Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, indicating a projected investment return that exceeds the market benchmark by over 20% in the next 6-12 months [6]. Core Insights - The Chinese beauty industry is transitioning from "incremental expansion" to "stock game," with the market expected to reach a scale of 465.3 billion yuan by 2025, reflecting a 5.1% year-on-year growth, marking the maturity of the market [1][6]. - Domestic brands are gaining market share due to their understanding of local consumer needs and agile operations, shifting from market participants to leaders [1]. - The competition has evolved from traffic acquisition to a systematic comparison of brand strength, product technology, and sustainable innovation capabilities [1]. Summary by Relevant Sections Company Performance - The company has successfully transitioned from a "single-core drive" to a "platform group" strategy, with its main brand, Han Shu, contributing 3.344 billion yuan in revenue in the first half of 2025, driven by the expansion into men's skincare and high-end hair care [2]. - The second growth curve represented by the "Yi Ye" brand has seen a revenue surge of 146.5% year-on-year to 397 million yuan [2]. Long-term Growth Strategy - The company has set a clear goal to achieve 30 billion yuan in sales by 2030, supported by three core drivers: scientific research outcomes, brand category expansion, and deepening global layout [3]. - The application of AI in production and marketing, along with talent development, is expected to enhance operational efficiency and support the long-term revenue target [3]. Financial Projections - Revenue is projected to grow from 4.191 billion yuan in 2023 to 12.646 billion yuan in 2027, with a compound annual growth rate (CAGR) of 56.6% in 2024 and 27.4% in 2025 [4]. - Net profit is expected to increase from 461 million yuan in 2023 to 1.609 billion yuan in 2027, with a significant growth rate of 213.5% in 2024 [4]. - Earnings per share (EPS) are forecasted to rise from 1.16 yuan in 2023 to 4.04 yuan in 2027, reflecting strong profitability [4].

在国货美妆与国际巨头同台竞技的当下，国际品牌凭借全球化布局与历史积淀，长期主导中国护肤市场并占据明显优 势。然而，国货美妆面临的竞争，绝非流量与营销的速成竞赛，而是一场关于产品本质、技术沉淀与文化自信的持久 马拉松。 尤其当消费者从追逐"性价比"转向追问"质价比"，行业陷入成分内卷、概念速朽的困局时，短期主义的玩法已然失 效。这倒逼着国货品牌必须从追逐热点转向构建稳态，构筑无法被速成的系统能力——而这正是韩束23年来坚持的路 径。 长期主义，首先体现在需要以"十年"为单位衡量回报的选择上。对于早期的国货品牌而言，最"容易"的路是轻资产运 营，依赖代工与营销。韩束则选择了那条更"难"的路——坚持自主研发与自主生产。 "重营销轻研发"，曾是外界赋予许多国货品牌的标签，包括韩束。然而，当媒体深入韩束科研中心时，一个个具体的 时间线与数字，呈现出了一段截然不同的故事。 "早在2003年品牌成立之初，我们就认定，'自主研发'是韩束长远发展的唯一路径。"韩束研发相关负责人的介绍，将 时间拉回到国货美妆的起步年代。在那个国际品牌占据绝对心智、国内研发基础薄弱的时期，自建研发中心无疑是一 种前瞻性的布局。 而更具战略意义的一 ...

KANS 韩 在国货美妆与国际巨头同台竞技的当下，国际品牌凭借全球化布局与历史积淀，长期主导中国护肤市场并占据明显优势。然而，国货美妆面临的竞争，绝非 流量与营销的速成竞赛，而是一场关于产品本质、技术沉淀与文化自信的持久马拉松。 尤其当消费者从追逐"性价比"转向追问"质价比"，行业陷入成分内卷、概念速朽的困局时，短期主义的玩法已然失效。这倒逼着国货品牌必须从追逐热点转 向构建稳态，构筑无法被速成的系统能力——而这正是韩束23年来坚持的路径。 1月27日，韩束以"23年热爱 每次见面都值得"为主题，首次向媒体敞开了品牌总部与智慧工厂的大门。本次"媒体开放日"中，韩束不仅首次公布其用户规模 突破1亿，更首次向外界系统梳理了其23年长期主义实践。 这一实践，为我们提供了一个观察国货美妆如何穿越周期、迈向高质量发展的样本。它也在试图回答一个根本性问题：在与国际品牌的长期竞争中，国货美 妆如何以匠心为笔，书写属于自己的"长期主义"篇章？ 从自主研发到智慧生产：国货美妆长期主义最重要的双重基石 长期主义，首先体现在需要以"十年"为单位衡量回报的选择上。对于早期的国货品牌而言，最"容易"的路是轻资产运营，依赖代工与营销。韩 ...

