证券研究报告 | 2026年01月26日 美元债双周报（26 年第 4 周） 弱于大市 地缘风险与财政隐忧下美债利率升至半年新高 美国 11 月 PCE 物价指数符合预期，通胀温和且支出稳健。1 月 22 日美国经 济分析局发布的 11 月 PCE 报告显示，PCE 物价指数同比上涨 2.8%，环 比上涨 0.2%，均与市场预期一致，反映通胀温和运行。剔除食品和能源 后的核心 PCE 同比亦上涨 2.8%，环比增长 0.2%，同样符合预期。报告 同时指出，美国个人支出在 11 月保持稳健增长，显示消费者支出依然 是经济增长的重要支撑，不过储蓄率进一步下滑，这或对中长期消费动 力构成一定压力。核心 PCE 维持在较高水平但未显著超预期，表明通胀 压力虽有所缓解但仍高于美联储 2%的长期目标。 2025 年第三季度美国实际 GDP 终值年化季环比增速上修至 4.4%，略超预期， 达两年最快。增长由出口增强、库存变化负面影响减小及消费韧性驱动， 表明经济扩张动力强。同期核心 PCE 终值维持在 2.9%，高于美联储 2% 目标，通胀具粘性。强劲增长与稳健就业使市场预计美联储 1 月将按兵 不动。CME 美联储观察工 ...

格隆汇1月26日丨山科智能(300897.SZ)公布，收到福建省水利水电工程局有限公司的《中标通知书》， 确认公司为"清流县城乡供水一体化建设项目二期设计采购施工总承包智慧水务平台开发技术服务项 目"的中标人，中标价：人民币1210.95万元。 ...

人民财讯1月26日电，山科智能（300897）1月26日公告，公司中标清流县城乡供水一体化建设项目二期 设计采购施工总承包智慧水务平台开发技术服务项目，中标价1210.95万元。此次中标项目为智慧水务 平台开发技术服务项目，涵盖了建设智慧水务信息化系统、数据采集等内容。 ...

证券研究报告 | 2026年01月26日 美元债双周报（26 年第 4 周） 弱于大市 地缘风险与财政隐忧下美债利率升至半年新高 美国 11 月 PCE 物价指数符合预期，通胀温和且支出稳健。1 月 22 日美国经 济分析局发布的 11 月 PCE 报告显示，PCE 物价指数同比上涨 2.8%，环 比上涨 0.2%，均与市场预期一致，反映通胀温和运行。剔除食品和能源 后的核心 PCE 同比亦上涨 2.8%，环比增长 0.2%，同样符合预期。报告 同时指出，美国个人支出在 11 月保持稳健增长，显示消费者支出依然 是经济增长的重要支撑，不过储蓄率进一步下滑，这或对中长期消费动 力构成一定压力。核心 PCE 维持在较高水平但未显著超预期，表明通胀 压力虽有所缓解但仍高于美联储 2%的长期目标。 风险提示：美国经济和货币、财政、贸易政策的不确定性。 核心观点 行业研究·海外市场专题 美股 弱于大市·维持 | 证券分析师：王学恒 | 证券分析师：徐祯霆 | | --- | --- | | 010-88005382 | 010-88005494 | | wangxueh@guosen.com.cn | xuzhenti ...

