Investment Rating - The report maintains an "Outperform" rating for the public utility and environmental sectors [1][5][8]. Core Insights - The report emphasizes the importance of the "environment + resource" investment logic, highlighting that many environmental companies possess resource attributes, which can lead to stable profit models through the extraction of valuable materials from waste [2][16][18]. - The report notes a decline in the utilization rates of photovoltaic and wind power generation in 2025, with photovoltaic utilization at 94.8% and wind power at 94.3% for the year-to-date [1][14]. Summary by Sections Investment Strategy - Public Utilities: Recommendations include major thermal power companies like Huadian International and Shanghai Electric, as well as leading renewable energy firms such as Longyuan Power and Three Gorges Energy [3][22]. - Environmental Sector: Focus on mature sectors like water and waste incineration, with recommendations for companies like China Everbright Environment and Shanghai Industrial Holdings [3][23]. Market Performance - The report indicates that the Shanghai Composite Index rose by 2.79%, with the public utility index increasing by 2.54% and the environmental index by 3.88% [1][24]. - In the power sector, thermal power saw a 2.40% increase, while renewable energy generation rose by 3.74% [1][25]. Key Data Overview - In November, the national electricity generation reached 779.2 billion kWh, with a year-on-year growth of 2.7% [45]. - The report highlights that the total electricity consumption for the year-to-date is 9,460.2 billion kWh, reflecting a 5.2% increase year-on-year [58]. Company Profit Forecasts and Ratings - Specific companies are highlighted with their respective ratings and financial metrics, such as Huadian International with a PE ratio of 10.2 for 2024 and 8.1 for 2025 [8]. - Other recommended companies include Longyuan Power, Three Gorges Energy, and China Nuclear Power, all rated as "Outperform" [8][22]. Special Research - The report discusses the shift from viewing environmental companies as cost centers to recognizing their potential for value creation through resource recovery and recycling [2][16]. - It also outlines the significant price increases in metals due to geopolitical tensions and supply chain concerns, which could benefit resource-oriented environmental companies [2][21].

21世纪经济报道记者 刘夏菲 过去五年，A股IPO市场呈现明显的周期性演变轨迹。 刚刚结束的2025年，A股和港股IPO市场双双迎来久违的暖意。不少市场人士开始讨论，"投行的IPO大年是不是要来了？" 而上一个A股、港股齐丰收的"IPO大年"，还是五年前的2021年。 回看2021年，那仿佛是上一个周期的尾声。彼时，无论是A股还是港股，IPO的数量和规模尚处于阶段性的高点。 此后的几年时间里，IPO市场历经寒潮，券商投行业务也随之经历漫长的蛰伏。 五年过去，市场正在重拾升势。2025年，A股新上市企业数量回升至116家，募资总额达到1318亿元，同比几乎翻番。港股市场 更以超2858亿港元的IPO募资总额，时隔多年重回全球募资榜首。 在规模的回升之外，五年间，市场的逻辑、竞争的格局是否生变？ 穿越IPO市场的潮起潮落，我们一起回看作为资本市场"弄潮儿"的券商投行，在业务版图和核心打法上的"变"与"不变"。 · A股篇A股IPO的"质变"五年谁的"应变"能力拔得头筹？ 在2021年、2022年的"IPO大年"后，接下来的两年时间里，伴随全面注册制的正式落地和IPO节奏的阶段性收紧，A股IPO项目数 量持续回落。 ...

华润内黄二期200兆瓦风储一体化项目。 李亚磊 摄 1月6日，寒风凛冽，安阳市内黄县梁庄镇靳庄村的风电项目现场，几名工作人员忙着日常运维。 记者在现场看到，160米高的白色风电机组矗立田间，雪白扇叶在寒风中缓缓转动。"这是华润内黄850兆瓦平 原风电示范项目去年新建的机组，目前已正式投产发电。"华润新能源（内黄）有限公司风机管理岗负责人魏 长凯说。 作为安阳平原风电核心阵地，内黄县风电建设提速推进，2025年，华润内黄三期200兆瓦风电项目和配套的 100兆瓦/200兆瓦时独立储能项目已经并网发电。 "内黄地形平坦开阔，风力资源稳定持久，加上政府重视绿色发展，让企业安心扎根。"华润新能源（内黄） 有限公司有关负责人吴小战介绍，项目从选址到施工全程严守生态底线，通过低影响工艺将农田干扰降至最 低，实现风机与农田和谐共生。 在内黄县发展改革委的风电开发布局图上，红色点位星罗棋布。"2025年全县风电装机容量达1087兆瓦，已建 成百万千瓦级平原风电基地。"该县发展改革委能源办主任张凌娟介绍，华润、大唐等龙头企业落户内黄，推 动"风资源"持续转化为"绿电能"。 林州市黄华镇庙荒村120千瓦光伏电站顺着山势铺展，光伏 ...