从招股书披露的业绩来看，护家科技算得上是国货美妆中少有的收入和利润实现同步增长的公司。2023年-2024年的收入为19.5亿元和20.8亿元，同比增速 约为6.9%；2024年前九个月和2025年同期收入为13.7亿元和15.1亿元，同比增速10.2%。 再看净利润，2023年为3880万元，2024年为1.3亿元，同比增速232.5%；2024年前九个月和2025年同期的净利润分别为4980万元和1.4亿元，同比增长 190.3%。 净利润率也在稳步上升，从2023年的1.9%上升至2025年前九个月的9.6%，该公司的毛利率稳定，一直维持在75%上下，从行业平均水平来看也属于比较高 的毛利率水平。另外，护家科技的利润表现比较好的同时，现金流也在改善。2023年的经营现金流为1644万元，2024年为1.6亿元左右，2025年前九个月 为6465万元。 护家科技旗下的主品牌为功效护肤品牌HBN，招股书介绍，他们在品牌成立之初就推出了基于"早C晚A"护肤理念的改善型护肤品，包括视黄醇塑颜精华 乳、α-熊果苷焕颜精萃水及视黄醇紧塑焕活晚霜。 南都记者了解到，HBN在最开始是以"A醇"成分的护肤品打开市场认知的 ...

文｜C2CC新传媒 过去这一年，C2CC传媒X新妆与不少品牌创始人交流时，"太卷了""流量贵得离谱""货架电商掉量""利 润起不来"仍是大家口中不断重复的关键词。的确，那个靠融资烧钱、以买量换增长的时代，正在悄然 落幕。 然而，寒意之中亦有新机。2025年以来，一个明显的趋势正在浮现：头部美妆品牌纷纷调转船头，重新 发力线下——这片曾被一度冷落的战场，正成为2026年最具确定性的新"增量场"。 今年1月初，丸美在2026年经销商大会上，不仅交出过去一年深耕线下的成绩单，更明确将线下定为 2026年增长新方向，推出全链路赋能策略。 就在上周，珀莱雅与医药连锁一心堂达成合作，宣布正式入驻OTC渠道，这一开年大动作被行业视为其 线下战略由守转攻的关键信号。而上美股份老板吕义雄也曾在朋友圈表态，将大幅向线下倾斜资源。 三家头部企业几乎"默契"地一致行动，已然释放出强烈信号：在规模、增速与利润的多重压力下，线下 不仅是更现实的增长路径，更是它们擅长的、能真正做出利润的战场。 而随着这些从线下起家的品牌"重返主场"，对于正试图布局线下的新锐品牌而言，竞争格局已然改变 ——它们要面对的，不仅是渠道的深耕，更是来自"老玩家" ...

虽然韩国去年出口额历史上首次突破7000亿美元，实现较快增长，但出口排名前1%的企业贡献了 约84%的出口额，中小企业占比仅约8%，出口结构高度集中、亟待改善。该项目正是针对这一结构性 问题，旨在缓解出口两极分化，提升中小企业在整体出口中的比重。 按照计划，政府将对入选企业提供最长3年、每年最高5.6亿韩元的一揽子支持，重点覆盖高端营 销、认证与专利、出口金融和研发咨询四大领域，并配套专属导师一对一辅导、定制化出口规划以及海 外贸易馆的本地化支持。项目每年选拔100家企业，重点面向消费品（美妆、食品等）、尖端产业 （AI、半导体等）和主力产业（汽车、机械等）三大领域的出口潜力企业。 （原标题：韩国启动"K-出口之星500"计划，集中培育中小企业出口能力） 据韩联社1月16日报道，韩国产业通商资源部联合KOTRA、韩国贸易保险公社、韩国产业技术振兴 院等5家专业机构启动"K-出口之星500"项目，计划到2030年培育500家年出口额达到500万至1000万美元 的中小企业。 ...

国际高端美妆龙头有何变化 20260126 摘要 2026 年国际高端美妆品牌在中国市场实现高个位数增长，但复合增长 率仅恢复至 2023 年水平，未来恢复双位数增长仍具挑战，增长动力主 要来自渠道复苏和消费者信心恢复。 购物中心渠道在 2026 年恢复双位数增长，线上渠道天猫通过调整双十 一机制实现增长，京东 VIP 客户表现良好，抖音受业务模式影响表现平 平，未来天猫价格策略预计持续，高端护肤品需求增加。 高端品牌虽每年提价，但促销力度加大，尤其雅诗兰黛集团在免税渠道 问题严重，买赠形式影响实际需求量，未来将逐步收紧促销力度以提高 利润率。 雅诗兰黛集团中国市场利润率高于全球平均水平，但受零售疲软和疫情 影响，提升幅度未达预期，未来集团希望实现更健康的增长模式，同时 提高利润率。 雅诗兰黛新任 CEO 的 8T 战略以维稳为主，通过降本增效达到预期，但 持续增长仍是挑战，品牌矩阵不如欧莱雅，依赖海蓝之谜和雅诗兰黛， 线上渠道依赖促销。 Q&A 国际高端美妆品牌在中国市场的复苏驱动力是什么？ 2024 年，国际高端美妆品牌在中国市场经历了高单位数的下滑，这是过去近 20 年来首次出现显著下降。2026 年， ...

