一场没有硝烟的战争：中美矿产争夺战的2025年 2025年7月10日，观察者网、环球网等媒体密集报道了一场正在激烈进行的中美矿产争夺战，这场战争并非简单的贸易摩擦，而是涉及法律、技术、外交、 情报等多领域的复杂博弈。数据和案例清晰地展现出，双方都在加码，寸步不让。这场争夺战的核心是镓、锗、锑等关键矿产，这些矿产对美国军工和高科 技产业至关重要，而中国掌握着全球大部分的精炼产能。 一条由跨国"搬运工"构成的灰色产业链迅速形成。他们在中国采购矿产，通过伪装成普通矿石、化肥甚至艺术品等方式，将货物运往泰国和墨西哥等第三 国，再经过重新包装和贴标，伪装成"本地制造"，最终流入美国市场。每吨矿产的转运佣金高达五万美元，高额利润吸引了无数人铤而走险。广西一家锑业 公司在泰国的子公司，就曾被曝出在2025年上半年向美国运送了3300吨锑产品。 面对如此猖獗的灰色贸易，中国迅速做出反应。商务部、公安部、国安部等部门联手展开调查，并升级监管措施，例如推出新版《矿产资源法》，在口岸部 署AI和穿透性检测系统等。然而，灰色链条不断翻新花样，监管始终难以完全堵死。据统计，在短短半年内，就有超过3800吨氧化锑通过第三国流向美 国。 ...

华源证券股份有限公司田源,田庆争,陈婉妤,张明磊近期对湖南黄金进行研究并发布了研究报告《国资控股金锑资源龙头，内生外延助力量价齐 升》，首次覆盖湖南黄金给予增持评级。 湖南黄金(002155) 投资要点： 聚焦金锑双主业， 经营计划增速高。 公司是全国十大产金企业之一、 全球锑矿开发龙头， 具备 100 吨/年黄金+4 万吨/年锑品生产能力、 2.5 万 吨/年精锑冶炼能力， 拥有完整的产业链和产供销体系及锑钨制品出口供货资格。 2025 年公司计划生产黄金72.48 吨、 锑品 3.95 万吨、 实现销售 收入 435 亿元， 分别较 2024 年实际完成值大幅提升 56%/35%/56%， 彰显公司强劲发展动能。 内生方面， 甘肃加鑫以地南矿区启动建设， 公司产量中短期增长路线明晰。 2023 年11 月公司子公司甘肃加鑫获得以地南铜金矿和下看木仓金矿 采矿许可证， 2024 年 5月甘肃加鑫开始建设以地南矿区矿产资源利用项目， 年采选设计规模为 50 万吨， 产品为金精矿， 项目基本建设期 2 年。 我们判断， 公司黄金自产量将伴随甘肃加鑫以地南矿区建成投产实现稳步提升， 产量中短期增长路线明晰。 外延 ...

湖南黄金 20250618 摘要 湖南黄金二季度黄金产量预计环比一季度略有提升，但受金价下跌及出 口管制影响，销量可能不及一季度。公司全年黄金产量目标为 4.2 吨， 锑产量目标为 1.8 万吨，目前进度与规划仍有差距。 湖南黄金集团对万古矿区资源整合主要集中在湖南黄金公司层面，目前 尚未有明确解决方案。计划将中部矿区并入黄金洞矿区进行合作，可能 改变现金收购方式。 一季度湖南黄金库存去化情况良好，但二季度受出口端影响较大，出口 量减少，销售主要集中于国内市场。锑产品进口和出口均受国内外价差 影响，未见明显缓解。 一季报锑收入和利润基于 12 月至 2 月价格，二季报将反映 3 月至 5 月 价格。国外合同账期较长，价格反映周期较国内现货市场更长。 湖南黄金一季度进行了部分套保操作，但因单边下跌未全部平仓，部分 仓位可能在 20 多元时平仓。具体平仓情况尚未明确。 锑价从 3 月底的 26 万元下跌至 18-19 万元，主要受出口限制和下游成 本压力影响，导致供需双弱。光伏抢装对 3 月份价格有一定刺激，目前 回调属正常现象，具体止跌位置难以预测。 甘肃加鑫矿业建设进度仍按原计划进行，已启动基础建设，但受少数 ...

