日本央行审议委员高田创：鉴于关税可能导致美国经济放缓，需密切关注美国与日本货币政策立场分歧 可能带来的风险，这可能引发市场高波动性，尤其是在外汇市场。 ...

1.海外量化动态 1.2 AQR开始"拥抱AI" 在上一期海外量化季度观察中我们提到，境外量化机构对AI的使用整体较为谨慎，AQR等老牌量化机构使用AI的环节 较少。但近期AQR创始人Cliff Asness在访谈中承认其已经向AI"投降"，已经开始在投资决策中使用更多的AI算法，虽 然在回撤时会出现难以解释的问题，但多数时间也会提供更高的回报。 不过，相比于境外市场，境内私募量化机构对AI的使用明显更多，根据Financial Times对倍漾量化（Baiont Quant） 创始人冯霁的访谈，其团队完全为计算机背景，利用自建全流程AI算法，构建分钟至小时级别的收益预测，并在团队 管理上完全采用宏观、基本面绝缘的模式，这也是境内不少私募量化基金的缩影。 1.3 德州教师退休基金量化团队集体加入独立资管机构 1.1关税事件影响下量化对冲基金普遍有明显回撤 2025年4月，在关税事件的影响下，量化对冲基金普遍有较弱的表现。文艺复兴的标志性产品Renaissance Institutional Equities Fund 2024年规模接近200亿美元，2024年上涨约22.7%，但在4月上半月有约8%的回撤。文 ...

2025 年 06 月 17 日 量化如何应对宏观不确定性冲击？ ——海外量化季度观察 2025Q2 AQR 开始"拥抱 AI"：近期 AQR 创始人 Cliff Asness 在访谈中承认其已经向 AI"投降"， 开始在投资决策中使用更多的 AI 算法； 德州教师退休基金量化团队集体加入独立资管机构。 ⚫ 海外量化观点： 量化如何应对宏观不确定性冲击：贝莱德认为当前高不确定性环境下，其量化体系主要通 过更细分的风险因子识别并对多数风险保持中性，以及在市场密集的交易中寻找短期反转 机会来战胜市场； 桥水："现代重商主义"的影响：桥水认为资产价格实际上还没有发生实质性调整，后续仍 将有持续的变化，美元资产仍然存在较大的不确定性，他们关注潜在的资本流动来辅助投 资判断，而黄金目前仍然具备很强的配置价值。 AQR：关注高波动因子、新兴市场小盘投资机会：AQR 使用方差比率来衡量因子的波动 水平，数据显示财务类因子具备明显更高的长期收益波动，但从长期来看这些因子的夏普 率也更高，AQR 建议量化管理人接受这些高波动性因子、在短期回撤时也要勇于坚守，并 通过一定的分散化降低短期波动；此外，面对当下复杂的宏观环境，AQR ...

韩国财政部：韩国将采取措施应对高波动。 ...

韩国财政部：韩国将在市场出现高波动时采取应对措施。 ...

6月10日，申万宏源2025资本市场夏季策略会在北京举办。申万宏源证券执委会成员、申万宏源研究董 事长周海晨在主论坛致开幕辞，申万宏源研究总经理王胜主持主论坛，公司各事业部、相关业务条线负 责人参会交流。近500家上市公司高管与2200余名投资者齐聚一堂，会议期间将进行700余场线下交流。 申万宏源研究债券首席分析师黄伟平进行演讲。黄伟平表示，与2024年的单边牛市不同，2025年债券已 经进入"低利率+利利差+高波动"的状态，需要告别单边牛市思维。 下半年流动性方面，黄伟平表示可以关注两个重点。关注央行买债何时恢复，买债节奏可能会和供给节 奏相匹配。下半年国债净供给高峰通常高于上半年，同时，同等规模看待，央行买入国债的效力实质上 强于降准，前者是既减少供给，又增加流动性，后者是供给不变，仅增加流动性，以国债买入的恢复用 于下半年货币财政配合，或更加匹配。因此，国债买入的恢复或已渐行渐近，且年内第二波净供给高峰 之时，买债力度可能较为可观。 具体到机会方面，黄伟平称，节奏上6-8月份是不错的做多窗口，实体融资需求回落叠加央行可能恢复 国债买入，但全年要告别单边牛市思维、站在高波动的震荡市角度看市场。中长端已经 ...

