非银金融2025年中期投资策略 稳中求进，激发活力 华西证券非银金融团队 2025年6月11日 证券分析师：罗惠洲 SAC NO:S1120520070004 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告 保险板块：中短期主要催化或在资产端。作为强β、低估值、显著低配的板块，随着后续国内稳增长、稳股市政策持续出台， 看好保险股在资产端催化下的投资机会。推荐新华保险、中国人寿、中国太保、中国平安、中国人保。 多元金融板块：1)港交所有望受益于港美两地上市的股票成交量"迁移"。2）众安在线有望受益于稳定币在国内的发展。3） 江苏金租将受益于低利率环境及设备更换等稳增长政策。4）华金资本、四川双马、鲁信创投、山高控股等创投企业将受益于 并购重组活跃拓宽退出渠道。5）中粮资本、中油资本有望受益于央国企改革深化。 1 风险提示：宏观经济持续下行风险；国内流动性宽松进程不及预期等风险；长期利率超预期下行风险。人民币兑美元汇率大 幅波动风险、中美利差大幅变动及流动性影响。A股成交活跃度低迷的风险，权益市场的增量资金不及预期风险。证券行业各 项服务费率或佣金率的超预期下降风险；上市公司经营的合规风险和证券公司股东资质风 ...

今日早参 2025 年 6 月 11 日 王兴 通信与军工行业首席研究员 座机：021-38476737 邮箱：wangxing@htsc.com 沈娟 银行与证券行业首席研究员 座机：0755-23952763 邮箱：shenjuan@htsc.com 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 沈娟 银行与证券行业首席研究员 座机：0755-23952763 邮箱：shenjuan@htsc.com 今日热点 通信：CPO 观察：博通的进展 近期我们观察到博通的 CPO（光电共封装）取得积极进展：1）5 月博通推 出单通道 200G 的 CPO 产品系列；2）6 月博通宣布交付 Tomahawk 6 （TH6）交换芯片，除支持常规电交换机外，TH6 亦可提供 CPO 版本。我 们认为博通与英伟达均在 CPO 领域加速推进，预计该类科技巨头厂商将共 同推动 CPO 技术的落地，促进产业链生态的成熟。我们看好 CPO 产业发展 前景，相关光无源器件、光芯片、光引擎厂商有望迎接机遇，推荐：太辰 光、天孚通信；建议关注：中际旭创、新易盛、华工科技。 风险提示：CPO 产业进展不及预期；AI ...

证券研究报告 多元金融 ETF 月报：规模稳增，债基突破 华泰研究 2025 年 6 月 10 日│中国内地 行业月报 核心观点 回顾 5 月 ETF 市场变化，总资产规模环比增长 1.6%、股票 ETF 规模环比 提升 0.9%，权益市场震荡下保持温和增长态势。产品结构上，债券型基金 续创新高，资产净值达 2841 亿元、环比增长 15%，规模占比环比提升 0.8pct 至 6.9%。竞争格局上，龙头集中度环比小幅下滑，前 3 名地位稳固。新发 产品上，5 月发行较为分散、规模环比下滑。《推动公募基金高质量发展行 动方案》落地，多维度完善公募基金生态，强调大力提升公募基金权益投资 规模与占比，股票 ETF 有望迎来快速发展机遇。 总量结构：总资产规模保持温和增长 截至 25M5 末，股票型 ETF 资产净值合计 29,736 亿元，5 月环比增加 0.9%。 全市场 ETF 资产净值合计 41,260 亿元，5 月环比增长 1.6%；份额 27,469 亿份，5 月环比下降 1.7%。分产品结构来看，截至 25M5 末股票型 ETF 资 产净值占全部 ETF 的比例 72%，5 月环比小幅下滑 0.4pct ...