Report Industry Investment Rating - The investment rating for the US dollar bond market is "Underperform" [1][6] Core Viewpoints - The US economy shows signs of growth, with the Q3 2025 real GDP annualized quarterly growth rate revised up to 4.4%, driven by export growth, reduced negative impacts of inventory changes, and consumer resilience. However, inflation remains sticky, with the core PCE at 2.9%, above the Fed's 2% target. The market expects the Fed to keep rates unchanged in January, with the first rate cut likely in June - July [2] - Geopolitical risks and fiscal concerns have led to an increase in US Treasury yields. The 10 - year yield has exceeded the high since August last year, reaching above 4.3%. The long - term concern lies in the US fiscal situation, with a budget deficit to GDP ratio of about 6% [4] - European pension institutions' consideration of selling US Treasuries has caused market fluctuations, but the actual possibility of large - scale selling is low. The market is currently in a multi - factor game, and it is recommended to adopt a "short - duration core + steepening satellite" configuration [3][4] Summary by Directory US Macroeconomic and Liquidity - The November PCE price index in the US was in line with expectations, with the PCE price index rising 2.8% year - on - year and 0.2% month - on - month. Core PCE also rose 2.8% year - on - year and 0.2% month - on - month. Personal spending remained robust in November, but the savings rate declined, which may pressure long - term consumption [1] - The Q3 2025 real GDP annualized quarterly growth rate was revised up to 4.4%, the fastest in two years. The core PCE remained at 2.9%, above the Fed's target. The market expects the Fed to keep rates unchanged in January, with a nearly 97% probability, and the first rate cut likely in June - July [2] Exchange Rate - No specific content in the provided text directly elaborates on exchange rate analysis, but it is likely related to the impact of US Treasury yield changes on the US dollar index and other non - US currencies [53] Chinese - Issued US Dollar Bonds - The text shows various charts related to the returns, yields, and spreads of Chinese - issued US dollar bonds since 2023, including breakdowns by level and industry [64] Rating Actions - In the past two weeks, the three major international rating agencies took 11 rating actions on Chinese - issued US dollar bond issuers, including 2 rating revocations, 2 upgrades, 2 downgrades, and 5 initial ratings [76]

今天分享的是：2025年水务行业债券市场回顾：水务行业债券发行延续活跃态势，债券融资创新或将持续深化 报告共计：9页 水务行业债券融资持续活跃 政策助推创新工具加速落地 2025年，我国水务行业在城市化深化与环保标准提升的双重背景下，持续面临管网更新、水厂改造及智慧水务建设等领域的巨 大资金需求。与此同时，伴随早期项目进入还款期，"借新还旧"压力日益凸显。在此环境下，债券市场成为支撑行业稳健发展 的重要融资渠道，整体呈现出发行活跃、创新深化、区域分化等鲜明特征。 从债券发行整体情况看，行业融资规模保持稳定增长。截至2025年11月底，水务行业存续债券余额超过2600亿元，年内前11个 月新发行规模近1100亿元，同比小幅上升。发行主体呈现出显著的高级别、国有化与区域集中特点。发债企业主要集中在行政 层级较高的副省级及以上单位，浙江、江苏、广东、北京、河南等地发债主体数量领先。绝大多数发债主体信用评级在AA+及 以上，民营企业身影罕见，凸显了行业以国有资本为主导的公用事业属性。 具体到债券发行细节，短期融资券、中期票据和公司债券构成了最主要的融资工具，募集资金绝大多数用于偿还到期债务。公 募发行方式占据绝对主导 ...

来源：泰山财经 泰山财经记者 李伟强 值得一提的是，山东环保发展生态此前在召开2025年工作会议时指出，2025年要聚焦"整合、盘活、出清"三大行动、夯实"强基、化解"两条底线，最终达 成"育新"这一目标，坚持降本增效打粮食，扎实扶持发展育新生。 其中，"出清"指，坚定不移落实"两非两资"处置任务，坚持弃耕"沙漠田"，集中优势领域，培育新的高效发展之路。"化解"则强调，持续搭建各类防火 墙，防范化解诉讼、信访、股权各项风险，为公司开新局、育新生保驾护航。 为了解此次转让的具体情况，记者向山东环保发展生态官方邮箱致函，截至发稿前尚未回复。 公开资料显示，洪源水务成立于2018年8月28日，注册资本为5000万元，主营业务为自来水生产与供应、污水处理及其再生利用、水资源调配及供排水 等。 股权结构显示，此次项目的转让方枣庄齐鲁水务为公司大股东，持股54.7%，枣庄市洪源供水有限公司持股45.3%。值得注意的是，该公司目前被列入失 信被执行人，法定代表人刘伟被限制高消费。 据了解，枣庄齐鲁水务大股东为山东省环保发展集团生态有限公司（简称"山东环保发展生态"），持股70%。山东省环保发展生态由山东省环保发展集团 有限 ...