公用环保 202601 第 2 期 优于大市 2025 年 1-11 月光伏/风电发电利用率同比下滑，重视"环保+资源品"投资逻辑 市场回顾：本周沪深 300 指数上涨 2.79%，公用事业指数上涨 2.54%，环 保指数上涨 3.88%，周相对收益率分别为-0.24%和 1.10%。申万 31 个一 级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第 23 和第 16 名。电力板 块子板块中，火电上涨 2.40%；水电上涨 0.70%，新能源发电上涨 3.74%； 水务板块上涨 2.50%；燃气板块上涨 4.80%。 重要事件：1-11 月份，全国光伏/风电发电利用率分别为 94.8%/94.3%。电 力行业规划研究与监测预警中心公布 2025 年 11 月全国新能源并网消纳 情况，11 月光伏发电利用率 93.7%，同比-2.5pct，1-11 月光伏发电利 用率为 94.8%，同比-2.2pct；11 月风电利用率 93.1%，同比-2.7pct， 1-11 月风电利用率 94.3%，同比-2.0pct。 专题研究：从成本中心到价值创造，重视"环保+资源品"投资逻辑。过去 一年，受地缘政治紧张和供应链安全焦虑驱 ...

推动经济社会发展绿色化、低碳化是实现高质量发展的关键环节。 "十五五"规划建议提出，"加快经济社会发展全面绿色转型，建设美丽中国。"中央经济工作会议部 署"坚持'双碳'引领，推动全面绿色转型"的重点任务。 落实中央经济工作会议精神，各地各部门坚定不移走生态优先、节约集约、绿色低碳高质量发展道路， 协同推进降碳、减污、扩绿、增长，实现高水平保护、高品质环境、高质量发展良性互动、相得益彰。 有计划分步骤实施碳达峰行动 中央经济工作会议提出，"深入推进重点行业节能降碳改造。制定能源强国建设规划纲要，加快新型能 源体系建设，扩大绿电应用。加强全国碳排放权交易市场建设。" 在"双碳"目标引领下，我国经济社会发展绿色转型驶入快车道。 重点行业节能降碳改造进程提速。 辽宁本溪市的鞍钢集团本钢板材公司，通过"电炉+转炉"短流程低碳冶金工艺生产出的汽车钢，可实现 综合降碳30%以上。 能源结构变革、冶炼工艺突破……百年钢企逐绿向新，顺利完成2025年碳达峰阶段性目标。本钢集团战 略规划部双碳管理经理满桐介绍，将聚焦实现前沿低碳冶金技术产业化突破，推动深度降碳工艺大规模 应用。 建成全球规模最大的清洁电力供应和清洁钢铁生产体系， ...

文 | 我们可能想错了 一、热度可用，但要用对方法 2026年1月，韩国总统李在明访华并率大型经济代表团同行，三星、SK、现代、LG等头部企业高管同台，议题聚焦供应链投资与新一轮产业合作。这类政 经同框的信号，确实会推高市场情绪：沟通成本下降、合作氛围改善，设备更容易进入联合体，工程分包更容易谈清边界，融资协同也更容易对接到长期资 金。 但情绪升温并不等于项目更容易落地。韩国新能源市场真正的底座，不是一次访问带来的情绪，而是可追踪、可兑现的规划目标与投资节奏。到2030年，韩 国把盘子写得很清楚，光伏装机推到约55.7GW，风电约20GW，其中海上风电约14GW，可再生能源发电占比约21.6%。这些数字的意义在于，它们不是口 号，而是对未来几年新增项目、供应链采购与资本开支的长期指引，市场确实在扩容，增量需求也会持续释放。 真正的难点在于，越是海上风电这类重资产项目，节奏越不由施工链主导，而更受许可链与安全链约束。政治气候回暖改善的是参与的便利度，并不自动转 化为控股的便利度，更不必然覆盖关键设备、控制系统与数据链路等敏感环节。涉及海域空间、航行秩序、敏感海域评估、并网通道等事项时，项目推进往 往会被拉回到国 ...

