证券研究报告 美容护理 | 个护用品 非金融|首次覆盖报告 hyzqdatemark 2025 年 06 月 13 日 百亚股份(003006.SZ) 投资评级： 买入（首次） ——国内优质卫生巾品牌 大单品持续放量 投资要点： 风险提示：市场竞争日益加剧的风险；原材料价格波动的风险；营销网络拓展的风险。 丁一 SAC：S1350524040003 dingyi@huayuanstock.com 王悦 wangyue03@huayuanstock.com | 基本数据 | | 年 | 11 | 日 | | | | 06 | 月 | 2025 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（元） | | | 29.21 | | | | | | | | | 一 年 最 低 | 高 | | | | 内 | 最 | / | | | | | （元） | | | | | | | | | 34.99/19.97 | | | 总市值（百万元） | | | | | | | | | 12,551.12 | | | 流通市值（百 ...

华源证券股份有限公司丁一近期对百亚股份（003006）进行研究并发布了研究报告《国内优质卫生巾品牌 大单品持续放量》，首次覆盖百亚股份给予买入评级。 百亚股份 投资要点： 国内一次性卫生用品行业领先的本土品牌。公司成立于2010年，其主营业务为一次性个人卫生用品的研 发、生产和销售，产品包括卫生巾、婴儿纸尿裤、成人失禁用品等领域，旗下拥有"自由点"、"好 之"、"丹宁"等具备较高品牌知名度的品牌。公司销售渠道以经销商、KA及电商为主，坚持多品牌发展战 略，致力为各年龄段消费者提供安全舒适的个人健康护理产品。根据尼尔森，以2024年全国销售额份额 计，公司自由点品牌卫生巾产品的市占率在本土卫生巾品牌中位居第二。 "渠道+品牌+研发"构筑核心竞争优势。1)渠道：深耕核心优势地区，加快电商和新兴渠道建设，以"川渝 市场精耕、国内有序拓展、电商建设并举"营销策略，稳步拓展全国市场。分模式来看，公司主要通过经 销、KA及电商渠道进行销售，此外，公司以ODM模式为消费品企业设计、开发及生产卫生巾、纸尿裤等 产品。分地区来看，深耕川渝云贵陕核心市场，同时加快外围省份市场拓展节奏。基于不同区域市场的开 发程度及特点，公司针对 ...

Core Viewpoint - Baiya Co., Ltd. has experienced a continuous decline in stock price over the past seven trading days, with a cumulative drop of -6.97% [1] Company Overview - Chongqing Baiya Hygiene Products Co., Ltd. specializes in the research, production, and sales of disposable hygiene products and is recognized as a comprehensive enterprise in the domestic disposable hygiene products industry [1] Financial Performance - Baiya Co., Ltd. has seen a year-to-date return of 3.12%, ranking 616 out of 2306 in its category [1][2] - The fund managed by Caitong Asset Management, Caitong Asset Management Value Growth Mixed A, reduced its holdings in Baiya Co., Ltd. during the first quarter of this year [1] Fund Manager Profile - Jiang Yongming, the fund manager of Caitong Asset Management Value Growth Mixed A, has a background in business management from Tsinghua University and has held various positions in asset management since 2009 [3][4] - Jiang has been managing the fund since April 18, 2019, and has accumulated a total management time of 6 years and 43 days [4]

业绩摘要：2024年公司实现营收13亿元，同比+21.8%；实现归母净利润-7731.6万元，同比-183.6%；实现 扣非净利润-9590.9万元，同比-366.6%。营收稳步增长，净利润承压主要系参股公司薇美姿经营业绩的波 动以及控股子公司善恩康经营业绩影响(共计提资产减值损失近1.8亿元)。2025Q1公司实现营收3.2亿元， 同比+13.3%；实现归母净利润1241.1万元，同比-34.5%；实现扣非净利润1146.3万元，同比-36.4%。 毛利率稳健增长，净利率暂时承压。2024年公司整体毛利率为23.9%，同比+0.7pp。分产品来看，2024年 口腔护理产品/湿巾分别为22.6%/23.5%，同比-1.1pp/+2.3pp，益生菌毛利率为37.7%。费用率方面，2024年 公司总费用率为16%，同比+0.6pp，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为7%/4.8%/0.8%/3.5%，同比 +0/-0.1pp/+0.1pp/+0.7pp。综合来看，24年公司净利率为-6%。2025Q1毛利率为25.7%，同比+3.9pp；总费 用率为17.1%，同比+1.6pp，其中销售/管理/财务/研发费用 ...

随着央视" 3 · 1 5 "晚会的播出，"翻新卫生巾" "一次性内裤爆雷"等多个话题引发广泛热议。当晚，多家 被点名的公司迅速回应并道歉，问题产品被紧急下架、直播间停播的同时，深交所、上交所也纷纷出 手，向涉及问题的公司发布监管函。 据了解，百亚股份2 0 2 0年9月登陆A股市场，公司主要从事卫生巾、婴儿纸尿裤和成人失禁用品等一 次性卫生用品的研发、生产和销售，主要产品归属于一次性卫生用品行业的吸收性卫生用品细分领 域。 值得一提的是，百亚股份曾发布公告显示，公司旗下的"自由点"品牌商标荣获"中国驰名商标"、"最 佳品牌形象奖"、" 2 0 2 2年度中国卫生用品行业匠心产品"等荣誉，"好之"品牌商标荣获"重庆市著名 商标"、"中国纸尿裤十大品牌"等荣誉。 二级市场上，截至3月1 4日收盘，百亚股份股价报2 5 . 5 3元/股，总市值为1 0 9 . 6亿元。2 0 2 4年前三季 度，百亚股份实现营业总收入约为2 3 . 2 5亿元，对应实现归属净利润约为2 . 3 9亿元。 全棉时代最新回应：无业务往来 其母公司收深交所关注函 在昨晚" 3 · 1 5 "晚会中曝光卫生巾、纸尿裤残次料被翻新"二次销 ...