阿里影业 20250526 摘要 演出市场整体活跃，上财年票房达 580 亿元，同比增长 15%，其中大 型演唱会票房突破 260 亿元，同比增长 78%。大麦娱乐收入 20.57 亿 元，经营业绩 12.3 亿元，均实现高幅增长。阿里鱼收入涨幅超 90%， 核心 IP 矩阵包括三丽鸥家族、宝可梦等。 大麦娱乐在技术层面优势显著，秒级并发购票用户超 10 万的项目有上 千场，同比增长 60%。交付约 3,800 场大型项目（单场座位超 5,000 人），实现安全稳定零事故，建立市场地位。 阿里影业将重心聚焦于演出和 IP 赛道，稳健发展电影业务。大麦娱乐保 持高市占率，开拓旅游演艺、体育赛事等新赛道，拓展海外市场，深耕 C 端市场，开设线上旗舰店。 鉴于电影市场波动，阿里影业在电影投资方面采取稳健策略，优化投资 组合，致力于 AI 技术发展，降低内容制作成本。持续投入衍生品和大麦 业务，提高虚拟拍摄和视效技术竞争力。 预计 2025 年线下演出市场供需火爆，演唱会增速或放缓，整体行业稳 中有升。大麦扩充品类，拓展旅游市场、体育赛事等，出海业务蓬勃发 展，内容侧投资制作业务快速增长。 Q&A 阿里影业在 202 ...

点击注册小程序 2）大麦收入20.6亿元（yoy+236%），分部业绩（分部收入–销售及服务成本–已分配至相关分部的销售及市场 费）约12.30亿。a）大麦票务平台业务方面，保持演出票务市场的领先地位，连续两年创下GMV高速增长记 录，FY25大麦服务了张杰、周杰伦、孙燕姿、Ed Sheeran、Imagine Dragons等国内外多位艺人的大型演唱会， 交付了逾3800场大型项目。b）现场娱乐内容方面，积累了虾米音乐娱乐、Mailive、当然有戏、酷小麦等六大 内容厂牌，FY25参与了逾120个IP的投资与制作，覆盖了演唱会、音乐节、话剧、展览、脱口秀等多种品类。 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 事件： 公司FY25实现营收67.02亿元人民币（yoy+33%），实现毛利润24.78 ...

公司研究 2025 年 5 月 23 日 风险提示：IP 业务进展不及预期，演出市场景气度下降，行业竞争加剧风险。 公司盈利预测与估值简表 | 指标 | FY2024 | FY2025 | FY2026E | FY2027E | FY2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 5,036 | 6,702 | 7,461 | 8,425 | 9,118 | | 营业收入增长率 | 43.9% | 33.1% | 11.3% | 12.9% | 8.2% | | 归母净利润（百万元） | 285 | 364 | 882 | 1,111 | 1,343 | | 归母净利润增长率 | NA | 27.7% | 142.6% | 26.0% | 20.9% | | EPS（元） | 0.01 | 0.01 | 0.03 | 0.04 | 0.04 | | PE | 68 | 54 | 22 | 18 | 15 | 资料来源：公司公告，光大证券研究所预测；注：股价时间为 2025-5-22，汇率为 1 港币=0.9186 人民币。注：阿里影业 财 ...