每周思考总第660期 《 上证八连阳后怎么走？ 》 申明： 因合规考虑，自2025年4月21日后，暂停更新展示历史观点回溯模拟净值图。 本文表述观点，仅代表作者发稿当时的个人想法与思考笔记，仅供读者参考而不作为任何投资 建议。作者保留根据市场环境、新信息等适度修正观点的权利。投资有风险，入市需谨慎。 本系列周度择时观点回溯表现，2024年全年累计收益53.69%。2025年至12月28日累计收益 9.97%。 1 本周观点 | 标的 | 仓位 | | --- | --- | | 主板 | 低仓位 | | 中小市值板块 | 低仓位 | | 风格判断 | 主板占优 | 观点简述： 上周市场突发转强，沪深300指数周涨幅1.95%，上证综指周涨幅1.88%，中证500指数周涨幅 4.03%。在降息降准预期全无背景下，市场从上周一开始独立走强，主因A500ETF增量资金脉冲。 基本面上，工业利润增速转弱，金属价格异常上涨。 国内方面，月度经济数据中的工业利润通 常不被市场过度关注，主因当月更多经济数据已陆续披露并可据此预测，但 本次11月工业利润依旧 出现了超预期的同比走弱，预示四季度A股业绩压力不小 ，政策方面原本 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 宝城期货国债期货早报（2025 年 12 月 17 日） 日内观点：偏弱 中期观点：震荡 参考观点：震荡整理 ◼ 品种观点参考—金融期货股指板块 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | TL2603 | 震荡 | 震荡 | 偏弱 | 震荡整理 | 短期降息概率较低，中长期宽松 预期仍存 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为弱势，跌幅 0~1%为偏弱，涨幅 0~1%为偏强，涨幅大于 1%为强势。 3.偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 品种：TL、T、TF、TS 核心逻辑：昨日国债期货均震荡整理。中长期来看，货币政策环境偏向宽松，降息降准仍可期，目前 市场利率隐含的降息预期较弱，国债期货具有较强支撑。短期来看，完 ...

5日，A股大盘来了一波探底回升大反弹的好戏。大盘低开后不久后便探底，此后一路震荡上行，但个 股表现却不尽如人意，涨少跌多。到了下午1时30分左右，市场在大金融代表保险和证券的带动下，展 开了一轮逼空的上涨。证券大涨，直接把市场的情绪给拉起来了，最终，大盘以指数与个股共涨收盘。 今日大盘的表现再次印证了今年来大盘多次出现的一个现象：普跌3日后往往会来一个普涨。 保险和证券这两个同属大金融的板块领涨，有两个方面的原因，一是护盘。大金融一直都是调控市场的 主要力量，尤以银行和证券的作用更为明显。今年来，在大盘下跌的时候，银行曾多次站出来护盘，而 在银行拉不动时，证券就要站出来了。在市场颓势的时候，大金融出来带带人气，可以避免大家对市场 失去信心。二是降息降准的预期增加。美联储12月降息已是大概率事件，受此影响，其他市场降息的概 率也会随之增加。降息降准，无疑利好证券板块。 5日大盘出现了两个明显的好现象，一是大盘放量，说明资金愿意入场了，二是主力资金流入超123亿 元。近段时间来，主力资金除了流出还是流出，流入的日子非常罕见。从技术上看，沪指一举反弹到了 60日均线（3905点）附近，只是因为成交量不够，所以没有突 ...

Core Viewpoint - The recent sharp decline in the A-share market, particularly in the banking sector, raises concerns about the sustainability of the previous recovery trend and the potential for panic selling in the near future [1] Group 1: Banking Sector Performance - The banking sector has shown a significant downturn, with major banks like Industrial and Commercial Bank of China, China Construction Bank, China Merchants Bank, and Industrial Bank reporting noticeable declines in both revenue and profit [1] - The performance of bank stocks has been a critical support for market stability, but the recent downturn may indicate a shift in sentiment among investors [1] Group 2: Contributing Factors to Decline - A major factor contributing to the decline is the drop in earnings, which has prompted profit-taking among investors [1] - The ongoing slump in the real estate market and weak consumer spending have made it difficult for banks to issue loans, further impacting their recovery prospects [2] - Expectations of interest rate cuts and reserve requirement ratio reductions are putting additional pressure on banks' interest margins, making long-term performance challenging [3] - Economic pressures are increasing, as indicated by a manufacturing PMI drop to 49 in April, suggesting significant economic strain and a rising non-performing loan ratio [3] - The dividend payout ratio for banks has stabilized around 30%, but declining profits could jeopardize future dividends, undermining shareholder confidence [5] Group 3: Market Outlook - The risks in the A-share market remain pronounced, with core sectors showing poor performance and economic data indicating a downward trend [7] - The impact of trade disputes since April has begun to reflect negatively in leading indicators, raising concerns about unexpected earnings declines in upcoming reports [7] - The rapid decline in the yield of China's ten-year government bonds signals a lack of clear recovery prospects for the economy, warranting close attention from investors [7]