12 月11 日，公司公告称，为推进股权激励计划，公司于12 月11日购买814 万股股份，每股均价为12.26 港元，总花费为9977 万港元，公司单日大额回购充分展现后续发展信心。 经营分析 Hilo 产品力逐渐得到验证，英美烟草促销力度持续加大。据BAT2025 年业绩预告，日本市场上BAT 积 极推进线上线下营销活动，产品品牌和性能引起消费者的强烈共鸣，来自传统卷烟和加热烟草消费者的 留存率约为50%。高留存率直接验证hilo 优秀的产品力，为后续烟弹起量奠定坚实基础。据BAT 官网， 近期hilo 于波兰市场上大幅提高优惠力度，Hilo 器具加两包烟弹仅售1 兹罗提，Hilo Plus 器具加两包烟 弹仅售79 兹罗提。依托BAT 完备的销售网络和足够的营销资源，后续Hilo 烟弹销售有望持续放量，为 思摩尔贡献核心盈利增量。 机构：国金证券 研究员：张杨桓/赵中平 事件简评 核心雾化业务持续修复，有望持续受益于欧美市场扩容。2024 年以来，美国监管部门持续加大对非法 电子烟的打击力度，非法产品的生存空间受到严重挤压。且FDA 官方表态谨慎支持扩大调味烟范围， 合规市场有望持续扩容。英法等国已全面 ...

国金证券主要观点如下： 事件简评 12月11日，公司公告称，为推进股权激励计划，公司于12月11日购买814万股股份，每股均价为12.26港 元，总花费为9977万港元，公司单日大额回购充分展现后续发展信心。 Hilo产品力逐渐得到验证，英美烟草促销力度持续加大 据BAT2025年业绩预告，日本市场上BAT积极推进线上线下（300959）营销活动，产品品牌和性能引起 消费者的强烈共鸣，来自传统卷烟和加热烟草消费者的留存率约为50%。高留存率直接验证hilo优秀的 产品力，为后续烟弹起量奠定坚实基础。据BAT官网，近期hilo于波兰市场上大幅提高优惠力度，Hilo 器具加两包烟弹仅售1兹罗提，Hilo Plus器具加两包烟弹仅售79兹罗提。依托BAT完备的销售网络和足 够的营销资源，后续Hilo烟弹销售有望持续放量，为思摩尔贡献核心盈利增量。 国金证券发布研报称，思摩尔国际(06969)作为头部烟草巨头核心供应商，且自营的开放式产品持续贡 献业绩增量，有望充分受益于欧美合规雾化市场扩容。海外新型烟草渗透率提升的长期趋势确定，公司 依托自身技术实力、量产能力深度绑定大烟草集团享受产业发展大趋势的优势地位突出。公司 ...

据BAT2025年业绩预告，日本市场上BAT积极推进线上线下营销活动，产品品牌和性能引起消费者的强 烈共鸣，来自传统卷烟和加热烟草消费者的留存率约为50%。高留存率直接验证hilo优秀的产品力，为 后续烟弹起量奠定坚实基础。据BAT官网，近期hilo于波兰市场上大幅提高优惠力度，Hilo器具加两包 烟弹仅售1兹罗提，Hilo Plus器具加两包烟弹仅售79兹罗提。依托BAT完备的销售网络和足够的营销资 源，后续Hilo烟弹销售有望持续放量，为思摩尔贡献核心盈利增量。 核心雾化业务持续修复，有望持续受益于欧美市场扩容 智通财经APP获悉，国金证券发布研报称，思摩尔国际(06969)作为头部烟草巨头核心供应商，且自营的 开放式产品持续贡献业绩增量，有望充分受益于欧美合规雾化市场扩容。海外新型烟草渗透率提升的长 期趋势确定，公司依托自身技术实力、量产能力深度绑定大烟草集团享受产业发展大趋势的优势地位突 出。公司雾化、HNB业务向上的趋势没有变化，各项业务积极信号正不断涌现，建议积极关注，维 持"买入"评级。 国金证券主要观点如下： 事件简评 12月11日，公司公告称，为推进股权激励计划，公司于12月11日购买814 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, expecting a price increase of over 15% in the next 6-12 months [5]. Core Views - The company demonstrates confidence in its future development by repurchasing 8.14 million shares at an average price of 12.26 HKD, totaling 99.77 million HKD [2]. - The Hilo product line is gaining traction, with strong promotional efforts from British American Tobacco (BAT) leading to a 50% retention rate among traditional and heated tobacco consumers, which supports future sales growth [3]. - The core vaping business is recovering, benefiting from regulatory crackdowns on illegal e-cigarettes in the U.S. and a shift in European markets towards compliant products. BAT expects revenue recovery in the U.S. market by the second half of 2025, with a projected market share increase [4]. - The company is well-positioned to capitalize on the expanding compliant vaping market in Europe and the U.S., with a focus on accelerating the global promotion of Hilo products by 2026 [4]. Financial Summary - The company’s projected earnings per share (EPS) for 2025-2027 are 0.22, 0.37, and 0.59 CNY, respectively, with corresponding price-to-earnings (P/E) ratios of 53, 31, and 20 [5]. - Revenue is expected to grow from 11,168 million CNY in 2023 to 20,462 million CNY by 2027, reflecting a compound annual growth rate (CAGR) of approximately 20.48% [10]. - The net profit is projected to recover from 1,303 million CNY in 2024 to 3,656 million CNY by 2027, indicating a significant growth trajectory [10].

