来源：市场投研资讯 （来源：刘孟峦有色钢铁研究） 工业金属：布局有色金属行业格局改善、价格上涨的机会 铜：大型铜矿减产，铜价重心上移。当前处于美联储降息周期，同时工业金属供给端扰动不断，商品价格有望稳中有升，业内上市公司利润继续增厚。参 考2024年5月份，铜价上涨过快且过高，抑制下游需求，导致铜在旺季累库存，库存走势显著异于往年，是铜价短期见顶的信号。当前阶段需要持续观察 库存变动。根据往年规律，十一假期之后一直到年底，国内铜库存是下降的。一旦发现库存逆季节规律大幅增加，说明高价格抑制了下游需求。 铝：国内产量即将见顶，国外建设进度缓慢。未来2年是中国电解铝产量见顶的一年。在国内产能打满的情形下，今年以来国内铝供需总体平衡，一旦需 求上行，或者供给端有扰动，很容易转向短缺，因此当前的电解铝市场是"脆弱的平衡"。国外电解铝产能投放有序。国外新增产能集中在东南亚和南亚地 区。比起十几年前中国电解铝产能高速扩张过程，未来几年国外电解铝产能增长速度相对有序可控。有些企业规划了较大规模产能，但也会根据市场情况 灵活变动。 锡：全球交易所显性库存明显下降。2024年锡涨价过程中，冶炼厂希望通过出售过往的低价产成品库存或 ...

今日（10月13日）午后，有色金属板块领跑市场，获得超175亿主力资金爆买！北方稀土霸居A股吸金 榜首位。热门ETF方面，揽尽有色金属行业龙头的有色龙头ETF（159876）场内价格一度飙涨超4.2%， 收涨3.45%，反包上一交易日全部跌幅，再创上市新高！全天成交额1.25亿元，交投火热！ | 序号 | 证券代码 | 证券同标 | 营业总收入 | 营业总收入同比增 | 日属母公司股东的净利润 | 归属母公司股东的净利润 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | [报告期] 2025中报 | 长廊) | [报告期] 2025中报 | 同比增长率 | | | | | [报表类型] 合并报表 [报告期] 2025中报 | | [提表类型] 合并报表 | [报告期] 2025中报 | | | | | [单位] 亿元 | [单位] % | [币种] 原始币种 | [東区] %1 | | | | | | | [单位] 亿元 | | | 1 | 600111.SH | 北方将士 | 188.6609 | 45.2375 | 9.3131 | 1.951.5 ...

无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期 风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。 基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风 险，提请投资者注意。 板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。 文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。 有色金属前景与全球能源转型、国家战略和产业升级紧密相连。目前全球正处于以人工智能为引领的新 一轮产业革命时期，新能源、人形机器人等新兴产业快速发展，对铜、铝、锂、稀土等诸多有色金属需 求旺盛，部分金属目前仍面临供需不平衡的问题。 以铜为例，当前铜供需偏紧问题延续，铜价有望持续上涨。供给端，9月自由港全球第二大铜矿发生 Grasberg矿难，在中期维度加剧供给端短缺程度；需求端，全球电网升级、数据中心扩张、电动车普及 等需求均或推动铜消费快速增长。此外，冶炼端看，尽管铜冶炼产能过剩现状仍未改变，但据市场测 算，全球铜冶炼产能增速或低于矿端供给增速，冶炼产能过剩程度有望走低。 今年9月， ...

