证券研究报告 美容护理 | 个护用品 非金融|首次覆盖报告 hyzqdatemark 2025 年 06 月 13 日 百亚股份(003006.SZ) 投资评级： 买入（首次） ——国内优质卫生巾品牌 大单品持续放量 投资要点： 风险提示：市场竞争日益加剧的风险；原材料价格波动的风险；营销网络拓展的风险。 丁一 SAC：S1350524040003 dingyi@huayuanstock.com 王悦 wangyue03@huayuanstock.com | 基本数据 | | 年 | 11 | 日 | | | | 06 | 月 | 2025 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（元） | | | 29.21 | | | | | | | | | 一 年 最 低 | 高 | | | | 内 | 最 | / | | | | | （元） | | | | | | | | | 34.99/19.97 | | | 总市值（百万元） | | | | | | | | | 12,551.12 | | | 流通市值（百 ...

华源证券股份有限公司丁一近期对百亚股份（003006）进行研究并发布了研究报告《国内优质卫生巾品牌 大单品持续放量》，首次覆盖百亚股份给予买入评级。 百亚股份 投资要点： 国内一次性卫生用品行业领先的本土品牌。公司成立于2010年，其主营业务为一次性个人卫生用品的研 发、生产和销售，产品包括卫生巾、婴儿纸尿裤、成人失禁用品等领域，旗下拥有"自由点"、"好 之"、"丹宁"等具备较高品牌知名度的品牌。公司销售渠道以经销商、KA及电商为主，坚持多品牌发展战 略，致力为各年龄段消费者提供安全舒适的个人健康护理产品。根据尼尔森，以2024年全国销售额份额 计，公司自由点品牌卫生巾产品的市占率在本土卫生巾品牌中位居第二。 "渠道+品牌+研发"构筑核心竞争优势。1)渠道：深耕核心优势地区，加快电商和新兴渠道建设，以"川渝 市场精耕、国内有序拓展、电商建设并举"营销策略，稳步拓展全国市场。分模式来看，公司主要通过经 销、KA及电商渠道进行销售，此外，公司以ODM模式为消费品企业设计、开发及生产卫生巾、纸尿裤等 产品。分地区来看，深耕川渝云贵陕核心市场，同时加快外围省份市场拓展节奏。基于不同区域市场的开 发程度及特点，公司针对 ...

图片来源：视觉中国 蓝鲸新闻6月9日讯（记者 徐晓春）2024年2月，可靠股份实控人金利伟、鲍佳夫妇离婚，鲍佳分得可靠股份约29.13%的股份，当时对应市值约 13亿元。与此同时，金利伟重新掌握经营管理权，接替鲍佳任职可靠股份总经理，离职后鲍佳仅为上市公司董事。 由此，二人之间的纷争以董事会为"战场"悄然拉开帷幕。离婚一年多的时间，鲍佳至少对10项董事会议案投出过弃权或者反对票，对金利伟等 管理层的质疑包括投资不谨慎、违规关联交易等诸多事项。今年4月，鲍佳对可靠股份与杭港公司超2000万元未经董事会审议关联交易再度提 出质疑。6月3日，鲍佳提请董事会，要求召开临时股东会审议关联交易相关议案，遭到否决后，6月8日晚，鲍佳再向监事会提出申请，离婚案 后的纷争仍没有走到终局。 鲍佳再次要求提请股东会审议关联交易 6月6日，可靠股份董事会会议否决了董事长金利伟前妻鲍佳提请召开临时股东会的议案，表决结果显示，7位董事中仅鲍佳投出1票同意票，独 立董事景乃权投出弃权票，其余5位董事均投出反对票。 6月8日晚，可靠股份公告称，鲍佳转而提请监事会召开临时股东大会，审议关于可靠股份2025年日常关联交易的预案，其中包括与侨治公 ...

近日拉芳家化股价连续拉升 华夏时报记者叶青见习记者胡振明北京报道 近日，美容护理板块持续活跃，拉芳家化（603630）(603630.SH)、可靠股份（301009）(301009.SZ)、洁雅股份 （301108）(301108.SZ)等上市公司的股价纷纷上涨至近期新高。 该板块上市公司近年经营业绩有喜有忧。各公司以主打品牌、主导产品在市场互相角逐，线上渠道与线下渠道的 销售推广都不敢松懈，或许体现出了行业的"内卷"。加上，在A股市场中，近期美容护理板块热度不减，个股屡 见创新高，更是把投资情绪"拉满"。 拉芳家化对《华夏时报》记者表示，公司携手国家跳水队全红婵、陈芋汐、昌雅妮、王宗源在拉芳抖音直播间与 观众互动，实现了品牌声量与销量的强劲突破。 美容护理板块各上市公司尽显优势与长处，行业"内卷"还要继续吗？ 净利下降，拉芳家化寻突破 拉芳家化在6个交易日中出现了4个涨停板，随后在5月21日股价冲高至29.95元/股，接近当天的涨停价。 对于股价近期大幅上涨的情况，《华夏时报》记者于5月20日致电拉芳家化进行采访，但接电话的工作人员拒绝电 话采访，并要求记者发函。随后，记者向拉芳家化的电子信箱发送了《采访函 ...

