消费金融篇 2025年已悄然落幕，银行理财市场在低利率环境的深刻催化下，迎来结构性变革与规模新突破。全年数 据显示，理财市场存续规模攀升至30万亿元上方，创历史新高，投资者新增超1400万个，权益类产品收 益亮眼，养老理财产品持续扩容，监管趋严下"千万罚单"频现。 这一年，股票、黄金、跨境等投资热潮涌动，居民财富多元化配置意识崛起，持续降息后万亿级存款资 金面临再配置需求。理财市场亦从倚重单一固收产品向多资产、多策略布局加速转型，"固收+"产品强势 崛起，行业生态实现质的跃升。 受存款利率、债市下行影响，2025年银行理财产品收益率整体下滑。普益标准数据显示，截至2025年11 月末，全市场存续理财产品近一年平均年化收益率为2.52%，较去年平均收益下跌0.69个百分点。 然而，理财产品收益较存款相对优势依旧明显，2025年"存款搬家"现象持续深化，理财市场规模首次突 破30万亿元大关。银行业理财登记托管中心数据显示，截至2025年第三季度末，全市场存续理财产品规 模达32.13万亿元，较年初增长2.18万亿元；前三季度持有理财产品的投资者增加1400万个，季末总数达 1.39亿个。 南都湾财社以七大关键词串 ...

今晚这篇，是对2025年的一个总结。 明天，会再写一篇26年的展望。 银行的小伙伴知道，银行有预算，也有年终决算，而且后者，算是一个很有仪式感的事情。 但似乎在投资的世界里， 大家普遍很喜欢做预测，但往往鲜有人做观点的回溯 ， 到了年底，大家往往热衷的是宣传新财富的排名，亦或是盘点基金业绩 的涨幅榜 ——最终，有预算，没决算。 今天，我们就来盘点下，本账号在去年末做的一些展望，合计是以下三篇： 1、《 2025是固收+大年 》 2、《 当货币基金跌破1% 》 3、《 2025金融行业的十大猜想 》 考虑到1和2，也在3当中有覆盖，我们就以第3篇为基础，对照原文，看看这些预测当中：25年到底哪些应验了？哪些超出了我们的认知框架？哪 些是有误的？哪些遭遇了突发的事件因子？ 更重要的是，在盘点过程中，大家可以一起琢磨下，在未来做市场预测的过程中，可以吸收哪些经验和教训？ 多年以后，兴许你还能在这篇文章中，找到属于2025年的一丝丝记忆。 以下为正文，会按照原文顺序，依次聊，其中， 原文内容，采取引用模式（一字未改）。 全文合计，超过8000字，建议收藏、分享。 ...... 一、「低利率」时代继续，关键利率持续下调 ...

智通财经记者 | 杨志锦 智通财经编辑 | 王姝 2025年金融故事的起点不是1月1日，而是2024年9月24日。 当日国新办史无前例的在上午9时举行新闻发布会，央行行长潘功胜、金融监管总局局长李云泽、证监会主席吴清"金融三巨头"同时出席。因为发布会在股 市开盘之前召开，市场已嗅到了一丝不同寻常的信号。果不其然，一系列支持实体经济和金融市场的政策在当日发布。 上证指数时隔10年重返4000点，近期徘徊在3900点左右，截至12月23日，相比今年初上涨约17%，A股其他主要指数涨幅更大。放在全球来看，前述涨幅也 名列前茅。如果以去年9月24日以来的涨幅来看，A股主要指数可谓"冠绝全球"。 智通财经记者根据同花 中国央行还首次创设支持资本市场的货币政策工具。"通过这项工具所获取的资金只能用于投资股票市场。"潘功胜说，"只要这个事儿做得好，第一期5000 亿，还可以再来5000亿，甚至可以搞第三个5000亿。" 金融市场被彻底点燃。9月24日上证指数大涨4.15%重回2800点，人民币兑美元汇率升值逼近7，10年期国债收益率上行，市场将之称为"9·24行情"。股、 汇、债的同步反应显示市场对中国经济的信心显著增强。 ...

