港股金属有色行业：成长性与防御性兼具的优质赛道 20250924 摘要 预期降息增强，资金涌入具金融属性的有色金属，港股中小型有色金属 公司估值低、弹性高，配置价值凸显。 钴行业预计 2026 年后出现约 3 万吨短缺，钴价或持续上涨至接近 40 万元/吨。力群资源受益于印尼湿法冶炼产能，利润弹性大，预计 2026 年镍部分利润超 40 亿元。 黄金价格受降息周期和去美元化驱动，预计将向 4,000 美元/盎司迈进。 紫金黄金国际估值偏低，上市后有望炒至 3,000 亿港币以上。 铜矿供应紧张，多家公司下调产量预期，预计 2025 年至 2026 年上半 年为全球铜矿最紧张时期，铜价易创新高，明年上半年或达 12,000 美 元/吨以上。 钨矿供应受配额下降、超采减少和政策限制，需求端稳健，预计 2025 年至 2027 年供需缺口持续，支撑钨价高位运行。嘉欣国际受益于钨价 上涨，利润空间大，目前市值被低估。 Q&A 港股有色金属板块的投资价值如何？ 港股有色金属板块具有较高的投资价值，主要原因包括基本面的供需格局改善、 价格支撑以及相关行业净利润增长超预期。此外，内资和外资对该板块的关注 度持续提升，尤其是 ...

点击注册小程序 事件： 刚果（金）战略矿产市场监管局2025年9月20日宣布将钴出口禁令延长至10月15日，10月16日起改为钴出口配 额制度。2025年10-12月可出口3625/7250/7250吨；2026-2027年至多出口96600吨（含7250吨/月基础配额合计 87000吨和9600吨/年战略配额）；各企业配额按历史出口量比例发放。 点评： 产量：2024年刚果（金）钴产量占全球产量的76.3% 2024年全球钴产量约29万吨（金属吨），其中刚果（金）产量22万吨，占比76.3%；其次为印尼，约2.8万吨， 占比9.7%；俄罗斯8700吨，占比3%；其他国家合计3.15万吨。 复盘：刚果（金）禁止钴出口力挺钴价 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 影响测算：不考虑 ...

Group 1 - The Democratic Republic of Congo (DRC) has extended its cobalt export ban until October 15, leading to a significant increase in cobalt prices, which have risen nearly 40% this year [1][2] - As of September 25, cobalt-related stocks such as Luoyang Molybdenum, Huayou Cobalt, and GEM have shown strong performance, with Luoyang Molybdenum up 10.87% this week [2] - The DRC accounts for 76% of global cobalt production, and the extended export ban is expected to reduce cobalt supply by approximately 141,600 tons, nearly half of the global cobalt production in 2024 [2][3] Group 2 - Analysts predict a global cobalt supply gap exceeding 300,000 tons over the next three years due to the export quota policy [3] - The demand for cobalt is expected to rise significantly with the peak season for electric vehicles approaching, which will provide strong support for cobalt prices [3] - Companies in the cobalt supply chain are anticipated to benefit from rising cobalt prices, leading to potential performance improvements and valuation reassessments [4] Group 3 - Luoyang Molybdenum has seen a cumulative increase of over 115% this year, while Huayou Cobalt has increased by over 92%, indicating strong market interest [4] - Huayou Cobalt reported a revenue of 650 million yuan from cobalt products in the first half of 2025, benefiting from rising cobalt prices [4] - GEM has recycled more cobalt than China's primary cobalt mining output, and its nickel-cobalt production in Indonesia has significantly increased, helping to mitigate the impact of the DRC's export ban [5] Group 4 - Analysts suggest that companies with robust resource reserves and production capabilities will have a competitive advantage once the export quota system is implemented [6] - The long-term outlook for cobalt prices is expected to improve, as the DRC's dominance in global cobalt supply is unlikely to be replaced [6]

Core Points - The company announces the redemption and delisting of "Huayou Convertible Bonds" [1] - The last trading day for "Huayou Convertible Bonds" is September 23, 2025, and trading will stop from September 24, 2025 [2][14] - The final conversion date is September 26, 2025, which is the last day for bondholders to convert their bonds into shares [3][14] - The bonds will be redeemed at a price of 100.8918 CNY per bond, which includes the face value and accrued interest [4][10] - The redemption date is set for September 29, 2025, when the bonds will be delisted from the Shanghai Stock Exchange [4][15] Redemption Conditions - The conditional redemption clause has been triggered as the company's stock price has been above 130% of the conversion price for 15 trading days [5][8] - The redemption will apply to all bondholders registered by the redemption registration date of September 26, 2025 [9] - The accrued interest is calculated based on the formula provided, resulting in an interest of 0.8918 CNY per bond [10] Important Dates - Last trading day: September 23, 2025 [6] - Last conversion day: September 26, 2025 [3][14] - Redemption registration date: September 26, 2025 [6] - Redemption payment date: September 29, 2025 [13] Tax Implications - Individual investors are subject to a 20% tax on interest income, resulting in a net redemption amount of 100.7134 CNY per bond after tax [16] - Qualified foreign institutional investors will receive the full redemption amount of 100.8918 CNY per bond without tax deductions [17]

智通财经APP获悉，天风证券发布研报称，近日，刚果(金)战略矿产市场监管与管理局发布最新钴出口 政策，短期来看，可能对市场预期和库存去化节奏有一定影响。配额量仅为9.66万吨，再减去9600吨 的"战略配额"，实际可用于普通出口的基础配额仅8.7万吨，这个配额量级或将钴的中长期供需平衡拉 回紧平衡甚至短缺。最为重要的是，一直强调的刚果金后续指标分配的不确定性，以及短期靠印尼的 MHP提供大量增量很难。中长期视角下钴的价格中枢有望提升，并且在长逻辑夯实下，权益端的长久 期资产或面临重估。 天风证券主要观点如下： 施行配额制：从10月16日开始实行，获得配额的条件及其分配方式，将在一份决议中明确规定；该决议 将根据下文所述的总体数量，通知钴市场参与者。此决议还将制定新的出口条款，包括调控费、针对应 缴国家款项的预付款制度，以及新的出口手续制度。具体时间段： 2025年10月16日-12月31日：此期间出口授权最大量为18125吨，其中10月允许出3625吨，11月和12月各 允许出口7250吨。 2026年：全年出口授权最大量为96600吨，由87000吨"基础配额"和9600吨"战略配额"构成。①基础配 额：每 ...