公司研究 证 券 研 究 报 告 可靠股份（301009）2024 年报及 2025 年一季报点评 推荐（维持） 成本结构持续优化，自有品牌加速培育 目标价：16.1 元 事项： 公司公布 2024 年年报及 2025 年一季报。2024 年，公司实现营收/归母净利润 /扣非归母净利润 10.8/0.3/0.2 亿元，同比-0.3%/+54.4%/+33.1%。25Q1，公司实 现营收/归母净利润/扣非归母净利润 2.8/0.2/0.2 亿元，同比-1.0%/+1.4%/-3.5%。 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 1,079 | 1,152 | 1,256 | 1,393 | | 同比增速(%) | -0.3% | 6.8% | 9.0% | 10.9% | | 归母净利润(百万) | 31 | 32 | 51 | 68 | | 同比增速(%) | 54.4% | 3.5% | 59.6% | 32.1% | ...

财报显示，孩子王2024年第一季度实现营收24亿元，同比增长9.5%，归母净利润3100.8万元，同比大幅 增长166%。值得注意的是，近三年孩子王第一季度营收表现呈现明显改善趋势，2021年到2023年同期 营收分别下降2.9%、0.6%和增长4.6%。爱婴室（603214.SH）的情况也类似，2024年第一季度实现营业 收入8.6亿元，同比增长6.6%，归母净利润669.4万元，同比增长6.1%。 国内新生儿数量已难复高速增长态势，企业需尽快摆脱对人口红利的单一依赖 2024年新出生人口的回暖，让母婴相关上市公司松了一口气。 2025年一季报显示，孩子王（301078.SZ）等母婴上市公司的业绩延续了2024年以来的回暖趋势，同比 均有不同程度增长。 在业内看来，新出生人口的增长带动了奶粉、纸尿裤需求的回升，但长期来看，母婴股增长依赖于人口 增长的问题仍待破解。 独立乳业分析师宋亮告诉第一财经记者，母婴股业绩回升，除了新出生人口回升外，还受到奶粉等核心 产品市场秩序恢复、价盘回升和业务多元化等多重因素带动。但从长期来看，国内新生儿数量已难恢复 高速增长态势，企业需尽快摆脱对人口红利的单一依赖。 国家统计局 ...

公司研究 证 券 研 究 报 告 可靠股份（301009）2024 年报及 2025 年一季报点评 推荐（维持） 成本结构持续优化，自有品牌加速培育 目标价：16.1 元 华创证券研究所 证券分析师：刘一怡 邮箱：liuyiyi@hcyjs.com 执业编号：S0360524070003 事项： 公司公布 2024 年年报及 2025 年一季报。2024 年，公司实现营收/归母净利润 /扣非归母净利润 10.8/0.3/0.2 亿元，同比-0.3%/+54.4%/+33.1%。25Q1，公司实 现营收/归母净利润/扣非归母净利润 2.8/0.2/0.2 亿元，同比-1.0%/+1.4%/-3.5%。 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 1,079 | 1,152 | 1,256 | 1,393 | | 同比增速(%) | -0.3% | 6.8% | 9.0% | 10.9% | | 归母净利润(百万) | 31 | ...

可靠股份 20250520 摘要 • 中国成人失禁用品市场潜力巨大，渗透率远低于欧美日等发达国家。随着 中国老龄化加速和长期护理险的全国推广，预计未来十年市场渗透率将显 著提升，从不到 10%增长至 50%左右。 • 长期护理险是推动市场发展的关键因素。借鉴日本经验，长期护理险的普 及能显著提高市场渗透率。中国自 2025 年起全国推广长期护理险，预计 将对成人失禁用品市场产生积极影响。 • 可靠股份作为行业龙头，通过自主品牌建设和渠道布局，在电商平台表现 出色。公司战略调整包括渠道转型、用户运营和数字营销投入，已在 2024 年年报中显示出增长效果。 • 成人失禁用品市场 ToC 端特点是使用者和购买者分离，线上渠道占比大， 消费者对品质要求高，品牌认知逐步建立。会员用户运营能提高用户忠诚 度。 • 中国成人纸尿裤市场价格带混乱，存在大量低价劣质产品。随着长期护理 险推进和市场规范化，低端产品将逐步淘汰，市场将向品质化、品牌化方 向发展。 目前中国成人失禁用品市场的渗透率是多少，未来发展潜力如何？ 中国成人失禁用品市场目前处于导入期的末端，爆发期的前端，整体市场渗透 率不足 10%。官方数据显示约为 6%， ...

随着央视" 3 · 1 5 "晚会的播出，"翻新卫生巾" "一次性内裤爆雷"等多个话题引发广泛热议。当晚，多家 被点名的公司迅速回应并道歉，问题产品被紧急下架、直播间停播的同时，深交所、上交所也纷纷出 手，向涉及问题的公司发布监管函。 据了解，百亚股份2 0 2 0年9月登陆A股市场，公司主要从事卫生巾、婴儿纸尿裤和成人失禁用品等一 次性卫生用品的研发、生产和销售，主要产品归属于一次性卫生用品行业的吸收性卫生用品细分领 域。 值得一提的是，百亚股份曾发布公告显示，公司旗下的"自由点"品牌商标荣获"中国驰名商标"、"最 佳品牌形象奖"、" 2 0 2 2年度中国卫生用品行业匠心产品"等荣誉，"好之"品牌商标荣获"重庆市著名 商标"、"中国纸尿裤十大品牌"等荣誉。 二级市场上，截至3月1 4日收盘，百亚股份股价报2 5 . 5 3元/股，总市值为1 0 9 . 6亿元。2 0 2 4年前三季 度，百亚股份实现营业总收入约为2 3 . 2 5亿元，对应实现归属净利润约为2 . 3 9亿元。 全棉时代最新回应：无业务往来 其母公司收深交所关注函 在昨晚" 3 · 1 5 "晚会中曝光卫生巾、纸尿裤残次料被翻新"二次销 ...