丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 当周（2025 年 6 月 9 日–2025 年 6 月 14 日）可转债市场表现分化，日均成交额回升至 696.1 亿元，风格上大盘转债相对抗跌。估值端看，低价区间转债估值延续拉升，高价区受正股调整 影响估值压缩，资金偏好防御中寻找弹性。行业方面，有色金属、农林牧渔板块表现居前。个 券层面，短期表现领先者多具正股催化及主题博弈特征。一级市场方面，发行节奏整体平稳， 条款博弈持续活跃。整体来看，市场风格由主题偏好逐步向防御类低估值切换，配置上建议均 衡布局低估值顺周期方向与高评级大盘转债，关注结构性轮动中的阶段性机会。 分析师及联系人 [Table_Author] 赵增辉 熊锋 SAC：S0490524080003 SAC：S0490524120004 SFC：BVN394 请阅读最后评级说明和重要声明 固收资产配置丨点评报告 [Table_Title] 转债市场小幅承压，防御性板块占优 ——可转债周报 20250614 转债配置建议 ⚫ 优先布局估值安全边际高、票面结构稳健的大盘高评级转债，以对冲市场波动、获取稳健 收益；同时，适度参与中低价、高弹 ...

2025 年 05 月 19 日 高评级转债性价比分析 分析师：罗云峰 S1050524060001 luoyf2@cfsc.com.cn 分析师：杨斐然 S1050524070001 yangfr@cfsc.com.cn 相关研究 1、《2025 年转债如何为固收＋提供 增益》2024-12-31 2、《转债定价特征变化及展望》 2024-12-12 3、《转债持续调整之后的结构性机 会》2024-09-07 —固定收益深度报告 投资要点 ▌公募高质量发展叠加小盘成长行情缺乏持续性， 转债市场交投热度偏低 近期转债市场风险偏好极低，双高炒作券、低评级、小票、 次新债交易热度处于历史低位。估值方面，转股溢价率和隐 含波动率均有主动小幅调整。市场主动给予类似纯债的低价 转债更多估值，即市场更偏好转债的债性避险属性，而非低 估值转债的弹性。此外，公募等机构在高质量发展约束下， 强化业绩基准对标，对银行转债等高评级低波品种更为增 配，减少对中小盘转债的主动交易。而对于交易型投资者而 言，行业快速轮动的市场中，更加偏向于博取股票、ETF 等 高弹性资产。 ▌高评级转债性价比分析 转债市场替代性优质资产稀缺。AAA、A ...