氧化锑：1）产量：4 月产量 6470 吨，环比-3.5%，同比-32%；1-4 月 累计产量 2.7 万吨，同比-21%。2）出口：4 月出口 957 吨，环比+56 吨/+6.2%， 同比-1664 吨/-63.5%。1-4 月累计出口 4405 吨，同比-6417 吨/-59.3%。 下游需求：1）焦锑酸钠：4 月产量 2042 吨，环比-1.8%，同比-46%。 1-4 月累计产量 7792 吨，同比-50%。2）光伏玻璃：4 月产量 228 万吨，环 比+16.2%，同比-6.7%；1-4 月累计产量 795 万吨，同比-10.9%。3）化纤： 4 月化纤产量 730 万吨，环比-5.3%，同比+5.3%；1-4 月累计产量 2781 万 吨，同比+5.7%。4）ABS 树脂：4 月产量 52 万吨，环比-8.1%，同比+36.6%； 1-4 月累计产量 216 万吨，同比+33%。5）PET：4 月聚酯切片、聚酯平片、 涤纶短纤及涤纶长丝合计产量 628 万吨，环比+0.2%，同比+10.4%。1-4 月 累计产量 2356 万吨，同比+11.7%。 华福证券 行 华福证券 有色金属 2025 年 ...

Investment Rating - The industry rating is "Outperform the Market" [7] Core Viewpoints - The report indicates that while demand remains weak, the selling pressure has largely been cleared, and major manufacturers are maintaining prices, suggesting that antimony prices are expected to stabilize [5][57] - The report highlights a significant decrease in antimony ore imports, leading to a tightening supply situation [49] Summary by Sections 1. Upstream Antimony Ore - In March 2025, antimony ore imports were 1,483 tons, a decrease of 1,871 tons or 55.8% month-on-month and a decrease of 2,623 tons or 63.9% year-on-year [3][11] - The average import price for antimony ore in March was $2,631 per ton, down 51.3% [11] 2. Midstream Antimony Ingots - Antimony ingot production in March was 6,778 tons, an increase of 13.8% month-on-month and 16.5% year-on-year [3][20] - Exports in March totaled 137 tons, following 20 tons in January and no exports in February [22] 3. Midstream Antimony Oxide - Antimony oxide production in March was 6,620 tons, a month-on-month increase of 1% but a year-on-year decrease of 24% [27] - Exports in March were 901 tons, an increase of 62 tons or 7.3% month-on-month, but a decrease of 2,738 tons or 75.2% year-on-year [29] 4. Downstream Demand - The production of ABS resin in the first quarter increased by 31.9% year-on-year, with March production at 570,000 tons, up 11.4% month-on-month [35] - The total production of polyester products in the first quarter grew by 12.1% year-on-year [37] - The production of photovoltaic glass in March was 1.97 million tons, a month-on-month increase of 7.1% but a year-on-year decrease of 11.3% [44] 5. Supply and Prices - As of April 21, 2025, the domestic price of antimony ingots was 237,500 yuan per ton, an increase of 140,000 yuan or 144% year-on-year [52] - The international price of antimony ingots was $58,500 per ton, an increase of $46,800 or 402% year-on-year [52] - Antimony ingot and oxide factory inventories decreased, with antimony oxide inventory at 5,650 tons as of April 18, down 620 tons year-on-year [55]

点击注册小程序 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 事件： 2025年3月13日，锑锭(0#,Sb≥99.90%,国产)价格达到17.3万元/吨， 2025年2月6日-3月13日，内盘锑价涨幅 达到19%。 点评： 复盘24年下半年锑价走势，锑价中枢已经上移 24年上半年，由于地缘政治冲突问题，俄罗斯的极地黄金锑矿几乎没有出口，下半年锑矿才开始陆续出口至中 国；锑的第二大需求领域是光伏玻璃，由于光伏玻璃企业减产，光伏玻璃日熔量由24年7月的最高峰11.59万吨 下降到12月最低值8.53万吨，降幅达到26%。24年10月中国受到出口管制的影响，氧化锑出口量大幅下降。24 年H1，在极地黄金供给减少及需求增长的驱动下，国内锑价由24年初的8.4万元/吨上涨至6月28日的16.0万元/ 吨，24 ...

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