证券研究报告·行业跟踪周报·非银金融 非银金融行业跟踪周报 基本面持续转好，估值低位，期待政策催化 2025 年 06 月 08 日 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 研究助理 罗宇康 执业证书：S0600123090002 luoyk@dwzq.com.cn 行业走势 -11% -4% 3% 10% 17% 24% 31% 38% 45% 52% 59% 2024/6/11 2024/10/9 2025/2/6 2025/6/6 非银金融 沪深300 相关研究 《权益 ETF 系列：寻觅合适时机，成 长风格已然启动。》 2025-06-07 《财富管理系列报告之一—群雄逐 鹿，财富管理新时代》 2025-06-06 东吴证券研究所 1 / 15 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ 非银行金融子行业近期表现：最近 4 个交易日（2025 年 06 月 03 日-2025 年 06 月 06 日）非银金融板块各子行业均跑赢沪深 300 指数。证券行业 上涨 2.55%，多元 ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨投资银行业与经纪业 [Table_Title] 持续推荐板块优质红马，配置短期低估值寿 险股 报告要点 [Table_Summary] 二季度政策端与市场交投趋势稳中向好，我们认为优质的非银行业红马配置性价比仍较高，从盈利和分红 的稳定性维度出发，推荐江苏金租、中国平安及中国财险。寿险行业当前估值仍隐含了市场对于中长期较 为悲观的假设，我们认为在当前较为积极的政策环境和行业实际盈利情况来看，估值修复空间较大。推荐 新华保险、中国太保及中国人寿。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490519080007 SAC：S0490521020001 SFC：BUV596 吴一凡 谢宇尘 盛晓双 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 投资银行业与经纪业 cjzqdt11111 2025-06-08 [Table_Title 持续推荐板块优质红马，配置短期低估值寿险 2] 股 [Table_Summary2] 核心观点： 1）二季度至今政策端与市场交投趋势稳中向好，展望后续，业绩基数有所上移，政策端维持 ...

证券研究报告·行业跟踪周报·非银金融 非银金融行业跟踪周报 基本面持续转好，估值低位，期待政策催化 2025 年 06 月 08 日 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 研究助理 罗宇康 执业证书：S0600123090002 luoyk@dwzq.com.cn 行业走势 -11% -4% 3% 10% 17% 24% 31% 38% 45% 52% 59% 2024/6/11 2024/10/9 2025/2/6 2025/6/6 非银金融 沪深300 相关研究 《权益 ETF 系列：寻觅合适时机，成 长风格已然启动。》 2025-06-07 《财富管理系列报告之一—群雄逐 鹿，财富管理新时代》 2025-06-06 | 4 | 1. 非银行金融子行业近期表现 | | --- | --- | | 2. 非银行金融子行业观点 5 | | | 2.1. 证券：交易量同比大幅提升；证监会表态深化资本市场科技金融体制机制改革 5 | | | 2.2. 保险：寿险保费恢复增长，保险资 ...

Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating for the company, marking its first coverage [6]. Core Views - The company is a leading global ship leasing firm with five core advantages: strong backing from China Shipbuilding Group, an excellent business model combining fixed and flexible income, early green transformation with 89% of its fleet being energy-efficient vessels, good qualifications leading to low financing costs (3.56% in 2024), and a high dividend yield exceeding 7% [4][14]. Industry Overview - The ship leasing industry is expected to see strong demand supported by several factors: steady global economic growth driving trade volume, increasingly stringent environmental regulations necessitating the replacement of older vessels, and a high average age of the global fleet at 17.4 years, indicating a peak period for replacing aging ships [11][23][40]. - The penetration rate of ship leasing is anticipated to increase due to the advantages of leasing, such as lower capital requirements and flexible payment options, with the current leasing penetration for container ships at 55.37% by number and 47.69% by TEU [52][57]. Company Analysis - The company benefits from a robust industry background and resources, allowing it to identify and capitalize on industry cycles effectively [11][14]. - Its business model enhances growth potential through a mix of fixed and flexible income, allowing the company to better capture the benefits of market upturns [12][14]. - The fleet's average age is only 4.03 years, significantly younger than the global average, which reduces environmental compliance pressures [12][14]. - The company maintains a low financing cost of 3.56% in 2024, with expectations for further improvement due to global interest rate trends [12][14]. Financial Projections - The company is projected to achieve total revenues of 43.81, 46.22, and 49.68 billion HKD from 2025 to 2027, with corresponding growth rates of -1.35%, +5.51%, and +7.47% [16]. - Net profits for the same period are expected to be 22.79, 24.41, and 26.61 billion HKD, with growth rates of +8.22%, +7.10%, and +9.03% [16].