Core Viewpoint - The high dividend sector in the A-share market has seen significant capital inflow, indicating a growing demand for stable cash return assets in a low-interest-rate environment [1][9]. Group 1: ETF Market Performance - The high dividend sector attracted the most capital inflow among industry and thematic ETFs, totaling 3.558 billion yuan last week [1]. - As of December 17, 2025, the tracking scale of dividend index ETFs is approaching 200 billion yuan [1]. - The CSI Dividend Quality ETF (159209) has recorded a net inflow of 0.67 million yuan over six consecutive trading days, with a current scale of 6.1 million yuan [1]. Group 2: Index Performance - The CSI Dividend Quality Total Return Index has an annualized return of 17.89% since its base date [1]. - The latest dividend yield of the CSI Dividend Quality Index is 4.15%, compared to a 10-year government bond yield of 1.83% [4][9]. Group 3: Investment Trends - In the context of low interest rates and asset scarcity, the value of high dividend and strong cash flow assets is increasingly recognized [1][9]. - The demand for these assets is expected to be further solidified by the active entry of long-term funds, such as insurance capital, into the market [1][9]. Group 4: Index Composition - The CSI Dividend Quality Index covers 50 stocks that are stable in dividends, have high dividend yields, and strong earnings sustainability [1]. - The industry distribution of the index is balanced, with no single industry exceeding 20% and excluding bank stocks, focusing instead on stable and growth-oriented sectors [6][8].

大河报 据上海日报，当地时间周三晚上9时，美国总统唐纳德·特朗普向全国发表讲话。 特朗普表示，政府已经非常迅速地降低了高物价，并声称工资的上涨速度远远快于通货膨胀。特朗普还 称，新的美联储主席将很快被任命，他是一个认同低利率的人选。 新闻多一点 一方面原因在于美联储内部的制衡机制，主席只是联邦公开市场委员会（FOMC）19位政策制定者中的 一员，也是12位有投票权的成员之一。 另一方面，美联储主席固然由总统提名，但一旦正式就任后，并不直接受到行政权力的约束。在无正当 理由的情况下，总统也无权罢免美联储理事及主席。 责任编辑：凌辰 大河报 据上海日报，当地时间周三晚上9时，美国总统唐纳德·特朗普向全国发表讲话。 特朗普难以按个人意愿重塑美联储 美联储作为全球最具影响力的央行，其信誉很大程度上依赖于其行动的独立性，免受政治干预。 虽然外界担心美联储无法在政治压力下继续保持独立，但特朗普想以个人意愿重塑美联储也绝非易事。 美联储作为全球最具影响力的央行，其信誉很大程度上依赖于其行动的独立性，免受政治干预。 虽然外界担心美联储无法在政治压力下继续保持独立，但特朗普想以个人意愿重塑美联储也绝非易事。 一方面原因在于美联 ...

据上海日报，当地时间周三晚上9时，美国总统唐纳德·特朗普向全国发表讲话。特朗普表示，政府已经非常迅速地降低了高物价，并声称工资的上涨 速度远远快于通货膨胀。 特朗普还称，新的美联储主席将很快被任命，他是一个认同低利率的人选。 ...

来源：东方证券股份有限公司 研究结论 2026 年资产配置有一长一短两个挑战。中长期来看，我国进入低利率时期，过去很长时间在我国资产 配置中发挥重要作用的股债对冲效果将不及过往。短期来看，过去几年我国进入新旧动能切换，投资者 风险偏好向两端走。及至当前，海内外对我国国家治理能力的信心与日俱增，经济和通胀数据仍有待修 复但我国科技产业发展的态势欣欣向荣，悲观者修正预期，乐观者更加理性，投资者风险偏好正在从两 端向中间回归。 低利率背景下资产配置关注增收和降波。增收主要通过拓宽两类资产，降波主要用好三项工具。许多成 熟市场都曾经历过低利率阶段，以长期业绩亮眼的耶鲁捐赠基金和桥水基金为例，可见拓展海外资产和 另类资产是低利率时期实现增收的重要途径。但资产类型的拓展不可避免会带来不确定性上行，从而需 要通过风险对冲、风险转嫁、风险规避等手段进行更精细化的风险管理。 风偏回归背景下关注低波策略加弹性、高波策略控风险。前者包括固收类资产关注境内交易机会和境外 票息机会，权益资产从红利逐渐转向中盘蓝筹，其他资产关注黄金等商品机会；后者主要包括海外资产 从美股向其他国家适当分散，A 股将部分科技转向中盘蓝筹，组合层面关注商品 ...