欧洲央行副行长金多斯：高波动性尚未妨碍市场的正常运作。 ...

周三 A 股在保险、多元金融等走强带领下震荡向上，加之近期各大银行股纷纷创出历史新高，可 见金融股成为近期市场上涨的重要动力。一方面，价值蓝筹，高股息率、红利板块受到越来越多中长线 资金关注，成为被增持的重要标的。另一方面，在公募基金管理新规下，基金将更加重视基准指数的作 用，在持仓机构调整中，将通过增持稳定性更好，更能反映基准指数的低波动率品种来替代部分高波动 率的行业和品种。在银行股纷纷创出历史新高后，保险股成为投资机构关注的重点领域。而权重股上 涨，又推动指数震荡向上。当然，后续行情能否持续，实现有效突破，还需要成交量配合。周三两市成 交量突破 1.3 万亿元，根据价升量增的技术规则，后续需要有更大成交量跟进，才能在技术上能到确 认。 从热点看，除了保险股以外，受中美经贸关系缓和影响，航运、物流等板块纷纷走强，表现活跃。 而光伏板块在周二限产保价利好消化后，周三冲高回落，跌幅居前，短线痕迹较为明显，同时，随着国 际金价下跌，贵金属板块进企业持续回调。热点轮动仍较为明显。 展望后市：行情向上突破，重返 3400 点上方，后续还需要成交量的确认，还需要观察几天。后市 维持强势震荡的可能性较大，回调空间有限， ...

作 者丨叶麦穗 编 辑丨包芳鸣 图 源丨2 1世纪经济报道 梁远浩 摄 自央行5月7日宣布降准降息后，银行理财市场迎来新一轮调整浪潮。 近期，东莞农商行、唐山银行、兴银理财等机构纷纷发布理财产品业绩比较基准下调公告，部 分 产 品 基 准 调 整 幅 度 超 过 1 0 0 个 基 点 ， 利 率 下 限 低 于 2% 。 在 当 前 " 低 利 率 、 低 利 差 、 高 波 动"的环境下，近3 0万亿元存续规模的银行理财市场也面临一定的压力考验，一季度银行理财 规模缩减0 . 8 1万亿元。 下调业绩比较基准 5月1 2日，兴银理财发布了四款产品业绩比较基准调整公告，且幅度明显。当日，天天万利宝 稳利1号净值型理财产品B款业绩比较基准调整的公告显示，原业绩比较标准（年化2 . 1 0%— 4 . 0 5%）现调整为年化1 . 5 0%—2 . 5 0%。变更后的业绩比较基准生效日为5月1 4日。 同 一 日 ， 兴 银 理 财 稳 添 利 日 盈 增 利 1 号 日 开 固 收 类 理 财 产 品 的 业 绩 比 较 基 准 也 发 布 了 调 整 公 告，业绩比较基准从原来的年化2 . 0 5%—2 . ...

在券商人士看来，美国强劲的就业数据与疲弱的消费者信心等相互矛盾的经济信号使美联储决策者的工 作变得尤为棘手，美国经济存在滞胀风险或是令美联储连续按兵不动的重要原因。美联储5月利率决议 公布后，已有机构将美联储重启降息的时间预期从6月推迟至7月，观望等待成为美联储当前的政策主基 调。 ● 本报记者周璐璐 美联储连续第三次决定维持利率不变 北京时间5月8日凌晨，美联储结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在 4.25%至4.50%之间不变。这是自今年1月和3月会议以来，美联储连续第三次决定维持利率不变。 美联储决策机构联邦公开市场委员会(FOMC)在声明中说，近几个月来美国失业率稳定在较低水平，劳 动力市场状况依然稳固，但通货膨胀仍"一定程度上处于高位"。美联储认为，经济前景的不确定性"进 一步增加"。此外，美联储还表示，"失业率上升和通胀加剧的风险有所增加"，这是此前声明中没有的 内容，体现出美联储对最新经济形势的担忧。 在美联储主席鲍威尔的新闻发布会上，"关税"一词被提及超过20次。鲍威尔在被问及关税的实际影响时 表示，委员会注意到消费者情绪方面的变化，人们对关税带来的冲击感到担忧，担心价 ...