转自：贵州日报 1月7日，遵义市绥阳县枧坝一期风电场内，工人们有条不紊地忙碌着，各项设备稳定运行，现场一片井 然有序的景象。 绥阳县工业能源和科学技术局党组书记、局长戴建强表示："发电产业的创新发展，是绥阳县践行'两 山'理念的生动实践。以枧坝风电场项目为代表的清洁能源布局，不仅标志着绥阳在新能源赛道上迈出 关键一步，更通过'风电+储能'一体化模式，实现了能源结构优化与生态环境保护的协同共进。我们将 持续强化科技赋能、政策引导和要素保障，为县域经济绿色转型提供可复制、可推广的经验。" （何美） 据了解，2025年12月30日，该风电场正式接入电网投入运营。晶澳科技区域经理刘春峰介绍，枧坝一期 风电场由晶澳智慧能源投资建设，总投资5.89亿元，项目总装机容量100兆瓦，共建设18台风机，场区 横贯山区30余公里，新建、扩建道路24公里，110千伏外送线路23公里。 项目投产后，预计年发电量可达2亿千瓦时，相当于每年节约标准煤约7万吨，减少二氧化碳排放约16万 吨，全运行周期可以达到350万吨二氧化碳的减排，同时大幅降低二氧化硫、氮氧化物等污染物排放。 ...

明阳智能（601615）将停牌。 今日（1月12日）晚间，明阳智能发布公告称，公司于当日收到控股股东明阳新能源投资控股集团有限公司（以下简称"能投集团"）出具的《关于筹划重 大事项的通知》，拟由公司通过发行股份及支付现金的方式收购中山德华芯片技术有限公司（以下简称"德华公司"、"标的公司"）的控制权，并募集配套 资金（以下简称"本次交易"）。本次交易尚处于筹划阶段，构成关联交易，预计不构成重大资产重组。 | 证券代码 | 证券简称 | 信分野菜型 | 停牌起始日 | 停牌期间 | 停牌终止日 | 复牌日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 601615 | 明阳智能 | A 股 停牌 | 2026/1/13 | | | | 公告显示，德华公司从事半导体外延片、芯片、组件、系统及相关产品的设计、研发、生产、测试、加工、销售、咨询及技术服务等业务（不含线路 板）；半导体材料制备及芯片工艺等相关设备的研发、设计、制造、销售、咨询及技术服务等业务。 明阳智能表示，鉴于上述事项尚存在不确定性，为了保证公平信息披露、维护投资者利益，避免对公司股价造成重大影响，根 ...

华电新能公告称，本次解除限售并上市流通的限售股为首次公开发行网下发行采用比例限售方式形成的 限售股，数量为724,638,355股，占公司总股本的1.74%。股份锁定期为自公司股票2025年7月16日上市 之日起6个月，将于2026年1月16日上市流通。上市流通后，公司有限售条件的流通股将减少至 38,484,472,107股，无限售条件的流通股将增加至3,229,813,607股。 ...

Core Viewpoint - The introduction of the mechanism electricity price system, effective from May 31, 2025, is leading to significant changes in the investment landscape for renewable energy projects, particularly in the photovoltaic (PV) sector, as companies adjust their strategies in response to new pricing structures and market dynamics [1][14]. Group 1: Mechanism Electricity Price Changes - The mechanism electricity price for new renewable energy projects will be determined through competitive bidding, replacing the previous guaranteed purchase system [1][4]. - The price differences for renewable energy projects across various provinces are substantial, with solar prices ranging from 0.1500 yuan/kWh in Xinjiang to 0.4155 yuan/kWh in Shanghai, indicating a disparity of over 84.67% [3][5]. - The mechanism electricity price for existing projects varies between 0.26 yuan/kWh and 0.45 yuan/kWh, with higher prices in economically developed provinces [4][5]. Group 2: Impact on Investment Strategies - Companies are becoming more cautious in their investment decisions, particularly in the PV sector, as they await the implementation of provincial guidelines and assess profitability [14][15]. - The return on investment period for existing projects has extended from 6.5 years to 8 years due to lower electricity sales revenue, prompting some developers to shift focus to EPC (Engineering, Procurement, and Construction) services [1][14]. - The competitive bidding process is leading to lower mechanism electricity prices, as companies often submit lower bids to secure participation, which can further depress prices [13][14]. Group 3: Regional Pricing Dynamics - The pricing of renewable energy projects reflects regional resource endowments and demand, with high-demand areas like Shanghai setting higher prices to encourage local green energy development [6][7]. - In regions with abundant renewable resources but limited consumption capacity, such as Gansu, the mechanism electricity prices are significantly lower due to oversupply in the market [6][7]. - The disparity in pricing is also influenced by local policies and the competitive landscape among renewable energy companies [6][7]. Group 4: Future Market Dynamics - The transition to a market-driven pricing mechanism is expected to increase competition in the electricity market, potentially leading to lower overall electricity prices for consumers [22]. - The implementation of the mechanism electricity price may exacerbate the occurrence of negative electricity prices during periods of oversupply, as companies may adopt aggressive pricing strategies to ensure their electricity is sold [23][24]. - Long-term, the new pricing mechanism aims to promote efficient resource allocation and rational market behavior, which could alleviate negative pricing phenomena [24][25].