中国银河（601881）证券股份有限公司阎予露,华立近期对永兴材料（002756）进行研究并发布了研究报告《2025年 半年报点评：锂价下行拖累业绩，成本管控优秀》，给予永兴材料买入评级。 锂价下行、钢铁下游需求疲软，拖累公司盈利。百川盈孚显示，2025上半年江西电池级碳酸锂均价为7.06万元/吨(含 税)，同比下跌32%，其中，二季度均价6.5万元/吨(含税)，环比一季度下跌14%，同比下跌39%，为本轮周期低点，锂 盐价格下行拖累公司产品价格。测算公司2025上半年公司碳酸锂单吨售价6.16万元/吨(不含税)，同比-26%；测算单吨 毛利2.03万元/吨，同比-37%。此外，2025年上半年公司特钢业务毛利同比下降21%，也对业绩形成一定拖累。 成本控制优秀，抵消部分价格下行的影响。为应对行业下行的挑战，公司销售模式由原来的现货销售变更为"现货销 售为主，期现结合"的方式，降低价格波动对盈利的影响。2025上半年公司碳酸锂销量12050吨；测算碳酸锂单吨营业 成本4.12万元/吨，同比-19%。公司成本控制能力优秀，效果显著。 投资建议：公司是国内锂云母龙头，成本优势显著，在行业低谷期仍能保持市场份额，积 ...

Investment Rating - The report maintains a "Recommended" rating for Yongxing Materials [3] Core Views - The company's performance has been negatively impacted by declining lithium prices and weak downstream demand in the steel sector. The average price of battery-grade lithium carbonate in Jiangxi was 70,600 CNY/ton in the first half of 2025, a 32% year-on-year decrease [8] - Despite the challenges, the company has demonstrated excellent cost control, which has mitigated some of the adverse effects of price declines. The sales model has shifted to a combination of spot and futures sales to reduce the impact of price volatility [8] - The company is a leading player in lithium mica in China, maintaining market share during industry downturns and actively pursuing integrated expansion in mining and metallurgy to enhance resource security [8] Financial Forecast Summary - Revenue is projected to decline from 80.74 billion CNY in 2024 to 76.71 billion CNY in 2025, with a revenue growth rate of -33.76% in 2024 and -4.98% in 2025 [2] - The net profit attributable to the parent company is expected to decrease from 10.43 billion CNY in 2024 to 8.72 billion CNY in 2025, reflecting a profit growth rate of -69.37% in 2024 and -16.43% in 2025 [2] - The gross profit margin is forecasted to decline from 18.15% in 2024 to 13.38% in 2025, with an expected recovery to 19.21% by 2027 [2] - The diluted EPS is projected to decrease from 1.94 CNY in 2024 to 1.62 CNY in 2025, with a gradual increase to 2.77 CNY by 2027 [2]

报告期内，科力远成功开发储备河北、山东、内蒙古、广东等省份的优质独立储能电站项目，预计2025 年全年完成开工建设和实现并网的储能电站项目不低于4GWh，将于今年3-4季度释放。目前，内蒙鄂尔 多斯1.2GWh、河北博野0.2GWh、山东诸城0.2GWh、山东罗庄0.2GWh独立储能电站等项目已开工或即 将开工建设。 电池与材料业务稳健增长 作为集锂矿资源、电池材料、先进电池及管理系统、储能系统于一体的新能源整体解决方案供应商，科 力远深耕主业，多业务板块表现强劲。2025年上半年，该公司HEV动力电池配套业务得益于下游大客 户订单量提升，产品销量大幅增长。其中，HEV用泡沫镍实现销量134.84万平方米，同比增长41%，销 售收入约1.18亿元，同比增长30%；HEV用正负极板实现销售收入约6.34亿元，同比增长36%。 在锂电材料方面，公司形成从自有锂资源开发到碳酸锂生产的"采选冶"一体化模式。通过不断提升锂资 源自给率强化业务经济性，增强应对行业周期的发展韧性。半年报显示，科力远锂资源总储量1200万 吨，折合碳酸锂当量40万吨。 在锂电上游产业链基础上，消费类电池业务也保持着高速增长势头。子公司金科公 ...

2025年上半年，科力远HEV动力电池配套业务得益于下游大客户订单量提升，产品销量大幅增长。其 中，HEV用泡沫镍实现销量134.84万平方米，同比增长41%，销售收入约1.18亿元，同比增长30%； HEV用正负极板实现销售收入约6.34亿元，同比增长36%。 在锂电材料方面，科力远形成从自有锂资源开发到碳酸锂生产的"采选冶"一体化模式。通过不断提升锂 资源自给率强化业务经济性，增强应对行业周期的发展韧性。 消费类电池业务也保持着高速增长势头。科力远持续深化在两轮车、移动充电柜、充电宝、智能家居等 领域布局，与多家头部企业建立了长期战略合作伙伴关系。报告期内，科力远相关领域实现销售收入 5.42亿元，同比增长28%。其充电宝业务产品均通过国家3C认证。 在储能赛道，科力远通过大储能生态创新联合体模式，以终端需求拉动储能业务发展。上半年，由该公 司通过储能产业基金投建的，河北井陉200MW/400MWh及河北望都100MW/200MWh独立储能电站成功 并网运营。根据实际运营情况，投资收益优于预期，为公司带来了良好的回报。 科力远董秘张飞向《证券日报》记者表示："将通过储能电站的滚动开发、投资、建设、运营和资 ...