Core Viewpoint - The domestic antimony price has experienced a significant increase, with the average price of antimony concentrate reaching 172,800 yuan per ton by the end of May 2025, marking a year-on-year increase of 113.3% [2][6]. Price Trends - Antimony prices have been on a rapid upward trend since mid-February 2025, with continuous increases in March and sustained high levels in May [2]. - As of the end of May, the average price of antimony ingots was 194,500 yuan per ton, up 100.7% year-on-year, with a peak price of 240,000 yuan per ton [7]. - The average price of antimony oxide reached 174,800 yuan per ton, reflecting a year-on-year increase of 103.6% [8]. Supply and Demand Dynamics - The antimony market has been characterized by tight supply since early 2025, with a notable rebound in prices from mid-February to mid-April [6][12]. - Exports of antimony products have significantly declined, with no exports of antimony ore and a 59.3% decrease in antimony oxide exports from January to April [13]. - Imports of antimony concentrate also fell by 28.26% during the same period, indicating a tightening supply situation domestically [15]. Future Outlook - The domestic antimony market is expected to continue experiencing high prices due to ongoing supply constraints and reduced imports [16][18]. - The demand for antimony is supported by growth in key downstream applications, particularly in synthetic rubber, solar cells, and electric vehicles, which have all seen double-digit growth [16]. - The overall economic environment, including the impact of protectionist trade policies, is anticipated to influence the antimony market, but China's manufacturing sector has shown resilience with a recovery in the PMI [19].

我们预计极地黄金2025年锑供应或将大幅收缩，进一步加剧供应紧张态势。 一是公司已于2024年完成 Olimplada项目中含锑的Vostockny矿坑第四阶段开采，目前正在进行第五阶段的剥离活动，需持续至2026- 2027年。二是2024年底锑存货价值约100万美元，较2023年底2200万美元大幅下降，2024年公司对于锑库 存已大幅消化。三是我们测算2024年极地黄金锑矿产量占全球比例约为10%，在全球锑矿供应刚性背景 下，我们认为其供应大幅收缩或对全球锑行业供需产生较大影响。 摘要 行业近况 3月5日晚，极地黄金发布2024年年报，2024年锑产量1.27万吨，同比-53%。其中2H24锑产量4056吨，同/ 环比-70%/-53%。 评论 风险 海外供应超预期，出口改善不及预期，锑下游 需求被替代超预期。 [1]https://www.ndrc.gov.cn/xwdt/tzgg/202502/t20250209_1396067.html 文章来源 内外需共振叠加进口矿收缩，国内锑价创历史新高。 一是家电等领域用阻燃剂正值采购旺季；我们认为新 能源上网电价市场化改革[1]有望推动国内光伏行业今年6月 ...

摘要 行业近况 3月5日晚，极地黄金发布2024年年报，2024年锑产量1.27万吨，同比-53%。其中2H24锑产量4056吨，同/ 环比-70%/-53%。 评论 我们预计极地黄金2025年锑供应或将大幅收缩，进一步加剧供应紧张态势。 一是公司已于2024年完成 Olimplada项目中含锑的Vostockny矿坑第四阶段开采，目前正在进行第五阶段的剥离活动，需持续至2026- 2027年。二是2024年底锑存货价值约100万美元，较2023年底2200万美元大幅下降，2024年公司对于锑库 存已大幅消化。三是我们测算2024年极地黄金锑矿产量占全球比例约为10%，在全球锑矿供应刚性背景 下，我们认为其供应大幅收缩或对全球锑行业供需产生较大影响。 内外需共振叠加进口矿收缩，国内锑价创历史新高。 一是家电等领域用阻燃剂正值采购旺季；我们认为新 能源上网电价市场化改革[1]有望推动国内光伏行业今年6月1日前抢装，光伏玻璃日熔量企稳回升。据隆众 石化网，3月6日光伏玻璃日熔量8.68万吨，周环比+6%，较今年2月最低点+8%。二是据海关数据，2024年 12月我国出口氧化锑1571吨，环比+102%。三是内外盘 ...