证券研究报告 并购重组跟踪（二十） ——附"重组办法"修订前后对比 证券分析师：陈刚 执业证书编号：S0600523040001 邮箱：cheng@dwzq.com.cn 研究助理：孔思迈 执业证书编号：S0600124070019 邮箱：kongsm@dwzq.com.cn 2025年5月19日 注：本报告所涉及个股/公司仅代表与产业或交易热点有关联，所引述资讯/数据/观点仅以展示为目的，不构成投资建议，个股层面请参照东吴证券研究所各行业组所推荐标的。 目录 1、上周并购动态回顾 2、《重组办法》修订 3、风险提示 2 注：本报告所涉及个股/公司仅代表与产业或交易热点有关联，所引述资讯/数据/观点仅以展示为目的，不构成投资建议，个股层面请参照东吴证券研究所各行业组所推荐标的。 一：政策更新 ✓ 证监会发布《关于修改<上市公司重大资产重组管理办法>的决定》，强调建立重组股份对价分期支付机 制、新设重组简易审核程序、提高监管包容度，鼓励私募基金参与上市公司并购重组 日 期 主 体 文件/会议/事件 主要内容 | 一：政策更新 | | | | | --- | --- | --- | --- | | ✓ | | | ...

资金从何而起 [Table_Authors] 吴信坤(分析师) ——港股资金跟踪新范式 1 本报告导读： ①基于属地来源和历史交易行为的"两步法"核心框架将港股资金面拆分为长短线 外资、内资、港资等各类资金。②拆分后资金存量规模显著分化，过去以来外资占 比虽下滑但仍延续主导，南向定价权边际提升。③长短线外资在交易的换手频率和 方向变动上存在差异，南向通常会逆势买入，近期外资流出而南向流入的格局仍延 续。 投资要点： 登记编号 S0880525040084 陆嘉瑞(研究助理) 021-38676666 登记编号 S0880125042248 风险提示：部分资金数据为估算值，与真实情况或有出入。 策 略 研 究 策略研究 /[Table_Date] 2025.05.17 2025-05-18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 海 外 策 略 研 究 证 券 研 究 报 告 021-38676666 登记编号 S0880525040061 余培仪(分析师) 021-38676666 [Table_Summary] 基于历史交易行为辨别外资属性的核心框架。通常而言，微观资金 面的跟踪源自各类投资者资金流动的汇总，港股 ...

[Table_Summary] 事件： y[Table_Main] 公司研究|工业|资本货物 证券研究报告 五洲新春(603667)公司点评报告 2025 年 5 月 14 日 [Table_Title] 主业触底，丝杠产品绑定核心客户有望提供增量 ——五洲新春 2024 年年度报告及 2025 一季报点评 公司发布 2024 年报：2024 年公司营收 32.65 亿元，同比增长 5.10%；分别实 现归母/扣非归母净利润 0.91/0.74 亿元，同比分别变化-33.88%/-39.88%。 公司发布 2025 年一季报：2025 年一季度公司实现营收 8.89 亿元，同比增加 15.06%；归母/扣非归母净利润分别为 0.38/0.32 亿元，同比分别变化 0.05%/- 6.11%。 汽车零配件规模稳健增长，热管理系统零部件贡献最大营收增量 2024 年 Q1-Q4 公司分别实现营收 7.73/9.79/7.21/7.92 亿元，同比分别变动- 4.60%/5.92%/-7.88%/+34.41%。分品类来看，公司 2024 轴承产品实现营收 17.92 亿元，同比基本持平；热管理系统零部件实现营收 ...

Investment Rating - The industry is rated positively, with expectations of overall returns exceeding the CSI 300 index by more than 5% in the next six months [37] Core Insights - China's defense budget has maintained a growth rate of around 7%, with defense spending accounting for less than 1.5% of GDP, which is below the average of major military powers. There is significant room for growth in defense spending, which is expected to outpace GDP growth in the long term. The year 2025 marks the end of the "14th Five-Year Plan," and the industry is anticipated to emerge from a two-year period of stagnation, entering a phase of comprehensive recovery. As orders normalize and are gradually released, the military industry sector may experience a "Davis Double Play" phase of performance improvement and valuation enhancement. It is recommended to focus on leading companies in advanced fighter jets, low-altitude economy, domestic large aircraft, satellite internet, and deep-sea technology, which have favorable competitive landscapes and high technological barriers [4][9] Summary by Sections Industry Insights - The defense budget growth rate is around 7%, with spending below 1.5% of GDP, indicating potential for significant growth. The military sector is expected to recover in 2025, with a focus on advanced technologies and leading companies [4][9] Market Performance - The aerospace and defense index increased by 7.95% this week, while the CSI 300 index rose by 2.00%. For the month, the aerospace and defense index saw an 18.24% increase compared to a 7.15% rise in the CSI 300 index [10] Industry News - India and Pakistan have agreed to a comprehensive ceasefire, which may impact regional defense dynamics [15] - The "China-Singapore Cooperation-2025" naval joint exercise has commenced, highlighting ongoing military collaborations [17] - NATO is conducting large-scale military exercises near the Russian border, involving approximately 16,000 troops from 12 countries [18] - The U.S. is providing decommissioned F-16s to Ukraine for parts, emphasizing ongoing military support amid the conflict [19] - Europe has initiated a project for future main battle tank technology, involving 26 military enterprises and research institutions [20] Company Tracking - Long光华芯 has received government subsidies totaling approximately 10.4 million RMB [23] - 派克新材 plans to reduce shareholding by up to 3% due to personal needs [24] - 亚光科技 signed a pre-production agreement worth 10.05 million RMB with a special institutional client [25] - 联创光电 has repurchased 113,400 shares, representing 0.03% of its total share capital [26] - 烽火电子 completed a share buyback of 1,344,300 shares, amounting to approximately 9.6 million RMB [27]

