证 券 研 究 报 告 如何构建含有预期的多资产配置组合？ 基于BootStrap的配置方式探讨 —— 金融产品每周见20251118 证券分析师：蒋辛 A0230521080002 邓虎 A0230520070003 白皓天 A0230525070001 联系人： 蒋辛 A0230521080002 jiangxin@swsresearch.com 2025.11.18 主要内容 1. 资产配置模型概述 02基础模型-均值方差模型 2 2. 纳入预期的多资产配置模型——采用BootStrap方法 进行映射分析 3. 风险提示及声明 1.1 资产配置模型——从现代资产组合理论入手 图：代表性资产配置模型概述 01固定比例配置 运作方式：股债20/80指数等 优势：运作简单，满足基础分散化投资诉求 劣势：不够灵活，环境变动下收益差距可能较大 04风险平价模型 运作方式：仅关注风险端，追求各资产风险配置均衡 优势：强化风险控制；可引入宏观风险、汇率风险等多 维度的风险，用多维风控信息做组合 劣势：依赖风控模型，当出现难以识别的风险时，没有 收益兜底的风险平价模型较难及时做调整。 运作方式：给定收益/风险，确定组合 ...

中金公司（601995）党委书记、董事长、管委会主席、中金财富董事长陈亮在开场致辞中表示，对于国 有金融机构来说，做好普惠金融"大文章"，既是践行金融工作的政治性人民性、切实服务国家战略、助 力金融强国建设的使命担当，同时也是把握未来市场增长机遇、实现自身高质量发展的有效路径。 本报讯(记者周尚伃)11月18日，由中国中金财富证券有限公司(简称"中金财富")与中国人民大学中国普 惠金融研究院(简称"CAFI")联合主办的《拥抱金融健康》普惠金融白皮书发布会在北京举行，发布会邀 请了近50名来自学术机构、媒体及金融机构的代表参会，共同探讨资本市场如何助力普惠金融高质量发 展。 会上正式发布了《拥抱金融健康：财富管理助力普惠金融高质量发展路径与实践》白皮书(以下简称"白 皮书")。该项研究由中金财富与CAFI联合开展，聚焦居民财富管理与中小企业金融赋能，深度融合了 CAFI多年来的研究积淀与中金财富扎根中国财富管理行业的一线实践，旨在通过理论研究进一步地反 哺金融产品设计和服务效能提升，以推动财富管理高质量发展来持续深化普惠金融实践。 发布会上，CAFI院长贝多广首先就此次研究的背景及主旨进行了介绍。他表示，在推 ...

中证报中证网讯（记者 张舒琳）近日，"紫金财富管理 智享专题活动——理财魔方2025年度闭门私享会 暨华夏银行私人银行总行级投资策略会"在中山公园举办。活动由北京市东城区人民政府指导，理财魔 方携手华夏银行财富管理与私人银行、北京市东城区立鼎金融与发展研究院联合主办，汇聚金融行业知 名专家、投顾机构代表及高净值客户，围绕2025年资本市场表现、财富管理创新实践及2026年核心投资 机会展开研讨。 看好科技、红利主线 策略会上，在理财魔方创始人兼CEO袁雨来主持下，社科院国家金融与发展实验室财富管理中心主任王 增武、国联证券资产配置部总经理程棵、嘉实财富基金投顾业务部总监周凤、华夏银行总行财富产品专 家李晓男等开展了以"2026核心资产投资机会展望"为主题的圆桌对话。 程棵认同"科技+红利"哑铃型配置思路，他强调当下核心资产与过去不同，科技的定义也更宽泛，不仅 包括芯片、AI，还涵盖创新药、新消费等不依赖短期盈利兑现的领域。红利资产也突破传统防御属 性，在全行业增长乏力、全球利率下行背景下，成为低波高息的稀缺资产，既包括传统板块，也涵盖券 商等过去不分红如今开始分红的"泛红利"领域。他表示，明年需拓宽视线，寻找 ...

Group 1: Overview of Grid Trading Strategy - The essence of "grid trading" is a high buy low sell strategy, which is based on price fluctuations rather than predicting market trends, making it suitable for markets with frequent price movements [3][11] - Characteristics of suitable grid trading targets include: selecting on-market targets, stable long-term trends, low transaction costs, good liquidity, and high volatility, with equity ETFs being particularly suitable [3][11] Group 2: Analysis of ETF Grid Strategy Targets - Financial Technology ETF (159851.SZ) is driven by capital market reforms and technological innovations, with a reported revenue of 419.56 billion yuan and a net profit of 169.05 billion yuan for 42 listed brokerages in the first three quarters of 2025, reflecting a net profit growth of over 60% [3][12] - Military Industry Leader ETF (512710.SH) is expected to benefit from a new round of military procurement cycles, with China's defense budget for 2025 set at 1.81 trillion yuan, a year-on-year increase of 7.2%, although still below 1.3% of GDP [4][15] - Robotics ETF (159530.SZ) is positioned for explosive growth in 2025, supported by policies promoting intelligent robotics and significant investments in the sector, with over 200 investment events and total financing exceeding 24 billion yuan by July 2025 [5][6][17] Group 3: Recommendations for Investors - Investors are advised to use grid trading strategies by selecting a combination of suitable ETFs with low correlation, such as pairing broad-based and sector-specific ETFs or combining A-shares and Hong Kong stocks to diversify risk and enhance capital utilization [20]

每经头条（nbdtoutiao）——段睿：我与蔡磊是 "找钥匙的人"，纵使生前寻不到，也要为其他渐冻症患 者铺就近路 2025年1至6月份，华泰证券的营业收入构成为：证券经纪业务占比43.24%，机构服务占比19.75%，其 他业务占比14.23%，资产管理业务占比11.89%，其他占比11.5%。 截至发稿，华泰证券市值为2001亿元。 每经AI快讯，华泰证券（SH 601688，收盘价：22.17元）11月18日晚间发布公告称，截至公告披露日， 公司及控股子公司担保总额为人民币412.64亿元，全部为对子公司提供的担保，公司对控股子公司提供 的担保总额为人民币339.41亿元，相关数额分别占公司最近一期经审计净资产的比例为21.53%及 17.71%。 （记者 曾健辉） ...