截至2025年6月6日收盘，国投资本（600061）报收于7.12元，较上周的6.97元上涨2.15%。本周，国投 资本6月6日盘中最高价报7.2元。6月3日盘中最低价报6.94元。国投资本当前最新总市值455.25亿元，在 多元金融板块市值排名2/28，在两市A股市值排名295/5148。 本周关注点 公司公告汇总：截至2025年5月30日收盘，国投资本尚未实施股份回购，累计已回购股数0股 公司公告汇总 国投资本股份有限公司关于以集中竞价交易方式回购公司股份的进展公告指出，回购方案首次披露日为 2025年4月10日，实施期限从2025年4月9日至2026年4月8日，预计回购金额介于20000万元到40000万元 之间，回购用途为用于转换公司可转债。截至2025年5月30日收盘，公司尚未实施股份回购，累计已回 购股数为0股，占总股本比例0%，累计已回购金额为0元，实际回购价格区间为0元每股到0元每股。 2025年4月9日，国投资本召开九届二十二次董事会审议通过了以集中竞价交易方式回购公司A股股份的 议案，回购资金总额不低于人民币2亿元且不超过人民币4亿元，回购价格不超过人民币8.90元每股，回 购股份实施期限 ...

东南亚具备发展金融科技的土壤 东南亚具备发展金融科技产业的基础。金融科技产业主要包括支付、互联网信贷、保险科 技、虚拟资产四大方向。金融科技产业的发展需要足够体量的 经济规模和完善的基础设施 建设，并且离不开政策的呵护。首先，东南亚宏观经济具备活力。主要国家的合计 GDP 大 约是中国的两成，并且增速能够维 持在 5%上下。同时人口数量达到 6 亿以上，且人口结构 健康。另外东南亚的消费市场具备潜力，主要国家的合计消费支出约是中国的 1/4，同时部 分国 家的居民负债率较低。其次，东南亚的基础设施相对完善。互联网渗透率、社交媒体 使用率和移动设备使用率均好于金融科技行业快速发展前的中国 （2015 年）。最后，东南 亚国家的政策环境较为友好。主要国家并没有明确限制某些领域的发展，反而制定并出台 了类似业务试点的"沙盒"制度，推动 金融创新，保障行业健康发展。 金融科技的四大方向 金融科技（FinTech）是科技和金融的交叉性行业，是利用先进的数字技术对传统金融服务 进行革新和优化的综合性产业。金融科技主要涵盖数字支付、 互联网信贷、保险科技、虚 拟资产 4 个领域，以技术驱动的方式，推动金融服务向更高效、普惠 ...

Core Viewpoint - The credit rating report for Guangzhou Yuexiu Capital Holdings Group Co., Ltd. indicates a stable credit rating of AAA, supported by strong shareholder strength, competitive core business, and smooth financing channels. However, it also notes challenges such as weakened profitability due to slow macroeconomic recovery and increased risk management demands from rapid growth in futures business [4][5][6]. Company Overview - Guangzhou Yuexiu Capital Holdings Group Co., Ltd. has a diversified financial service system with a core industry structure of "bad asset management, financing leasing, investment management + strategic investment in CITIC Securities" [7][12]. - The company is a significant player in the financial sector, with a strong operational capability and a clear investment function positioning [21][22]. Financial Performance - The company's total assets reached 1871.70 billion yuan in 2023, with owner’s equity at 415.46 billion yuan and net profit of 33.20 billion yuan [9][12]. - The operating income for 2023 was 147.93 billion yuan, reflecting a year-on-year growth of 4.39% [24][25]. - The company’s debt levels have been increasing, necessitating close monitoring of leverage control [8][9]. Risk Management - The rapid growth in the futures business has raised the requirements for risk control, and the company must focus on maintaining asset quality amid rising debt levels [5][8]. - The company has established a comprehensive risk management framework, which has been effective in preventing significant risk events in recent years [23][24]. Industry Context - The company operates in a robust economic environment in Guangzhou, which is characterized by a strong industrial base and high levels of foreign trade [20][21]. - The macroeconomic outlook for China remains cautiously optimistic, with expected GDP growth around 5% for 2024, driven by industrial production and investment [19][20]. Business Segments - The main sources of revenue for the company include financing leasing, bad asset management, and futures business, with futures business showing significant growth [24][26]. - The financing leasing segment has been expanding into renewable energy projects, indicating a strategic shift towards green finance [26][27]. Asset Quality - The asset quality of the leasing business has remained stable, with a decrease in non-performing assets and a sufficient provision coverage ratio [30][31]. - However, there is an increase in overdue payments from some lessees, which requires ongoing monitoring [31][32].