【锑】板块：锑价有望见底回升！20250428 • 溴素价格上涨压缩锑价空间：近期溴素价格上涨 1.6 万元/吨，因溴素与锑 成本配比为 3:1，相当于压缩了锑价 5 万元/吨的上涨空间，导致市场预期 涨幅受限，引发小型贸易商抛盘，加速锑价回调。 • 锑出口量下降但潜在需求强劲：今年前两月锑出口同比下降 45%-50%， 但部分氧化锑以阻燃剂母粒形态出口未被计入。预计五一后出口将阶段性 修复，叠加国内外价差刺激走私，出口审核趋严，或推动 5 月锑价低价拐 点向上。 • 锌进口大幅下降预示价格反弹：3 月份锌进口量同比显著下降 80%- 90%，降幅扩大。进口减少、出口增加及成本压力缓解等因素共同作用， 预计近期锌价已见底，并有望在 5 月迎来低价拐点向上的趋势。 • 光伏玻璃产量稳定，行业格局稳健：尽管光伏抢装退潮，但目前光伏玻璃 周度产量为 54 万吨，同比增长约 2%，盈利毛利率仍有三四个点，未达显 著亏损状态。预计 531 后光伏玻璃产量不会明显下降，行业格局和基本面 稳定性超出股价表现。 摘要 Q&A 近期锑价显著下跌，经历了 3 月份的主升浪后，价格从最高点 25.95 万元/吨 回调至目前的 23 ...

摘要 行业近况 3月5日晚，极地黄金发布2024年年报，2024年锑产量1.27万吨，同比-53%。其中2H24锑产量4056吨，同/ 环比-70%/-53%。 评论 我们预计极地黄金2025年锑供应或将大幅收缩，进一步加剧供应紧张态势。 一是公司已于2024年完成 Olimplada项目中含锑的Vostockny矿坑第四阶段开采，目前正在进行第五阶段的剥离活动，需持续至2026- 2027年。二是2024年底锑存货价值约100万美元，较2023年底2200万美元大幅下降，2024年公司对于锑库 存已大幅消化。三是我们测算2024年极地黄金锑矿产量占全球比例约为10%，在全球锑矿供应刚性背景 下，我们认为其供应大幅收缩或对全球锑行业供需产生较大影响。 内外需共振叠加进口矿收缩，国内锑价创历史新高。 一是家电等领域用阻燃剂正值采购旺季；我们认为新 能源上网电价市场化改革[1]有望推动国内光伏行业今年6月1日前抢装，光伏玻璃日熔量企稳回升。据隆众 石化网，3月6日光伏玻璃日熔量8.68万吨，周环比+6%，较今年2月最低点+8%。二是据海关数据，2024年 12月我国出口氧化锑1571吨，环比+102%。三是内外盘 ...