能耗双控向碳双控转变对绿电和清洁能源应用有何影响？ 碳专家交流 20260128 摘要 中国能耗双控转向碳双控，碳排放强度将成为约束性指标，总量为推荐 性指标，利好绿电和清洁能源应用，企业可通过购买绿证或参与绿电交 易实现绿电使用。 地方政府实施碳考核的主要手段包括鼓励/强制企业购买可再生能源、制 定地方降碳政策、碳预算分解、要求存量项目降碳、设定行业碳排放标 准等。 全国碳市场目前以电力行业为主，未来将逐步纳入非电行业。电力行业 碳强度下降率将提高，免费配额将逐步转变为有偿分配，预计 2027 年 部分行业实行总量控制。 2025、2026 年新纳入的非电力行业配额整体不缺，盈缺控制在 3%以 内，对碳市场价格影响较小。结转限制政策影响碳价，若无新结转要求， 2026、2027 年碳价预计相对稳定。 造纸和平板玻璃可能在下一阶段纳入碳市场，随后是基础化工、煤化工、 炼油及铜冶炼等。电力行业碳配额持续收紧，非电力行业从 2027 年开 始也将面临整体收紧和总量控制。 Q&A 十四五期间单位 GDP 能耗考核的压力是否较大？十五五期间会设定怎样的目 标？ 由于疫情影响，十四五期间的能耗双控和碳排放考核实际上有所 ...

解除西藏碳汇合同对岳阳林纸整体业务有何影响？ 岳阳林纸目前总签约面积约为 1.6 亿亩，其中西藏地区占比较小。即使剔除西 藏地区，公司仍拥有约 1 亿亩的林业碳汇合同。此外，公司还积极签约农田和 草原类资源，分别达 8,000 万亩和 2000 万亩。因此，从整体来看，解除西藏 岳阳林纸预计 2026 年通过内部改善和热能提升实现 2-3 亿元利润，俊 泰方面预计维持 4 亿元以上利润，新增绒毛浆和木质素产能将带来稳定 盈利增长。 岳阳林纸计划在"一带一路"国家进行林地及相关高品类碳资产的开发， 优先开发自有存量资产，关注炉灶类、土壤类、生物碳等高附加值项目， 并与央企合作。 合同对公司碳汇业务产生量影响较小。 岳阳林纸 20260128 摘要 岳阳林纸解除西藏碳汇合同对其整体碳汇业务影响较小，公司仍拥有约 1 亿亩林业碳汇合同，并积极拓展农田和草原类碳汇资源，总签约面积 达 1.6 亿亩，西藏地区占比仅为 2%左右。 国内林业碳汇市场潜力巨大，随着全球绿色认证需求增加和中国制造业 对零碳认证的需求上涨，预计未来 1-2 年内市场将逐步发展，绿证价格 已呈现上涨趋势。 中国企业正积极应对国际碳汇市场需求，岳阳 ...

2026 年 1 月 29 日 胶版印刷纸：空单持有，3-4 反套 | | | 【基本面跟踪】 表 1：基本面数据(元/吨) | 市场 | 区域 | 纸种 | 2026/1/28 | 2026/1/27 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 70g天阳 | 4475 | 4475 | 0 | | | 山东市场 | 70g晨鸣云镜 | 4675 | 4675 | 0 | | | | 70g华夏太阳 | 4725 | 4725 | 0 | | 现货市场 | | 70g本白牡丹 | 4450 | 4450 | 0 | | | | 70g天阳 | 4400 | 4400 | 0 | | | 广东市场 | 70g晨鸣云豹 | 4600 | 4600 | 0 | | | | 70g华夏太阳 | 4700 | 4700 | 0 | | | | 含税收入 | 4725 | 4725 | 0 | | | 税前 | 含税成本 | 5207 | 5207 | 0 | | | | 税前毛利 | -482 | -482 | 0 | | 成本利润 | | 不含税收入 | 4 ...

· 2026 年 1 月 29 日 国都港股操作导航 | 海外市场重要指数 | 收市 | 幅度 | | --- | --- | --- | | 道琼斯工业指数 | 49,015.60 | 0.02% | | 标普 500 指数 | 6,978.04 | -0.01% | | 纳斯达克综合指数 | 23,857.45 | 0.17% | | 英国富时 100 指数 | 10,154.43 | -0.52% | | 德国 DAX 指数 | 24,822.79 | -0.29% | | 日经 225 指数 | 54,057.00 | 1.31% | | 台湾加权指数 | 32,317.92 | 0.79% | | 内地股市 | | | | 上证指数 | 4,151.24 | 0.27% | | 深证成指 | 14,342.89 | 0.09% | | 香港股市 | | | | 恒生指数 | 27,826.91 | 2.58% | | 国企指数 | 9,512.24 | 2.89% | | 红筹指数 | 4,394.14 | 2.45% | | 恒生科技指数 | 5,900.16 | 2.53% | | AH 股溢价 ...

行业 纸浆日报 日期 2025 年 1 月 29 日 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 021-60635738 lijie@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 021-60635737 renjunchi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 021-60635727 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03134307 能源化工研究团队 研究员：刘悠然（纸浆） 研究员:李捷,CFA（原油沥青） 研究员：任俊弛（PTA、MEG） 研究员：彭婧霖（聚烯烃） 研究员：冯泽仁（玻璃纯碱） 智利 Arauco 公司 1 月木浆外盘报价：针叶浆银星涨 10 美元/吨至 710 美元/ 吨；本色浆金星持平于 620 美元/吨；阔叶浆明星涨 20 美元/吨至 590 美元/吨。 据 PPPC，11 月世界 2 ...