长盛轴承(300718)公司点评报告 2025 年 05 月 02 日 [Table_Main] 公司研究|工业|资本货物 证券研究报告 [Table_Title] Q1 稳健增长，关注机器人轴承及丝杠产品 ——长盛轴承 2024 年年度报告及 2025 年一季报点评 [Table_Summary] 事件： 公司发布 2024 年年报：2024 年公司营收 11.37 亿元，同比增长 2.89%； 实现归母净利润/扣非归母净利润分别为 2.29/2.12 亿元，同比分别变动- 5.43%/-4.22%。其中，Q1-4 公司分别实现营收 2.76/2.81/2.78/3.02 亿 元，同比分别变动 6.85%/1.49%/-2.06%/5.61%。 公司发布 2025 年一季度报告：2025 年 Q1 单季度公司实现营收 2.82 亿元， 同比增长 2.18%；实现归母净利润/扣非归母净利润分别为 0.53/0.50 亿 元，同比分别变动 1.54%/1.50%。 汽车下游稳健增长助推公司主业，国内业务提供增量 根据中国汽车工业协会数据，2024 年汽车产销累计完成 3128.2 万辆和 3143.6 万辆，同 ...

[Table_Main] 公司研究|工业|资本货物 证券研究报告 江苏神通(002438)公司点评报告 2025 年 04 月 30 日 [Table_Title] 核电订单高增，核电机组批复高景气 ——江苏神通 2024 年年度报告点评 [Table_Summary] 事件： 公司发布 2024 年年度报告：2024 年度公司实现营收 21.43 亿元，同比增 长 0.48%；分别实现归母/扣非归母净利润 2.95/2.76 亿元，同比分别增长 9.68%/13.05%。其中第四季度公司实现收入 5.09 亿元，同比变动- 13.63%，实现归母/扣非归母净利润分别为 0.67/0.70 亿元，同比分别变动 -0.37%/6.29%。 能源装备承压，节能环保业务高增 分行业来看，公司 2024 年核电/节能环保/冶金/能源装备行业分别实现营收 7.43/4.25/4.12/4.03 亿 元 ， 同 比 分 别 增 减 7.06%/63.06%/13.38%/- 38.18%，节能环保相关业务高增主要系津西股份 1*135MW 超超临界煤气 发电机组和邯钢能嘉钢铁有限公司河钢邯钢老区退城整合项目配套煤气加 压 ...

三、转债供需：可转债基金对转债需求仍较强 证券研究报告 | 债券定期报告 2025 年 04 月 29 日 截至上周五，上市转债余额为 7026.36 亿元，较前一周增加 20.50 亿元，加权 剩余期限为 2.7 年。发行动态方面，有 3 只转债上市，为清源转债、安集转债 和鼎龙转债，累计发行规模为 22.41 亿元；无转债发布发行公告；有 12 家公司 更新转债发行动态，累计拟发行转债规模为 155.42 亿元。 转债风格或将开始切换 可转债策略周报（0421-0425） 成交久期缩短，收益率回落 一、一周行情回顾：转债市场随权益市场小幅上涨 截至上周五，万得全 A 指数收于 4,956.16 点，一周上涨 1.15%；上证指数收于 3,295.06 点，一周上涨 0.56%；中证转债收于 422.21 点，一周上涨 0.90%；可 转债正股指数收于 1,717.08 点，一周上涨 2.77%。 权益市场方面，上周上证指数缩量上涨。主要股指除上证 50 外均上涨，深证综 指、创业板指领涨。节奏上，上周各指数多震荡上行，周一、周三涨幅较大。 分行业看，汽车、美容护理、基础化工、机械设备和公用事业行业表现较好 ...