2025全年收入增长平稳，受竞争活动及资源重新分配影响。Glo品牌在全球主要市场的销量份 额-1.2pct，主要受日本竞争影响，同时公司逐步淘汰传统设备线。高端新品Glo Hilo日本达份额1%(高端 市场2%)，波兰及意大利市场份额获取更快。2026年Glo品牌目标整体份额降幅收窄、企稳回升，主要 由Glo Hilo驱动。 雾化电子烟继续受益市场环境优化，新型口含烟高增延续 美国市场改善推动2025 H2收入表现提升(2025H1同比-13%)。Vuse品牌在主要市场价值份额+0.1pct，其 中美国+0.7pct，部分市场增长被加拿大非法电子烟影响。与此同时，高端新产品Vuse Ultra在加拿大、 德国和法国市场试水表现优异，预计2026年加速全球推广。新型口含烟方面，2025全年Velo Plus驱动美 国地区业务实现三位数增长，推动美国地区市场率+9.2pct至15.6%，在全球主要市场份额+5.9pct至 31.8%。同时，Velo Plus启动进入欧洲市场，预计初期采取类似美国的促销策略。新品方面，2025年9月 以来Velo shift在瑞典市场反馈积极。 智通财经APP获悉，国泰海通发布研报 ...

欢迎扫描下方二维码关注： 一问一答 1 烟草企业收购烟叶时，应如何计算 烟叶税？ 在中华人民共和国境内，依照《中华人民共和国烟草专卖法》的规定收购烟叶的单位为烟叶税 烟草行业 涉税知识 的纳税人。 所称烟叶，是指烤烟叶、晾晒烟叶，税率为百分之二十。 烟叶税的应纳税额按照纳税人收购烟叶实际支付的价款总额乘以税率计算 。 纳税人收购烟叶 实际支付的价款总额包括纳税人支付给烟叶生产销售单位和个人的烟叶收购价款和 价外补贴 。其 中， 价外补贴统一按烟叶收购价款的10%计算。 企业生产的哪些烟类产品要缴纳 消费税？ 凡是以烟叶为原料加工生产的产品，不论使用何种辅料，均属于烟税目的征收范围。烟税目下 设 卷烟、雪茄烟、烟丝、电子烟 四个子目。 3 各种烟类的消费税税率是多少？ 分别在什么环节征收？ 1.卷烟 生产（进口）环节： 甲类卷烟 （调拨价70元（不含增值税）/条以上（含70元））为56%加0.003元/支 乙类卷烟（调拨价70元（不含增值税）/条以下）为36%加0.003元/支 批发环节：11%加0.005元/支 2.雪茄烟 生产（进口）环节：36% 3.烟丝 生产（进口）环节：30% 4.电子烟 生产（进口） ...

本文源自：智通财经网 消息面上，国金证券近日研报指出，英美烟草宣布日本hilo/hilo Plus器具+5包烟弹免费试用14天，波兰1 兹罗提即可购买hilo器具+2包烟弹，79兹罗提即可购买hilo plus和2包烟弹，促销力度显著加大。HNB行 业竞争日益激烈，Hilo凭借优秀的产品力与完备的营销渠道建设，有望持续放量。思摩尔作为BAT在雾 化及加热烟草领域的核心供应商，双方合作力度不断加深，思摩尔有望在BAT加速推进无烟战略中充分 受益。 智通财经获悉，思摩尔国际(06969)反弹近7%，该股昨日一度跌超8%。截至发稿，涨6.84%，报12.18港 元，成交额3.15亿港元。 ...

智通财经APP获悉，思摩尔国际(06969)反弹近7%，该股昨日一度跌超8%。截至发稿，涨6.84%，报 12.18港元，成交额3.15亿港元。 消息面上，国金证券近日研报指出，英美烟草宣布日本hilo/hilo Plus器具+5包烟弹免费试用14天，波兰1 兹罗提即可购买hilo器具+2包烟弹，79兹罗提即可购买hilo plus和2包烟弹，促销力度显著加大。HNB行 业竞争日益激烈，Hilo凭借优秀的产品力与完备的营销渠道建设，有望持续放量。思摩尔作为BAT在雾 化及加热烟草领域的核心供应商，双方合作力度不断加深，思摩尔有望在BAT加速推进无烟战略中充分 受益。 （原标题：港股异动 | 思摩尔国际(06969)反弹近7% 英美烟草GloHilo促销力度加大） ...

思摩尔国际(06969)反弹近7%，该股昨日一度跌超8%。截至发稿，涨6.84%，报12.18港元，成交额3.15 亿港元。 消息面上，国金证券近日研报指出，英美烟草宣布日本hilo/hilo Plus器具+5包烟弹免费试用14天，波兰1 兹罗提即可购买hilo器具+2包烟弹，79兹罗提即可购买hilo plus和2包烟弹，促销力度显著加大。HNB行 业竞争日益激烈，Hilo凭借优秀的产品力与完备的营销渠道建设，有望持续放量。思摩尔作为BAT在雾 化及加热烟草领域的核心供应商，双方合作力度不断加深，思摩尔有望在BAT加速推进无烟战略中充分 受益。 ...

据悉，英美烟草首席执行官Tadeu Marroco同时提及公司明年面临的其他压力，其中包括澳大利亚烟草 监管政策趋严带来的冲击，以及对新兴产品品类的持续投入，也将对利润增长形成一定压制。根据英美 烟草的最新指引，2026年营收增速将落在3%-5%的中期目标区间下限，经调整后的营业利润增速预计为 4%-6%。 消息面上，思摩尔国际大客户英美烟草(BTI.US)近日公布最新业绩指引，预计其2026年业绩将处于中期 目标的低端，原因是美国电子烟市场的监管压力和激烈竞争，抵消了其业务组合中其他领域的强劲增 长。 思摩尔国际(06969)早盘跌超8%，较年内高点23.92港元已腰斩，截至发稿，跌7.65%，报11.34港元，成 交额3.13亿港元。 ...