摘要 Q&A 近期有色金属市场表现亮眼，尤其是黄金和铜的价格突破了前高。请问背后的 主要驱动因素是什么？ 近期有色金属市场表现突出，主要受到以下几个因素的驱动。首先，假期期间 外盘黄金和铜价格分别突破了重要关口，其中黄金突破 4,000 美元，而 LME 铜价也突破了 10,800 美元。这些价格的上涨点燃了整个有色板块的交易热情。 其次，从宏观经济角度来看，美联储降息通道的打开以及各国政府或地缘政治 引发的避险情绪，都对贵金属形成了支撑。此外，上游资源品已经经历了两年 多的牛市走势，目前投资者关注的是价格能否继续上行及其持续力度，以及当 前估值水平是否仍具吸引力。 具体到不同金属，其背后的逻辑也有所不同。例 如，黄金受到央行购金、利率及美元框架等因素影响；铜则受印尼 Grasberg 铜矿事故及自由港供给端扰动等事件推动；铝则因国内供应限制而上涨。 有色金属与新材料板块更新 20251010 全球有色金属市场受多种因素驱动，黄金突破 4,000 美元，LME 铜价超 10,800 美元，美联储降息预期及地缘政治避险情绪支撑贵金属，上游 资源品牛市持续，投资者关注价格持续性及估值吸引力。 中国稀土出口管制政策 ...

行业报告 | 行业研究周报 金属与材料 证券研究报告 宏观情绪波动，贵金属表现相对强劲 一周一议：商务部 10月 9日发布四则稀土管控政策，旨在加强稀土全产业链管控。1.商务部 2025 第61 号： 拓宽管制范围，从4.4 日的中重稀土管控拓宽至境外相关稀土物项管控；2.商务部2025 第 62 号：明确对稀 土相关技术实施出口管制；3.商务部 海关总署2025 年第 56 号：对部分稀土设备和原辅料相关物项实施出 口管制；4.商务部 海关总署 2025 年第57 号：对部分中重稀土相关物项实施出口管制。管控将强化稀土产 业核心竞争力，长期而言对产业有深远影响，尤其是涉及中重稀土和深加工磁材环节，从工艺设备流程到 最终产品都纳入管制，更符合管制的本意全面把高附加环节留在国内。 基本金属：降息预期升温叠加供给冲击，铜价向上突破。1）铜：本周铜价上行，沪铜收于 85910元/吨。 基本面上，国内产出依然处于年内相对偏低的水平，海外矿山对于铜价的影响有所减弱；然而近期随着海 内外价差再度走扩，国内出口预期有所增加，且海外的远期货源也开始出现明显的溢价，国内再度呈现进 口预期下降而出口预期提升的状态；需求上表现平淡 ...

有色金属周报 20251012 关税扰动再起，避险需求驱动金价走强 2025 年 10 月 12 日 ➢ 本周（9/29-10/10）上证综指上涨 1.80%，沪深 300 指数上涨 1.47%，SW 有色 指数上涨 11.89%，贵金属 COMEX 黄金+6.48%，COMEX 白银+2.48%。工业金属 LME 铝、铜、锌、铅、镍、锡价格分别变动+3.66%、+1.66%、+3.40%、+0.65%、 +0.40%、+2.72%，工业金属库存 LME 铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-1.71%、- 3.46%、-11.28%、+8.01%、+3.15%、-13.15%。 ➢ 工业金属：美国 9 月就业与通胀数据低预期强化降息预期，工业金属价格有望继 续走强。铜方面，Teck Resources 旗下 Quebrada Blanca 铜矿下调 25 及 26 年产量指 引，日本 PPC 与三菱材料株式会社冶炼厂也下调 2025/26 财年下半财年铜产量指引， 供给扰动仍存继续支撑铜价。铝方面，受下游加工材需求旺季带动，铝水直供比例预期 提高，这将直接导致铝锭产量维持低位，减少市场现货铝锭供应，对铝价形成供应 ...

