证券研究报告 | 公司动态点评 2025 年 05 月 08 日 中国移动（600941.SH） 费用良好控制，扣非净利润增长亮眼 | 财务指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 1,009,309 | 1,040,759 | 1,084,471 | 1,134,357 | 1,189,940 | | 增长率 yoy（%） | 7.7 | 3.1 | 4.2 | 4.6 | 4.9 | | 归母净利润（百万元） | 131,766 | 138,373 | 146,055 | 154,681 | 164,408 | | 增长率 yoy（%） | 5.0 | 5.0 | 5.6 | 5.9 | 6.3 | | ROE（%） | 10.1 | 10.2 | 10.4 | 10.6 | 10.9 | | EPS 最新摊薄（元） | 6.11 | 6.42 | 6.77 | 7.17 | 7.62 | | P/E（倍） | 17.5 | 16.6 | 15.7 | 1 ...

投资建议：公司在收入持平的基础上，通过费用的良好控制和毛利率的提升实现扣非净利润的较好增 长。我们预计公司将维持传统业务基本盘，通过政企等业务的突破带动公司发展，预测公司2025-2027 年实现营收10845 亿元、11344 亿元、11899 亿元；归母净利润1461 亿元、1547 亿元、1644 亿元；EPS 6.77、7.17、7.62 元，PE 16X、15X、14X，维持"买入"评级。 风险提示：产业数字化发展不及预期；技术落地不及预期；市场竞争加剧；用户流失风险。 政企业务收入占比进一步提升。公司牢牢把握经济社会发展开辟的信息服务新空间、信息技术发展演进 带来的发展新机遇，大力推动 AI+DICT 项目标准复制与规模拓展，加快打造商客市场场景化标准产品 解决方案，不断做强能力、做优价值、做大规模。首季度，本公司政企市场收入占比进一步提升。 费用良好控制。公司2025 年第一季度销售/管理费用为144/129 亿元，同比下降3.5%/1.7%。带动公司净 利润率提升0.4pp 至11.6%。 事件：中国移动发布2025 年一季报。2025 年第一季度，公司实现营业收入2638 亿元，同比持平；归 ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨中国移动（600941.SH） [Table_Title] 中国移动 2025Q1 业绩点评： 业绩稳健增长，应收账款增长显著放缓 报告要点 [Table_Summary] 2025Q1，公司业绩表现符合预期，EBITDA 实现同比正增长。传统业务表现稳健，固网综合 ARPU 延续正增长；政企市场持续发力，与互联网合作进一步加强，与阿里巴巴的全面战略合 作进入新阶段。经营性净现金流负增长主因公司加快付款进度，公司应收账款增长已显著放缓， 增速为三家运营商中最低。展望全年，公司目标实现收入增幅稳步提升、利润良好增长。 分析师及联系人 [Table_Author] 于海宁 温筱婷 SAC：S0490517110002 SAC：S0490524100002 SFC：BUX641 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 中国移动（600941.SH） cjzqdt11111 事件评论 风险提示 2、产业数字化业务竞争加剧。 丨证券研究报告丨 2025-04-29 [Table_Title 中国移动 2025Q1 2] 业绩点 ...