智通财经APP获悉，招商证券发布研究报告称，截至4月30日上午，A股上市公司2024年年报和2025年 一季报业绩基本披露完毕(披露率99.8%)。受政策效果持续显现以及科技创新趋势驱动，整体A股盈利增 速转正。大类行业中信息技术、消费服务增速相对领先，TMT、资源品和中游制造业边际改善。推荐 关注业绩增速相对较高、自由现金流边际改善的领域。 招商证券主要观点如下： 利润端：一季度上市公司业绩边际改善。根据一致可比口径和整体法测算，A股2024Q3/2024Q4/2025Q1 单季度净利润增速依次为3.7%/-15.7%/3.2%，非金融石油石化2024Q3/2024Q4/2025Q1单季度净利润增速 为-10.5%/-50.2%/4.5%。 收入端：全部A股单季度收入增速较24Q4放缓，但仍高于24Q3，延续改善。全部A股 2024Q3/2024Q4/2025Q1单季度收入增速依次为-2.0%/1.4%/-0.3%，非金融石油石化板块 2024Q3/2024Q4/2025Q1单季度收入增速依次为-2.9%/1.2%/0.5%。海外营收增幅扩大，海外营收占收入 的比例持续提升。 25年一季度A股盈利回暖主要受 ...

2025 年 04 月 30 日 顾向君 H70420@capitalcom.tw 目标价(元) 34 公司基本资讯 | 产业别 | | 食品饮料 | | --- | --- | --- | | A 股价(2025/4/29) | | 28.79 | | 上证指数(2025/4/29) | | 3286.65 | | 股价 12 个月高/低 | | 31.96/21.13 | | 总发行股数(百万) | | 6365.90 | | A 股数(百万) | | 6334.47 | | A 市值(亿元) | | 1823.69 | | 主要股东 | | 香港中央结算 | | | | 有限公司 | | | | (10.23%) | | 每股净值(元) | | 9.16 | | 股价/账面净值 | | 3.14 | | | 一个月 三个月 | 一年 | | 股价涨跌(%) | 2.5 | 6.4 7.3 | C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t . 伊利股份(600887.SH) BUY 买进 大额减值影响 2024 年盈利，25Q1 扣 ...

顾向君 H70420@capitalcom.tw 目标价(元) 34 公司基本资讯 | 产业别 | | 食品饮料 | | --- | --- | --- | | A 股价(2025/4/29) | | 28.79 | | 上证指数(2025/4/29) | | 3286.65 | | 股价 12 个月高/低 | | 31.96/21.13 | | 总发行股数(百万) | | 6365.90 | | A 股数(百万) | | 6334.47 | | A 市值(亿元) | | 1823.69 | | 主要股东 | | 香港中央结算 | | | | 有限公司 | | | | (10.23%) | | 每股净值(元) | | 9.16 | | 股价/账面净值 | | 3.14 | | | 一个月 三个月 | 一年 | | 股价涨跌(%) | 2.5 6.4 | 7.3 | 近期评等 | 出刊日期 | 前日收盘 | 评等 | | --- | --- | --- | | 2024-10-31 | 26.44 | 买进 | | 2024-08-30 | 22.87 | 买进 | | 2024-04-30 | 28.29 | ...

2025 年 04 月 30 日 顾向君 H70420@capitalcom.tw 目标价(元) 34 公司基本资讯 | 产业别 | | 食品饮料 | | --- | --- | --- | | A 股价(2025/4/29) | | 28.79 | | 上证指数(2025/4/29) | | 3286.65 | | 股价 12 个月高/低 | | 31.96/21.13 | | 总发行股数(百万) | | 6365.90 | | A 股数(百万) | | 6334.47 | | A 市值(亿元) | | 1823.69 | | 主要股东 | | 香港中央结算 | | | | 有限公司 | | | | (10.23%) | | 每股净值(元) | | 9.16 | | 股价/账面净值 | | 3.14 | | | 一个月 三个月 | 一年 | | 股价涨跌(%) | 2.5 6.4 | 7.3 | 近期评等 | 出刊日期 | 前日收盘 | 评等 | | --- | --- | --- | | 2024-10-31 | 26.44 | 买进 | | 2024-08-30 | 22.87 | 买进 | | 202 ...

2025 年 04 月 30 日 顾向君 H70420@capitalcom.tw 目标价(元) 34 公司基本资讯 | 产业别 | | 食品饮料 | | --- | --- | --- | | A 股价(2025/4/29) | | 28.79 | | 上证指数(2025/4/29) | | 3286.65 | | 股价 12 个月高/低 | | 31.96/21.13 | | 总发行股数(百万) | | 6365.90 | | A 股数(百万) | | 6334.47 | | A 市值(亿元) | | 1823.69 | | 主要股东 | | 香港中央结算 | | | | 有限公司 | | | | (10.23%) | | 每股净值(元) | | 9.16 | | 股价/账面净值 | | 3.14 | | | 一个月 三个月 | 一年 | | 股价涨跌(%) | 2.5 | 6.4 7.3 | 近期评等 C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t . | 出刊日期 | 前日收盘 | 评等 | | --- | --- | --- | ...