每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：刚果（金）的限钴令对公司业绩影响有多大？ （记者 曾健辉） 道氏技术（300409.SZ）9月24日在投资者互动平台表示，从2025年10月16日起，刚果（金）将以出口配 额制取代已持续数月的钴禁令。配额制度的实施，有望维持未来钴价长期稳定，公司正密切关注配额的 分配细则，并且与当地监管部门积极沟通中。目前，公司钴原料保有安全库存储备。未来，随着刚果 （金） 将钴出口禁令的解除，公司若能拿到相应配额，叠加公司产能扩张与释放、以及钴价维持较好 价格水平，有望为整体业绩提供可靠保障。具体配额需以实施细则为准。敬请投资者关注相应风险。 ...

股票代码：603799 股票简称：华友钴业 公告编号：2025-107 自2025年9月24日起，"华友转债"停止交易。 ● 最后转股日：2025年9月26日 截至2025年9月23日收市后，距离2025年9月26日（"华友转债"最后转股日）仅剩3个交易日，2025年9月 26日为"华友转债"最后一个转股日。 ● 本次提前赎回完成后，"华友转债"将自2025年9月29日起在上海证券交易所摘牌。 ● 投资者所持"华友转债"除在规定时限内按照34.43元/股的转股价格进行转股外，仅能选择以100元/张 的票面价格加当期应计利息0.8918元/张（即合计100.8918元/张）被强制赎回。若被强制赎回，可能面 临较大投资损失。 转债代码：113641 转债简称：华友转债 浙江华友钴业股份有限公司 关于实施"华友转债"赎回暨摘牌的第十二次提示性公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ● "华友转债"已停止交易，公司特提醒"华友转债"持有人注意在限期内转股。 自2025年7月25日至2025年8月29日期间 ...

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 截至2025年9月22日收市后，距离2025年9月23日（"华友转债"最后交易日）仅剩1个交易日，2025年9月 23日为"华友转债"最后一个交易日。 ● 最后转股日：2025年9月26日 截至2025年9月22日收市后，距离2025年9月26日（"华友转债"最后转股日）仅剩4个交易日，2025年9月 26日为"华友转债"最后一个转股日。 ● 本次提前赎回完成后，"华友转债"将自2025年9月29日起在上海证券交易所摘牌。 ● 投资者所持"华友转债"除在规定时限内通过二级市场继续交易或按照34.43元/股的转股价格进行转股 外，仅能选择以100元/张的票面价格加当期应计利息0.8918元/张（即合计100.8918元/张）被强制赎回。 若被强制赎回，可能面临较大投资损失。 ● 公司特提醒"华友转债"持有人注意在限期内转股或卖出。 自2025年7月25日至2025年8月29日期间，浙江华友钴业股份有限公司（以下简称"公司"）已有15个交易 日的收盘价格不低于"华友转 ...

腾远钴业 20250922 摘要 刚果金钴出口禁令及配额制度对中资企业产生重大影响，腾远钴业积极 争取政策放宽，并调整经营策略以维护企业利益。 中国市场钴需求缺口持续存在，预计 2025 年缺口仍较大，刚果金政策 或加剧供需紧张，推动钴价上涨。 腾远钴业积极与刚果金政府沟通，争取出口配额，并与其他矿山和冶炼 厂合作，共同应对政策变化。 腾远钴业凭借技术优势、运营能力和政府关系，对未来发展持乐观态度， 寻求多种形式实现出口，确保稳定运营。 腾远钴业已按刚果金政府要求报送冶炼厂和矿山配额，具体配额情况待 政府政策落地后方可明确。 腾远钴业库存稳定，与矿山供应商关系良好，原料供应有保障，通过多 种渠道和终端企业合作，利润相对稳定。 战略配额旨在稳定或提高股价，为在当地有良好经营历史的公司提供机 会，并可能被政府用于战略储备，调节市场价格。 Q&A 根据上海有色网数据，中国 2025 年用钴量预计为 17-18 万吨，而印尼供应 4- 5 万吨，加上 8 万吨进口量，总计约 13 万吨，再加上回收量 2-3 万吨，仍存在 较大缺口。因此，未来供需紧张局面将持续，这意味着价格可能上涨。 腾远如何评估获得配额的可能性？ ...

中信证券表示，钴出口配额制显示出刚果（金）政府控制全球钴价的决心，预计政府会通过灵活地调节 钴供应量来长期稳定钴价，这有利于全球钴产业的健康发展。预计刚果（金）出口配额政策将导致2025 年—2027年全球钴供应量远低于正常水平，供应短缺量分别为12.2万吨、8.8万吨、9.7万吨，钴价有望 强势上涨。预计布局印尼钴冶炼的公司以及在刚果（金）拥有矿山的公司将充分受益于钴价上涨。 据报道，刚果（金）战略矿产市场监管局（ARECOMS）9月20日发布决定，延长刚果（金）钴出口禁 令至10月15日，10月16日起该国钴出口将实行配额制，2026年—2027年钴出口配额仅为年产量的44%。 ...