在批复中，四川金融监管局明确同意四川信托更名为"四川天府信托有限公司"，同步更新英文名称，要 求公司按规定办理相关变更与许可证换领手续，并批复同意四川信托修订公司章程及变更住所。 此次更名，也意味着四川信托风险处置工作已进入全面收官阶段。2020年，随着多只资金池产品出现逾 期，四川信托风险逐步暴露。为推进风险处置，2023年12月，蜀道投资集团有限责任公司（以下简 称"蜀道集团"）与成都兴蜀青企业管理有限公司（以下简称"兴蜀青公司"）共同出资成立四川天府春晓 企业管理有限公司（以下简称"春晓公司"），负责受让自然人投资者的信托受益权并主导重整。 每经记者|张祎 每经编辑|董兴生 据工商信息网站，"四川信托有限公司"（以下简称"四川信托"）已于日前完成更名，并对公司章程进行 了相应修订。 10月18日，四川信托在官网发布公告称，公司已在成都市青羊区行政审批局完成企业名称、住所变更登 记，换发营业执照，以及章程修改备案。变更后，公司中文名称为"四川天府信托有限公司"（以下简 称"天府信托"），英文名称为"Sichuan Tianfu Trust Co．，Ltd．"。 值得关注的是，在该公司同日发布的关于换领《金 ...

国投资本于2025年11月18日以通讯方式召开九届三十一次董事会，会议由董事长崔宏琴主持，应出席董 事6人，实际出席6人，全体董事一致通过了续聘审计机构、提名董事候选人、修订内部管理制度等六项 议案。公司表示，相关议案的落地将进一步完善公司治理结构，优化激励约束机制，为持续稳健发展奠 定基础。 续聘审计机构确保审计工作连续性 会议审议通过《关于续聘2025年度财务报表审计机构和内部控制审计机构的议案》，同意继续聘请信永 中和会计师事务所（特殊普通合伙）为公司提供审计服务。公告显示，董事会审计与风险管理委员会已 对信永中和的投资者保护能力、诚信记录、服务团队专业能力及审计收费等进行综合评估，认为其能够 满足公司审计工作要求。该议案需提交公司股东会审议。 张琛被提名第九届董事会董事候选人 为完善董事会结构，公司审议通过《关于提名董事候选人的议案》，同意提名张琛为第九届董事会董事 候选人，任期自股东会审议通过之日起至本届董事会任期届满止。据披露，张琛的详细简历已通过上海 证券交易所网站对外公告。该议案经董事会提名委员会审议通过，后续将提交股东会表决。 优化内部管理制度与激励约束机制 本次董事会各项议案均以6票同意、 ...

证券日报网讯 11月18日晚间，国泰海通发布公告称，公司于2024年11月18日成功发行了国泰君安证券 股份有限公司2024年度第七期短期融资券（简称"本期短期融资券"），本期短期融资券发行额为人民币 40亿元，票面利率为1.93%，短期融资券期限为1年，兑付日期为2025年11月18日。2025年11月18日， 本公司完成了本期短期融资券的本息兑付工作。 （文章来源：证券日报） ...

Core Insights - The widespread application of AI will determine a country's new position in the global economy, with early adoption of AI technology providing a competitive edge for future economic growth [1] - AI is not only a productivity tool but also a core driver for upgrading China's real economy, transforming the financial system, and deepening the functions of the capital market [1] - By 2030, China's per capita GDP is expected to exceed $20,000, with a rebound in consumption rates and a securitization rate surpassing 200%, positioning AI penetration among the highest globally [1]

Core Viewpoint - China Nuclear Power has initiated the application for a public REITs focused on renewable energy infrastructure, with a valuation of approximately 1.5 billion yuan for the underlying assets [1][2]. Group 1: Project Details - The project is led by China Nuclear Huineng Co., Ltd., with management by AVIC Fund Management Co., Ltd. and special plan management by AVIC Securities Co., Ltd. [1] - The REITs will utilize wind power projects in Guangxi and Xinjiang as underlying assets, with an initial capacity of around 200,000 kilowatts [1]. - China Nuclear Huineng plans to subscribe for 34%-42% of the fund shares [1]. Group 2: Industry Context - This marks the second public REITs product within the China Nuclear Group, following the application of the Huaxia China Nuclear Clean Energy REIT [2]. - AVIC Securities and AVIC Fund Management have submitted a total of five public REITs applications, including the recently submitted AVIC Tianhong Consumer REIT [2]. - The existing public REITs managed by AVIC include AVIC Shougang Green Energy REIT, AVIC Jingneng Photovoltaic REIT, and AVIC Yishang Warehousing Logistics REIT, with the latter having received approval for the expansion of hydropower assets [2].