投资评级：增持（维持） | 日期 | 2025/4/28 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 15.99 | | 一年最高最低(元) | 18.26/7.88 | | 总市值(亿元) | 137.62 | | 流通市值(亿元) | 136.03 | | 总股本(亿股) | 8.61 | | 流通股本(亿股) | 8.51 | | 近 3 个月换手率(%) | 73.39 | 股价走势图 数据来源：聚源 -30% 0% 30% 60% 90% 120% 2024-04 2024-08 2024-12 新乳业 沪深300 相关研究报告 《主营业务稳健增长，产品结构优化 拉升毛利率—公司信息更新报告》 -2024.11.4 食品饮料/饮料乳品 新乳业（002946.SZ） 2025 年 04 月 29 日 《2024Q2 收入承压，利润表现良好— 公司信息更新报告》-2024.9.1 2025Q1 利润超预期，结构优化持续提升盈利能力 ——公司信息更新报告 | 张宇光（分析师） | 张思敏（联系人） | | --- | --- | | zhangyuguang@kysec.cn | zhangs ...

主业需求承压，新渠道开拓较好，维持"增持"评级欢乐家2025Q1 收入4.5 亿元，同比-18.5%，归母净利 润0.3 亿元，同比-58.3%。 分渠道来看，2025Q1 传统渠道相对承压较大，一方面新零售渠道快速发展，抢占线下传统商超的需 求，另一方面公司主动进行传统渠道网点优化。同时公司积极拥抱零食专营连锁渠道，2024 年与头部 零食专营系统达成合作，2025Q1 积极开拓中腰部零食专营系统，Q1 实现收入4644.6 万元，环比 2024Q4 增加614.9万元，零食量贩渠道保持环比提速，全年预计将实现较好收入增量。 成本上涨叠加业务结构变化导致毛利率下降，费用率有所提升，净利率下降2025Q1 公司毛利率同 比-7.32pct 至31.38%，一方面部分原材料价格有所上涨，另一方面零食专营渠道和原料销售业务毛利率 相对较低。Q1 销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别同比 +0.14pct/+1.53pct/-0.03pct/+0.36pct，公司期间费用率有所提升。综合来看，Q1 净利率同比-7.27pct 至 7.63%。 收入业绩仍有承压，我们下调2025-2026 年盈利预测， ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [1][10]. Core Insights - The report emphasizes the company's continuous improvement in core business advantages and profit margin enhancement, with a focus on the "Fresh Cube Strategy" to strengthen core business and expand market share [6][9]. - The company reported a revenue of 10.665 billion yuan for 2024, a slight decrease of 2.93% year-on-year, while the net profit attributable to shareholders increased by 24.8% to 538 million yuan [5][9]. - In Q1 2025, the company achieved a revenue of 2.625 billion yuan, a year-on-year increase of 0.42%, and a net profit of 133 million yuan, up 48.46% year-on-year [5][9]. Summary by Sections Recent Performance - The company's stock performance over the past year shows a 65.2% increase compared to the CSI 300 index, which only increased by 5.5% [4]. - The current stock price is 15.99 yuan, with a 52-week price range of 7.88 to 18.26 yuan [4]. Financial Highlights - The company’s gross profit margin improved by 1.5 percentage points in 2024, attributed to structural improvements and cost benefits, with the average price of fresh milk decreasing by 13.5% year-on-year [6]. - The net profit margin for 2024 was 5.04%, an increase of 112 basis points year-on-year [6]. Growth Drivers - Low-temperature products performed exceptionally well, with significant growth in low-temperature fresh milk and yogurt, while the contribution from room-temperature products was under pressure [6]. - The East China region became a key growth driver, with revenue growth supported by a higher proportion of low-temperature products and strong product innovation [6][9]. Future Projections - The company is projected to achieve revenues of 11.178 billion yuan in 2025, with a growth rate of 5%, and net profits of 684 million yuan, reflecting a growth rate of 27% [8][9]. - The report anticipates continued profit margin improvements, with a diluted earnings per share (EPS) forecast of 0.79 yuan for 2025 [8][9].

超配（维持） 政策预期强化，关注景气细分 食品饮料行业深度报告 2025 年 4 月 28 日 分析师：魏红梅 SAC 执业证书编号： S0340513040002 电话：0769-22119462 邮箱：whm2@dgzq.com.cn 分析师：黄冬祎 SAC 执业证书编号： S0340523020001 电话：0769-22119410 邮箱： huangdongyi@dgzq.com.cn 食品饮料行业指数走势 资料来源：东莞证券研究所，同花顺 相关报告 投资要点： 本报告的风险等级为中高风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 行 业 研 究 证 券 深 度 研 究 食品饮料行业 研 究 报 告 ◼ 外部不确定性增加+国内政策定调积极，行业重视度提升。近期外部 不确定性增加，提振内需或将成为推动国内经济增长的重要一环。叠 加国内消费定调积极，食品饮料业绩受海外市场影响较小，行业重视 度提升。 ◼ 白酒板块：根据酒业家调研数据显示，今年春节白酒动销同比下滑10% 左右。节后，步入酒企销售淡季，主要以控货挺价为主。从酒企 ...

投资评级：增持（维持） | 日期 | 2025/4/25 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 14.10 | | 一年最高最低(元) | 22.09/9.25 | | 总市值(亿元) | 61.68 | | 流通市值(亿元) | 54.43 | | 总股本(亿股) | 4.37 | | 流通股本(亿股) | 3.86 | | 近 3 个月换手率(%) | 122.32 | 股价走势图 食品饮料/饮料乳品 主业销售仍待改善，零食量贩渠道成效明显 2025 年 04 月 28 日 数据来源：聚源 -48% -24% 0% 24% 48% 72% 2024-04 2024-08 2024-12 欢乐家 沪深300 相关研究报告 《业绩表现仍有承压，零食渠道开拓 进 展 较 好 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》 -2024.10.31 《椰子汁销售阶段性承压，新产品、 新渠道稳步开拓—公司信息更新报 告》-2024.8.29 《椰子汁主业提速发展，新增长点坚 定投入 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》 -2024.4.29 | | | ——公司信息更新报告 | | --- | --- | ...