主要观点及策略概述 【粕类周报】 粕类：区间震荡，关注南美叙事 | 影响因素 | 驱动 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | | | （1）USDA目前对2025/26 年度美豆的预估值为单产 53 蒲式耳 / 英亩，期末库存 2.9 亿蒲（对应库消比 6.7%）。后续美豆单产或因 8-9 月产区降雨偏少进 | | | | 一步下调；（2）根据CONAB数据，预测25/26巴西新作产量达到1.776亿吨。至11月22日，巴西大豆播种率为78%，上周为69%，去年同期为83.3%，五年 | | 供给 | 偏空 | 均值为75.8%。根据BAGE，截至11月26日，阿根廷大豆播种进度36%，上周值24.6%，去年同期45%。短期天气无明显干旱问 ...