Core Viewpoint - The article highlights a significant surge in the non-ferrous metal sector, driven by strong demand from industries such as electric vehicles and energy infrastructure, alongside supply constraints and supportive government policies [3][12]. Group 1: Market Performance - Non-ferrous metals have shown impressive price increases, with indices such as the Rare Earth Index rising by 7.97% and the Copper Industry Index by 6.54% [5]. - The London Metal Exchange (LME) reported price changes for copper, aluminum, lead, zinc, and tin ranging from 1.0% to 4.2% during the specified period [9]. Group 2: Demand Factors - Demand for non-ferrous metals is rapidly recovering due to the release of concentrated needs from sectors like new energy vehicles, grid upgrades, and data center construction [10]. - The electric vehicle industry is particularly reliant on copper, which is essential for electrical conductivity [15]. Group 3: Supply Constraints - The Grasberg copper mine accident has led to a 35% downward revision of production expectations for Q4 2025, exacerbating the global copper supply-demand gap [11]. - Recent policies from the Ministry of Industry and Information Technology aim for an average annual growth of 5% in the non-ferrous metal industry and a 1.5% increase in the production of ten key non-ferrous metals from 2025 to 2026 [11]. Group 4: Specific Metal Insights - Copper: The increasing demand from AI and electric vehicle sectors, coupled with production challenges, has led to an 11.34% price increase in copper contracts in September [15][16]. - Cobalt and Lithium: The supply of these critical materials is tightening due to export bans and previous production cutbacks, driving prices higher [17]. - Rare Earths: Strategic resource status and recent export controls have led to significant price increases, with some prices rising over 200% [18][19].

二、2026年市场规模望超百亿，国产化降本催生渗透率跨越式提升，3家自主供应商凭产能+本土化抢 占先机。 一、坐拥高原铜、盐湖锂、海外钾，多轮驱动资源版图浮现，铜矿二期进入投产倒计时，机构预计 2025-2027年净利润CAGR超40%，看好估值迎戴维斯双击； ...

中信期货认为，中短期来看，供应扰动问题持续发酵和股期联动炒作引发部分品种脉冲上涨，铜价领涨 基本金属，但若无进一步的宏观利多，基本金属快速冲高后仍需谨防回落风险，长期来看，国内潜在增 量刺激政策预期仍在，并且铜铝锡供应扰动问题仍在，供需仍有趋紧预期，这将进一步推高基本金属价 格。 有色股持续走低，截至发稿，赣锋锂业（002460）(01772)跌10.44%，报45.72港元；中国有色矿业 (01258)跌9.72%，报14.77港元；山东黄金（600547）(01787)跌7.18%，报39.04港元；洛阳钼业 （603993）(03993)跌6.66%，报16.4港元；江西铜业（600362）股份(00358)跌4.36%，报36.42港元。 消息面上，美元指数连日来持续反弹，并突破99大关。浙商证券（601878）指出，国庆节期间美元指数 反弹的逻辑类似黄金，主要源于美国政府关门带来的阶段性避险偏好。展望未来，美元指数反弹的逻辑 仍然源于当前市场对于美国的衰退预期可能被纠偏。此外，由于中东地缘冲突缓和叠加美元指数周四显 著上涨，国际金价高位跳水，截至发稿，现货黄金失守3960美元/盎司。 ...

特朗普的强硬政策让拉美国家感到愤怒，并逐渐意识到，单纯依赖美国只会让他们越来越被动。迫于美国的关税压力，拉美各国开始寻找新的合作伙伴。 就在这一背景下，2023年9月30日，中国成为了安共体的观察员国。中国通过的这个决策，得到了全票支持，这并非偶然，而是中国多年来的耐心布局。早 在1999年，中国与安共体达成建立磋商机制的协议，这是双方合作的开始。到了2009年，中国取得了议会观察员的身份，逐步建立了稳定的对话机制。 中国的做法一直十分务实，特别是在矿产资源交易方面，拉美国家拥有丰富的铜、锂等矿产资源，而中国则提供稳定的订单。这种"只谈生意，不谈政治"的 模式，远比美国那些空洞的"民主承诺"更具有吸引力。最关键的转折出现在2019年后，中国与拉美国家的合作逐渐从"点对点"交易扩展到"区域协同"，这种 合作模式不仅促进了双边关系，也推动了地区经济一体化。 在9月30日的会议上，中国通过全票通过的方式成为了安第斯共同体（安共体）的观察员国，这是一个历史性的举措。安共体成立于1969年，从未向亚洲国 家敞开过这扇大门。令人注意的是，这个决定出现在美国刚刚对拉美四国实施关税制裁后的六个月。 回顾2025年3月，特朗普 ...