微脉虽处于政策支持与市场扩张的有利环境中，具备一定技术先发优势，但其盈利能力弱、财务结构失 衡、现金流紧张、高度依赖外部资源等结构性问题依旧严峻。在资本市场日益审慎的当下，微脉能否借 助上市契机实现真正意义上的商业模式闭环，仍需持续关注与验证。 据港交所官网披露，微脉公司（以下简称：微脉）已于2024年6月27日向港交所主板递交招股说明书， 由招商证券国际与德意志银行担任联席保荐人。然而，仅一周后，7月3日，微脉便迅速提交更新后的招 股书。根据修订内容，2024年毛利由原披露的-129,720千元更正为129,720千元，2023年营业收入微调为 627,564千元，年度亏损则上调至414,319千元。这一频繁更正核心财务指标的行为，难免引发外界对公 司财务披露准确性及内部控制能力的质疑。 | | | | 藏型12月30日止年度 | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 2022年 | | 2023 41 | | 2024年 | ...

7月3日，国家药监局发布《国家药监局关于发布优化全生命周期监管支持高端医疗器械创新发展有关举措 的公告》。公告指出，医用机器人、高端医学影像设备、人工智能医疗器械和新型生物材料医疗器械等 （以下简称"高端医疗器械"）是塑造医疗器械新质生产力的关键领域。我们预计创新医疗器械产品有望在 政策扶持下更快实现商业化落地。文件要求，根据产业发展和监管需求，通过快速程序推动高端医疗器械 急需标准立项。我们预计后续相关政策有望持续落地，从产品的设计开发到生产过程的质量控制、再到上 市后的监管要求等全方位标准体系将逐步健全。此外，文件支持高端医疗器械企业"出海"发展，有望推动 行业规范化、标准化、国际化发展。我们预计研发实力强劲、产品规模化领先、出海战略领先的龙头企业 有望获益。我们建议增加医疗器械板块配置，预计国家药监局相关支持性政策的落地有望推动高端影像设 备、手术机器人、脑机接口、AI+医疗等领域快速发展，其中研发储备强、品牌认知度高的细分领域龙头 有望受益。建议关注在产品竞争力方面具备领先优势的企业，这些企业有望成为下一批领军者，部分企业 也会有取得海外收入的机会。 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号 ...

证券研究报告：医药生物|行业周报 发布时间：2025-07-07 行业投资评级 强于大市 |维持 | 行业基本情况 | | | --- | --- | | 收盘点位 | 7952.02 | | 52 周最高 | 8490.25 | | 52 周最低 | 6070.89 | 行业相对指数表现 2024-07 2024-09 2024-11 2025-02 2025-04 2025-07 -7% -3% 1% 5% 9% 13% 17% 21% 25% 29% 医药生物 沪深300 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:盛丽华 SAC 登记编号:S1340525060001 Email:shenglihua@cnpsec.com 分析师:陈成 SAC 登记编号:S1340524020001 Email:chencheng@cnpsec.com 近期研究报告 《RDC 引领核药行业快速崛起，开启诊 疗一体化时代》 - 2025.07.04 医药生物行业报告 （2025.06.30-2025.07.04） PD-(L)1/VEGF双抗BD预期引发创新药行情持续 热潮 l 一周观点：PD-(L)1/VEGF ...

上周医药生物行业整体表现温和，沪深300指数上涨1.95%，行业以1.6%的涨幅跑输大盘，在申万一级 行业中位列第23位。医疗服务、医疗器械和医药商业子板块涨幅领先，生物制品、中药及化学制药则呈 现分化态势。政策层面，商保创新药目录细则的推进成为行业焦点，叠加人工智能在医疗领域的深化应 用，行业结构性机遇逐步显现。 商保创新药目录：政策红利与落地挑战并存 国家医保局与卫健委联合发布的《支持创新药高质量发展的若干措施》明确提出设立商保创新药目录， 重点纳入"临床价值突出但超出医保保障范围"的创新药。该目录通过"三除外"政策（不计入医保自费 率、集采可替代品种监测及按病种付费限制）为高值创新药入院扫除障碍，并探索价格保密机制，以平 衡药企全球定价策略。 政策设计上，商保创新药目录与国家医保目录同步调整，企业可自主选择申报路径。对于未能纳入医保 目录的药品，商保目录提供了另一条支付通道。然而，目录的实际效果取决于商保支付能力与医疗机构 的协同落地。目前商业健康险对创新药的支付占比不足8%，而政策目标期望未来十年提升至44%，需 依赖商保产品创新及筹资规模扩张。 挑战亦不容忽视。高价创新药的临床价值评估、商保支付方的 ...