证券代码：603903 证券简称：中持股份 公告编号：2026-004 中持水务股份有限公司 关于2025年度拟计提资产减值准备的提示性 公告 （一）应收款项减值准备 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ● 中持水务股份有限公司（以下简称"公司"）2025年度拟计提减值准备1.60亿元至 2.10亿元，预计导致 利润总额减少1.60亿元至 2.10亿元。 ● 本次计提减值准备的金额未经审计，最终会计处理及对公司2025年度利润的影响以公司披露的2025年 年报为准。 一、本次计提资产减值准备的概况 根据《企业会计准则》等相关规定的要求，为真实、准确地反映公司的资产状况和财务状况，基于审慎 性原则，公司对截至2025年12月31日合并报表范围内的各项资产进行全面清查和减值测试，对合并报表 范围内可能发生资产减值损失的有关资产拟计提相应减值准备，合计为1.60亿元至 2.10亿元，具体情况 如下表： ■ 二、本次资产减值准备计提的具体说明 根据《企业会计准则》和公司相关会计政策的规定，公司基于应收账款、 ...

●兵团日报常驻记者 哈尼克孜·哪斯尔 通讯员 李金娜 董娜 这一口"甜水"，背后是三师图木舒克市推进城乡供水一体化，实现从"有水喝"到"喝好水"跨越的生动实 践。 冬日的昆仑山腹地，雪山巍峨耸立，天空澄澈如洗。三师叶城二牧场二连职工阿布杜佧哈尔·阿布杜买 提在连队安装的直饮水机前，接了一杯温水，轻轻抿了一口，脸上顿时漾起藏不住的笑容："以前枯水 期，水又浑又硬，烧水壶底没多久就结满厚厚的水垢，喝水总让人心里不踏实。如今打开直饮水机，就 能喝到清冽甘甜的放心水，别提多舒心了。" 叶城二牧场地处昆仑山腹地，一连、二连、三连、四连4个连队位置偏远，810名职工群众曾长期依赖河 道水和地下水维持生产生活。每逢枯水期，水质硬度偏高、浑浊度超标的问题便格外突出，给日常饮用 带来不便，成为压在职工群众心头的烦心事。 2024年，新疆腾源水务集团有限公司派出专业团队，翻山越岭深入海拔1980米至4850米的区域，出资15 余万元为4个连队各安装4台直饮水机，将清澈安全的直饮水直接送到职工群众"家门口"。为彻底破解高 海拔区域供水瓶颈，2025年，公司再投入30余万元，对该区域供水设施进行全面提标改造——从更换老 旧管网到升级 ...

证券代码：603759 证券简称：海天股份 公告编号：2026-005 海天水务集团股份公司 关于为控股子公司提供履约担保的公告 重要内容提示： ● 担保对象及基本情况 （一）担保的基本情况 为满足中源宇宏经营发展需要，海天水务集团股份公司（以下简称"公司"）拟向中国建筑第六工程局有 限公司（以下简称"中建六局"）出具担保函，为中源宇宏与中建六局就建设工程施工专业分包合同提供 履约担保。本次担保事项无反担保。 （二）内部决策程序 公司于2025年12月12日召开第五届董事会第一次会议，2026年1月12 日召开2026年第一次临时股东会审 议通过了《关于公司及子公司2026年申请授信额度预计的议案》《关于公司为子公司2026年申请授信提 供担保及子公司间相互担保额度预计的议案》，同意公司及子公司（含授权期限内新设立或新增收购的 子公司）拟在2026年度向金融机构申请总额为不超过人民币461,000 万元的综合授信额度，公司为子公 司提供额度不超过231,000万元的担保。具体内容详见公司2025年12月16日对外披露的《海天股份：关 于公司及子公司2026年申请授信额度预计的公告》（公告编号：2025-113 ...