资产配置 | 策略报告 当低利率邂逅风偏回归，资产配置被动为 盾，主动为矛 ——2026 年多资产配置展望 研究结论 报告发布日期 2025 年 12 月 12 日 | 王晶 | 执业证书编号：S0860510120030 | | --- | --- | | | wangjing@orientsec.com.cn | | | 021-63325888*6072 | | 周仕盈 | 执业证书编号：S0860125060012 | | 021-63326320 | | --- | | 交易平稳，预期主导：——资产配置月报 | 2025-12-03 | | --- | --- | | 202512 | | | 资产配置策略中低波分化，行业策略转 | 2025-12-03 | | 向：——资产配置模型月报 202512 | | | 资产配置不仅仅是风险分散：——主动型 | 2025-11-27 | | 资产配置新思路 | | | 全天候模型仓位平稳，行业策略推荐科技/ | 2025-11-03 | | 有色/新能源等板块：——资产配置模型月 | | | 报 202511 | | | 关注权益和商品机会：——资产配置月 ...

海外经验显示，低利率环境下债市依然保持较高波动、且调整中易出现1-2月内调整50-100bp的现象，我 们将其称为低利率下的"高波动"陷阱。这或是当下市场普遍忽视的另一个"盲点"。 （一）海外经验"镜鉴"？"低利率"环境下，存在"高波动"陷阱 （二）"高波动"的陷阱背后？一致预期演绎到极致，宏观环境变化下出现反噬 低利率环境下，机构的"同质化策略"与拥挤的交易行为，是债市脆弱性的微观基础。 1）配置型机构为 应对负债端压力会拉长久期，以美国为例，2008-2015年，美国寿险10年以上债券配置占比上升6.3%。 2）交易型机构基差收益薄、融资成本低，倾向于加杠杆，交易也较拥挤。 宏观基本面预期的逆转，通常是打破市场一致预期、导致债市步入高波动的直接诱因。 历史回溯来看， 低利率时代债市出现高波动并不以货币政策趋紧为前提，降息不及预期即可能触发债市回调。政策预期 的变化往往由基本面改善驱动，经验显示，名义GDP修复是高波动的重要诱因。 宏观环境变化下的资金"再平衡"，是加剧债券市场波动的重要催化剂。 历史回溯来看，低利率阶段9次 美债利率50bp以上的反弹期间，标普500悉数上涨；7次日债利率反弹期间，日经22 ...

Group 1 - The core viewpoint of the article highlights significant structural changes in China's financial landscape, particularly the transition to a low-interest-rate environment and the shift in monetary policy focus towards asset price stability [2][5] - The downward trend in interest rates is not unique to China but part of a global phenomenon, with various indicators pointing to a decline in rates across different markets [4][5] - The "disintermediation" trend is accelerating, indicating a shift in the financing structure, with a notable decrease in the proportion of indirect financing in total social financing from 86% to 65.3% over the past decade [6] Group 2 - The transformation of monetary policy is emphasized, moving from a traditional focus that ignored asset prices to an active management approach aimed at stabilizing financial markets [8][9] - Historical lessons from past financial crises underscore the importance of central banks being responsive to asset market conditions, marking a significant shift in China's monetary policy approach since September 2024 [8][9] - The People's Bank of China has begun to engage in market operations, such as buying and selling government bonds, which enhances its ability to manage liquidity and supports the development of the bond market [9]