证 券 研 究 报 告 计算机行业重大事项点评 AI+医疗：蚂蚁发布 AQ，AI 健康加速落地 事项： 6月 26日，蚂蚁集团在上海全新发布 AI健康应用 AQ，围绕百姓看病就医刚 需、健康管理痛点，提供健康科普、就诊咨询、报告解读、健康档案等上百项 AI功能，同时还高效连接全国超 5000家医院、近百万名医生以及近200个名 医 AI 分身等专业医疗服务。目前，该 App 已在各大应用商店陆续上线。 评论： AI 健康管家升级，提升终端体验。2024年 9月，支付宝上线"AI健康管家"， 至今已服务超 7千万用户，此次全新推出的独立应用AQ，具备"问答更专业、 服务更全面、健康更懂你"三大特点。同时，基于蚂蚁医疗大模型打造的AQ可 模仿真人医生进行追问，引导用户提供必要病症信息，得出更准确全面的健康 建议。此外，健康档案服务功能，不仅可以记录就医、用药、运动、饮食等信 息，而且也和鱼跃、三诺等健康管理设备公司合作，并打通 VIVO、华为、苹 果等可穿戴设备连接，根据血糖、睡眠、运动等信息提供专属健康建议。 我们认为，此次蚂蚁集团 AI应用全新升级展示了 AI在医疗领域全新应用模 式，将促使更多企业加大在 A ...

证券研究报告：医药生物|行业周报 发布时间：2025-06-30 行业投资评级 强于大市 |维持 行业基本情况 | 收盘点位 | | 7672. | | --- | --- | --- | | 52 | 周最高 | 8490. | | 52 | 周最低 | 6070. | 行业相对指数表现 2024-07 2024-09 2024-11 2025-02 2025-04 2025- -9% -5% -1% 3% 7% 11% 15% 19% 23% 27% 医药生物 沪深300 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:盛丽华 SAC 登记编号:S1340525060001 Email:shenglihua@cnpsec.com 分析师:龙永茂 SAC 登记编号:S1340523110002 Email:longyongmao@cnpsec.com 近期研究报告 《强生公布 PFA 研究进展，2025 年国 产 PFA 品牌有望进入商业化快车道》 - 2025.06.23 医药生物行业报告 （2025.06.23-2025.06.27） 迈威生物达成两款授权合作，首付款补充现金 流，经营拐点或已至 l 一 ...

摘要 创新药行情受产业界催化，重磅 License-out 交易树立估值锚点，中国 创新药企在国际学术会议上展示高质量临床数据，政策端全产业链支持， 医保支付改善，商保多元支付机制落地，国产创新药出海加速优化现金 流。 创新药出海行情由"Deep Six"概念带动，情绪蔓延至创新药，具备明 确估值锚点，部分国产创新药在三期临床试验中展现出优于海外同类药 品的疗效，临床进度领先，临床价值超越部分海外药品。 预计 2025 年下半年中国创新药出海将提速，案例数量约为去年同期的 3 倍，推动出海情绪和节奏持续至 2025 年底。2024 年全年中国创新药 总包出海金额为 519 亿美元，2025 年上半年已达 550 亿美元，下半年 预计还将有 900 亿美元的出海空间。 当前部分小型创新药企的估值可能已充分反映了较强的出海预期，但从 海外药企表达意向并签署保密协议到最终成功落地，实际成功概率不足 30%。出海节奏和成功率将呈现分化。 Q&A 今年以来医药板块的整体表现如何？近期出现回调的原因是什么？ 策略对话医药：医药新章甫开，创新药复盘与展望 20260629 2025 年下半年中国创新药出海预计将提速。上半年 ...