本文字数：2597，阅读时长大约4分钟 春节临近，抖音上的 " 年味 " 早已拉满：美妆博主开箱测评新年限定礼盒，直播间展示新年妆造教学，普通 用户借 " 开运妆容 " 挑战赛记录自我 …… 这些由用户自发在抖音上创造的鲜活内容，正拼凑出当代年轻人 眼中真实而多样的 " 新年味 " 。 在这背后，美妆年货的消费逻辑正在发生深刻转变：人们不再仅仅为功能买单，更是借助一支口红、一盘眼 影，来完成情绪的表达、乃至一份文化身份的认同。 年货节，正从一个单纯的 " 卖货场 " ，演变为承载情 感、审美与生活方式的 " 情感场 " 。 2026.01. 26 第一财经《消费就是这样・ WECARE 》栏目携手巨量引擎，推出年货节特辑。本期邀请毛戈平品牌电商负 责人易楷洋、巨量引擎直客业务美妆 / 日化 / 数码 / 服饰 / 奢侈品行业总经理吕涛，与《第一财经》 YiMagazine 总编辑赵嘉共同探讨 —— 当情感需求成为新的消费驱动力，品牌该如何在抖音这片沃土上耕 耘出可持续的增长。 美妆"新年味"观察：发现新人群背后的"情感底色" 每一次消费背后，都关联着清晰的情感诉求。抖音平台的内容与消费数据，勾勒出三类典型人群 ...

每日金句 好的创业一定伴随着乐趣，你不会记得那些痛，会因乐趣而成功。责任不能代 替乐趣，责任是会疲倦的，很难长久，但乐趣却可以持续。 王长田丨光线传媒创始人 黑马营加速导师 这里认真推荐你： 黑马·欧洲游学 7天6晚， 我们将带您 回到品牌的"第一现场"， 从 巴黎到米兰 ，直击 LV、欧莱雅、Prada 等顶流品牌的诞生地与核心工厂。我们还将潜入IFM学院解密奢侈品管理逻辑，在蓝带学院领 悟生活方式定义权，更能探访Loro Piana面料实验室，解锁产业链密码。 30席限量抢位， 带你用欧洲思维重构品牌壁垒，从"卖产品"到"卖梦想"，用文化重新定义品 牌定价权！ 回到品牌 用系品牌 用 文 化 重 a 2 8 2 11 2026 04-12-04.18 马 新商业全球探索 计划 ~ 欧 洲 站 - 当中国制造的效率已经达到极致,单纯的成本优势已无法 支撑品牌增长。2026年,中国品牌面临的不再是"能不能 造出来 ",而是"能不能占据行业生态位"和"能不能卖 出品牌价值"。 我们处在生活方式品牌的"黄金十年",在美妆、家居、餐 饮、时尚等生活方式赛道,全球市场正虚位以待。谁能学会 欧洲品牌那种"将产品升华为与 ...

Core Viewpoint - The OTC channel presents significant opportunities for beauty brands, offering professional endorsements, precise targeting of skincare needs, and immediate product experiences, but it also poses challenges due to strict professional requirements and a talent shortage in the industry [1][2][3]. Group 1: Market Entry and Growth - By 2025, over six domestic cosmetic companies are expected to enter the OTC channel, marking it as the "Year of Domestic Beauty OTC Layout" [2]. - Leading domestic beauty brand Proya (603605.SH) announced its entry into the OTC channel in January 2026, joining a growing list of companies [2]. - Brands like Winona and Kefu Beauty have been early entrants into the OTC channel, with Winona's sales nearing 1 billion yuan in 2023, capturing over 60% of the market share in this channel [5]. Group 2: Strategic Developments - In April 2025, Furuida Bio announced plans to accelerate its OTC channel development, aiming to cover 10,000 drugstore chains and launch 100 "cosmetic and medicinal" SKUs [5]. - Companies are increasingly focusing on integrating with the professional environment of pharmacies rather than merely distributing products [5]. - Proya is preparing multiple products for the OTC channel, emphasizing the importance of medical device products as a foundation for entry [6]. Group 3: Market Potential and Challenges - The OTC channel has approximately double the growth potential, with Winona targeting to cover 250,000 pharmacies [8]. - As of December 2024, there are about 705,000 licensed drug retail enterprises in China, with Winona covering over 110,000, representing about one-seventh of the total retail pharmacy stores [9]. - The demand for beauty products in pharmacies is rising due to pressures on traditional pharmacy profits and the need for transformation [9]. Group 4: Profitability and Talent Shortage - Medical device products have a significantly higher gross margin, averaging 77%-83%, compared to regular cosmetic products [9]. - The beauty industry faces a talent shortage in the pharmacy channel, as many brands rely on pharmacists who must understand both pharmaceuticals and cosmetics [10]. - Companies like Betaini are addressing this by training pharmacy staff to enhance customer trust and provide professional consultations [10][11].