港股造纸板块盘初冲高，玖龙纸业涨超10%，晨鸣纸业涨超7%，阳光纸业涨超3%。 ...

中金发布研报称，考虑到玖龙纸业(02689)自制浆产量及吨利润超预期，上调FY26-27e净利润32%、39% 至36亿元、40亿元，对应FY26-27P/B为0.6x、0.5x;该行维持跑赢行业评级，上调目标价29%至9港元， 目标价对应FY26-27P/B0.7x、0.6x，隐含21%上行空间。 中金主要观点如下： 1HFY26归母净利润超出该行及市场预期 公司公告1HFY26业绩预告：实现盈利21.5-22.5亿元，扣除永续债利息后业绩为19.5-20.5亿元，同比增 加315%-337%，业绩超出该行及市场预期，总体来看，该行预计公司销量约1,200万吨，吨纸净利约160 元，业绩超预期核心在自制浆成本和产量。 根据公司公告，公司目前仅剩余三条合计200万吨化学浆拟于4Q26-1Q27投产，投产地点分别为天津、 重庆及广西北海，该行认为天津及重庆基地主要为传统箱板瓦楞纸，公司此举或通过增加本色浆纤维优 化箱板纸结构，放大传统黑纸系盈利优势。此外，公司指引FY26资本开支在110亿元左右(FY23-25年资 本开支分别在177亿元、128亿元、148亿元)，已处于本轮资本开支收尾年份，伴随公司利润、现金 ...

前期规划产能持续落地，未来业绩增长已有较高确定性。25-27 年，公司将有170 万吨包装纸、47 万吨 文化纸落地投产。且公司自制浆保证原料供给，签订协议新产能优先供给核心客户，新产能投产无明显 的亏损爬坡期，在纸浆价格有望进入温和修复区间的背景下，公司业绩增长已具备较高的确定性。 自制浆集中投产保障高盈利，老挝林木建设贡献长期成本节约空间。25-27 年，公司将有110 万吨自制 浆集中投产，进一步强化公司浆纸一体化优势，保证公司短期内盈利能力稳步提升。且公司自备热电保 持300 元/吨能源成本优势，热电联产审批趋严下优势更为凸显。公司老挝基地林木以每年1 万公顷的新 增面积稳步推进，木片价格较国内存在显著优势，长期看成本节约空间充足。 盈利预测、估值和评级 投资逻辑 公司林浆纸一体化布局卓有成效，盈利表现穿越行业周期。公司核心优势源于林浆纸一体化+三大基地 协同的成本护城河、产品/原料/工艺三重差异化与精细化运营控费，叠加产能与市场节奏精准把控，保 持行业领先的盈利能力。2015-2024 年，公司平均ROE 为14.96%，单吨纸浆净利润为437 元/吨，保持行 业领先水平。公司把握行业走势能力出众， ...

投资逻辑 风险提示 原材料价格波动；下游需求恢复不及预期；新增产能投放过于密集 公司林浆纸一体化布局卓有成效，盈利表现穿越行业周期。公司核 心优势源于林浆纸一体化+三大基地协同的成本护城河、产品/原 料/工艺三重差异化与精细化运营控费，叠加产能与市场节奏精准 把控，保持行业领先的盈利能力。2015-2024 年，公司平均 ROE 为 14.96%，单吨纸浆净利润为 437 元/吨，保持行业领先水平。公司 把握行业走势能力出众，吨纸投资额较低，进一步强化较友商的折 旧成本优势。 纸浆供需格局有望好转，刺激纸价进入温和修复区间。国内纸浆投 产已近尾声+海外新增浆产能有限，浆价有望持续修复，构成纸价 上行的成本支撑。文化纸下游需求未有明显提升，且双胶纸仍有一 定新增产能投放，预计后续供需矛盾短期内仍难有实质性缓解，纸 企盈利关键在于上游深度布局林浆纸一体化、自制纸浆以增厚盈 利空间。箱板瓦楞纸未来需求增长集中在对进口纸的替代+限塑令 下环保纸包装需求增加上，头部纸企未来新增产能已较少，下游需 求支撑作用明显，供需关系持续改善下纸价有望稳步上行。 前期规划产能持续落地，未来业绩增长已有较高确定性。25-27 年， 公 ...

2025年是锚定"十四五"发展目标、推动产业转型升级的关键之年，南宁市以新质生产力精准招商为抓 手，聚焦人工智能等前沿领域，深化产业园区改革，创新招商模式，全力以赴招大引强、培优育新，圆 满完成年度招商引资目标任务，为经济社会高质量发展注入强劲动能。 新质生产力破局起势 重点产业集群加速成形 一年来，市投促系统迎难而上、主动作为，交出了亮眼答卷：招商引资方面，内资指标全面超额完成， 其中，制造业项目投资完成额完成年度目标任务的122.09%、制造业项目投资总额完成年度目标任务的 104.47%；固投类工业招商项目投资完成额占全市工业投资的49.37%，其中，制造业招商项目投资完成 额占全市制造业投资的55.5%。 2025年，全市新签区内外招商引资5000万元及以上项目356个，其中制造业项目223个，占比62.64%。 新设外资企业数量与实际使用外资数均居全区首位。 在产业转型升级的关键节点，南宁市瞄准人工智能、新能源等新质生产力赛道，精准发力，推动重点产 业实现跨越式发展。 人工智能产业异军突起。以南A中心为核心载体，全年签约国内人工智能项目67个，60家企业完成选址 或注册，52个项目正式运营，32个项 ...