纸浆周报 2025年07月第2周 大宗商品研究所潘盛杰 投资咨询从业证号：Z0014607 总结 ◼ 基本面企稳。 GALAXYFUTURES 1 ◼ 以资讯机构的角度看，本周进口木浆现货市场价格涨跌不一：第一，进口针叶浆价格自底部回升，驱动进口针叶浆均价下跌幅度收窄；第二，在非标基差报价 模式下，叠加贸易环节中低价惜售情绪的相互作用，推动进口阔叶浆价格呈现上涨态势；第三，从供需关系来看，当前浆市供需关系未见显著改善，需求端表 现疲软，抑制了浆价的反弹空间；第四，受到进口针叶浆价格下调影响，进口本色浆、化机浆现货市场价格亦呈现跟跌走势。 ◼ 从月度级别的阔叶浆平衡数据看，认为当前基本面仍利于阔叶浆的相对走强。由于去年此时阔叶浆仍处于相对强势，与当时相比，现在阔叶浆就处于相对弱势。 所以，7月的阔针价差获得了更好的成本支撑。 ◼ 在消息面上，本周特朗普政府陆续向各国发布了新的关税标准，继续将美国经济政策不确定性指数推向历史新高。从驱动上看，加征关税属于近端利空事件， 但政策不是一次性发出的情况下，单个国家的影响较小。对于纸浆而言，美国针对巴西的关税政策值得关注。由于美国超过75%的阔叶浆来自南美地区，而巴 西每 ...

0.40 0.56 0.72 0.88 1.04 1.20 1.36 -45% -30% -15% 0% 15% 30% 45% 2005 年1月 2006 年1月 2007 年1月 2008 年1月 2009 年1月 2010 年1月 2011 年1月 2012 年1月 2013 年1月 2014 年1月 2015 年1月 2016 年1月 2017 年1月 2018 年1月 2019 年1月 2020 年1月 2021 年1月 2022 年1月 2023 年1月 2024 年1月 2025 年1月 2026 年1月 欧洲针叶浆库销比 对数同比 欧洲针叶浆库销比 -75% -50% -25% 0% 25% 50% 75% -75% -50% -25% 0% 25% 50% 75% 2005 年1月 2006 年1月 2007 年1月 2008 年1月 2009 年1月 2010 年1月 2011 年1月 2012 年1月 2013 年1月 2014 年1月 2015 年1月 2016 年1月 2017 年1月 2018 年1月 2019 年1月 2020 年1月 2021 年1月 2022 年1月 2023 ...