齐鲁晚报·齐鲁壹点 王赟 二十年前，2005年，中国联想集团收购美国IBM公司个人电脑业务的行动成为了一个信号。世界经济论坛主席克劳斯·施瓦布提出了"中国夏季达沃斯"的设 想。2006年8月30日，时任世界经济论坛组织执行董事兼首席运营官安德烈·施耐德博士一行7人进行"中国夏季达沃斯"选址考察团，在访问考察了招标入围 城市天津和青岛后抵达大连。 从2007年到2025年，在中国大连、天津轮流举办的夏季达沃斯论坛，一直保持着火热的夏日活力。 上周的夏季达沃斯论坛，"AI新动能"成为关注焦点。主办方公布了本次论坛成果之一——首届MINDS项目评选，来自蚂蚁集团、SandboxAQ&UCSF、黑湖 科技、西门子等共18个全球AI产业标杆项目入围。蚂蚁集团旗下AI健康管家AQ，作为中国医疗健康领域唯一创新实践获选。该项目评审结论认为，这一多 模态AI产品为中国可信医疗AI基础设施提供了可借鉴的模式。 据了解，该应用提供健康科普、就诊咨询、报告解读、健康档案等上百项AI功能，蚂蚁披露的最新数据显示，目前AQ通过10个月试运行，连接全国超5000 家医院、近百万医生、近200个名医AI分身等专业医疗服务。据悉，AQ与鱼跃 ...

生物医药、高端医疗器械是深圳市重点发展的战略性新兴产业集群成员，其数字化、智能化发展离不开 高质量的数据要素流通环境。深圳数据交易所在本次活动中集中推出了来自深圳市卫生健康发展研究和 数据管理中心、深圳市疾病预防控制中心等机构及企业的五款优质医疗数据产品。这批产品聚焦公共卫 生、慢病管理、疫苗接种、诊疗行为等高价值数据资源，在保障隐私合规前提下，为AI药械企业提供 真实场景建模、模型训练、产品验证等坚实数据基础。 深圳数据交易所总经理古亮介绍，目前，深圳数据交易所已在数据产权登记、可信流通、收益分配等关 键机制方面率先突破，在医疗、气象、交通、人工智能、乡村振兴等领域，打造出一批可复制可推广的 创新成果。在医疗健康领域，深圳数据交易所围绕关键场景，积极打通数据链条，构建清晰授权、合规 流通、合理分配的机制体系，推动数据价值在医疗服务、商保理赔、科研创新等环节有效释放。 （文章来源：深圳商报） 此外，深圳市"AI+医疗器械"产业也处于全国领先地位，产品主要集中在心血管、脑部、眼部、肺部、 骨科、肿瘤等多个疾病领域。截至去年8月，深圳已获批第三批智能辅助诊断产品18项、智能辅助治疗 产品12项，培育了硅基智能、睿 ...

"AI+医疗"的规模化应用正在提速。 在政策端，近期国家表示联合22个部门实施"人工智能+"行业应用专项行动，加速人工智能技术向全产业领域渗透落 地。在此进程中，医疗健康领域凭借其场景刚需与技术适配性双重优势，正加速成为人工智能深度融合的战略要地。 与此同时，全球数字医疗市场投融资规模强势反弹，资本呈现明显的集中化趋势。 CB Insights的最新数据直观地印证了这一点。今年第一季度，全球数字医疗投融资额环比增长47%，达到53亿美元， 创下自2022年第二季度以来的季度峰值，而交易数量却下降9%。可见这波资本洪流加速涌向头部企业，且聚光灯更集 中投射在AI医疗领域。 尤为值得注意的是，中国数字医疗市场在此浪潮中表现亮眼，今年一季度投融资金额达50亿元，环比增幅高达150%， 展现出巨大的发展动能。 （资料来源： CB Insights ） 图：全球数字医疗投融资季度趋势 正是在这股行业提速与资本聚焦的浪潮下，以讯飞医疗为代表的中国力量，率先吹响了技术攻坚的嘹亮号角并加速国 际化进程。 近日，讯飞医疗正式发布"星火医疗大模型V2.5国际版"，且全面升级AI健康助手"讯飞晓医APP"并同期上线香港版。 站在产 ...